Uno con el devenir de los años siempre va encontrando por la vida una serie de cosas cuya solución no termina de encontrar. Entonces lo que hacemos es archivarlas en una especie de carpeta mental que todos tenemos que llamamos con el nombre de misterios sin resolver.

 Yo personalmente tengo esa carpeta llena a rebosar de cuestiones y misterios de los que nunca he sabido la solución, algunos son trascendentes y encontrarles una respuesta podría llevarme a tomar decisiones clave en mi vida, otros son intrascendentes pero provocan en mí una enorme curiosidad. Entre estos misterios sin resolver que siempre he tenido en la categoría de los intrascendentes hay uno que es fundamental y que no paré hasta resolverlo.

¿Usted, querido lector, no se ha preguntando nunca qué diantres llevan los varones escoceses bajo esa falda típica a cuadros tan vistosa que llevan, el kilt creo que se llama?

No me digan que no es un misterio...

 Pues bien, al parecer como había mucha gente que se preguntaba lo mismo una famosa marca de whisky patrocinó una encuesta hace unos seis años, que se hizo entre 800 escoceses que vestían con el famoso kilt. La encuesta despertó tanto interés que fue publicada por el Evening Standard en noviembre del 2002 y sus resultados fueron los siguientes:

- El 69 por ciento no lleva nada de debajo, como al parecer marca la tradición. Vamos, que van con las vergüenzas al aire.

- El 24 por ciento más recatados lleva algún tipo de calzoncillos.

- El 7 por ciento según la encuesta lleva 'otros'. ¡Diablos! Esta respuesta a su vez nos abre otro misterio sin resolver, porque no se me ocurre qué "otros" pueden llevar, o llevan calzoncillos o no llevan nada. ¿?

Según el resultado final, al parecer todo depende de dónde vaya el interfecto. Por ejemplo, a un acto social se presentaría con ropa interior, pero por ejemplo a un partido de rugby irían sin nada.

Son misterios difíciles de resolver, aunque al final con paciencia uno se acaba enterando. Algo así le pasa a la bolsa. Tenemos un empacho de crisis europea total, es un misterio imposible de resolver porque de verdad, los políticos no se ponen a resolver la crisis, que se podría hacer, es un misterio ya casi cada movimiento.

Hoy el Dax subiendo, el eurostoxx bajando moderadamente y el Ibex desplomándose. ¡Toda la bolsa ya es un misterio!

Más o menos podemos decir que España sigue siendo la protagonista como cada día. Grecia también anda en candelero con el caos político total, y la desUE más desunida cada día, anda con rumores curiosos. Rumor intenso de que Draghi quiere otro LTRO y el Bundesbank dice que por encima de su cadáver, o vamos, que ¡Nein! La imagen de Europa en general es lamentable, sus políticos de norte a sur y de este a oeste se lo han ganado a pulso, y el BCE no ha acertado una desde que lo fundaron, y empìeza a ser un indicador contrario, cuando se preocupan por la inflación vamos a una depresión, y cuando se preocupan por el crecimiento estamos a punto de tener la recuperación.

Lo más destacado del día ha sido con diferencia el severo ataque que ha sufrido la deuda periférica. Hacía mucho que no se veían ventas tan agresivas de bono español que ha vuelto a superar el 6% ante la pasividad del BCE que está preocupado por la trucha parda del Danubio, que parece tiene problemas de adaptación a las nuevas piscifactorías.

El Banco de España intenta ponerse a la altura del BCE y se entera aún de menos....

Ceremonia de la confusión.

¿ Y por qué han atacado a la deuda de España, mientras los bancos españoles se hundían en la miseria? Pues por el comentario de que el gobierno va a introducir una mayor provisión en la banca española incluso en los activos inmobiliarios no tóxicos. Dentro de poco, las pocas hipotecas que queden, serán piezas de museo. Y dirán nuestros nietos, ¿te acuerdas abuelito de cuando daban hipotecas....?

Hacia el final todo el mundo se ha alejado de mínimos tras conseguir rebotar por enésima vez el futuro del mini en la zona de soportes de los 1.340 que cada vez es más importante. Si lo pierde podemos caer todos a plomo.

Vamos con la crónica detallada de la sesión.

