Usamos mucho la expresión "¡te vas a enterar de lo que vale un peine! Pero ¿cuál es su origen?

Lo pueden encontrar en la siguiente cita:

En la Edad Media la higiene era tan escasa que la mayoría de la gente ni se peinaban. Con la aparición de algunos hábitos higiénicos se formó la expresión “no sabe lo que es un peine” para designar, de forma desdeñosa, a vagabundos y patanes. Con el tiempo, la frase derivó en “no sabe lo que vale un peine” como forma de querer darle una lección a alguien inferior.

Hoy el mercado se ha asustado por varias cosas.

La primera porque según el Wall Street Journal el BCE quiere que los poseedores de bonos seniors de las cajas españolas se enteren de lo que vale un peine, y tengan quita en sus bonos....

La segunda porque el caos en la zona euro sigue siendo total, nadie mide ya el calibre de sus declaraciones ni del daño que hace, y el presidente del Bundesbank le dijo a España que se iba a enterar de lo que valía un peine, y dijo este fin de semana que España debería pedir el rescate completo.

Resulta increíble que alguien en su posición diga eso, sin reparar en cifras y todo lo que viene detrás. ¿Alguien saca cuentas cuando habla del rescate de España + Italia? ¿De dónde va a sacar el dinero? ¿Alienígenas? ¿Del tesoro de la Atlántida?

De momento se tiene mucho respeto a la subasta de deuda española de esta semana.

Y la tercera porque ha dejado a todo el mundo muy inquieto el dato de ventas al por menor en EEUU. En un país donde el consumo lo es todo, tres meses consecutivos en negativo, por primera vez en 2008.

Mientras, cada vez más frecuente el fenómeno de países europeos con deuda con rentabilidad negativa. Los que compran esa deuda no reparan en el tipo de interés, simplemente se aseguran contra la ruptura del euro, pensando que en el peor de los casos, se quedan con casi el mismo dinero, y en el mejor cobran la deuda en marcos, florines, o la moneda que sea. Así de claro habla el mercado.

Con todo esto la sesión ha sido mixta en Europa y claramente bajista en España, que es la peor colocada para recibir las dos primeras noticias que hemos destacado.

Esta es la crónica completa de la sesión.

Se esperaba una apertura moderadamente alcista en Europa tras el cierre positivo de EEUU y declaraciones del gobierno chino. Estos son los factores clave en el día:

1- El cierre de EEUU. Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal:

Last Chg % Chg
DJIA* 12777.09 203.82 1.62
DJ Transportation Average* 5191.65 113.18 2.23
DJ Utility Average* 485.67 4.94 1.03
Nasdaq* 2908.47 42.28 1.48
Nasdaq 100* 2584.97 39.67 1.56
S&P 500* 1356.78 22.02 1.65
S&P 400 Mid-Cap* 942.68 14.28 1.54
S&P 600 Small-Cap* 447.38 6.27 1.42
DJ Total Stock Market* 14161.90 223.41 1.60
NYSE Composite* 7758.68 120.03 1.57
NYSE Financial* 4445.16 87.17 2.00
Russell 2000* 800.99 11.37 1.44
NYSE Amex Composite* 2373.37 33.48 1.43
KBW Bank* 45.91 1.45 3.26
PHLX Gold/Silver* 150.22 2.34 1.58
PHLX Housing Sector* 139.76 2.52 1.84
PHLX Oil Service* 206.59 4.35 2.15
PHLX Semiconductor* 357.01 3.32 0.94
* at close

Los valores que subieron superaron a los que bajaron en la proporción de 5 a 1 en NYSE y de 3 a 1 en Nasdaq.

El volumen quedo en NYSE un 1 % por debajo de la media de 10 días y en Nasdaq un 13% por debajo de la media.

Subida con fuerza en EEUU tras muchos días de penurias que vuelve a llevar al futuro del mini a la zona de resistencias.

La situación en China que parece seguirá tomando medidas y los resultados de JP Morgan actuaron como catalizadores positivos de la situación.

JP Morgan terminó subiendo el 6% siendo el mejor del Dow Jones. Wells Fargo que también dio resultados terminó subiendo el 3,2%.

El sectorial financiero subió el 2,4%.

Importante destacar que el VIX bajó con fuerza a 16,71% mostrando una bolsa poco volátil, ya que se exige por encima de 20 para considerarla así.

Lo único negativo fue el volumen bajo para un día de subida fuerte como éste.

