Un servidor siempre se ha asombrado del tremendo poder de concentración de los actores para poder ponerse a expresar sentimientos determinados o por ejemplo ponerse a llorar cuando la escena lo requiere. Supongo que algunos utilizarán trucos y otros serán capaces de hacerlo así tal cual.

Con relación a esto hay una anécdota muy interesante sobre uno de los mejores o al menos de los más conocidos actores de la historia del cine, Paul Newman. En la película "La leyenda del indomable" de 1967 y por la que le dieron a otro de los intérpretes, George Kennedy, el Óscar al mejor actor de reparto, en la que se contaba la historia de un joven que es encarcelado por romper un parquímetro de estacionamiento durante una cogorza, Paul Newman tiene que llorar cuando mientras toca el banjo le dan la triste noticia del fallecimiento de su madre.

A primera vista nos podría parecer que Newman lo hace fabuloso y que se pone a llorar cuando lo requiere la escena, pero las cosas no son a veces lo que parecen y en ocasiones se montan las cosas según como vienen y contra el plan inicial. La pura realidad es que el director de la película quería que Newman saliera en una o varias escenas tocando el banjo y Newman no tuvo más remedio que recibir algunas clases. Pero no había forma, no aprendía y además él se daba cuenta que tocaba rematadamente mal. Así que cuando llegó la primera escena en que tenía que salir tocando Newman, que estaba muy nervioso, se puso a tocar y pensó que le estaba saliendo tan mal que no pudo evitar ponerse a llorar de lo nervioso que estaba. Al director, Stuart Rosenberg, le gustó tanto la "naturalidad" de la escena que decidió conservarla y pidió a los guionistas Donn Pearce y Frank Pierson que modificaran el guion poniendo que el motivo de los llantos era la muerte presunta de su madre, cuando inicialmente no figuraba nada semejante. Ya vemos que las apariencias engañan.

Las bolsas son la excepción que confirma la regla de esa norma casi siempre correcta de que las apariencias engañan. Aquí las apariencias son correctas, todo tiene muy mala pinta, y es que está todo muy mal, y las bolsas lo siguen pasando fatal, y la deuda periférica peor aún ante la pasividad absoluta de un BCE que no sabe no contesta, o que a lo mejor está esperando que baje la inflación....

Empezábamos la sesión medio bien, en plan rebote técnico y celebrando el dato de PIB de Alemania que ha quedado mucho mejor de lo esperado. Posteriormente algo de debilidad tras un dato de PIB de Italia no tan bueno y de ZEW igualmente no demasiado bueno.

Pero el desplome en vertical llegaba sobre las tres de la tarde, y ya no nos hemos recuperado, cuando el presidente griego comunicaba oficialmente que todos sus intentos de formar un gobierno, incluso el de que fuera de tecnócratas, no políticos, habían fracasado, por lo que habrá nuevas elecciones. Y no hay que olvidar que según los sondeos las ganaría con claridad, y con muchos más votos que ahora, Izquierda Radical, que quiere echar atrás el plan de rescate en un parlamento que parece el camarote de los hermanos Marx, incluso con nazis por en medio... La desintegración social y política de Grecia es total, y un experimento fallido de que por mucha razón que se tenga al imponerlas, es muy difícil conseguir que la sociedad que sufre los ajustes no estalle, si no se lleva todo con un poco más de habilidad.

Las bolsas siguen con muy mal aspecto, y poco más hay que decir, Europa sigue haciendo aguas, y el euroinfierno sigue totalmente en vigor. La reunión del ecofin de ayer, otra pérdida de tiempo más para no perder la costumbre.

Vamos con la crónica de la sesión de hoy al completo.

Se esperaba una apertura moderadamente alcista en Europa por rebote técnico y por el dato de PIB en Alemania algo mejor de lo esperado. Pero limitan las ganancias los mismos problemas de ayer en Grecia y con la deuda española en zona de rescate. Estos eran los titulares a tener en cuenta.

1- Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal:

Last Chg % Chg
DJIA* 12695.35 -125.25 -0.98
DJ Transportation Average* 5100.33 -40.37 -0.79
DJ Utility Average* 470.23 -1.78 -0.38
Nasdaq* 2902.58 -31.24 -1.06
Nasdaq 100* 2590.28 -25.70 -0.98
S&P 500* 1338.35 -15.04 -1.11
S&P 400 Mid-Cap* 953.21 -11.31 -1.17
S&P 600 Small-Cap* 438.94 -5.78 -1.30
DJ Total Stock Market* 14005.70 -163.04 -1.15
NYSE Composite* 7705.45 -110.44 -1.41
NYSE Financial* 4405.56 -87.12 -1.94
Russell 2000* 778.95 -11.11 -1.41
NYSE Amex Composite* 2294.17 -34.17 -1.47
KBW Bank* 45.20 -1.20 -2.59
PHLX Gold/Silver* 147.23 -4.02 -2.66
PHLX Housing Sector* 126.89 -2.78 -2.14
PHLX Oil Service* 211.21 -4.81 -2.23
PHLX Semiconductor* 390.31 -4.29 -1.09
* at close

Los valores que bajaron superaron a los que subieron en la proporción de 6 a 1 en NYSE y de 4 a 1 en Nasdaq.

El volumen fue bajo, con el NYSE bajando un 7% de la media de 10 días y el Nasdaq bajando un 12% de dicha media.

El miedo a la crisis europea y a la debilidad económica en China causaron nuevas bajadas, en el peor nivel desde febrero para el S&P y muy cerca de perder un soporte peligroso que ahora recupera por los pelos en el nocturno.

Los sectores cíclicos fueron los que peor lo pasaron.

Igualmente el sector bancario tuvo problemas por los problemas de JP Morgan tras reconocer hace unos días pérdidas en el trading por cuenta propia de gran calado.

JP Morgan anunció que saldría una ejecutiva importante tras el desastre. El banco volvió a bajar el 3,2%, y el sectorial bancario cayó el 2,6%.

2- En esencia se espera una apertura moderadamente alcista, por rebote tras la severa bajada de ayer y sobre todo por el dato de PIB de Alemania que ha sorprendido a todo el mundo. Y no es de extrañar porque la financiación a cero, gracias a que muchos otros la tienen al 6%, ayuda mucho....

Subida en el primer trimestre del 0,5% cuando se esperaba el 0,1%, en interanual subida de 1,7% cuando se esperaba 0,8%.

Además ahora mismo en el nocturno el futuro del mini S&P 500 vuelve a salvar in extremis el soporte 1.340.

Pero desgraciadamente de fondo la crisis sigue igual.

Grecia intenta a la desesperada formar un gobierno de tecnócratas no políticos para evitar las elecciones anticipadas, pero los extremistas de izquierda radical no quieren pues siguen viendo en los sondeos que si hay nuevas elecciones podrían ganar.

Por otro lado Moody's ha rebajado el rating de 26 bancos italianos lo que puede presionar al sector.

En cuanto a España ayer en la reunión del Ecofín que como siempre no sirvió para nada, Rehn dijo unas enigmáticas palabras que han dejado a los operadores con la mosca detrás de la oreja: España hará lo que tenga que hacer....

Seguimos pensando que no hay otra que el rescate bancario financiado por Europa. La gran duda del mercado es qué va a salir de pufo de las valoraciones independientes. Ahí nos la jugamos, si salen las cifras que dice el gobierno sería muy positivo, si como nos tenemos, sale mucho más, tendríamos problemas y el rescate sobre el tapete como única solución. Esto genera gran ansiedad en el mercado.

El ministro de finanzas holandés, otra alegría de la huerta habitual, ha dicho que está estudiando la posibilidad de salida de Grecia del euro. Nunca aprenderán estos incompetentes políticos europeos a ser prudentes con sus declaraciones en momentos de tensión.

El sector de materiales básicos podría resentirse del comentario de ThyssenKrupp que pronostica bajada en beneficios ante la débil demanda de los clientes europeos.

Se compensaba esta mañana el ligero empeoramiento de la deuda con la gran sorpresa macro del día con un PIB alemán mucho mejor de lo esperado que le lleva a una interanual del +1,7% cuando se esperaba +0,8%. Las exportaciones parecen las responsables de este mejor dato.

