Jordi Mazon en su libro sobre física demuestra que es más fácil meter un gol en invierno que en verano.
Si sacamos por ejemplo una falta desde no muy lejos del área, el jugador tenderá a dar efecto a la pelota.
La rotación del balón con el efecto que le da el jugador hace que en un lado del balón el aire vaya más rápido que en el otro.
El aire más rápido imprime una menor presión que el que va más lento y de ahí que el balón se vaya curvando en la dirección que quería el lanzador.
La ventaja que tiene este jugador es que en verano la densidad del aire es menor y en cambio en invierno al hacer frío es mayor. Es decir en invierno es que como si hubiera más "partículas" ayudando a moverse al balón, con lo cual el lanzador no necesita hacer girar la pelota tanto como en verano. Las diferencias no son muy grandes, pero si medibles.
Hoy al cierre, pocos cambios en la mayoría de bolsas europeas y bajadas moderadas en el Ibex, aunque a mediodía se han llegado a registrar bajadas más importantes.
Llevamos muchos días sin darle mayor importancia a las bajadas, pero hoy sí que hay dársela, aunque como casi siempre el ver como Wall Street sigue inmutable a todo, nos ha alejado mucho de mínimos.
La razón de las mismas ha sido que las bolsas empiezan a desconfiar de que la QE se vaya a comer el turrón, como se dice popularmente ;-)
Hasta cinco miembros de la FED han dejado caer de una manera o de otra que la QE podría correr peligro.
Hay que ser realista, las bolsas están aquí por el dinero de los bancos centrales. Es un mal indicio. De momento la tendencia sigue siendo muy clara y no hay que buscarle vueltas, pero es un asunto peligroso y a seguir de cerca.
Hoy toda la sesión ha tenido tensión a la espera de la comparecencia de mañana de Bernanke y de la lectura de actas de la FED, ya que el mercado busca ansiosamente más pistas.
Veamos la crónica al completo de la sesión.
Se esperaba una apertura plana y confusa con un mercado a la espera de la comparecencia de mañana de Bernanke y la lectura de actas de la FED. Estos son los factores a destacar en el día:
1- El cierre de ayer de Wall Street. Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal.
Last Chg % Chg
DJIA* 15335.28 -19.12 -0.12
DJ Transportation Average* 6510.99 -38.17 -0.58
DJ Utility Average* 514.70 -2.00 -0.39
Nasdaq* 3496.43 -2.53 -0.07
Nasdaq 100* 3020.97 -7.98 -0.26
S&P 500* 1666.29 -1.18 -0.07
S&P 400 Mid-Cap* 1212.30 0.76 0.06
S&P 600 Small-Cap* 561.76 1.16 0.21
DJ Total Stock Market* 17382.15 -7.10 -0.04
NYSE Composite* 9587.54 11.12 0.12
NYSE Financial* 5967.75 7.57 0.13
Russell 2000* 997.98 1.70 0.17
NYSE MKT Composite* 2444.99 18.30 0.75
KBW Bank* 61.43 0.30 0.49
PHLX Gold/Silver* 103.06 5.58 5.72
PHLX Housing Sector* 206.58 -1.86 -0.89
PHLX Oil Service* 266.69 2.48 0.94
PHLX Semiconductor* 469.12 -1.51 -0.32
* at close
Los valores que subieron fueron 1.747 y los que bajaron 1.337.
Pocos cambios al final de la sesión de ayer. Aunque todos los índices importantes siguen cerca de la zona de máximos históricos.
Fue valorado positivamente el acuerdo de Yahoo para comprar Tumblr por 1.100 millones de dólares en efectivo.
La energía fue el mejor sector del día con subida del 1,3% y consumo fue el peor con bajada del 1%.
2- El mercado sigue inquieto por las constantes declaraciones de miembros de la FED sobre la QE.
Ayer el presidente de la FED de Chicago, Evans, un miembro con derecho a voto, dijo que de momento no se veían mejoras necesarias para dejarla estar, pero que no se podía descartar que "abruptamente" tuvieran que cerrarla durante el otoño.
Esto no hace más que incrementar la ansiedad de las bolsas por la comparecencia de mañana de Bernanke y por la lectura de actas de la última reunión de la FED.