Se esperaba una apertura moderadamente alcista en Europa por la subida de mano de Dios que tuvo Wall Street en el último tramo de la sesión y le hizo cerrar lejos de mínimos. Estos eran los factores clave en el día:

1- El cierre de EEUU. Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal:

Last Chg % Chg
DJIA* 12932.09 -76.44 -0.59
DJ Transportation Average* 5234.19 -11.07 -0.21
DJ Utility Average* 467.40 -0.05 -0.01
Nasdaq* 2946.27 -11.49 -0.39
Nasdaq 100* 2629.87 -9.41 -0.36
S&P 500* 1363.72 -5.86 -0.43
S&P 400 Mid-Cap* 967.08 -1.89 -0.20
S&P 600 Small-Cap* 446.09 -0.28 -0.06
DJ Total Stock Market* 14262.21 -60.05 -0.42
NYSE Composite* 7887.26 -61.50 -0.77
NYSE Financial* 4556.21 -43.73 -0.95
Russell 2000* 793.06 -0.75 -0.09
NYSE Amex Composite* 2349.93 -38.23 -1.60
KBW Bank* 47.24 -0.39 -0.82
PHLX Gold/Silver* 150.86 -5.02 -3.22
PHLX Housing Sector* 128.14 -1.93 -1.48
PHLX Oil Service* 219.84 -0.98 -0.44
PHLX Semiconductor* 394.36 -2.56 -0.64
* at close
See All Major U.S. Indexes

Los valores que bajaron superaron a los que subieron en la proporción de 1,8 a 1,2 en NYSE y de 1,3 a 1 en Nasdaq y siempre aproximadamente.

En cuanto al volumen en NYSE, éste quedó un 11% por encima de la media de 10 sesiones, y en Nasdaq quedó un 19% por encima, por lo tanto, como vemos, sesión con volumen realmente alto.

Al final sesión bajista por el miedo al caos que sigue azotando la zona euro, espoleado por el hecho de que Grecia se ha vuelto ingobernable, con partidos extremistas, incluido un partido nazi en su parlamento.

Temor creciente a que Grecia salga del euro.

Pero el soporte 1.340 del futuro del mini, donde hay soporte natural y la media de 100 días, está actuando muy eficazmente, y tras su llegada y resistir se produjo un flujo de dinero de última hora buscando el rebote. Este nivel es absolutamente clave y no sólo para EEUU sino también para Europa.

Rotación a sectores defensivos y así el de servicios públicos no siguió la corriente bajista y subió el 0,2%.

Los sectores cíclicos lo pasaron peor.

McDonald's bajó 2,1% ante ventas peor de lo esperado.

Según datos de Reuters de las 434 compañías del S&P que ya han dado resultados, al final el 66,8% mejor de lo esperado, muy lejos del 80% con que se iniciaba la campaña.

2- Por lo tanto las subidas matinales se producen porque Wall Street al final cerró lejos de mínimos más arriba de como estaba cuando cerró Europa. Por tanto, ajustes. En suma, la situación sigue igual que ayer. Asia ha bajado bastante durante la noche, el MSCI asiático sin Japón baja el 1,2% y el Nikkei también ha bajado fuertemente, todos citando el miedo a Grecia.

Un miedo a Grecia disparado por las declaraciones agresivas del líder del partido de extrema izquierda, que quedó segundo en las elecciones, que están haciendo subir las posibilidades de salida del euro.

Esto presiona al euro que se está enfrentando al soporte mayor de 1,2930-1,30 donde siempre se ha frenando en las bajadas desde hace varios meses, mucho cuidado si lo termina de perder.

No obstante, si miramos los gráficos, lo que tenemos ahora es un lateral bajista a corto en casi todos lados. Es muy difícil saber qué va a pasar. Sigo pensando que el mercado tiene más miedo de lo que parece a que Grecia se salga del euro, y que está más descontado de lo que parece.

Ayer ya vimos los bandazos y la volatilidad, estamos en zona de muy alta volatilidad, y personalmente creo que lo mejor es se prudente y mirar los gráficos, no descartando nada ni por arriba ni por debajo.

Al final los que preocupan de verdad al mercado son España e Italia. Ambos pueden provocar la liquidación de la zona euro, y de muchas más cosas si caen, Grecia no tiene tamaño suficiente.

Muy atentos al soporte 1.340 del futuro del mini S&P, mientras aguante podríamos tener nuevos rebotes al alza fuertes contra pronóstico, si lo pierde hay que salir corriendo.

