Sesión muy movida en Europa, aunque el rango de movimiento del mercado ha sido bastante estrecho, lo que pasa es que hemos tenido multitud de resultados empresariales que han dictado la dirección de los súper sectores afectados.

Uno destacado que teníamos ya desde la apertura era el de las mineras con malos resultados que ya afectaron a los inversores desde la sesión australiana y que en Europa se han acentuado. Casi sin darnos cuenta, las pérdidas de este súper sector fueron aumentando hasta que llegó un momento en donde apareció un rumor que hablaba del estallido de un fondo de inversión en materias primas que estaba deshaciendo posiciones por liquidación a toda velocidad, lo que ha provocado fuertes pérdidas en la energía y también en los metales. Todo el mercado hablaba de este rumor, y muchos decían que simplemente se había creado para explicar un movimiento fuerte, pero lo cierto es que se extendió como la pólvora y acabó dañando mucho al mercado de materias primas.

Por otro lado, el ver que el banco de Inglaterra ha vuelto a replantearse bajadas de tipos, ha dañado a la libra y eso nos intentó dar un poco de apoyo al euro, aunque al final las ganancias que se veían al principio de la sesión en la moneda única, se han revertido y han quedado al cierre en negativo esperando más acontecimientos.

Hoy las subastas han apoyado a la periferia, con bajada de tipos en Portugal y con aumento de rentabilidades y bajada de demanda en Alemania a 10 años, pero las mejoras han quedado en poca cosa al cierre debido a la espera que tiene todo el mercado con las elecciones italianas y también con la lectura de las actas de la Reserva Federal.

Hoy en España hemos tenido debate sobre el estado de la nación en donde se han presentado nuevas reformas y donde el gobierno avisa que no aflojará las medidas de austeridad porque de momento no hay brotes verdes en la economía española.

Veamos la crónica completa de las sesión:

Se esperaba una apertura confusa en Europa con un ojo puesto en los varios resultados empresariales que vamos a tener hoy en el continente y el otro puesto en las actas de la FED de esta tarde junto con la gran cantidad de datos macro de hoy en todas partes. Las mineras pueden tener un día complicado tras varios resultados que no han gustado.

Nuevo día de subidas en Wall Street en donde pasó desapercibida la bajada del NAHB en casi un año. El ritmo más o menos constante de presentacións de operaciones corporativas multimillonarias sigue animando la situación. Ayer Office Max y Office Depot disfrutaron de su momento de gloria en este sentido por informaciones en prensa, aunque al final de la sesión las ganancias se redujeron mucho con respecto a cómo se abrió. Aún así, fueron considerables para los dos, entre el 10% y el 20%. Recordemos que la semana pasada fue la compra por parte de Warren Buffet de H.J. Heinz. Según Reuters, llevamos ya este año movimientos corporativos por valor de 158.000 millones de dólares.

A destacar la fuerte bajada del sector de asegurador de salud con desplomes del 9%, y más en algunos valores, tras Humana decir que los pagos del Gobierno para 2014 del programa Medicare Advance son más bajos de lo esperado, lo que daña sus beneficios. Humana cayó cerca del 6%.

La negociación ayer estuvo dentro de la media en lo que llevamos de año y la proporción de alcistas contra bajistas fue de 2 a 1.

Hoy tenemos la lectura de las actas de la FED de su última reunión, buscando más comentarios sobre la economía y las perspectivas de mantenimiento de los QE.

Por parte de Japón tenemos más subidas de las exportadoras aprovechando la debilidad del Yen pero la incertidumbre por saber quién será el próximo Gobernador del Banco de Japón está evitando que el Dólar-Yen pueda atravesar el 38,2% del retroceso de Fibonacci de la bajada desde los máximos de 2007.