Hay que recordar que cualquier descuento del mercado de que la QE llega a su fin, supondría una bajada dura garantizada de Wall Street. De momento a la vista de los movimientos no parece que aún se descuente nada de eso, pero hay que seguir atentos.
3- La rentabilidad del bono español a 10 sigue en 4,20%. Desde que llegó al 4% como esperábamos el Ibex se ha parado. Pero siguen los rumores de hedge funds que están esperando la más mínima para romper el soporte 4%. Hay que vigilarlo estrechamente.
4- Algunos metales han bajado y podría perjudicar al sectorial de materiales básicos.
Volvemos a las dudas en el mercado que ya teníamos más o menos esta mañana en todos los índices, aunque hemos tenido una pausa en la apertura de Wall Street con esa subida fulgurante que han tenido los índices más importantes gracias a los resultados de Home Depot y el apoyo que ha tenido JP Morgan en una votación preliminar sobre si mantener en una misma persona los cargos de presidente y de CEO. Nuevo alejamiento de mínimos en Wall Street que vuelve a poner a casi toda Europa en positivo.
La apertura de Wall Street ha sido muy rápida y alcista que nos ha hecho atacar los máximos de ayer, pero enseguida han aparecido muestras de interés vendedor que nos han vuelto otra vez a colocar cerca del precio de apertura, poniendo casi todos los SPDR del SP 500 en negativo a esta hora.
El financiero ha sido uno de los motores del movimiento alcista gracias a la fuerte subida que ha tenido JP Morgan al conocerse que en una votación preliminar Dimon puede seguir manteniendo los cargos de presidente y de CEO de la compañía. Esto ha dado tranquilidad a los accionistas y han recompensado al valor buscando resistencias que tienen a tiro.
Sin embargo, las bolsas en Europa como en Estados Unidos esperan declaraciones de miembros de la Reserva Federal, discurso de su propio presidente y la lectura de las actas de la última reunión para intentar tener más pistas acerca del futuro de los programas cuantitativos.
Uno de los índices de Filadelfia más perjudicados es el inmobiliario con un descenso cercano a -1.5% y poco a poco está acumulando cada vez más debilidad ya que los inversores son conscientes de que la subida de tipos que provocaría al final de los programas cuantitativos, afectará directamente al mercado inmobiliario.
En Europa la situación no ha cambiado demasiado con respecto a esta mañana, ya que recursos básicos es el mejor del día con un ascenso superior al 2% y ahora mismo los bancos son los peores cayendo -1.6%, lo que está haciendo mucho daño al Ibex 35 que va buscando los mínimos relativos del mes y con una debilidad que ha hecho que el RSI a días se haya colocado por debajo de la directriz alcista desde los mínimos del mes pasado, lo que nos presiona un poco más.
Automoción y recambios reduce las pérdidas a -1.38%, intentando evitar que se cree una envolvente bajista que dañe mucho el aspecto técnico del sector.
Bolsas europeas a la baja esta mañana. ¿El motivo? Pues esta vez un motivo peligroso, no es para tomarlo a la ligera.
Estamos aquí por el dinero de los bancos centrales. Wall Street está en máximos históricos 100% por el dinero de la FED. Y el mensaje que empieza a llegar desde EEUU esta vez sí que empieza a preocupar a más de uno.
Hasta ahora se veía imposible que la QE fuera a terminar a corto plazo, pero ahora no es así, y no nos debe caber ninguna duda de que si el mercado empieza a tomarse en serio la posibilidad de corto la subida sin fin terminaría de forma abrupta.
Da igual los datos macro, da igual casi todo, pero esto no da igual.
Ayer un nuevo miembro de la FED lanzando el mensajito. Y ya van cinco en pocos días. Y ayer fue el presidente de la FED de Chicago, Evans que tiene derecho a voto.
Ha dejado caer que quizá en otoño haya que plantearse ir poniendo fin a la QE.
Se dirá que esta vez será diferente, pero lo dudamos mucho. El mercado se ha vuelto adicto, y las dos veces que han cortado las QE en los últimos años le ha costado un 20% a Wall Street como mínimo.