Hoy se estará atento a la subasta alemana de bonos a 5 años que se estima puede tener problemas por los bajos tipos ofrecidos. Ayer FMI pidió abiertamente a Merkel que se deje la ultraortodoxia y que tome medidas para fomentar el crecimiento, para empezar, dentro de su propio país. También otros organismos públicos se lo pidieron ayer. De momento Merkel sigue diciendo a todo Nein.

Nuevas bajadas en los mercados a cuenta del empeoramiento de la deuda pública con España a la cabeza y su bono a 10 años que pierde -1.69% en precio para subir la rentabilidad al 6,03%, otra vez en el 6%.

Bankia es el centro de todo y la presentación de las medidas del sector financiero el viernes por parte del Gobierno. Están saliendo noticias de todo tipo acerca de su situación económica y algo que despierta miedo son las irregularidades que ha detectado su auditor. El miedo a consecuencias graves en las cuentas del Estado son las mismas que cuando se miente en el déficit, ya que las previsiones y provisiones que se hacen en base a una realidad de cifras saltan por los aires si no son verdad, por lo que hay expectación para ver si los cálculos que ha hecho el Estado son los correctos con respecto a los problemas bancarios.

Como consecuencia de todo esto, el súper sector bancario es el que más baja de toda Europa con -1,74% a 131.12 puntos.

Las petroleras pierden -1,28% a 318,18 por el desplome de los precios del crudo este mes, ya por debajo de los 100$.

Las que más suben son las químicas con +0.76% seguidas de recursos básicos con +0,71% y bienes personales y del hogar con +0,64%.

Aunque las bolsas europeas abrían al alza debido a que ayer Wall Street cerró lejos de mínimos tras ver los operadores que los importantes soportes del S&P resistían, al final la sesión se ha ido complicando, y por ejemplo el Ibex español registra fuertes bajadas. Todo ello en un entorno de mercado muy volátil, convulso y peligroso, donde nunca se sabe hacia dónde se puede ir en la siguiente hora.

Se le echa la culpa de todo a Grecia, pero no lo tengo tan claro. Y a las pruebas me remito, muy agresivo ataque a la deuda española que a las 10h30 de la mañana subía casi 20 puntos básicos en rentabilidad y se iba de nuevo al 6%. Financiándonos a estos niveles las medidas de austeridad se irán en pagos de intereses.

Y desde luego que lo de Grecia es un caos, y que las posibilidades de que salga del euro son muy grandes, y esto crea una muy alta confusión, pero me da que el mercado está más revuelto aún por el tema de la reforma financiera en España.

Comentarios por todos lados de que el gobierno el viernes va a tomar medidas drásticas, cono el saneamiento de Bankia, seguramente con préstamos de dinero público, que es difícil saber de dónde van a salir, y se va a obligar a los demás bancos a subir las provisiones incluso para los activos inmobiliarios no tóxicos.

El gobierno intenta a la desesperada terminar la reforma financiera que no quedó bien en primera instancia para así conseguir "transmitir confianza a los mercados". Desde luego el intento es loable, pero lo que no sé es si a los mercados se les puede transmitir confianza ni aunque diga el gobierno el lunes que los españoles no comeremos los lunes y los viernes, para ahorrar. Esto funciona ya con una dinámica realmente complicada.

Más o menos son las claves del día, miedo a España y su reforma financiera, mucho gore anglosajón como siempre, y cómo no, miedo a Grecia y el caos político total en que ha entrado que amenaza con provocar su salida del euro, algo que estoy convencido va a suceder, con consecuencias menos terribles de lo que se piensa.

No sé, la situación macro sigue siendo muy complicada, pero los gráficos hablan de prudencia, porque a corto estamos en lateral, o lateral bajista y cualquier cosa es posible. Hay que esperar la ruptura.

El futuro del mini S&P 500 creo que vuelve a ser la clave.

Como podemos ver en gráfico adjunto, está luchando contra una zona de soportes vital:

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/9520121049453_mini_grande.gif

Está reforzada por soporte natural de muchos meses y por la media de 100. Además la figura parece una especie de H-C-H. Si ese soporte cayera, lo normal es que Europa se viera arrastrada con dureza a la baja.

Mientras, muchas voces pidiendo a Alemania que cambie el rumbo de su política.

Ayer el FMI fue claro y contundente, y en un largo informe muy documentado, pidió que Merkel tome medidas, para empezar, para expandir su propia demanda y acepte una mayor inflación. El nein de la doctora va a ser de los que hacen época porque la obsesión con la inflación va mucho más allá de cualquier lógica.

También el IIF le pidió medidas.