China ya está funcionando y hoy hemos conocido que la inversión extranjera en el país en Enero ha caído algo más del -7% con respecto al año pasado, según datos del Ministerio del Comercio. Según Moody’s, el país está evitando un aterrizaje fuerte y se está recuperando bien, pero depende de las reformas para sostenerlas y cree que el crecimiento en 2013 estarán en la mitad superior de sus estimaciones, que van desde el +7,5% al 8,5%.

Los problemas de contaminación del país están haciendo que haya crecimiento en el interés por pequeñas empresas que se dediquen al medioambiente, ya que se cree que serán las beneficiadas por algún movimiento del Gobierno en este sentido pues los medios de comunicación locales han informado de la intención de las autoridades de invertir 350.000 millones de Yuanes en 12 años para controlar la contaminación del aire.

En Australia tenemos subidas y seguimos persiguiendo máximos de hace más de 4 años. La batuta de la sesión la llevaron los bancos, pero las mineras ofrecieron resistencia al índice gracias a BHP Billiton que ha dado unos resultados de mitad de año con una bajada del 43%, pero justo lo esperado. Fortescue Metals también tuvo bajadas de cerca del 40% en los beneficios de mitad de año. Esto arrastró a las demás y va a tener una mala influencia en Europa. Esto no ha impedido que se cerrara en el nivel más alto desde septiembre de 2008.

Siguiendo con las mineras, Anglogold cae en Sudáfrica más del -2% tras desplome de los beneficios a +0,02$ desde los +0,61$ del trimestre anterior. Por lo tanto, las mineras tienen un día complicado.

Hoy en España tenemos tensión política con el Congreso metido de lleno en el debate del estado de la Nación y con protagonismo de los casos de corrupción. También se espera que el Presidente del Gobierno anuncie un plan para financiar las PYMES entre otras medidas para impulsar la economía.

Según Moody’s, nuestros bancos este año van a seguir enfrentándose con problemas de financiación y liquidez

France Telecom ha dado resultados con bajada de ventas y beneficios por la guerra de precios que está librando en Francia. Dicen que son menos optimistas acerca del final de esa guerra de precios que hace unos meses. Su EBITDA cayó el -8,8%.

En Alemania tenemos que el IPC final de enero queda en bajada del -0,5%, justo lo esperado y la interanual sube +1,7%, también lo esperado. Armonizado queda en -0,7% y +1,9%. El PPI sube +0,8% más de lo esperado que era +0,3% y el interanual +1,7% más de lo esperado que era+1,2%.

Lufthansa planea suspender dividendo y comprar más de 100 aviones nuevos.

También tenemos que el Primer Ministro de Bulgaria y el Gobierno entero dimiten de sus cargos tras las protestas de todo el país.

Día de parada en los mercados a la espera de digerir gran parte de los resultados empresariales que hemos conocido hoy y también los datos macro que están por salir en Estados Unidos y en Europa.

Los movimientos del día están dictados por algunos resultados empresariales que tienen a las mineras como protagonistas y que ponen al súper sector de recursos básicos como el que más baja de Europa perdiendo más del 2,7% y afectando negativamente a la plaza londinense, aunque ésta se sitúa en positivo gracias a los bancos. El rumor del fondo estallado de materias prima ha empeorado la situación.

Por un lado tenemos que los malos resultados de algunas mineras ya han ejercido presión negativa sobre los mercados desde la sesión australiana y que habrá mismo tienen a BHP Billiton perdiendo más de -2.44%, Xstrata con -2,63% y Antofagasta con -2,65%.

También las telecomunicaciones están tocadas perdiendo -1,29% por los malos resultados de France Telecom, que pierde -2,67%, que ponen de relieve la increíble guerra de precios que tiene todo el sector y que se espera que continúe en 2013, aunque algunos creen que va a ser un hábito que va a perdurar en el tiempo. KPN también presiona tras la aprobación de la ampliación de capital.

Viajes y ocio también está cayendo -1,11% tras decir Lufthansa que va a suspender el dividendo para mejorar su economía, cosa que hace que sea el peor el índice alemán con una pérdida superior al -6%.

