A la tercera va la vencida, es una expresión muy común, pero ¿cuál es su origen? Los autores especialistas no se ponen de acuerdo, y citan varias posibilidades.
La primera viene de la lucha, donde había que tumbar tres veces al adversario para vencer el combate.
Otros piensan que viene del derecho penal de alrededor del siglo XVI, que en algunos lugares imponía la pena de muerte al tercer robo que se cometía. Lo que se llamaba el ter furtum.
El caso es que en el Ibex a la tercera no fue la vencida y sigue atascado en las alturas pero sin progresar. Toda Europa ha tenido un tono gris.
Y eso que ha habido buenas noticias, como un dato de confianza empresarial del Instituto alemán ZEW mucho mejor de lo esperado. O una buena subasta de deuda española a 3 y 6 meses. O mejor aún, se ha colocado un bono sindicado a 10 años en España, por 7.000 millones de euros, en lugar de los 4.000 millones, con peticiones por más de 23.000 millones. Y teniendo en cuenta que el 60% de las peticiones eran de inversores extranjeros. Nótese que como son compradores hay que decir inversores, si fueran vendedores serían malvados especuladores.
Pero no ha habido manera.
Para empezar no ha gustado la decisión del Banco central de Japón de esta mañana. En su esperada reunión de hoy, donde se esperaba medidas agresivas, las ha habido, pero este banco central ha desconcertado a los operadores diciendo que empezara a tomar las medidas para 2014. Al mercado eso le ha sonado como dentro de mil años.
Además durante la mañana ha habido numerosos rumores negativos sobre bancos alemanes, que han perjudicado mucho al Dax, hasta se ha llegado a escuchar que dimitía el gobernador del Bundesbank, lo cual era falso. Al final el Dax no se ha recuperado de todo esto, a pesar de los desmentidos. Sigue preocupando el tema del repago de los LTRO del BCE como ya comentamos en días anteriores.
Finalmente hemos tenido un mal dato de ventas de viviendas de segunda mano en EEUU que ha sido la puntilla.
Todo esto, además, lo tenemos que situar, en el contexto de muy fuerte sobrecompra que arrastran las bolsas.
Vamos con la crónica detallada de la sesión.
Se esperaba una apertura ligeramente bajista por la reacción negativa de Asia ante el plan del Banco central de Japón, y la falta de referencias habituales ante el cierre de Wall Street de ayer.
1- Con Wall Street cerrado, el mercado se mueve dudoso a la espera de la lluvia de resultados americanos que se publicarán hoy.
2- Ante la falta de referencias la única influencia externa es negativa y viene desde Asia.
El banco central de Japón, ha desvelado por fin el ansiado plan agresivo que le había pedido el gobierno.
Y aunque la mayor parte estaba descontado como la subida del objetivo de inflación al doble, hasta el 2% lo que le deja más margen, hay otras que no. Por ejemplo, no ha puesto límite a la intervención, lo cual es positivo para el mercado, pero ha sorprendido al decir que empezará a tomar las medidas en el 2014. Esto no se lo esperaba nadie, porque ¿qué pasará mientras tanto en el 2013? se preguntan todos. El yen ha reaccionado enseguida al alza y la bolsa a la baja, de momento todo ello de forma moderada.
3- La emisión del nuevo bono español a 10 que ya comentábamos ayer sigue dando que hablar en el mercado de deuda. Hoy además habrá subasta de 3 y 6 meses en España.
4- A las 11h habrá que estar atentos al dato de confianza empresarial ZEW que suele dar volatilidad en Europa.
El día está siendo movido en Europa en el primer día en donde Wall Street ya comparte sesión con nosotros.
El tono negativo de la sesión cambió con dos eventos: el primero de ellos fue la muy buena subasta española de deuda a 3 y 6 meses que ha seguido la tendencia de las últimas con una fuerte bajada de rentabilidad y colocación por encima de lo esperado. Para rematar la situación, hemos tenido el sorprendente dato de ZEW que queda muchísimo mejor de lo esperado y nos alejaba de mínimos del día a toda velocidad, a la vez que metía más presión a la deuda alemana para atacar esa importante media de 200 sesiones que puede sentar muy bien a los activos de riesgo.