Pero por el lado negativo, Italia tiene más problemas de los previstos con bajada de 0,8% en el trimestre, cuando se esperaba -0,6%, el ZEW ha salido peor de lo esperado, y la explosiva situación de Grecia sigue exactamente igual.

Lo ue nos acabó de matar fue el ver que Grecia no era capaz de formar Gobierno. Con esto, caída de los mercados en vertical, Dólar más fuerte, materias primas con problemas y miedo a lo desconocido y contagio en la deuda.

Se acaba con el súper sector de recursos básicos -2,1%, bancos -2% y constructoras y materiales -1,87%. Sólo se salvan bienes personales y del hogar con +0,32% y bebidas y alimentación con +0,15%.

También sigue exactamente igual el problema de España, sobre el que hemos hablado ampliamente en los últimos días.

La reforma bancaria ha quedado muy lejos de despejar incertidumbres como quería el gobierno. Desde luego un paso en la buena dirección pero erróneo. El mercado esperaba que se saneara con fondos europeos, para que la limpieza fuera en serio, y nosotros apostamos a que tarde o temprano así sucederá.

Esta intervención parcial de un país que realmente está intervenido, es más cosmética y fácil de consentir que la intervención total estilo Irlanda y compañía.

Pero el problema, es que ahora a Europa no le apetece tanto dar estos fondos.

Vean este interesante enlace el profesor Sala i Marti:

¿Se puede ser más incompetente? Seguramente sí, pero es difícil ver cómo

http://www.salaimartin.com/randomthoughts/item/299-%C2%BFse-puede-ser-m%C3%A1s-incompetente?-seguramente-s%C3%AD-pero-es-dif%C3%ADcil-ver-c%C3%B3mo.html

Lo que defiende el profesor en este artículo, es que al final el contribuyente español, como no tiene bastante con lo suyo, ha salvado encima a los bancos franceses y alemanes. ¿Cómo?

Pues vean esta cita:

En su día ya expliqué que el programa LTRO (créditos a 3 años del Banco Central Europeo a los bancos privados a un 1%) estaba siendo utilizado por los bancos españoles para comprar deuda pública española a los bancos extranjeros. De esta manera, los bancos alemanes y franceses se sacaban de encima la deuda española y se desentendían del problema español (mirad el último párrafo de este post donde explico lo que está pasando y como el LTRO hará que los europeos se desentiendan de España).

Esto quiere decir que ahora la deuda pública española está en manos de los bancos españoles... y que los incentivos de las autoridades europeas a ayudar a España, han disminuido ya que SUS bancos ya no corren peligro si España hace una quita o quiebra.

Esperemos que no sea así, porque el estado necesita del fondo de rescate para sanear los bancos.

En el mercado hay mucho miedo a lo que pueda salir de los cálculos de los auditores independientes sobre la envergadura de lo que hay que sanear.

Estamos completamente seguros, de que va a ser un dineral, muy pero que muy por encima de lo que ha calculado el gobierno y, o se dan los fondos desde Europa, o entonces habría que intervenirnos de otra forma más completa....

La reforma bancaria se ha quedado muy incompleta, y ya podemos ir preparando la siguiente. Y esto será un foco de inestabilidad.

Igual acaba saliendo el tema directamente del Ecofin, no lo sé, pero no termino de entender cómo el gobierno maneja esas cifras tan bajas, y no es consciente de que el tema excede por completo la capacidad del Estado.

Por cierto y hablando de fondos de rescate. Vean esta tabla de El Confidencial:

http://www.elconfidencial.com/archivos/ec/2012051479grande.jpg

Se supone que España tiene compromisos en ese fondo por 92.000 millones de euros :-) :-) Italia de 139.000 millones :-) :-)

Al final Francia y Alemania se tragarían realmente el pastel, pues los otros países nein tienen cuotas muy pequeñas...