2- Además del buen cierre en EEUU, el segundo factor positivo en el día, es una serie de comentarios del gobierno chino que han vuelto hacer creer al mercado que China va a seguir tomando medidas expansivas.

No tenemos la referencia de Japón, ya que vuelve a estar cerrado, en este caso por la fiesta del mar.

Los mercados andan con pocas ganas de movimientos ante la conflictiva situación con la deuda periférica. Hay que recordar que durante el fin de semana el presidente del Bundesbank ha dejado caer que entiende que España debería pedir el rescate completo de su economía incrementando la tensión.

Por otro lado el mercado espera con mucha ansiedad la comparecencia durante la semana de Bernanke ante el Congreso de EEUU, para ver si abre la puerta a nuevas QE o no.

Hoy puden generar bastante volatilidad los resultados de Citigroup que se darán a media mañana europea, antes de la apertura en EEUU.

El volumen seguirá sin ser demasiado alto por las fechas vacacionales en las que estamos entrando.

Las bolsas europeas se mueven de forma mixta y bastante plana a estas horas, con el Ibex como de costumbre, siendo el peor de todos, aunque no baja demasiado.

Los bancos son los que más bajan con -0,48% arrastrado por el miedo a las declaraciones en el WSJ sobre los bonistas.

Los rescursos básicos también bajan con -0,25% por los comentarios de Wen Jiabao de este fin de semana en el sentido de que la recuperación de la economía de China todavía no es estable.

El volumen va bajando lentamente como es habitual al adentrarse en el período vacacional.

Los operadores tienen muchas dudas, los índices han resistido en soportes, pero tampoco dan señales de nada de especial.

Se espera con ansiedad la intervención de Bernanke de esta semana ante el Congreso para aclarar o ver si dice algo sobre el tema QE y se sigue teniendo mucho respeto al caos que reina en la zona euro.

Todos los acontecimientos macro de la zona euro siguen influyendo enormemente en las bolsas.

El comentario del presidente del Bundesbank sugiriendo que España debería acogerse al rescate completo, ha despertado muchas alertas, y se siguen sucediendo episodios de rentabilidades negativas en la deuda de los países del núcleo central de la eurozona. Realmente el mensaje que manda el mercado comprando deuda con rentabilidad negativa sólo puede ser uno: se aseguran contra una quiebra de la zona euro, pensando que aunque no cobren intereses, si todo estalla, como cobrarán en la nueva moneda nacional, ésta estará muy revaluada sobre las de la periferia. Otra cuestión es que esto tenga sentido o no, pero es lo que hay.

El mercado está seriamente preocupado en este contexto, sobre la subasta de deuda española de esta semana.

En este artículo de finanzas.com, se ve bastante clara la situación:

Italia presiona a España para que ambos pidan a Merkel la compra urgente de bonos

Vean estas citas:

El primer ministro italiano, Mario Monti, está pensando en jugar la misma baza que le sirvió en la cumbre de la UE para alcanzar acuerdos vitales como la recapitalización directa de los bancos o la compra de bonos por parte de los Fondos de Rescate. Según explican fuentes financieras, su idea es persuadir a España para formar un frente común de presión sobre Merkel bajo la amenaza de plantearse ambos países la salida del euro en caso contrario.

Y especialmente esta:

Pero el problema, según explican fuentes financieras, es que "el mercado está ahora mismo prácticamente cerrado". Por eso, es previsible que el Tesoro tenga que ponerse en manos de los conocidos como "markets makers" o creadores de mercado, que no son más que los bancos que tienen como misión dotar de liquidez a la deuda estatal. La cuestión que preocupa ahora mismo a los operadores es que la demanda pueda ser particularmente baja y asuste a los inversores extranjeros.

Vamos a filosofar un poco. Moustafa Belkhayate es un trader atípico. Poco conocido en el gran circuito de superestrellas pero mucho entre los que gustan de la filosofía en el trading y de los que ven esto como algo más que destrozar al contrario y sacarle todo el dinero posible, que es la visión de más de los que usted se cree. Moustafa Belkhayate es gestor de fondos de inversión y dada sus peculiaridades tiene el calificativo de trader filósofo, filántropo y para algunos de visionario.

Hace tiempo leí un trabajo de él que me impresionó. Sobre todo una frase que decía: "Ningún sistema de trading le funcionará si no aplica el Money Management". Según este trader, una estrategia correcta debe tener un 70 por ciento de Money Management y un 30 por ciento de estudio técnico, por decirlo así. Yo no sé si el porcentaje será correcto, eso es muy difícil de estimar, pero desde luego vamos a partir de una base de la que ya les he hablado muchas veces. La piedra filosofal de los sistemas no existe. Es inútil que usted, querido lector, pase horas y más horas buscando enormes complicaciones teóricas a su sistema para conseguir algo perfecto, algo que no falle nunca, algo que siempre le dé dinero y usted se pueda ir con una caña de pescar a vivir la vida. Eso no es posible, hay que trabajar mucho, pero mucho, aprender cada día .

