Hay una expresión muy conocida que es la de darse con un canto en los dientes.

Según parece su origen viene de un ritual que practicaban antiguamente algunas religiones, que cuando pasaba algo malo, se golpeaban con una piedra en el pecho mientras se lamentaban.

Posteriormente la expresión fue mutando hasta darle el sentido actual, pero todo parece indicar que viene de este antiguo ritual.

Pues bien, ya podemos darnos hoy con un canto en los dientes, porque España se ha librado de una buena. El mercado no ha hecho demasiado caso a la subida del déficit del año 2011 a cerca del 9% comunicada por el gobierno español tras el cierre de mercados del viernes.

Eso sí, ha sido de los peores de Europa, aunque la deuda no ha sido atacada.

Mientras Europa ha subido gracias a unas declaraciones del líder chino en el sentido de que tomará medidas para fomentar el crecimiento, y por un G8 que aunque no ha tomado medidas claras, al menos se ha movido en un ambiente de pedir más crecimiento y empleo y menos austeridad y de pedir que Grecia siga en el euro. Además Hollande, está cumpliendo con lo que dijo antes de las elecciones y está pidiendo que esta misma semana se trate el tema de los eurobonos. Eso sí, Merkel ha soltado un ¡Nein! espectacular hoy mismo. Pero bueno, a los mercados les ha dado una cierta ilusión.

Vamos con la crónica al completo de la sesión.

Se esperaba una apertura moderadamente bajista en Europa. Estos eran los factores clave en apertura.

1- El cierre del viernes de EEUU. Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal:

Last Chg % Chg
DJIA* 12369.38 -73.11 -0.59
DJ Transportation Average* 4873.76 -64.42 -1.30
DJ Utility Average* 464.16 0.07 0.02
Nasdaq* 2778.79 -34.90 -1.24
Nasdaq 100* 2478.53 -30.52 -1.22
S&P 500* 1295.22 -9.64 -0.74
S&P 400 Mid-Cap* 905.28 -10.71 -1.17
S&P 600 Small-Cap* 423.10 -3.38 -0.79
DJ Total Stock Market* 13514.18 -114.94 -0.84
NYSE Composite* 7427.74 -52.69 -0.70
NYSE Financial* 4171.14 -45.08 -1.07
Russell 2000* 747.21 -7.12 -0.94
NYSE Amex Composite* 2209.54 -10.77 -0.49
KBW Bank* 43.08 -0.42 -0.97
PHLX Gold/Silver* 147.76 0.07 0.05
PHLX Housing Sector* 117.82 -1.12 -0.94
PHLX Oil Service* 200.42 -2.24 -1.11
PHLX Semiconductor* 364.48 -6.97 -1.88
* at close

Los valores que bajaron aproximadamente triplicaron a los que subieron en NYSE y Nasdaq.

El volumen fue alto por el vencimiento de opciones, con el NYSE un 11% por encima de su media de 10 días y el Nasdaq un 35% por encima.

Nueva bajada el viernes tras un frío debut de Facebook.

Tras llegar a subir más del 10% en los primeros momentos terminó 0,6% al alza, con un volumen de 566 millones de acciones, lo que distorsionó al alza el volumen del Nasdaq.

El S&P 500 se movió por debajo del soporte psicológico de 1.300 lo cual no gustó nada a los operadores.

El miedo a la persistente crisis europea con Grecia y España en el punto de mira volvieron a pesar como una losa sobre Wall Street.

Desde el punto de vista técnico el siguiente soporte está en el 1.275 del futuro del mini S&P 500 por donde pasa la media de 200. Nivel muy difícil de pasar a la primera. Si hay un buen punto de rebote, es ese.

2- La clave del día será ver cómo reacciona la deuda española a una doble noticia negativa. Por un lado el reconocimiento del gobierno español de que el déficit al final no es el que se dijo en el 2011 se alrededor del 8,5% sino que ahora será de cerca del 9%, tras nuevos problemas en varias CCAA. Hay que recordar que si de algo desconfían los operadores extranjeros es precisamente de las cuentas de las CCAA.

Además Clearnet, la Cámara de Compensación de renta fija ha decidido subir las garantías de la deuda española de 2 a 30 años con efecto a partir del cierre del próximo jueves día 24 de mayo, lo cual es muy poco favorable.

De cómo se tome el mercado esto depende la suerte de la sesión.

Como factores compensatorios, puede estar el hecho de que haya pasado todo el fin de semana, que psicológicamente siempre ayuda en las malas noticias, que no haya habido declaraciones agresivas de líderes europeos al respecto, la reunión de Rajoy con Merkel donde tampoco se habló de forma crítica de este asunto por lo visto.