En este gráfico de Bloomberg, puede verse cómo la prima de riesgo de España ya está al nivel en que fueron intervenidas Irlanda y Portugal por ejemplo. España es demasiado grande para una intervención así, de ahí que tenga muchas posibilidades la intervención parcial vía limpieza bancaria.

http://www.serenitymarkets.com/upload/comentarios/1552012147433_bloomberg_grande.png

Por supuesto el caos griego sigue siendo otra de las claves del mercado. De momento sin novedad, y todo parece apuntar a una nueva ronda de elecciones, y cualquiera sabe qué más después.

Pasemos a otros temas.

Interesante el mapa horario del S&P 500 dibujado por Bespoke ayer.

Han calculado lo que ha pasado desde el inicio del segundo trimestre hora a hora y se han encontrado con lo siguiente:

La primera hora hasta las 16h hora española, es la peor con una bajada media de 0,15%.

La siguiente hasta las 17h subida media de 0,04%

Casi sin variación de las 17h a las 20h

En la penúltima hora bajada media de 0,02%

Y en la última bajada media de 0,05%.

Puede ser interesante este dato para los operadores intradía.

Unos operadores intradía que tienen/ tenemos mucho trabajo. Me gustaría recordar un tema que ya publiqué hace algún tiempo.

Muy popular en numerosas webs de EEUU un estudio de hace un par de años publicado en EEUU que pueden encontrar en este enlace (formado PDF):

http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=929954

El estudio está llevado a cabo por Ben Marshall, Sun Qian y Martin Young de Massey University y Nanyang Technological University y lo que pretendieron comprobar es lo siguiente:

- Tomando una muestra amplia de muchos valores del NYSE y del Nasdaq, ver si reglas de análisis técnico sencillo daban como resultado ganancias claras. En concreto, las técnicas usadas fueron:

1- Cruces de una media móvil rápida sobre una media móvil lenta.

2- Lo mismo que en el caso anterior pero dejando un mínimo de días la entrada en marcha.

3- Compras o ventas en función de la ruptura de una media móvil relevante, como 50, 100, 200 etc.

Probaron todas las combinaciones posibles y todo lo habido y por haber y el resultado es clarísimo. Salvo en algunos valores, siempre pequeños e ilíquidos, hay que dejarse de optimismos exagerados confeccionando sistemas y de hecho no consigue superar los costes de transacción prácticamente en ningún caso.
Una muestra clara de que estas cosas tan simples no funcionan a largo plazo, a pesar de lo tentador que sea construir sistemas basados en ellas, y de que tenemos que apretar los codos en el trabajo de laboratorio y considerar que necesitamos ayuda de cualquier otra herramienta que esté a nuestra disposición, se llame análisis fundamental, se llame análisis técnico combinado más complejo o se llame como se llame, todo sirve, todo suma, y al final como telón de fondo, el money management puede ser otro factor desequilibrante a nuestro factor en cualquier estrategia.

En esta línea hace año y pico esa excelente web de referencia que es la de cxoadvisory.com, aparecía un comentario de uno de los autores del comentario anterior, Ben Marshall, que invita a la reflexión.

En esta ocasión toma todos los datos intradía de SP desde el uno de enero de 2002 a 31 de diciembre de 2003, el primer año fuertemente bajista y el segundo fuertemente alcista, y le aplica con rigurosas estadísticas nada menos que 7.846 reglas de trading clásicas basadas en análisis técnico de cinco familias, a saber:

1- Filtros.

2- Medias móviles.

3- Soportes y resistencias.

4- Rupturas de canales.

5- On balance volume.

Usaron datos de 5 minutos para que el estudio fuera más completo.

Los resultados concluyentes, sólo unas 200 de las 7846 reglas, dieron leves muestras de relevancia, siendo la de on balance volume la más provechosa, pero ojo, en 2002 se vieron algunas que tuvieron significancia estadística, pero en el 2003 año alcista no hubo ninguna y lo más terrible es que tras los ajustes ninguna era provechosa, y si teníamos en cuenta comisiones, las cosas ya eran seriamente preocupantes.

En suma, el trabajo es más complejo de lo que parece, una media móvil puede funcionar perfectamente en determinados momentos, por ejemplo en tendencia, pero si siempre la usamos en los movimientos laterales se llevará los beneficios de una gran tendencia por poner un ejemplo. Al final hay que trabajarlo todo mucho más, y combinar muchas cosas.