De momento, hemos eliminado gran parte de las pérdidas del día en los futuros sobre índices europeos y ahora volvemos a poner la atención en la temporada de resultados.
Bebidas y alimentación es el súper sector que más sube cierre europeo con +0.61% seguido de petroleras con +0.51% y bienes y servicios industriales con +0.43%.
Sin embargo, las subidas anteriores no son suficientes para poder compensar el descenso que estamos viendo en construcción y materiales de -0.43%, las utilities con -0.42% y los medios de comunicación con -0.55% que sigue muy lastrados por la bajada de Pearson.
El eurodólar dejó los máximos del día cerca del 1.34 pero la apertura de Wall Street y ese mandato de venta de viviendas de segunda mano, nos vuelve otra vez a girar a la baja para atacar el soporte del 1.33.
Las bolsas europeas a estas horas registran moderadas bajadas, mientras se suceden los resultados empresariales de EEUU, unos mejores y otros peores.
Y el caso es que varias noticias positivas, pero aún así pesan otras negativas.
En primer lugar siempre hay que situar la situación actual de mercado dentro de un entorno de elevadísima sobrecompra, como demuestran esas lecturas un poco absurdas de volatilidad al menor nivel desde 2007, cuando la situación macro sigue siendo muy complicada. También las encuestas de sentimiento muestran excesos.
Por otro lado al final no ha gustad la decisión del banco central de Japón. Esperadísima desde hace varios días, ha desconcertado al mercado el ver que el Banco de Japón no pondrá las medidas más agresivas en marcha hasta nada menos que 2014. Tal y como están las cosas, a los operadores eso les parece la eternidad.
Además el Dax está presionando a todos a la baja, y este puede que sea con diferencia el factor más negativo del día.
Rumores en mercado de que el DT Bank va a revisar a la baja sus perspectivas. También siguen en mente de los operadores los repagos de las LTRO.
El más fuerte de todos los rumores afecta al sector bancario y habla acerca de la petición a bastantes bancos alemanes para que realicen una simulación de una separación de sus operaciones de inversión, es decir, sus unidades sacarlas fuera de la matriz. También es fuerte el que habla de DT Bank y la posibilidad de que presente un mal profit warning.
Los stops han sido la fuerza principal del mercado para moverlo.
Tras todos estos rumores la bajada ha llegado a ser considerable, pero se ha moderado por varios motivos positivos:
- El primero, el muy buen dato de indicador de confianza empresarial del instituto alemán ZEW.
Sube de 6,9 a 31,5 cuando se esperaba 12. Condiciones actuales sube de 5,7 a 7,1 cuando se esperaba 6.
Como vemos un dato realmente espectacular.
- El segundo ha sido el buen resultado de la subasta a 3 y 6 meses en España, de nuevo con fuerte demanda y fuerte bajada de los tipos respecto a la anterior.
Al nivel de inflación que hay comprar este tipo de deuda es una forma segura de perder dinero.
- El tercero, ha sido el hecho de que De Guindos ha confirmado que el bono sindicado español a 10 años, que pretendía salir por unos 4.000 millones de euros más o menos ha recibido demanda por 24.000 millones. Parece que una demanda así no tiene precedentes, y parece seguir mostrando que el inversor extranjero ha cambiado de opinión sobre España, y que el nivel de riesgo en la mente de los grandes operadores es desde luego mucho menor.
Según el gobierno el 60% de la demanda del bono sindicado ha sido de inversores extranjeros.