De momento aún no vemos al mercado empezando a descontar este tema, pero sí por primera vez inquieto en serio. Asunto a seguir. No hay de hecho asunto más importante que ese ahora mismo para las bolsas.
En cualquier caso, una posible buena noticia estadística. La vemos a continuación.
Muy interesante trabajo de Bespoke publicado durante el pasado fin de semana.
Se han entretenido en buscar patrones intentando localizar qué años han seguido un movimiento parecido al que hemos tenido en este extraordinario 2013.
Según Bespoke los años más parecidos hasta la fecha serían:
1943-1950-1954-1961-1964-1967-1971-1975-1983 y 1995.
En todos estos años se subía una cifra parecida a la actual. Si miramos qué pasó el resto del año, ojo porque daba media de subida desde mediados de mayo a 31-12 del 6,74%.
Además, y para mí más importante, tan sólo hubo tres años bajistas en el resto del año, y por muy poco. En 1971 bajada de 0,12%, en 1975 y 1943, en ambos casos con bajada del 0,25%.
Es decir, cuando Wall Street lleva una inercia alcista tan tremenda como la actual, la historia demuestra que le cuesta muchísimo cambiar. La historia muestra que nunca tuvo una segunda parte del año con bajadas serias.
Los mercados de deuda europeos, siguen en fase positiva. Además del tema de la FED y su QE, esta cuestión es la segunda más importante para las bolsas europeas. Especialmente en el caso del Ibex, más que mirar su gráfico es mejor mirar el de la rentabilidad del bono español a 10. Se paró dicha rentabildiad, como nos temíamos, en la cota de soporte del 4%, y ahí se zanjó la subida del Ibex. No obstante no se aleja mucho y hay que vigilarla de cerca ya que cualquier nuevo intento de ruptura despertaría al Ibex del letargo, y eso es algo que no se puede descartar.
Ahí tenemos por ejemplo la mejora de la deuda griega desde que le subieron el rating recientemente. Hoy, sin ir más lejos, se ha zanjado la inversión de las curvas de tipos a 10 y 30 años que permanecían invertidas desde hace más de tres años.
Algunos ya no se fían, y así llaman la atención las posiciones cortas sobre valores españoles, según los datos publicados por la CNMV ayer mismo y que comentaba hoy Reuters.
Indra es el que más tiene, con el 9,9% de su capital.
Acerinox es el segundo con 6,2% del capital. BME no se queda muy atrás con 6,04%. Abengoa tiene el 5,25%. Curioso el Banco de Sabadell, con 4,44% del capital.
Contra lo que cabría esperar, el BBVA no tiene posiciones cortas relevantes y muy pequeñas el Santander, con el 0,3%.
Donde también hay muchos cortos es en el oro. Vean esta cita de finanzas.com
Estampida bajista en el oro. Nunca antes hubo más posiciones cortas o bajistas entre las manos fuertes del mercado, los grandes fondos 'hedge' y gestores especialistas en mover inmensas cantidades de dinero según el sol que más caliente. Y ahora mismo, el oro no es precisamente la inversión que más arde. Todo lo contrario. Está congelada desde que el mercado conoció las ventas de George Soros y las negras previsiones de Goldman Sachs.
Los datos de la CFTC estadounidense (la Commodity Futures Trading Comisión) muestran que el 14 de mayo había un total de 74.432 'short contracts' sobre los futuros del oro, es decir, apuestas cortas o bajistas respecto a la evolución del metal precioso. Esta es la cantidad más elevada de "cortos" registrada en este mercado desde que se recopilan datos desde 2006. Los registros muestran la poca confianza que tienen los inversores en el oro, cuyo precio se multiplicado por seis en los últimos doce años pero que en 2013 acumula ya una bajada del 19%.
Con el aroma de la burbuja dorada a punto de estallar, "los osos" del parqué se han cargado de contratos bajistas para darle el golpe de gracia al metal precioso. A los inversores no les ha gustado que el gurú de los merados, George Soros, redujera sus tenencias de oro en el último trimestre, algo que también han hecho fondos potentes como los gestionados por BlackRock y Northern Trust Corporation.