Monti y algún otro miembro de su gobierno en las últimas horas ha pedido de nuevo los eurobonos en un plazo razonable y más implicación del BCE en la crisis.

Nomura, igualmente ha publicado un informe que defiende un poco la tesis macro que ya les he comentado en otras ocasiones. Que el BCE adoptó a finales de los 90 principios de los 2000 una política exclusivamente enfocada a Alemania dejando tipos muy bajos, cuando muchos periféricos tenían crecimientos muy altos con lo cual se generó una burbuja enorme.

Lo pueden ver en este enlace:

http://www.abc.es/20120509/economia/abci-nomura-alemania-burbuja-201205082119.html

Vean esta cita:

«La principal causa de las burbujas inmobiliarias de Irlanda y el sur de Europa fue la decisión del BCE de mantener los tipos de interés bajos, al 2%, con tal de salvar la por entonces moribunda economía alemana», señala Koo en un informe que recoge el portal «Business Insider».

«Las circunstancias entonces eran las opuestas a las actuales: Irlanda y el sur de Europa habían evitado la burbuja de las "puntocom" y estaban teniendo un fuerte crecimiento. Los tipos de interés del 2% eran demasiado bajos para ellos, lo que provocó burbujas inmobiliarias que se exacerbaron por los flujos de capital procedentes de bancos de Alemania y Francia, que buscaban mayores rendimientos», asevera el informe.

Es evidente que sería injusto decir que toda la culpa es de esto. La corrupción, la ineptitud política, el despilfarro surrealista, la pésima organización política de muchos periféricos también colaboró, pero lo que está claro es que el BCE no ha dado una desde que lo fundaron por mucho que nos cueste reconocerlo. Y eso va al debe de Alemania, que es quien siempre ha controlado este banco central hecho a su imagen y semejanza. Aunque es difícil explicarlo, porque hay un gran síndrome de Estocolmo a este respecto, y un exceso de maniqueísmo de buenos y malos.

Cambiando de tema, tras los últimos datos macro, hay dudas sobre el estado de salud de la economía de EEUU. Vamos a recurrir al muy fiable indicador adelantado de recesiones que nos prepara mensualmente Perpe, y que de momento no indica nada de eso. Esto es lo que nos manda Perpe.

La Probabilidad de Recesión en un año, esto es, en Abril de 2013, sube al 3,75% desde el 3,17% del mes anterior.

El indicador sube ligeramente, pero todavía está bastante lejos de la zona de peligro. Como se puede ver en el gráfico histórico, podría empezarse a considerar una contracción de la economía a partir de un nivel del 25%.

Tan sólo en la recesión que comenzó en Julio de 1981 el indicador se situaba en 4,07%, si bien es cierto que venía de una recesión que acababa de terminar hacía exactamente un año, en Julio de 1980. En el resto de ocasiones no se ha visto recesión en niveles tan bajos como los actuales.

Adjunto el gráfico histórico desde el año 1960, así como el gráfico de los 10 últimos años.

Perpe.
Twitter: @_perpe_

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/95201211304_perpeuno_grande.gif

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/95201211315_perpedos_grande.gif

Siguiendo con Perpe recomiendo leer este trabajo que ha publicado sobre los flujos de fondos en España:

Flujo de fondos de inversión en España

http://www.perpe.es/2012/05/08/wc1912/

En el mismo se ve la estampida del inversor español del mercado desde hace ya mucho tiempo.

Vean esta cita:

No cabe la menor duda de que los pequeños inversores han huido de los mercados financieros en los últimos años. Una buena forma de medir el sentimiento de estos inversores es a partir de los flujos de fondos, datos que publica cada mes la Asociación de Instituciones de Inversión Colectiva y Fondos de Pensiones (Inverco).

Como se observa en el gráfico, desde Diciembre de 2006 sólo han existido siete meses en los que se produjeron suscripciones netas por algo más de 3.000 millones de euros. En cualquier caso, en ese periodo considerado de poco más de 5 años, ha salido un total de unos 123.000 millones de euros. Teniendo en cuenta los activos totales, el nivel máximo se alcanzaba en Mayo de 2007, con 261.076 millones. A finales de Marzo de este año había algo menos de la mitad, en concreto 129.567 millones.

Sin variaciones, pero a peor. El saldo de las instituciones a cierre de ayer sigue aumentando y las directrices de las que hablamos ayer, bajista para las ventas y alcista para las comrpas, se han roto al alza y baja, respectivamente, por lo que la situación empeora.