Los que mejor lo están haciendo ahora mismo son las constructoras y materiales subiendo +0.66% gracias a los resultados de la cementera francesa Lafarge que sigue con la firme convicción de reducir su deuda, lo que es aplaudido por el mercado haciendo que suba casi un 5% y sea uno de los pilares de mejora del índice francés.

A destacar que poco a poco vamos girando cada vez más la atención a lo que pueda pasar en la periferia y que hoy hemos ganado un punto de optimismo tras las subastas que hemos conocido esta mañana tanto de Portugal como Alemania.

Nuestros vecinos han colocado deuda de corto plazo en el mercado con una nueva bajada de rentabilidad, pero los alemanes han puesto en circulación en deuda a 10 años con una demanda justa para cubrir la emisión y con una subida de rentabilidad. Esto es un apoyo intrínseco a la deuda de la periferia que se ve en las pantallas de deuda y que es interpretado como una pausa a la espera de lo que pueda pasar en los próximos días con eventos tan importantes como las elecciones italianas. Si el miedo fuese muy fuerte, la demanda alemana hubiese sido mayor, pero esta pausa, da una oportunidad de mejora por si la situación no es tan fea como se pinta.

Mañana tenemos emisiones de deuda en España de plazos más largos y en principio se creía que íbamos a poder ver algo de contagio por el nerviosismo en Italia, pero muchos están pensando que puede pasar lo contrario, porque se ve a nuestro país con más estabilidad, así que hay mucho interés por ver qué pueda pasar.

El resultado de todo esto, es que el bono alemán a 10 años aumenta su rentabilidad hasta el 1.65% y el español desciende al 5.17%, por lo que volvemos a tener cierta calma en este sentido y debe apoyar a los activos de riesgo con una más tranquila prima de riesgo.

Otro punto de apoyo lo teníamos esta mañana en las divisas, ya que el eurodólar se colocaba por encima del 1.34, pero a ahora mismo vuelve a meterse en pérdidas muy ligeras cerca del 1.337, lo que abre la posibilidad de un nuevo tramo bajista. La subida de esta mañana intentó aprovechar los comentarios de Noyer, del BCE, en el sentido de que no pensaban en bajadas de tipos si sólo se iba a beneficiar de ello Alemania, ya que sus esfuerzos están centrados en reducir la rentabilidad del mercado de la deuda de la periferia. Por lo tanto, otro activo que está pendiente de lo que pueda pasar en Italia.

Algo que intenta dar un poco de apoyo al euro, es la fuerte bajada que está teniendo la libra en muchos de sus cruces tras leer los comentarios de la última reunión del banco de Inglaterra, en donde han aparecido tres votantes que quieren aumento en las compras de deuda y se ha hablado de bajadas de tipos, lo que está dando apoyo al euro en su cruce y también al dólar.

Esta tarde tendremos la lectura de las actas de la última reunión de la Reserva Federal en donde se buscarán pistas acerca de la vigencia de los programas cuantitativos, impresiones sobre el estado de la economía, y referencias a los recortes y subidas de impuestos que entrarán en vigor el uno de marzo si los políticos no se ponen de acuerdo.

El mercado de Estados Unidos vuelve a buscar cotas de máximos y el Dow Jones vuelve a colocarse otra vez por encima de los 14.000 puntos, mientras el SP también ha superado la cota de los 1525, cerrando casi en 1531. Como consecuencia de esto, el VIX sigue muy débil y ayer cayó otro 1% dejando los mínimos del día casi en la cota del 12, lo que sigue espoleando a muchos para pensar en un repunte de la volatilidad dentro de un tiempo. Recordemos que se sigue pensando que los recortes del uno de marzo tienen el potencial suficiente para crear una profunda corrección en el mercado de los activos de riesgo.