Lo que sorprende es que con todas estas muy buenas noticias sobre España la prima de riesgo no mejora excesivamente, y con el bono a 10 en 5,1%. Mientras no pierda a la baja el nivel de rentabilidad del 5%, nadie se fía demasiado. Por debajo el futuro del Ibex se va a 9.000 o más, mientras siga por encima, ya veremos, porque ahora mismo la prima de riesgo es quien dirige al Ibex.
Como todas las semanas veamos ahora de la mano de Javier M. Esteban Quebrada, como marchan los vencimientos de opciones del eurostoxx.
El viernes pasado despedimos al primer vencimiento del año, así que ahora toca poner la vista en los siguientes para ver si hay algún cambio respecto a las pasadas semanas en las que hubo una evidente mejora.
Empezamos con febrero, que aguanta y consolida los 2700 de la pasada semana al aumentar el diferencial con los siguientes strikes, lo que se evidencia en el gráfico con una mayor pendiente tanto a strikes más altos como a los más bajos. El open interest sube hasta 1.576.742 contratos, aumentando en más de 400.000 al quedar como primer vencimiento.
Marzo repite esta semana en los 2600 puntos y además los 2700 se quedan por primera vez por debajo de un punto, conncretamente a 0,98, lo que da un cierto sesgo de mejora. El open interest sube hasta 4.039.725 contratos.
Y terminamos con junio, que repite la misma situación de la semana anterior, con los 2500 puntos de strike favorito y con el strike 2400 a menos de un punto. El open interest sube hasta 3.608.974 contratos.
En resumen, consolidación de las mejoras de las semanas anteriores y estabilidad en los vencimientos estudiados. Las bolsas siguen anestesiadas por la avalancha de liquidez de los bancos centrales y por el momento se mantienen cerca de los máximos sin ni siquiera intentar una corrección. Deberíamos estar cerca de ella dada la sobrecompra acumulada, pero mientras no se vean indicios de que empieza lo mejor es ceñir los stops si se está largo o mantenerse al margen.
Respecto a los ratios put/call, quedan esta semana:
Febrero: 1,64 (1,69 la semana anterior).
Marzo: 1,73 (1,73 la semana anterior).
Junio: 1,42 (1,41 la semana anterior).
Las explicaciones del estudio, como se hace, interpreta y eficiencia están en la siguiente página.
Vencimientos del Eurostoxx
Para terminar hablemos de la última de los políticos.
Ahora quieren autodestruir los mercados nacionales, y sigue el absurdo de que 11 países, entre ellos España, que siempre se deja llevar por todos, quieren adoptar la tasa Tobin, para conseguir que todo el negocio se traspase a Londres gratis. Absurdo y suicida, pero no más que muchas medidas tomadas por esta UE que no inspira demasiada confianza a nadie.
Hoy se ha aprobado el que los países interesados, se pongan a prepararla, para que entre en vigor en 2014.
Es una medida demagógica para poder tapar críticas a los políticos diciendo que así van a castigar a los malvados especuladores, dejando claro que no tienen ni la menor idea de cómo funciona todo esto.
No hay nada claro, ni se ha decidido sobre qué productos, ni nada de nada, sólo les interesa el titular de que castigaran con la tasa a los malvados especuladores, y lo que es más, se ha oído a algún político europeo fiel seguidor y devoto de Disney diciendo que son los bancos los que pagarán la tasa. Las posibilidades de que los bancos no repercutan la tasa Tobin son parecidas a las de que mañana haya que circular con cadenas por el desierto del Sahara por una nevada de medio metro...
Esperemos que todo esto quede, como otras tantas cosas, en agua de borrajas perdido en los insondables y confusos pasillos de la burocracia europea. Londres mientras tanto se frota las manos.
El saldo neto de las instituciones a cierre del viernes, sigue siendo comprador y aumenta.
Tal como está la situación es una buena noticia ya que las ventas siguen manteniéndose muy bajas y son las compras las que han repuntado intentando buscar la cota máxima de este mes, por lo que la situación sigue siendo altamente favorable para los activos de riesgo.