Alemania ha colocado hoy cerca de 4.000 millones de euros en deuda a 5 años con una rentabilidad media del +0,56%. El BTC fue del 1,4 desde el 1,8 de la subasta del mes pasado, por lo que también se notó la baja rentabilidad y la escasa demanda, pero la situación en Europa es tan radical, que el miedo ha hecho aceptar rentabilidades ridículas a 5 años por miedo.

Los datos de Europa de hoy:

- Alemania:

Exportaciones de marzo: +0,9%, mucho mejor de lo esperado que eran -0,8% pero más bajo que los del mes pasado que fueron +1,6%. Tocan nivel récord

Importaciones de marzo: +1,2%, mucho mejor de lo esperado que era +0,5% pero más bajo que el mes anterior que fue +3,9%. También tocan nivel récord.

Esto muestra que Alemania se está despegando del resto y la debilidad del euro le está viniendo muy bien, por lo que no hay prisa para que arregle la situación.

La balanza comercial queda plana en +13.700 millones de euros, más alto de lo esperado.

- Francia:

Balanza comercial queda en -5,700 millones, justo lo esperado.

Los datos de Europa de hoy:

Inventarios al por mayor de marzo suben +0,3% caundo se esperaba +0,6% y menos que el mes anterior que fue +0,9%.

Las ventas mayoristas suben +0,5%, menos de lo esperado que era +0,7% y menos que el mes anterior que fue +1,1%, revisado a la baja desde +1,2%.

Se vende más que se repone y eso siempre es buena tendencia.

Aquí el punto importante está en las reservas de crudo que bajan -5,9% y las ventas suben +2,7% en marzo.

Importante que las ventas de automoción suben un 21% en la interanual y un 19,9% en la maquinaria.

La parte mala es que las ventas en bienes duraderos y automoción bajan -0,6% y -1,7% respectivamente en el mes y los inventarios suben 1% y +0,4% respectivamente y eso puede hacer daño si se combinan con los datos de empleo, PMI, etc.

Como todas las semanas vamos a estudiar la encuesta publicada esta mañana de sentimiento de mercado entre gestores profesionales por parte de la prestigiosa firma Investors Intelligence:

www.investorsintelligence.com

A continuación pueden ver los resultados

- Los alcistas están al 38,7% desde los 43% de la semana pasada. El máximo al que hemos llegado a estar ha sido el 52,7, desde ahí se baja continuamente.
- Los bajistas se quedan en 20,40 repiten una semana más. Menor nivel de bajistas desde julio de 2011 hace poco en 21,5.

- Los alcistas que esperan corrección están al 40,9% desde el 36,6% de la semana pasada.

El diferencial entre alcistas y bajistas queda en +18,3% desde el +22,6%. Se considera señal alcista cuando este indicador pasa de +15 al alza viniendo desde abajo. Y se considera sobrecalentado cuando pasa de 30 por arriba. Acertó de plano marcando alarma roja cuando superó 30, y ahora no da ninguna señal, primero tendría que moverse claramente por debajo de 15.

Pasemos ahora al indicador de sentimiento que realiza la web Ticker Sense entre unos 50 blogs independientes de bolsa en EEUU. Entre los componentes de la encuesta están los más influyentes y conocidos de este país.

Así quedaron los últimos datos de la semana del 30 de abril.

- Un 44% de los analistas independientes era alcista.
- Un 32% bajista.
- Un 24% neutral.

Veamos cómo quedaron los datos de a semana del 7 de mayo.

- Un 23,08% de los analistas independientes era alcista.
- Un 50% bajista.
- Un 26,92% neutral.

Siempre teniendo en cuenta que la pregunta que se les hace es: ¿cuál es su previsión para el mercado de renta variable para los próximos 30 días.

Resumiendo la sesión, día confuso y mixto en Europa, menos en el Ibex que ha vuelto a ser de muy duras bajadas y ataques muy severos a la deuda, con el bono a 10 años español, superando de nuevo el nivel del 6%, tras especularse con que el viernes el gobierno va a subir las provisiones a la banca fuertemente incluso para los activos inmobiliarios no tóxicos. La imagen que sigue dando por otro la eurozona sigue siendo lamentable, con Grecia desintegrándose políticamente y un BCE maniatado por la ortodoxia de Merkel, que da muestras evidentes de estar perdido en la tormenta. El soporte 1.340 del futuro del mini S&P 500 ha vuelto a funcionar evitando males mayores.