Por otro lado parece que el mercado se toma bien la reunión del G8 donde aunque no se dijo nada de especial, al menos parece que se salió con una idea más centrada de que interesa ahora seguir por la vía del crecimiento. Aunque eso de momento son sólo palabras, pues la doctora Nein no parece dispuesta a cambiar nada. Pero bueno, de momento al mercado le ha sentado bien.

La noche ha sido tranquila en Asia, lo cual también ayuda a calmar los ánimos, con el Nikkei cerrando con subida de 0,28%, según parece gracias a unas declaraciones del líder chino, según las cuales, quiere tomarse muy en serio el tomar medidas para apoyar a su economía. Estas cosas ya saben que siempre sientan bien.

Desde el punto de vista de fusiones y adquisiciones parece que se confirma que Alibaba está dispuesto a pasar una oferta por Yahoo, al menos en parte.

Igualmente el euro intenta rebotar, y no es de extrañar porque según los datos que se dieron el viernes por la noche de posiciones abiertas de especuladores en el futuro de Chicago del euro contra el dólar, hay un neto de contratos cortos en el euro de 173.869, lo cual es un máximo histórico. Todo el mundo está corto en el euro lo cual le favorece por ley de sentimiento contrario.

Se considera positivo un comentario de Hollande de que esta misma semana quiere que se hable de variantes de eurobonos en una cumbre informal. Esto debe haber dado sarpullido de buena mañana a la doctora Nein, que defiende que sólo la purificación por el fuego eterno da la salvación.

El itraxx crossover sube 6 puntos.

Las bolsas vuelven a recuperar su tono alcista tras ver que el G8 está algo más volcado a buscar el crecimiento que antes y eso está animando las cosas.

De momento las materias primas están subiendo tímidamente y recursos básicos es uno de los súper sectores que más sube con +0,92% a 407,51 tras tocar los 400 puntos el viernes con un Arcelor Mittal subiendo más del 2,7%. Las mineras cotizando en Inglaterra también ayudan con subidas.

Los bienes y servicios industriales también suben +0,98% a 284,26 puntos tras perder el viernes la media de 200 sesiones que está en los 284,28 y ahora es resistencia.

Uno de los que más sube es el de automoción y recambios liderado por Renault y Peugeot con subidas de más del 5% y 4% respectivamente tras una nota positiva de UBS admitiéndolo en su lista clave.

Peugeot está rebotando desde la zona de los 8 euros en donde tiene los mínimos de este mes en una karakasa de venta con volumen más alto que el de las velas de venta precedentes y puso muestra de interés comprador en el soporte que nos está ayudando a rebotar.

Renault está recuperando el soporte de la media de 200 sesiones y ha conseguido aguantar el 61,8% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos de octubre del año pasado.

Las utilities son las que más bajan con -0,72% a 244.15 pero siguen muy perdidas y como mucho tenemos claro la resistencia en los 250 puntos.

Subidas moderadas en Europa a estas horas, apoyadas por el sector de automoción, con Renault a la cabeza gracias a varias recomendaciones de compra, y unas declaraciones del líder chino que parecen indicar que se va a tomar en serio el adoptar medidas de apoyo al crecimiento.

Además el mercado ve con agrado cómo se vuelve a sacar uno de sus temas favoritos, el de los eurobonos.

Hollande ha pedido que se debata sobre ellos esta misma semana, y Alemania se ha apresurado a decir oficialmente que nein de nein, como siempre.

La Comisión europea , por su parte, ha dejado claro que aún tiene que haber mayor unión fiscal, para esto.

En fin, poco más o menos lo de siempre, pero al mercado le gusta que se vuelva a hablar de esto. Existe la posibilidad de que tarde o temprano, este timo de la estampita antes llamado eurozona, en el que estamos todos atrapados, tendrá que adoptarlos como única posibilidad para evitar algún desastre, pero como siempre se hará tarde y mal, y cuando estemos todos con la soga al cuello. Esperemos que nunca se dé el caso.

El Ibex anda más débil que los demás, pero creemos sinceramente que ya nos podemos dar con un canto en los dientes, porque con la subida de la cifra de déficit del 2011 hasta casi el 9%, más de uno el viernes por la noche contuvimos la respiración. Milagrosamente, la deuda no está siendo especialmente atacada y el Ibex baja de forma moderada. Recuerden que a partir de hoy el horario del futuro del Ibex se extiende hasta las 20h.

Hoy por cierto, se han decidido por fin los tasadores de activos de la banca española, habiéndose caído Blackrock, lo cual era lógico por posible conflicto de intereses.