Los rumores que nos dañaron esta mañana:
Rumores en mercado de que el DT Bank va a revisar a la baja sus perspectivas. También siguen en mente de los operadores los repagos de las LTRO.
El más fuerte de todos los rumores afecta al sector bancario y habla acerca de la petición a bastantes bancos alemanes de que realicen una simulación de una separación de sus operaciones de inversión, es decir, sus unidades sacarlas fuera de la matriz. También es fuerte el que habla de DT Bank y la posibilidad de que presente un mal profit warning.
Los stops han sido la fuerza principal del mercado para moverlo.
La Subasta de España:
Adjudican 1.206 millones de euros en letras a 3 meses, al tipo del 0,460% desde el 1,273% anterior.
Adjudican 1.578 millones de letras a 6 meses al 0,92% frente al 1,688% anterior.
Sin sorpresas la subasta española con nueva fuerte bajada de tipos y colocación mayor que el objetivo máximos. Sigue la buena tendencia del mercado de deuda para nuestro país, inmejorable situación que con paciencia acabará por llegar a la economía real. Buena subasta para el mercado, buena para el euro y mala para los bonos alemanes.
El bono sindicado de España:
Se está tomando como algo muy positivo y es evidente que los comentarios de De Guindos acerca de que la demanda de este bono a 10 años sindicado allegado los 24.000 millones de euros, la más alta en la historia de España.
Al final se colocan 7.000 millones de euros.
Este hecho se está aprovechando para dar publicidad al incremento de credibilidad en la economía española que sigue haciendo que se aproveche esa ventana de mejora en el mercado de deuda.
De momento nuestro país ya tienen cubiertas el 9.4% de las necesidades de medio y largo plazo para este año.
Tras los comentarios de De Guindos sobre la buena acogida de la emisión sindicada a 10 años, la prima de riesgo se apostó mejorar bajando a 347 puntos y todos los bonos del mercado españoles están mejorando de forma muy notable, como podemos ver en esta primera tabla adjunta de Bloomberg.
En la segunda tabla, pueden ver las diferentes primas de riesgo mundiales y como la española con respecto a Alemania está en 347.4 puntos.
http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/2212013142243_mercadoespana_grande.gif
http://www.serenitymarkets.com/popup.asp?src=/upload/comentarios/2212013142254_matrix_grande.gif
Los resultados de hoy en EEUU:
- Du Pont da resultados netos de +0,12$ mejores de lo esperado que eran +0,07$ pero mucho peores que los del año pasado que fueron +0,4$. Ajustados son +0,11$.
El viernes cerramos con una subida de +1.36% a $46.99, dando continuidad a la recuperación desde los mínimos de noviembre y superación de la media de 50 sesiones que actuó como soporte en la segunda mitad de diciembre. Tenemos un fuerte hueco a la baja en la segunda mitad de octubre que estamos intentando cerrar y que podría llevarnos a la cota de los $48 que está muy cerca de la media de 200 sesiones en $47.85.
En lo que llevamos de mes, hemos conseguido superar el soporte de los $46 que nos aguantó en la parte central del año pasado y en el gráfico de semanas se observa que los $48 es una resistencia muy fuerte porque también está ahí la media de 50 semanas.
El RSI a semanas está intentando superar la directriz bajista desde nada menos que los máximos de 2011, por lo que puede ayudarnos a buscar esos $48.
- Verizon da resultados de pérdidas -1,48$, mucho peores de lo esperado que eran +0,52$. Pjustados netos son beneficios de +0,38$.
Las pérdidas en el trimestre son mayores que las del año pasado ya que este trimestre fueron 4230 millones de dólares y el año pasado fueron 2020.
Sin embargo, las ventas subieron un 5.7% a 30.050 millones de dólares.
El margen operativo sube hasta 10.5% desde -3.9% nada menos.