Steenbarger, no para de decirlo, ¿otra posible vía? buscar la anomalía de mercado que se repite a menudo, y explotarla, y cuando deje de hacerlo buscar otra. Una anomalía puede ser una pauta estacional muy repetitiva, comportamientos obsesivos como los rebotes en las medias de 200 en cualquier plazo de tiempo...

En un sistema también se demuestra con estos datos que a pesar de lo que se cree de forma común puede ser más importante el money management que el sistema en sí mismo. Hay que ser prudente, y más en un mercado muy loco y muy atípico como el que tenemos en marcha desde hace un par de años.

Tampoco hay que irse por el lado contrario. Según la teoría eficiente, a largo plazo, la posibilidad de que un día se cierre al alza o a la baja y de que al siguiente se repita sería exactamente del 50% si se usa una serie larga. Es decir, las tendencias no existirían pues las cotizaciones pasadas no podrían influir en las futuras. Pero en la realidad esto no es así. La realidad supera con creces al 50%, y por mucho, lo cual deja claro, que lo que haya pasado en días anteriores sí influye en lo pase a continuación.

En medio de este universo donde todo anda bastante igualado, vigilancia especial a las comisiones por cada transacción y al deslizamiento, es decir la diferencia entre el precio deseado y al que entramos de verdad.

El saldo de las instituciones sigue siendo vendedor, con las ventas creciendo al mayor nivel del año, y las compras en mínimos anuales. No es una buena cuestión para el futuro de las bolsas a corto.

Los datos de Europa de hoy:

- Alemania:

Subida en el primer trimestre del 0,5% cuando se esperaba el 0,1%, en interanual subida de 1,7% cuando se esperaba 0,8%.

- Francia:

PIB del primer trimestre sin cambios que era lo esperado.

- Holanda:

Tercer trimestre consecutivo de contracción, con bajada en el PIB del primer trimestre de -0,2%, y -1,1% en interanual. ¡¡¡Nein!!!!

- Italia:

PIB primer trimestre baja 0,8% cuando se esperaba -0,6%. En interanual baja -1,3% peor que el -1,1% esperado

- Eurozona:

Sin cambios cuando se esperaba -0,2%

- Sentimiento económico del instituto alemán ZEW baja de 23,4 a 10,8 cuando se esperaba 19. Condiciones actuales suben de 40,7 a 44,1 cuando se esperaba 38.

El Secretario del Tesoro de EEUU asegura que la deuda de Estados Unidos no alcanzará su techo legal hasta el año que viene. Ya saben que lo han subido en numerosas ocasiones, por lo que en realidad no sirve de nada.

Piensa que el crecimiento en Estados Unidos ahora mismo está creciendo sobre una base más amplia de la economía y que poco a poco se está fortaleciendo.

Con respecto a Europa dice que estamos comprometidos a una unión monetaria.

Miranda JP Morgan, dice que las pérdidas han sido provocadas por un fallo la gestión y que es un punto de partida para exigir una reforma que los reguladores están mirando atentamente para poder actuar.

Los datos de EEUU de hoy:

- Indicador de la FED de Nueva York de manufacturas Empire State sube en mayo de 6,56 a 17,09 cuando se esperaba 8,50, así que mucho mejor de lo esperado.

Indicador de empleo sube de 19,28 a 20,48. Mejor nivel desde mayo de 2011.

Nuevos pedidos suben de 6,48 a 8,32.

Precios pagados bajan de 45,78 a 37,35.

Pero ojo al indicador de condiciones de negocio a 6 meses que baja de 43,12 a 29,26, al peor nivel desde octubre de 2011.

Dato bueno para bolsa y malo para bonos, pero ese desplome de la partida de previsiones a 6 meses, le resta bastante fuerza.

- Ventas al por menor suben en abril 0,1% cuando se esperaba subida de 0,2%. El dato del mes anterior se revisa de 0,8% a 0,7%

Si quitamos coches tenemos una subida de 0,1% cuando se esperaba subida de 0,2 %.

Dato flojo, malo para bolsa y bueno para bonos.