Belkhayate ha repetido hasta la saciedad que no hay sistema perfecto, pero que además, y aquí está la clave, el sistema perfecto se basa en mejorarlo: No mediante más formulitas e indicadores que nos digan las entradas y las salidas, sino en money management. Es decir, en técnicas de gestión del dinero, en determinar con cuántos contratos se entra y se sale en cada ocasión, en determinar cómo diversificar, algo importantísimo, por ejemplo.

Por intereses comerciales está muy extendida en todo el mundo y sobre todo en EEUU una filosofía: usted o yo inventamos un sistema, todo lleno de formulitas estupendas y nos bastará con entrar en el mercado con un sólo contrato de un determinado futuro, además con muy poco dinero en el bolsillo, prácticamente las garantías peladas y nos retiramos. Por intereses comerciales esto se fomenta mucho en EEUU, usted le interesa al intermediario porque genera comisiones, verá cómo siempre el sistema que le recomiendan opera muchísimas veces, a veces varias en el día, porque si no es así, no hay negocio y además se lo pondrán fácil, no hace falta que ponga dinero, el sistema es tan perfecto que con las garantías sobra.

Pero el mundo no es así, como decía un analista español muy respetado, para entrar en el mercado lo primero que hay que tener es algo de dinero, si no se tiene mal empezamos, mínimo las garantías más tres veces las pérdidas o acabamos de poner el primer cimiento de la ruina. Luego no vale lo de un contrato, tenemos que diversificar y si no tenemos más remedio y sólo podemos entrar con uno, apliquemos todos los sistemas a la vez que podamos sobre ese contrato e intentemos aplicar todas las técnicas de money management que podamos.

Pero volvamos a ese trabajo que les comentaba antes que tanto me gustó de este trader. En el mismo contaba dos historias, entre otras, y muy conocidas y comentadas en muchos otros sitios, muy reveladoras que les voy a resumir, comentar y traducir, luego les pongo el enlace en francés. La primera era la de Richard Dennis y sus célebres tortugas.

Richard Dennis, uno de los más célebres CTAS o traders en futuros de la historia de EEUU, que ganó una fortuna en los mercados y que se hizo millonario partiendo de cero, en 1984 hizo una apuesta con su amigo William Rckhardt. Era la siguiente: Ser capaz de enseñar su método de especulación a personas que no eran expertas en finanzas en 15 días y además terminarían ganando dinero. LLegó a poner un anuncio en el Wall Street Journal y realizó el experimento. Un año después esos traders eran muy famosos en EEUU y "Los tortugas" como siempre se les llamó pasaron a la historia. El método era y es muy sencillo, aunque no se sabe exactamente su composición pues sus miembros juraron guardar silencio, sí que se sabe que se basa sobre todo en el money management y que presta mucha menos atención a los modelos de entradas y salidas. Por ejemplo, se sabe que está prohibido entrar con más del 2 por ciento en una operación, que cuando se gana se aumenta la exposición y que cuando se pierde se aumenta. Los tortugas siempre han tenido una filosofía: ¿Cuánto invertir? Nunca cómo y dónde. Siempre la filosofía ha sido no perder dinero y cuando eso estaba claro si se podía ganarlo. Tomemos nota, nuestro sistema es indiferente que gane poco, si es capaz de perder poco a largo plazo terminará dándonos dinero, mientras a su alrededor verá montones de traders convertidos en estrellas fugaces que ganarán mucho en unos meses y lo perderán todo a largo plazo.

Vean esta otra experiencia que contaba Belkhayate. Ralph Vince llevó a cabo un experimento interesantísimo que se cuenta en multitud de libros sobre trading. Convocó a 40 ingenieros de todo tipo, no sólo gente relacionada con los mercados, había de todas las ramas y les propuso jugar a este juego con 10.000 dólares imaginarios.

Se podía jugar 100 veces, con una ventaja de salida del 60 por ciento de ganar y el 40 por ciento de perder. Si se acierta se gana la apuesta, si se falla se pierde la apuesta. Fíjense en una cosa, imaginen que esto es un sistema de trading y que usted tiene ese porcentaje que ya le advierto es muy difícil tenerlo, pocos sistemas sobrepasan el 60 por ciento de aciertos, siempre que tenga un ratio media ganado cuando se gana partido media de lo perdido cuando se pierde decente, decente y cercano a dos que es lo mínimo.