El viernes cerramos con una subida de +0.97% a $42.54 volviendo a poner a prueba la media de 200 sesiones que intentó ser perdida en noviembre pero volvió a ser recuperada la sesión posterior. Ahora nos ha costado tres sesiones volver a cerrar por encima pero debemos seguir teniendo en cuenta que todavía no podemos darla como recuperada, por lo que si el resultado es mal interpretado por el mercado, podría haber ventas que buscasen colocarnos por debajo de la media comentada de forma permanente.
- Travelers da resultados de +0,78$, mejores de lo esperado que eran +0,14$ pero mucho peores que los del año pasado que fueron +1,51$. Las ventas subieron +2% a 6.480 millones de dólares. Los costes para cubrir desastres se han disparado por culpa del huracán Sandy.
El viernes cerramos con una subida de +0.50 y 4% a $76.31, dando extensión también a la superación de los máximos del año pasado que ronda los $74.
A principios del año pasado conseguimos superar sus máximos de 2011 que rondan los $60 en un movimiento de rebote desde la media de 200 sesiones que no estaba muy lejos de los mínimos de 2011.
De momento la tendencia sigue sin problemas, aunque el RSI a semanas empieza a tener alguna que otra muestra de cansancio.
- Delta Air Lines da resultados netos de +0,01$ mucho peores de lo esperado que eran +0,28$ y mucho peores que los del año pasado que fueron +0,5$. Ajustados son +0,28$. Las pérdidas por el huracán Sandy son de 100 millones de dólares. Las ventas son superiores a lo eseprado.
El viernes cerramos con un descenso de -1.59% a $13.61 también arrastrada por los problemas de Boeing y de las aerolíneas en general por ese mal episodio del 787.
La sobrecompra es abundante tras la fuerte subida desde principios de diciembre del año pasado que nos ha llevado desde los $10 a los $14 donde andan los máximos del mes.
Debemos vigilar el MACD ya que está casi cruzado a la baja y podría cerrar la mejora que inició a principios del mes pasado. Debemos vigilar este cruce junto con la salida de la sobrecompra por si se inicia una recogida de beneficios.
- Johson & Johson da resultados netos de +0,91$ peores de lo esperado que eran +1,17$ pero mejores que los del año pasado que fueron +0,08$. Las ventas suben +8%.
El viernes cerramos con una subida de +0.45% a $73.23. Seguimos superando los máximos del año pasado y dando extensión al rebote desde la media de 50 sesiones en un movimiento que se ha repetido ya otras tres veces en la parte final del año pasado.
En el gráfico de semanas la tendencia alcista desde los mínimos de 2010 es incontestable, aunque tuvimos prácticamente un año de parada en la cota de los $64, hasta que la conseguimos superar a principios del verano.
- Freeport McMoRan da resultados +0,67$ peores de lo esperado que eran +0,72$ y justo lo mismo que el año pasado. Las ventas subieron a 4.510 millones de Dólares desde los 4.160 del año pasado, ligeramente superior a lo esperado.
Los datos de Europa de hoy:
- ZEW Sube de 6,9 a 31,5 cuando se esperaba 12. Condiciones actuales sube de 5,7 a 7,1 cuando se esperaba 6.
Los datos de EEUU:
Ventas de viviendas usadas de diciembre bajan 1%. La tasa anualizada pasa de 4,99 millones de viviendas del mes anterior a 4,94 millones, cuando se esperaba una tasa de 5,1 millones.
Inventario de viviendas en venta de 1,82 millones, el más bajo desde enero de 2001.
Precio medio de venta de 180.800 es decir un +11,5% comparado con diciembre del año anterior.
Mal dato para bolsas y bueno para bonos
Una tendencia cada vez más de moda entre operadores grandes que operan en intradía a muy corto, está siendo abandonar los tradicionales gráficos de 5, 15 o 30 minutos.
¿Han cambiado a otros períodos en minutos?
No exactamente.
