En el contexto actual son especialmente útiles los siguientes dos videos:

1.Tradeando con Opciones 8: ¿Bearish Euro? (24/4/12) Ver Video

2.Tradeando con Opciones 9: ¿Muy pesimista? entonces ¿SHORT Dólar Australiano, LONG Yen? (8/5/12) Ver Video

Euro decididamente quebrando el 1.30, el Yen decididamente tradeando sub-80 y la 10yr. decididamente tradeando sub-1.85% en 1.81% a sólo 10BPS de su mínimo de cierre del 2011 y un Aussie Dólar casi en paridad contra el USD. Esta reacción del mercado es un ejemplo de libro de dos aspectos que se están priceando simultáneamente: a) desaceleración global, b) incertidumbre y algo de miedo, sin ser pánico todavía. Es cierto que una baja de yields puede también estar alimentada por la expectativa de un QEIII pero no creo que ese sea el caso dado que los équities en todos lados están negativos y eso no ocurriría con un QEIII a la vuelta de la esquina siendo priceado por el mercado. Los últimos días han sido claros ejemplos de risk-off trading sin acelerarse al nivel de pánico estilo 2011…………..todavía. El IBEX español –3.50% negativo con bancos bajo severa presión.

 

Más que nunca estos mercados dependen de “alguna” ronda de monetización hecha “por alguien” en "alguna parte del planeta". El contexto macro-fundamental se ha complicado con un combo de recesión acelerada en Europa, un entorno político europeo que parecería decididamente desafiar el pacto fiscal como clave de resolución de la crisis de deuda y una economía americana en dudas respecto a la solidez de su recuperación.

 

Todo esto fue ignorado desde noviembre del 2011 hasta digamos, marzo del 2012. Y aquí estamos hoy con un Grecia que al no poder formar un gobierno de coalición probablemente convoque a elecciones nuevamente en semanas y con Alexis Tsipras, el líder de la ultra-izquierda griega declarando “nulo” los términos del bailout. Todo lo que está ocurriendo es una consecuencia lógica de la forma en la que Europa condujo el “bailout” en Grecia. El “bailout” condenó a Grecia a no crecer por años enteros para un país que tuvo una contracción de PBI en los últimos cuatro años del 14%, enfrenta una recesión del 5% en 2012 y tiene un desempleo que supera el 22%, siendo el 40% para la gente joven (Ver: El default de Grecia no será como el Argentino). En este contexto, todo paquete de ajuste fiscal a ultranza será rechazado socialmente tal como vinimos anticipando en tantos informes en donde decía: “cuidado en mayo que se vienen las elecciones en Grecia”. Y aquí estamos, con elecciones que denotan el claro rechazo de la ciudadanía griega a los términos del bailout que culminó en el swap de deuda griega. Recordemos que la 10yr. de Grecia está en niveles de 23% peor que el resto de Europa PIIGS aun habiendo sido reestructurada.

 

Lo bueno de todo esto es que finalmente para Grecia se acercan tiempos de definiciones, si Europa quiere ayudarla pues bien ayúdenla de una vez porque hasta ahora lo que han hecho fue condenarla a ser un miembro zombie de la Unión Europea. Y si no quieren ayudarla pues bien díganlo y veremos al primer miembro de la Zona Euro irse, entrar en caos político y social, mega-devaluar y veremos……………..

 

Como ex-PM de emergentes me resulta IMPOSIBLE comprender la lentitud con la que estos temas se intentan solucionar en Europa en medio de mercados altísimamente inestables que te pueden volver a tradear una tragedia cuasi-virtual en cualquier momento más aún teniendo en cuenta el rally de Q1. Y mientras intento culminar el reporte de hoy sigo recordando la conferencia de prensa del ECB del jueves pasado en donde el ECB está “conforme y de acuerdo” con el plan de austeridad fiscal promovido por Alemania…………….Como un detalle para tener en mente: en los últimos cinco días de trading la bolsa de Grecia bajó un 11% y Alemania un 4.50%. Que el último apague la luz……………..no hay un sólo fundamento que pueda motivar a los bulls…..otra vez todo el equilibrio dependiendo de que algún central (y ya me imagino quien será) le regale otro Put Gratis a este mercadito…………