Con respecto a esto, Perpe ha creado un estudio sobre el VIX y SP:

La volatilidad, medida por el conocido indicador VIX, se encuentra
actualmente en niveles bastante bajos. De hecho, el martes se colocaba
al nivel más bajo desde el 20 de Abril de 2007. Por este motivo, he
decidido analizar la serie histórica del VIX desde su inicio en 1990
para comprobar lo que sucedió posteriormente después de esos niveles
mínimos.

Aunque todavía no está por debajo del nivel de 12, lo que sólo ha
sucedido el 8.5% del tiempo, se encuentra ya muy cerca. A partir de ese
momento, parece que la bolsa, en media, tiene aún recorrido al alza. En
cualquier caso, lo que sí parece que está más claro es esperar un
aumento considerable de la volatilidad en el futuro.

A las 4 semanas, el S&P 500 sube en media 0.52% con un 65.1% de las
veces en positivo, aunque el aumento del VIX es más fuerte con una
subida media del 11.56% en las que acabó subiendo el 74.8% de las
ocasiones.

Considerando el medio plazo, al cabo de tres meses, también se producen
subidas en los mercados, con subidas en el 71.4% de las veces en media
un 1.92%. La volatilidad subiría considerablemente en 8 de cada 10
veces, en media un 19.50%.

Como curiosidad, el nivel mínimo histórico del VIX se alcanzó el día
22 de Diciembre de 1993 cuando llegó al 9.31. Por debajo de 11 sólo
estuvo el 2% del tiempo, mientras que por debajo de 10 sólo fueron 9
ocasiones, únicamente un 0.15% de las veces, la última de ellas el 24
de Enero de 2007.

A continuación se presenta una tabla dónde se pueden ver diferentes
plazos de tiempo a partir del momento en el que el nivel de VIX se
situó en anteriores ocasiones por debajo de 12.

Más datos y gráficos a diario en Twitter: @_perpe_

Perpe.

http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/20220131726123_VIXSP_grande.gif

El comportamiento de las instituciones a cierre de ayer, nos da una alegría y vemos que el saldo comprador ha vuelto a aumentar. Además lo ha hecho de la mejor de las maneras, con un repunte de las compras y con una bajada de las ventas.

En general, tenemos un alejamiento de los mínimos en las compras y de máximos en las ventas, estas últimas no han podido superar los máximos del mes en curso.

En general la actividad sigue siendo baja, pero mejor tener esto a favor que en contra.

La subasta de Alemania:

Alemania ha colocado al mercado 4040 millones de euros en deuda a 10 años con un cupón del 1.5% con una subida también de rentabilidad con respecto a la última. La rentabilidad media fue de 1.66% cuando la última fue del 1.56% y el BTC cayó a 1.2 desde el uno, 7 febrero. Muy buena noticia para el euro y para la periferia.

La subasta en Portugal:

Portugal coloca 1.238 de euros en deuda a 12 meses con una rentabilidad del 1.277% que desciende desde 1.609% en la última.

Coloca también 345 millones a tres meses con una rentabilidad de 0.737% cuando en la última tuvo 0.667%. Su BTC baja a 2.4 desde 3.8.

Siguen bajando la rentabilidad es, yesos una muy buena noticia para el país.

Tras las subastas que hemos conocido de Portugal y Alemania, vamos a dar un vistazo a cómo está el mercado de deuda.

Si vemos la tabla adjunta de Bloomberg de gran parte de la curva de tipos de un buen montón de países, veremos que tenemos un movimiento más unánime en el mercado que va a favor de la periferia, gracias al aumento de rentabilidad y bajada de demanda de la subasta alemana a 10 años de hoy, que nos coloca, de momento, en una buena situación para la subasta de mañana.