Una empresa alemana y otra de EEUU, han sido finalmente designadas.

Según se comenta en Finanzas.com

Las consultoras Roland Berger y Oliver Wyman serán los tasadores que llevarán a cabo la valoración de los activos inmobiliarios de la banca española. La sorpresa es que se cae de la lista de favoritos BlackRock, que según había especulado la prensa en los últimos días era uno de los fijos.

El Ministerio de Economía y Competitividad y el Banco de España han acordado la contratación de Roland Berger y Oliver Wyman como evaluadores independientes para realizar una valoración de los balances del sistema bancario español. Después de contactar con los principales consultores internacionales, las dos empresas citadas han sido contratadas formalmente hoy por el Banco de España e iniciarán de inmediato sus trabajos para poder culminarlos en la segunda mitad del próximo mes de junio.

El objetivo de esta iniciativa "es incrementar la transparencia y despejar definitivamente las dudas acerca de la valoración de los activos bancarios en España", ha indicado Economía en nota de prensa.

El proyecto consta de dos partes. Una primera será una evaluación general de los balances bancarios en España y de su capacidad de resistencia ante un escenario adverso. El resultado de este ejercicio, para el que se ha contratado a las dos empresas señaladas, se conocerá en la segunda quincena de junio.

La otra pieza fundamental del plan será un contraste de los procedimientos de estimación y anotación del deterioro de los activos de cada grupo bancario. Para ello se contratará antes de final de mayo a tres empresas auditoras que deberán realizar un trabajo de campo sobre la calidad de los procedimientos de reconocimiento y dotación de provisiones por insolvencia (impairment) en la contabilidad de los grupos bancarios españoles. Los trabajos llevarán más tiempo y el resultado del ejercicio se conocerá en los próximos meses.

siga leyendo aquí:

Más sorprendente aún la “tranquilidad” de la deuda española, es que hay que recordar que Clearnet ha subido las garantías que se piden por la deuda española con efecto desde el próximo jueves.

Durante el fin de semana, han seguido apareciendo artículos que siguen dejando claro que España debería valorar seriamente el dejar que la desUE financie la limpieza de la banca.

Uno de los más interesantes es este de Luis Garicano que además de en su blog aparecía ayer en El País:

http://www.fedeablogs.net/economia/?p=22187

Vean una cita con la que está Cárpatos personalmente muy de acuerdo:

La respuesta parece inevitable. Solo puede venir de Europa. Pero no puede venir a través del Estado, unido a un rescate a la irlandesa que entrampe aún más a los españoles en los problemas de los bancos. La experiencia de los rescates previos —a Grecia, Irlanda y Portugal— muestra los enormes riesgos y el altísimo coste que estos tienen. El dinero necesario para recapitalizar el sistema financiero debe venir directamente a este, a cambio de una condicionalidad que se imponga sin más a las instituciones que lo reciban. Los alemanes se negarán, como se han negado a todo en principio, pero es necesario.

Al mismo tiempo, Europa debe presentar un plan inmediato para mover la supervisión, y la garantía del sistema financiero, al nivel europeo. Hemos demostrado concluyentemente que la unión monetaria no puede seguir funcionando sin supervisión europea y sin un prestamista de última instancia capaz, si la necesidad lo requiere, de inyectar financiación ilimitada.

No podemos ocultar lo complicado de la situación. Pero si resolvemos convincentemente el problema del sector financiero y la escasez de financiación para la economía, podemos descubrir que el crecimiento económico y la confianza pueden regresar mucho más rápidamente de lo que pensamos. Las reformas hechas por los dos últimos Gobiernos y el buen comportamiento de las exportaciones así lo indican.

Veamos ahora como todas las semanas como marchan los vencimientos de opciones del eurostoxx de la mano de Javier M.Esteban Quebradas.

Esta semana puntual a la cita, ya está disponible la actualización del estudio de vencimientos del Eurostoxx. Mayo venció en 2150,93 (recuerdo que la liquidación se hace con el contado) y aunque llegó a cotizar tras el vencimiento del Dax casi en 2170 finalmente cerró por debajo de 2145, dejando incertidumbre para la semana que viene. Pero bueno, vamos ya sin más dilación con el estudio, al que incorporamos esta semana el gráfico de julio.

Empezamos con junio, que esta semana repite en los 2300 puntos con el 23,91% de opciones en dinero, pero si la semana pasada teníamos al strike 2400 a menos de un punto, esta semana son los strikes 2250 y 2200 los que lo hacen, dando un sesgo de empeoramiento a este vencimiento. El open interest sube hasta 7.618.557.