Pueden leer artículo completo aquÍ:
Los "osos" del oro salen de la cueva: Nunca antes hubo tantos "cortos"
http://www.finanzas.com/noticias/economia/20130521/osos-salen-cueva-nunca-2327185.html
Y mientras, no dejemos de considerar el caso que sigue reinando en la eurozona. Las protestas del Bundesbank contra el BCE, bastante fuera de tono, siguen mostrando que seguimos muy lejos de conseguir tener claro nada. Cada día más da la sensación de que hay que agradecer mucho la labor del BCE que nada contra viento y marea, y contra un mandato absurdo que se encarga el Bundesbank de recordar cada día, de sólo controlar la inflación.
El saldo neto de las instituciones a cierre de ayer sigue siendo ampliamente comprador y no tiene variación alguna con respecto al del viernes, ya que las compras se mantienen en niveles similares y las ventas igual, así que no hay cambios a la espera de más pistas sobre los programas cuantitativos en la Reserva Federal.
La subasta de España de hoy:
Tesoro coloca 892 millones en letras a 3 meses y 2.619 en letras a 9 meses.
El tipo a 3 meses sube del 0,15% al 0,353%, y el de 9 meses baja de 0,825% a 0,810%.
El BTC a 3 meses pasa de 3,8 a 4,3. A 9 meses baja a 2,2 desde 2,4
Bueno, primera subasta de la semana y tenemos un resultado mixto. Toda subida de tipos va a poner nervioso a los activos de riesgo y más cuando se ha más que duplicado a 3 meses. La parte buena es que esa subida ha tenido la contrapartida de un aumento de demanda.
JP Morgan es el foco del día en el sector financiero ya que hay una reunión de accionistas para votar una propuesta que pide separar el cargo de presidente de la entidad y el de CEO, pero parece ser que no va a salir adelante, según los resultados de una votación preliminar que se han dado a conocer en los medios de comunicación. De momento Dimon se salva.
Esto está haciendo que se uno de los mejores del Dow Jones y le permite crear un nuevo máximo anual, aportando 7.49 puntos al índice.
Su RSI a días está en 74.3.
Si miramos su gráfico, sigue sin problemas dentro del canal alcista que se ve perfectamente dibujado, y que va buscando la parte alta una vez conseguido superar los máximos de marzo y evitar perder la directriz alcista desde los mínimos de noviembre.
Carnival es la peor del FTSE100 y se lleva a la baja al súper sector de viajes y ocio.
El mercado está castigando duramente la rebaja de previsiones que ha realizado para todo el año y ahora mismo es la peor del índice londinense con un descenso de -13.98% para situarse en 2.073p.
Lo de hoy pone fin al rebote desde los mínimos de este año que están rondando los 2200p y también el 38.2% del retroceso de Fibonacci de la subida desde los mínimos del año pasado y que nos ha llevado desde casi los 1600p hasta los 2600p donde están colocados los máximos de este año y que esa resistencia desde el 2011, donde tenemos un máximo relativo.
Yendo a las cifras, tenemos que la rebaja de las previsiones es la segunda en menos de tres meses, así que es totalmente comprensible la mala reacción de los inversores. Parte de la culpa de este movimiento empresarial la han tenido las constantes rebajas de los precios de los cruceros para poder ser competitivos tras los accidentes que han tenido algunos de sus barcos.
Ahora mismo el súper sector de viajes y ocio es uno de los peores de Europa con un descenso del -1.01% para situarse en 169.48 puntos. No es de extrañar lo de hoy, ya que hace cuatro sesiones que superamos los máximos de abril en los 165 que corresponden con los máximos anuales, así que hemos tenido cuatro sesiones de subidas directas y en algún momento aparecería alguna excusa para poder recoger algo de beneficio. Al cierre de ayer el RSI quedó en 76.68.
La buena marcha de Grecia:
En el mercado de bonos está sentando fenomenal la evolución que está teniendo en las últimas sesiones la deuda de Grecia una vez que se ha subido la calificación del país por parte de Fitch a B- desde CCC.
Día a día hemos visto cómo la rentabilidad a 10 años ha estado cayendo de forma abrupta y ha llegado a un momento en donde la deuda a 10 años es menor que la de 30 años y eso es lo que más se está valorando.