En la otra tabla pueden ver las primas de riesgo de un buen montón de países y como la de España con respecto a Alemania se sostiene en los 346 puntos.

http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/20220131222463_mercadobonos_grande.gif

http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/20220131222474_matrix_grande.gif

A destacar el desplome de las materias primas:

Estamos teniendo movimientos fuertes en las materias primas que están haciendo muchísimo daño a todos los activos de energía y también se está llevando por delante a todos los metales preciosos con descensos que superan el 1% y casi llegan al 3% en el platino.

La razón es el rumor que comentábamos antes de que un fondo de inversión en materias primas está deshaciendo posiciones a toda velocidad porque está liquidando.

El crudo también presenta problemas y de repente ha tenido una aceleración en donde ha perdido $0.48 en 10 minutos para cotizar en $95.25. Pueden ver el movimiento intradía en este gráfico de Bloomberg.

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¿Se acuerdan que antes hemos comentado un rumor de un fondo de materias primas que estaba deshaciendo posiciones a toda velocidad? Pues ha aparecido precisamente para intentar justificar los movimientos que estamos viendo en activos como el oro. Aquí pueden ver los problemas que tiene en el gráfico adjunto de Bloomberg. Ahora mismo está perdiendo $-24.3 y se coloca en los $1580.75.

http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/2022013173493_oro_grande.gif

El súper sector de materias primas acelera las pérdidas en Europa y está ya perdiendo -2.78% y esto no viene nada bien a esa especial condición técnica que tiene Carterpillar que está hundiendo al Dow Jones.

Resultados empresariales de EEUU:

Hoy hemos conocido:

- Toll Brothers ha dado resultados del primer trimestre fiscal con un beneficio de +$0.03 cuando el año pasado tuvo pérdidas de $-0.02. Las ventas suben un 32% y el libro de pedidos sube un 66% a 1.860 millones de dólares hasta el 31 enero.

Si miramos un gráfico a días, veremos que ayer perdimos -0.49% para cerrar en $36.90, manteniéndonos muy cerca de los $38 que es donde andan los máximos del mes pasado. De momento tanto el RSI como el MACD están bajistas y dejando claras directrices bajistas, que debemos esperar superar para poder atacar los máximos del año en curso.

- Garmin da resultados de +$0.66, peores de lo esperado que eran +$0.73 y peores que los del año pasado que fueron +$0.85

Con respecto al gigante Dell, es último trimestre que acaba a principios de este mes, tienen beneficios de +$0.3 cuando el año pasado tuvieron $0.43. La empresa no ha dado cifras acerca de previsiones, ya que todavía está dando vueltas por ahí esa compra para sacarla del mercado.

Los datos de Europa de hoy:

Italia:

- Pedidos industriales de diciembre caen -1.8% y aumenta los descensos desde el -0.6% del mes anterior. En la interanual tenemos un descenso de -15.3% que más que dobla el -6.7% del mes anterior.

- Las ventas industriales de diciembre suben +0.8% y compensan el descenso de -0.2% del mes anterior. Sin embargo, en la interanual tiene un descenso de -6.3% que es mayor que el -5.4% anterior. Estas cifras son munición para la campaña electoral de Berlusconi.

Reino Unido:

- La lectura de las actas de la última reunión del Banco de Inglaterra muestran que el mantenimiento de las compras de bonos tuvo unas votaciones de seis a tres y que el mantenimiento de los tipos de interés fue unánime con nueve a cero.

Ha sorprendido ver que hay personas que votan por un aumento de los programas cuantitativos y que también se está considerando rebajas en los tipos de interés, lo que ha sentado fatal a la libra.

- Desempleo en Reino Unido de diciembre sube a +7.8%, algo más de lo esperado que era mantenerse en el 7.7%.

Sin embargo, las peticiones de desempleo de enero quedan mucho mejor de lo esperado con un descenso de -12.500 cuando el consenso era de -5.000 y también se revisa a mejor las peticiones del mes anterior a -15,800 desde -12,100.

Suiza:

- Indicador de sentimiento del inversor ZEW de febrero sube nada menos a +10 desde el -6.9, por lo que es un buen dato para el mercado.