Para confirmar la impresión que nos deja junio, julio baja un strike desde los 2250 hasta los 2200 con el 4,75% de opciones en dinero y sin ningún strike cercano. El open interest sube hasta 577.887.

Terminamos con septiembre, que se mantiene en los 2300 puntos con el 12,96% de opciones en dinero y sin ningún otro strike a menos de un punto (la semana pasada estaba el 2400). En la curva se observa que baja a menores strikes, lo que es una señal de empeoramiento. El open interest sube hasta 2.740.816.

En resumen, empeoramiento respecto a la semana anterior tanto en algún strike como en los porcentajes, que apuntan la posibilidad de que siga empeorando las próximas semanas. El aspecto técnico es de mucha sobreventa, lo que podría favorecer rebotes fuertes en las próximas sesiones, con un soporte importante en los 2065 tanto en el futuro como en el contado, lo que podría hacer que si es el contado el que busca el soporte el futuro haga una ruptura en falso al cotizar con unos 20 puntos menos. Habrá que ver si llega el rebote si se observa mejoría en el estudio que nos indique que las caídas podrían haber terminado aunque sea en el corto plazo. A medio plazo espero ver niveles inferiores antes de que acabe el año.

Respecto a los ratios put/call, quedan esta semana:

Junio: 1,09 (1,08 la semana anterior).

Julio: 1,65 (2,24 la semana anterior)

Septiembre: 1,90 (1,82 la semana anterior).

Las explicaciones del estudio, como se hace, interpreta y eficiencia están en la siguiente página.

Vencimientos del Eurostoxx

El saldo de las instituciones a cierre del viernes seguía siendo vendedor. Pero hay que resaltar que es el mayor desde el pasado mes de agosto. Ha ido creciendo día a día, sin parar. Y además en doble dirección. Por un lado las ventas están al mayor nivel desde diciembre y las compras que bajan sin parar al menor nivel desde la crisis del verano pasado. Así que mientras esto no cambie, solo podemos esperar rebotes, no hay que confiarse.

Y los puntos sobre las íes, por Tsipras de Grecia.

Ya sé que este tipo no es muy de fiar, pero a lo mejor se atreve a decir algunas cosas que no se atreve a decir nadie, acaba de hacer las siguientes declaraciones:

1- La salida del euro de Grecia del euro podría destruir la eurozona.

2- Merkel no puede actuar como si tuviera protectorados. (Lo hace)

3- El rescate a Grecia, es brutal y además sin efecto

4- El infierno no se puede negociar (en alusión al plan de rescate)

5- No se debe alentar la guerra entre pueblos europeos

6- El experimento griego puede ser exportado a otras naciones.

Como se ven se ha quedado descansado. Schauble ya deben haberle avisado para que prepare la réplica....

Los resultados empresariales de hoy en EEUU:

- Lowe's da resultados de +0,43$ mejores de lo esperado que eran +0,42$ y mejores que los del año pasado que fueron +0,34$. Las ventas son mayores que las del año pasado.

Los datos de Europa de hoy:

- El ministro de economía asegura que el PIB del segundo trimestre será de alrededor del -0,3%

- Ha comentado hoy que no cree que la mora de las hipotecas residenciales de la banca se vaya mucho más allá del 2,8% actual

- Asmussen del BCE comenta que cuatro bancos griegos no tienen acceso a las operaciones normales de la eurozona por estar infracapitalizado, pero sí tienen acceso a la liquidez de emergencia

- Se confirma que no compró deuda la semana pasada por décima semana consecutiva a pesar de que la prima de riesgo española superó en algunas ocasiones los 500 puntos en medio de una tormenta.

Los datos de EEUU de hoy:

- Índice de actividad nacional de Chicago. La media de 3 meses que es lo que de verdad tiene relevancia estadística, queda en -0,06, muy lejos de los niveles de recesión, y solo indica crecimiento algo débil.

Como todos los inicios de semana, vamos a ponernos al día en cuanto a diversas estadísticas.

Empecemos por los particulares y su encuesta de sentimiento de la Asociación Americana de Inversores Individuales, que es uno de los instrumentos de sentimiento contrario que más fiabilidad tienen de todos los que se publican y que dan pie incluso a sistemas de trading.

Éstas son las últimas cifras disponibles: 

Menor número de alcistas desde 25 de agosto de 2010.

Mayor número de bajistas desde 27 de septiembre del año pasado.

Esto es favorable para el mercado por ley de sentimiento contrario.

