EU Trade Commissioner De Gucht says European Central Bank, European Commission working on emergency scenarios for Greek exit from Euro-paper

Y vuelven a escucharse rumores sobre algún tipo de seguro/garantía/soporte de los depósitos a nivel nacional. ¿Cómo se haría? Debo pensarlo con más calma. Como de hecho lo están pensando ellos. ¿Y no sería mejor comprar deuda y delimitar la sangría que supone en términos de desconfianza la subida del riesgo país? Veremos.

Mientras, el Ministro de finanzas alemán considera que la Crisis de confianza sobre el Euro (centrada en Grecia) podría durar otros 12 o 24 meses más. Y considera que Francia acabará ratificando el Pacto fiscal, como premisa para mejorar las perspectivas de crecimiento. Y esto lo ha dicho a una emisora francesa.

Con vistas al G8 del fin de semana (luchando contra la "historia" de estas cumbres sin grandes resultados), el mercado se mueve en rangos más estrechos tras las tensiones iniciales. Así, el spread bono-bund 10 años se modera hasta niveles de 479 p.b. desde los 492 p.b máximos de principios de la mañana. En el caso del riesgo país en Italia baja hasta 450 p.b.

¿CDS?

:::::::::CITI SOVEREIGN (SOVS) ::::::::: 5Y 10Y 5/10's ITALY 514/522 +3 491/511 -24/-14 SPAIN 552/560 +1 508.5/528.5 -45/-30 PORTUGAL 33.5/35.5 +1 38.25/40.75 4/6 IRELAND 675/695 +13 600/670 -90/-10 GREECE BELGIUM 278/288 +3 283/303 5/15 FRANCE 218/222 -1 245/253 25/29 AUSTRIA 194/202 0 215.5/225.5 20/25 UK 70/74 +0.5 91/97 20/24 GERMANY 98.5/102.5 +1.5 122.5/128.5 22/26

La rentabilidad 10 años USA ha bajado hasta 1.71 %. Y la alemana en niveles mínimos históricos de 1.42 %.

Dos datos que hemos conocido hoy. Por un lado, durante la semana hasta el miércoles el dinero que ha salido de los fondos de bolsa USA ha ascendido a 3.1 bn. cuando la entrada en fondos de renta fija ha superado 26.8 bn. La semana anterior la relación fue de -2.6 bn/+3.9 bn.

Por otro lado, durante esta semana también ha aumentado la deuda en custodia de la Fed (propiedad de otros bancos centrales) en 9.12 bn $ hasta un total de 2.78 tr.

En un mundo tan arriesgado como el actual, el precio de los activos de riesgo cae y el de los activos seguros sube. El miedo es racional; el pánico, irracional.

¿Otro ejemplo? durante la semana la salida de dinero de fondos globales de bolsa ha superado los 2.5 bn. (0.3 % del saldo), lo que supone en cifra acumulada 5.7 bn. La cifra de ventas de esta semana es la mayor del año.

Un tema más: no es sólo Europa. Ni tampoco China, pese a que ya todos asumimos que los datos de PIB del Q2 apuntan a una moderación en su ritmo de crecimiento hasta niveles del 7.5/8.0 %. Pero los datos que vamos conociendo en USA, hasta el momento ambiguos, comienzan a inclinar la balanza hacia una desaceleración más intensa.

José Luis Martínez Campuzano
Estratega de Citi en España