Arthur Schopenhauer tiene una divertida anécdota de la época de cuando era profesor en Berlín hay una conocida anécdota que cuenta que al inicio del curso solía hacer una pregunta a sus alumnos.

- "Por favor, que levanten la mano todos los que hayan leído mi libro sobre las relaciones humanas y la mentira".

Lo normal era que se levantaran multitud de manos, tras lo cual Schopenhauer decía:

- "Estupendo. Tras esto sé que van a escuchar con atención y conocimiento de causa la lección de hoy sobre la mentira humana, ya que si quieren que les sea franco nunca he escrito ningún libro ni publicación sobre ese tema".

Si somos realistas podríamos decir ¿que levanten la mano todos los inversores que entienden por que sube la bolsa con la que está cayendo? Y seguro que muchos levantamos la mano, pero igual lo hacemos como los alumnos de Schopenhauer....Y es más, lo curioso es que suben las bolsas mientras los operadores grandes van de neura en neura. Ahora la obsesión de moda es el tema de los repagos de los LTRO. Si pagan demasiado los bancos se ponen nerviosos. Si pagan demasiado poco, también...Especialmente a los bancos españoles se les reprocha que están dando muchos repagos, no por ir sobrados, sino por aparentar solvencia.

El caso es que desde el punto de vista técnico el S&P 500 como puede verse en su futuro, sigue en una tendencia alcista impecable y limpia. Nada que reprochar y no debe irse jamás contra tendencia. Si consigue pasar los 1.500 no tiene resistencias cercanas. Su único enemigo es la sobrecompra, pero eso se puede arreglar con correcciones moderadas.

En el Ibex es harina de otra costal, el levantamiento de la prohibición de cortos, ha supuesto una oleada de ventas bastante duras. Tarde o temprano tenía que pasar. Además se teme que los bancos con tanto repago, terminen vendiendo colaterales o sea deuda pública.

No es tarea fácil esto de pronosticar. Si uno lee los trabajos interesantísimos del profesor Javier Estrada, en especial Black Swans and Market Timing: How Not to Generate Alpha, se dará cuenta de que al final, en el mercado nos la jugamos a lo que suceda en unos pocos días muy locos, para bien o para mal, y no como comúnmente se cree a base de subidas y bajada constantes.

Les destaco unas citas:

En las 15 bolsas analizadas, dejar de cotizar en el mercado los 10 mejores días hizo que el valor de las carteras fuera de media un 50,8% menor que si se hubiera mantenido una inversión pasiva; y evitar los 10 peores días hizo que el valor de las carteras fuera de media un 150,4% mayor que si se hubiera mantenido una inversión pasiva.

No parece que el market timing (poner fechas al mercado) sea muy factible, dado que esos 10 días representan menos del 0,1% de las jornadas bursátiles tomadas en consideración.


100 dólares invertidos en la Bolsa norteamericana en 1990 se convirtieron en 401 al final de 2006, pero haberse salido del mercado los 10, 20 y 100 mejores días habría reducido esa cantidad a 250, 172 y 22 dólares respectivamente.

En el mundo de las finanzas se suele dar por sentado que las ganancias se distribuirán con normalidad. (.../...)