Recuerdo que llevamos tiempo sin señal de compra de ese sistema estacional de largo plazo que nunca ha fallado y sigue sin fallar. La última dio compra en niveles de S&P sobre 680 y luego señal de salida a la altura del 821. Ahora tenemos que esperar para volver a entrar otra bajada por debajo de 29, se va a acercando. Está a 31,5.

El Bullish Consensus de Market Vane da una lectura de un 54% desde el 58% de la semana pasada. Por lo tanto éstas son mejores noticias para el mercado. Sus lecturas hay que tomarlas de manera muy diferente a las de la AAII. Hay que tener en cuenta que este indicador de Market Vane está confeccionado mediante consultas no a particulares, sino precisamente a todo lo contrario, a profesionales del sector, es decir, CTA (Commodity Trading Advisors).

Tradicionalmente, de puertas adentro, en el mercado se considera que los CTA suelen estar en el lado correcto y que hay un indicador que miran con interés: el de la media de cuatro semanas. Por encima de 67% se interpreta como fuerte sentimiento alcista, que va menguando a medida que se aleja de ese nivel. La media de cuatro semanas está en 58.25 desde 60 de la semana pasada.

Este indicador es uno de los más efectivos que existen para anticipar las tendencias bajistas cuando la media de 4 semanas baja de 50. Tiene un track récord impecable de acertar todos los grandes giros del mercado a la baja, es decir, de anticiparse antes que nadie a las tendencias bajistas, visto desde otro punto de vista, a confirmarlas.

1- Acertaron el crash de 1987 girando a bajistas antes de que pasara.

2- Acertaron el susto de 1998 girando a bajistas en cuanto se empezó a flojear, cuando a mediados de julio de 1998 el Dow Jones cayera de 9.367 a 7.467, es decir se metió entre pecho y espalda una bajada del 20,2% que hizo mucho daño al que no supo reaccionar a tiempo.

3- Pasaron a bajistas de forma continua desde primeros del 2000, cuando no parecía que vinieran los problemas y ya no pasaron de forma consistente a alcistas hasta que en el 2003 el mercado pasó a alcista.

4- En la crisis de 2007-2008 estuvo largo tiempo por debajo de 50...

5- En la crisis de este año, entró por debajo de 50.

Sigamos con otros datos.

El porcentaje de volumen que viene de los famosos programas de trading de ultra corto de los 10 principales bancos mundiales y que nadie tiene muy claro cómo lo hacen, aunque cada vez empieza a haber más pistas y que sólo ponen para cuenta propia y a disposición de clientes con grandes fortunas, que fue en la semana anterior del 30,4%, queda en ésta en 25,7%. Hay que recordar que desde hace unos meses usan la trampa de dividir por dos el volumen habitual, por lo que si usáramos el cálculo antiguo, estaríamos hablando que la semana que cerca del 51,4% del total del volumen ha venido de este tipo de programas.

Podemos comprobar que en este tipo de operativas sigue dominando el mercado, creado por y para unas cuantas manos fuertes que hacen lo que les parece en cada momento.

El volumen medio de transacciones de más de 10.000 acciones dentro del NYSE la semana pasada fue de 4,483 mayor que los 4.059 de la semana anterior. Acelera en el corazón de las bajadas de este mes y eso es malo. Toca esperar a ver si aumenta en el rebote y supera al de las bajadas para esperar un cambio en la tendencia.

A continuación repasamos cómo lo han hecho las principales bolsas europeas durante la pasada semana. Según datos publicados por Barrons:

D.J. Europa -5,24%.
España -6,27%
Alemania -5,02%
Bélgica -4,98%.
Dinamarca -2,82%
Finlandia -8,43%.
Francia -4,12%.
Holanda -5,53%.
Italia -7,14%.
Noruega -6,22%.
Reino Unido -5,54%.
Suecia -7,22%.
Suiza -2,74%
Grecia: -10,71%

Repasemos ahora la semana por sectores en EEUU:

Bienes de consumo -2,8%.
Cuidados de la salud -2,8%
Financieros -6,76%.
Industriales -4,87%.
Materiales básicos -7,94%.
Tecnología -5,24%.
Telecomunicaciones -0,73%.
Utilities -1,92%.
Petroleras y gasistas: -4,93%.
Servicios de consumo: -4,42%.

Resumiendo la sesión, jornada de alzas en Europa gracias a un mejor ambiente surgido del G8 donde se pedían políticas de crecimiento y empleo, y que Grecia permanezca en el euro. Hollande habla de eurobonos y la doctora Merkel de ¡nein! España lo ha hecho peor, pero la decisión de dejar el déficit de 2011 casi en el 9% ni mucho menos ha supuesto ataques importantes como era de temer. La visibilidad sigue siendo muy baja en mercado.