Creo que por la definición del juego lo lógico sería que se ganara casi siempre, ¿no les parece? Tenemos el 60 por ciento a nuestro favor y cuando perdemos lo hacemos en igual cuantía que cuando ganamos, esperanza matemática positiva, perfecto. Pues bien, el experimento terminó con 2 ingenieros ganando y 38 perdiendo, es decir, el 95 por ciento perdiendo, el mismo porcentaje de gente que entra en futuros y termina perdiendo según las duras estadísticas de EEUU.

¿Por qué perdieron casi todos los ingenieros? Por la cuantía de las apuestas, lo dejaron todo en manos del azar, no utilizaron el money management y consiguieron lo más difícil teniendo las matemáticas a su favor terminaron perdiendo. En el mercado y en un sistema sería igual.

Este juego, o algo muy similar, lo he visto proponer a don Manuel Andrade, de Meff, y en otras que un servidor iba como oyente desde hace años y cada vez que se lo veo hacer, además lo hace muy bien pues es un gran profesional y una buena persona, me sigue sorprendiendo a veces lo simples que son las cosas.

Querido lector, la clave no está lejos de usted, está en usted mismo, el sueño es posible, usted mismo lo puede conseguir casi sin ayuda de nadie y por sus propios medios, pero el camino no es estudiar y estudiar esta media y la otra, que si entro con un filtro de esto o lo otro. Por supuesto, eso es importante también, pero es sólo una parte del juego, lo más importante, además de tener dinero, claro está, es precisamente cómo administrar ese dinero. Las entradas y las salidas son más difíciles de lo que parece y más en este mercado que cada vez se parece más a un casino, aunque si juega con ventaja matemática con su sistema por pequeña que sea y trabaja duramente, el money management tiene la clave del éxito, que por supuesto no le convertirá en millonario en cuatro días, eso son fantasías, algunos lo consiguen, pero no hay que aspirar a eso o corremos el riesgo de quedarnos por el camino como muchos otros más.

No obstante y a pesar de todo lo dicho, prudencia, mucha prudencia y no crean en el vellocino de oro, hasta el propio Richard Dennis, el descubridor de los tortugas y que tanto dinero ha ganado ha tenido rachas de pérdidas importantes que le han supuesto muchos problemas e incomprensiones con fodos que han tenido que cesar en el trading.

Y ojo, no lo critico con esto, al contrario, le admiro desde que empecé en esto, y ya quisiera yo llegarle a la suela de los zapatos en los mercados y en su sabiduría de los mismos, simplemente quería destacar que él, como todos los operadores, también tienen malas rachas, como nosotros las tendremos y que serán muy duras, si no estamos preparados para ellas estaremos eliminados. La piedra filosofal no existe.

El saldo de las instituciones sigue siendo comprador como desde hace bastante tiempo.

Eso sí reducido a la mínima expresión, es muy pequeño, y ello debido a que tanto compras como ventas están en niveles muy bajos.

Desde luego con el nivel tan bajo de ventas que hay no parece que estén preparando un ataque bajista precisamente.

Es posible que las vacaciones estén influyendo en todo esto.

Los depósitos en el BCE a 1 día siguen en 387.000 millones de euros depositados según último dato, sigue el parking sin clientes

Reuters comenta que el BCE ha declinado hacer comentarios sobre la revelación del WSJ en el sentido de que Draghi pidió asumir pérdidas a los poseedores de obligaciones de las cajas. Estoy convencido de que es cierto, y además es que es lógico. Así las deudas y las jubilaciones millonarias de las cajas las pagan los dependientes, que mueren sin ayuda y los parados. ¿Es más justo así?

Pues ya tenemos la fecha en Alemania, la Corte Suprema anunciará el fallo del ESM y el pacto fiscal el 12 de septiembre, mucho más que los 15 días pedidos por el Ministro de Economía del país que consideraba más allá de las dos semanas como algo nefasto.

Lo que ha dicho el FMI:

FMI reduce previsión de crecimiento global para 2013 de 4,1% a 3,9%.

Zona euro rebaja crecimiento zona euro 2013 de 0,9 a 0,7%

FMI considera que la situación seguirá siendo precaria en la eurozona hasta que se tomen las medidas necesarias.

Cree que hay riesgo de aterrizaje violento en China.