Los datos de EEUU de hoy:

- Los precios de producción industrial de enero suben +0,2%, menos de lo esperado que era una subida de +0,4% desde la bajada del -0,3% del mes anterior.

La interanual sube +1,4% justo lo esperado y sube desde +1,3% del mes pasado.

La subyacente mensual sube +0,2%, justo lo esperado, desde +0,15%.

La subyacente interanual sube +1,8%, baja menos de lo esperado que era colocarse al +1,6% desde el 2%.

De momento sigue controlada y no va a presionar a la FED, así que es buen dato para el mercado, bueno para los bonos y bueno para el euro.

- Construcción de viviendas de enero caen a un ritmo de crecimiento de 890.000 anualizadas, que es un descenso de -8,5% cuando se esperaba una bajada a 925.000. El dato del mes pasado se revisa al alza a 973.000 desde 954.000, es decir, de +12,1% a +15,7%, así que la fuerte bajada es peor con la revisión.

Los permisos de construcción, que se considera un indicador adelantado, sube +1,8% a 925.000, más de lo esperado que era subida a 915.000 desde los 909,000.

Mal dato general que impacta, pero atenuado por la revisión al alza del dato del mes anterior y subida de permisos, por lo que es algo menos malo para el mercado, algo menos bueno para los bonos y algo menos malo para el euro por ir en contra de los activos de riesgo. Recordemos que el NAHB ha bajado por primera vez en 1 año.

Como todas las semanas vamos a estudiar la encuesta publicada esta mañana de sentimiento de mercado entre gestores profesionales por parte de la prestigiosa firma Investors Intelligence:

www.investorsintelligence.com

A continuación pueden ver los resultados

- Los alcistas están al 48,4% desde el 52,6% de la semana pasada.
- Los bajistas se quedan en el 22,1% desde el 21,1% de la semana pasada.
- Los alcistas que esperan corrección están al 29,5% desde el 26,3% de la semana pasada.

El diferencial entre alcistas y bajistas queda en 26,3% desde el 31,1% de la semana pasada y desde el +29,7% del día 16 de septiembre. Se considera señal alcista cuando este indicador pasa de +15 al alza viniendo desde abajo. Y se considera sobrecalentado cuando pasa de 30 por arriba. Mucho cuidado que estamos en zona peligrosa.

El indicador de sentimiento que realiza la web Ticker Sense entre unos 50 blogs independientes de bolsa en EEUU. Entre los componentes de la encuesta están los más influyentes y conocidos de este país.

Así quedaron los últimos datos de la semana del 11 de febrero

- Un 42,86% de los analistas independientes era alcista.
- Un 25,00% bajista.
- Un 32,14% neutral.

Veamos cómo quedaron los datos de a semana del 19 de febrero.

- Un 21,43% de los analistas independientes era alcista.
- Un 42,86% bajista.
- Un 35,71% neutral.

Siempre teniendo en cuenta que la pregunta que se les hace es: ¿cuál es su previsión para el mercado de renta variable para los próximos 30 días. Ojo con el fuerte cambio de sentimiento.

La confianza se acerca a la zona excesiva, y que hay que recordar que septiembre de 2012 una lectura de alcistas de 55% anticipaba el techo del mercado.

Resumiendo la sesión: Día de descensos en Europa con multitud de resultados empresariales que no hay gustado por un motivo u otro, pero al final de la sesión fueron las materias primas las que ganaron protagonismo gracias a un rumor que apuntaba a la explosión de un fondo de inversión deshaciendo posiciones a toda velocidad por liquidación, lo que ha potenciado las pérdidas de las mineras que se generaron ya en Australia por malos resultados. Las hemos tenido en el fondo del mercado desde primera hora. Las subastas en la periferia salen bien pero mañana tendremos una dura prueba en España, ya que también se buscará reacción al Debate del Estado de la Nación y la nueva ronda de reformas del Gobierno.