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Ya tenemos la subasta de España y da mucho juego.
Vende 979 millones de euros en bonos a 2015 y 764 en bonos enero 2017. Vende 773 en bonos julio 2017.
Bid to cover en 2015 2,9 mejor que el 2,4 anterior. En enero de 2017 3,7 frente al 2,7 anterior
En julio de 2017 3,1.
Recuerden que este ratio es demanda sobre la oferta total, así que demanda muy fuerte
Tipos bonos 2015 al 4,069% desde el 2,748% anterior.
Los bonos 2017 suben de 3,704 al 4,796% y los de julio 2017 quedan al 4,982%.
En total coloca 2.520 millones cuando el objetivo máximo era 2.500.
Como vemos, se cumplen las previsiones: subida de tipos y se coloca más deuda del objetivo inicial y la sospecha sobre el aumento de participación de la banca nacional vuelve a subir, lo que produce un efecto contraproducente en nuestros bancos.
Esta situación no es sostenible porque se asumen muchos más riesgos por ambas partes, bancos por tener deuda nacional que traerá problemas si hay rebajas o reestructuraciones y las subidas de tipos no son asumibles por el estado, por lo que estamos llegando a un punto en donde hay que hacer algo drástico o no tenemos destino bueno.
Una vez más, los factores técnicos han dañado el resultado, ya que el precio medio está por debajo del que cotiza el mercado, lo que presiona a la baja y eso desestabilizó en un primer momento.
Ahora pasamos a estar pendientes de lo que pueda decir el BCE no sólo en cuanto a tipos, que se espera que no cambie nada, sino por si hay comentarios acerca de planes de crecimiento, referencias a nuestro país o comentarios sobre los planes del gobierno sobre los activos inmobiliarios de nuestros bancos sin aportar ayudas públicas.
De momento la subasta no ha sorprendido al merado y el bono alemán recorta pérdidas mientras el mercado se fija cada vez más en el mayor papel de los bancos españoles en las subastas, muestra de problemas, y de salida de inversores extranjeros, por lo que resultados así, son contraproducentes en el medio plazo y favorables para el Bund.
Francia ha tenido subasta hoy pero ha colocado deuda con bajada de tipos y eso gusta de cara a las rentabilidades:
Francia coloca 7.431 millones de euros en vencimientos 2017, 2012, 2022 y 2025.
Los bonos a 10 años se colocan al 2,96% desde el 2,98%.
Siempre estamos diciendo que hay que tener cuidado con los vencimientos en los derivados sobre renta fija porque hay entregable. Esto significa que el día señalado el que quede largo recibirá un bono con un nominal de 100.000 euros correspondiente al subyacente y el que quede corto estará en la obligación de dar un bono, pero ¿cuál?
Aquí tenemos los números de serie ISIN de los bonos que son entregables para futuros del Bund, Bobl y Schatz para el vencimiento de junio:
- Schatz:
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ISIN
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Cupón
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Vencimiento
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Factor de conversión
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DE0001137370
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0,25
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14/03/14
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0.906766
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DE0001141547
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2,25
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11/04/14
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0.936600
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DE0001135259
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4,25
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04/07/14
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0.966893
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- Bobl:
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ISIN
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Cupón
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Vencimiento
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Factor de conversión
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DE0001135317
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3,75
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04/01/17
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0.912138
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DE0001131620
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0,75
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24/02/17
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0.790110
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DE0001135333
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4,25
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04/07/17
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0.925413
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- Bund:
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ISIN
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Cupón
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Vencimiento
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Factor de conversión
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DE0001135424
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2,5
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04/01/21
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0.770614
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DE0001135440
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3,25
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04/07/21
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0.811884
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DE0001135457
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2,25
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04/09/21
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0.739839
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Esta semana tenemos las siguientes subastas importantes:
Alemania:
- Ninguna de relevancia.
Inglaterra:
- Martes 1, subasta de Gilts al 4,25% 2034 por valor de 3.750 millones de libras.
- Jueves 3, subasta de Gilts al 0,75% protegidos contra la inflación por valor de 1.200 millones de libras.
Italia:
- Ninguna de relevancia.
Francia:
- Jueves 3 subasta de OAT a 6,10 y 14 años con objetivo de colocación entre 6.500 y 7.500 millones de euros.
España:
- Jueves 3, subasta de deuda obligaciones vida residual 4,9 años y vida residual 5,5.
Rebotamos en la media de 200 sesiones con nocturno en el futuro del Bund y alcanzamos la zona de resistencia de los máximos de marzo, desde donde parece que se está gestando un retroceso aprovechando la entrada en sobrecompra. Los datos macro de Europa avisan de lo mal que sientan los recortes pero la entrada en recesión de UK por sorpresa tampoco habla bien del camino creado por EEUU para salir de la crisis.
La subasta de Bund a 30 años es una mala señal pero el miedo tiene vida propia y los malos datos macro de ayer rompieron el entorno técnico favorable para relajaciones en la deuda alemana.
La zona del 140 ha actuado bien de soporte mostrando interés comprador en la zona y amenazando los máximos del mes.
El Bund a estas horas baja 9 puntos a 141,64 máximo en 141,75, y mínimo en 141,51.
La rentabilidad de la deuda a 10 años está al 1,62%. La de dos años al 0,088%. La de 30 años al 2,35%.
Euro a 3 meses al -0,002% (mala señal, se puso en negativo en los peores momentos de la crisis)
El número de contratos es de 171.000 muy bajo a esta hora.
L.J. Diez-Ovelleiro
Equipo Serenity Markets.
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