La gran desventaja que tiene el operador intradía europeo, es que el gráfico se le desfigura enormemente cuando llega ese gran período lateral sin volumen que suele aparecer (no siempre) muy a menudo entre las diez y pico y la una. Cuando ya se ha descontado todo lo que había que descontar en la apertura, y aún falta mucho para que los datos de EEUU y su propia apertura vuelven a animarnos.
Y también nos encontramos con el caso contrario. Cuando el operador intradía se encuentra con que el mercado empieza a moverse de forma rapídisima por ejemplo tras un dato. Entonces el período de 5 minutos o de 30 es una eternidad, y dentro de esa vela suceden multitud de cosas aprovechables que no se pueden analizar técnicamente, incluso yéndose a gráficos de 1 0 2 minutos.
Lo ideal sería tener un gráfico, parecido al punto y figura, el que más se usaba cuando empecé hace casi tres décadas, aunque con velas tradicionales, es decir que no hiciera caso del tiempo.
Que si hay poco movimiento dibujara las mínimas velas posibles y cuando haya mucho movimiento que dibuje muchas más velas para poder aprovechar mejor todo. Recuerden que siempre hablamos del intradía a muy corto. Pues bien, hay una solución a este dilema.
Existe un gráfico que casi no dibuja velas en los períodos donde no hay nada que ver, y dibuja muchas más velas cuando todo se mueve rápido, sin hacer caso alguno al factor tiempo. Un gráfico que además da una importancia máxima al volumen, es el gráfico de ticks.
Un tick es una cotización, un cambio. Por ejemplo, si el futuro del eurostoxx está a 3.000 y alguien compra 1 contrato a 3.000 ahí se ha producido un tick, si luego alguien compra 100 a 3001, tenemos el segundo tick, y así sucesivamente.
Claro, cuando entramos en el lateral sin volumen hay pocos ticks, en algunos futuros como el del Ibex podemos pasar un par de minutos sin ninguno.
Sin embargo tras un dato de empleo, el volumen es brutal, el número de operaciones tremendo y entonces el gráfico se dibuja a toda velocidad, en pocos minutos puede dibujar un gran número de velas.
La tradición es usar números relacionados con Fibonacci para los gráficos de ticks. Con razón o sin ella, eso es lo que se suele hacer, y ya saben que defiendo siempre que algo cobra fuerza y valor de verdad cuando hay mucha gente que lo replica. Los períodos más usados son el de 144 ticks, que a mí personalmente me gusta regular porque va un poco rápido y el de 233 que a mí me gusta más.
Claro, podríamos decir: "bueno, pues yo uso un gráfico de 1 minuto cuando el mercado va rápido y otro de mucho más cuando va lento", pero el problema es que la mayoría de las veces el mercado se acelera de repente, por mil motivos y no daría tiempo al cambio.
El gráfico de 144 o de 233 ticks es realmente ideal.
En el caso del Ibex, dado lo lento que es, podría ser mejor estudiarlo en gráfico de 70 ticks. Los futuros del eurostoxx, DAX o mini S&P mejor en bastante más.
¿Cumplimiento de análisis técnico? Perfecto, igual o mejor que un gráfico de 5 0 de 30, no obstante en este tipo de gráficos, se ven menos figuras clásicas de velas, y van mejor para el seguimiento de tendencia y rebotes contra las medias. Evidentemente se pueden representar exactamente igual con barras.
En fin, que no es la panacea universal, pero no deja de ser un enfoque diferente, que creo todo inversor de corto plazo debe conocer como una herramienta más a su disposición.
Resumiendo la sesión, bajadas moderadas en Europa, ante numerosos rumores negativos sobre bancos alemanes, los numerosos resultados en EEUU, decepción con el Banco de Japón que no tomará medidas hasta 2014. Limitaron las pérdidas, un buen dato de ZEW, buena subasta a corto española e igualmente el gran éxito de la colocación de un bono sindicado a 10 años que ha recibido peticiones por más del triple. No obstante la rentabilidad del bono español a 10 sigue atascada en la zona del 5% y esto ancla al Ibex.
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