En EEUU se da salida neta de capitales extranjeros en marzo de 49.900 millones de dólares. Mal dato para el dólar.

- IPC queda plano en abril, para ser exactos sube 0,0345% que era lo esperado. La subyacente sube 0,2% para ser exactos el 0,2416% que era lo esperado.

La interanual queda en 2,3% para el indicador general y también 2,3% para la subyacente.

Dato totalmente neutral

- Indicador de confianza de constructoras NAHB sube en mayo de 24 a 29, cuando se esperaba 26.

Indicador de seis meses vista sube de 31 a 34.

Muy buen dato el general, porque es el más alto desde mayo de 2007.

Bueno para bolsas y malo para bonos.

Sube 0,3% cuando se esperaba 0,4%, ventas suben 0,6% cuando se esperaba +0,7%. Dato neutral.

Veamos un artículo de psicología del trading del doctor Steenbarger:

- Los grupos virtuales de trading: apalancar el proceso de aprendizaje

Hace tiempo, escribí un artículo que describía cómo se hacen realidad los sueños de trading. Desde entonces, he visto a muchos traders no alcanzar sus metas y he visto a otros muchos alcanzar el éxito.

Un número inusual de los que triunfan lo hacen en parte porque encuentran oportunidades para recibir tutorías. No me refiero a los seminarios, clases y otros eventos que ofrecen “educación” para traders. Más bien, me refiero a una relación profesional en la que un trader más veterano ayuda a un trader menos experto a modelar una buena operativa, comenta cómo está operando el trader más nuevo y le ayuda a estructurar su proceso de aprendizaje.

Es raro ver a un individuo que se haya enseñado totalmente a sí mismo alcanzar la élite mundial. Más frecuentemente, ya sea en el deporte, en las artes o en el trading, el talento se desarrolla mediante la exposición al talento. No se forma en un vacío, excepto tal vez en casos muy inusuales de prodigio precoz (me viene a la mente Bobby Fischer).

Una ventaja potencial de afiliarse con una firma de trading es que le puede dar la oportunidad de beneficiarse de tutorías y de aprender mediante el ejemplo. No todas las firmas de trading cultivan una cultura de tutelaje, no obstante.

Muchos traders van a lo suyo, no percibiendo ningún incentivo en compartir su tiempo e ideas con otros. Mi experiencia es que la tasa de fracaso de los nuevos traders es considerablemente más alta en las firmas que no realizan ese tutelaje continuo tras la educación y entrenamiento inicial.

Para los que no se puedan afiliar a una firma de trading, encontrar un mentor puede ser aún más difícil. Llevo mucho tiempo proponiendo la idea de los grupos virtuales de trading, en los que traders con una mentalidad parecida (los que operan con estrategias y mercados parecidos) extienden sus procesos de entrenamiento de sí mismos al nivel de grupo.

Si aprendo una lección en los mercados o descubro algo que me funciona y otros cuatro traders en el grupo hacen lo mismo, acabamos de crear una situación en la que todas nuestras curvas de aprendizaje pueden aumentar exponencialmente.

La clave es encontrar a esos traders de mentalidad parecida. *Puede hacerse*, pero requiere iniciativa y una disposición a dirigirse a otras personas, exponerse y ejercitar una visión creativa de lo que puede ser un grupo de trading virtual.
Miles de traders intentan reinventar individualmente la rueda todos los años. ¿Cuánto más podrían conseguir uniendo fuerzas, compartiendo puntos fuertes y tutelándose los unos a los otros?

Traducido del original: Virtual Trading Groups: Leveraging the Learning Process

Resumiendo la sesión, nuevas bajadas fuertes en Europa, con nuevos ataques severos a la deuda periférica que se acerca a la zona de no control, ante la pasividad total del BCE, tras la noticia de que Grecia definitivamente no ha conseguido formar gobierno, por lo que se convocarán en breve nuevas elecciones, donde lo más normal es que ganen quienes no quieren seguir el plan de rescate. La ceremonia de la confusión es total, y la imagen que dan los políticos europeos es la de un boy scout conduciendo una cuadriga romana en un circo rodeado de leones y con los gladiadores profesionales conduciendo las otras cuadrigas.