Comenta que España no va a cumplir el objetivo de déficit ni este año ni el siguiente. Para el 2013 estima 5,9%

Los resultados empresariales en EEUU:

- Citigroup da resultados de +0,95$, mejor de lo esperado que eran +0,89$. Ajustados son 1$.

Ventas de 18.400 millones de dólares cuando se esperaba 18.760.

- Gannett da resultados de +0,51$, ligeramente más bajo que los +0,52$ esperado y peor que los +0,62$ del año pasado. Ajustados son +0,56$. Las ventas bajan -2% a 1.310 millones de dólares.

 Los datos de Europa de hoy:

Eurozona:

Balanza comercial pasa en mayo de 6.000 a 6.900 millones de euros de superávit.

Inflación de junio interanual 2,4% que era lo esperado. La inflación que acabamos de comentar es la menor en 16 meses

Los datos de EEUU de hoy:

- Las ventas minoristas bajan 0,5% cuando se esperaba una subida de 0,2%.

Si quitamos el dato de coches, que es el que más miran los operadores, sigue siendo malo, pues baja 0,4% cuando se esperaba que quedara sin cambios.

Es la primera vez que este dato baja 3 meses seguidos desde 2008.

Muy mal dato, en una economía donde el 70% del PIB es el consumo, muy preocupante.

Muy malo para bolsas y muy bueno para bonos.

- Indicador de manufacturas de la FED de Nueva York Empire State Index sube en julio de 2,29 a 7,39, mucho mejor de lo esperado que era de 4.

Indicador de empleo sube de 12,37 a 18,52.

Nuevos pedidos bajan de 2,18 a -2,69

Previsiones a 6 meses baja de 23,13 a 20,20 al peor nivel desde octubre de 2011.

Buen dato para bolsas y malo para bonos

Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.

Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.

Éstas son las últimas cifras disponibles:

La situación evoluciona bucando una neutralidad entre los participantes.
Sigue activada la señal de compra del sistema que se activa cuando la media de 8 semanas queda por debajo de 29. La dio en niveles de S&P 500 de 1.276. De momento lleva bastante ganado. No hay señal de salida ya que la media de 8 semanas sigue en 31, aunque se va aproximando.

El Bullish Consensus de Market Vane da una lectura de un 55% desde el 59% de la semana pasada. No es buena noticia. Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA (Commodity Trading Advisors).

Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas está en 55,25 desde 54,75 de la semana pasada. Mal asunto si bajara de 50.

Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir, de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.

1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.

2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.

3- Pasaron a bajistas de forma continua desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.

4- En la crisis de 2007-2008 estuvo largo tiempo por debajo de 50...

5- En la crisis de este año, entró por debajo de 50.

Sigamos con otros datos.

El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que sólo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 32,4%, queda en ésta en 30,3%. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 60,6% del total del volumen ha venido de este tipo de programas.

Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.

El volumen medio de transacciones de más de 10.000 acciones dentro del NYSE la semana pasada fue de 3.750 no mucho más alto que los 3.231 de la semana anterior. Sige cayendo el volumen y ante la incertidumbre en Europa, no es buena señal de confianza.

A continuación repasamos cómo lo han hecho las principales bolsas europeas durante la pasada semana. Según datos publicados por Barrons:

D.J. Europa +0,68%.
España -1,34%
Alemania +2,18%
Bélgica +0,19%.
Dinamarca +0,17%
Finlandia +0,14%.
Francia +0,25%.
Holanda +1,56%.
Italia -0,16%.
Noruega +2,41%.
Reino Unido +0,02%.
Suecia -0,15%.
Suiza -0,15%
Grecia: -3,28%

Repasemos ahora la semana por sectores en EEUU:

Bienes de consumo +0,53%.
Cuidados de la salud +1,24%
Financieros +1,1%.
Industriales -0,92%.
Materiales básicos -2,12%.
Tecnología -1,85%.
Telecomunicaciones +0,7%.
Utilities +1,66%.
Petroleras y gasistas: +0,69%.
Servicios de consumo: -0,25%.

Resumiendo la sesión, muchas dudas durante todo el día en Europa, aunque al final queda ligeramente alcista, pero claramente negativo el Ibex, por comentarios del WSJ sobre intentos de que bonistas seniors de las cajas españolas en problemas afronten quita, declaraciones Bundesbank "sugiriendo" rescate completo a España, y un muy mal dato de ventas al por menor en EEUU que finalmente no ha afectado demasiado puede que por aquello de que aumenta las posibilidades de QE3 de la FED.