Poco a poco el riesgo de ruptura del euro está desapareciendo y también el de la quiebra de Grecia. Además, los inversores están valorando que una vez ya se ha reestructurado la deuda del país en la parte privada, si hay problemas mayores, la siguiente reestructuración le tocará a la parte pública, así que el riesgo de una nueva quita para los inversores privados es menor.
La última vez que tuvimos a la deuda de 10 años por debajo de la de 30 fue en 2010 y dada la necesidad imperiosa que hay entre la comunidad inversora de rentabilidades altas en una época de fuertes bajadas de tipos de interés, en cuanto se estabilice un poco más la situación pocos son los que dudan en que podrían volver al mercado antes de lo esperado, lo que está haciendo una especie de efecto bola de nieve para intentar cazar esos euros que se pagan de extra en este momento con respecto al resto de países.
Los resultados de EEUU de hoy:
Best Buy ha presentado resultados de pérdidas de $0.24, cuando se esperaba beneficios de $0.25 y también son peores que los del año pasado que fueron beneficios de $0.46. Ajustados fueron $0.32, bastante mejores de lo esperado.
Las ventas descienden hasta los 9380 millones de dólares desde los 10.400 del año anterior.
Home Depot ha presentado resultados del primer trimestre de $0.83, mejores de lo esperado que eran $0.77 y también mejores que los del año pasado que fueron $0.68.
Las ventas netas ascienden 7.4% hasta colocarse en los 19.100 millones de dólares. En centros con más de un año, ajustados, suben 4.3%.
Otra buena noticia es que aumenta sus previsiones de beneficio para este año y ahora mismo quedan en $3.52 debido a que siguen viendo mejoría del mercado inmobiliario.
Los datos de Europa de hoy:
Reino Unido:
IPC de abril sube 0,2% y +2,4% interanual cuando se esperaba interanual de +2,6%
Muy popular en numerosas webs de EEUU un estudio de hace unos años publicado en EEUU que pueden encontrar en este enlace (formado PDF):
http://papers.ssrn.com/sol3/papers.cfm?abstract_id=929954
El estudio está llevado a cabo por Ben Marshall, Sun Qian y Martin Young de Massey University y Nanyang Technological University y lo que pretendieron comprobar es lo siguiente:
- Tomando una muestra amplia de muchos valores del NYSE y del Nasdaq, ver si reglas de análisis técnico sencillo daban como resultado ganancias claras. En concreto, las técnicas usadas fueron:
1- Cruces de una media móvil rápida sobre una media móvil lenta.
2- Lo mismo que en el caso anterior pero dejando un mínimo de días la entrada en marcha.
3- Compras o ventas en función de la ruptura de una media móvil relevante, como 50, 100, 200 etc.
Probaron todas las combinaciones posibles y todo lo habido y por haber y el resultado es clarísimo. Salvo en algunos valores, siempre pequeños e ilíquidos, hay que dejarse de optimismos exagerados confeccionando sistemas y de hecho no consigue superar los costes de transacción prácticamente en ningún caso.
Una muestra clara de que estas cosas tan simples no funcionan a largo plazo, a pesar de lo tentador que sea construir sistemas basados en ellas, y de que tenemos que apretar los codos en el trabajo de laboratorio y considerar que necesitamos ayuda de cualquier otra herramienta que esté a nuestra disposición, se llame análisis fundamental, se llame análisis técnico combinado más complejo o se llame como se llame, todo sirve, todo suma, y al final como telón de fondo, el money management puede ser otro factor desequilibrante a nuestro factor en cualquier estrategia.
En esta línea hace año y pico esa excelente web de referencia que es la de cxoadvisory.com, aparecía un comentario de uno de los autores del comentario anterior, Ben Marshall, que invita a la reflexión, que pueden encontrar en este enlace, en el enlace les pone también donde encontrar el nuevo trabajo completo:
http://www.cxoadvisory.com/blog/external/blog4-25-07/
En esta ocasión toma todos los datos intradía de SP desde el uno de enero de 2002 a 31 de diciembre de 2003, el primer año fuertemente bajista y el segundo fuertemente alcista, y le aplica con rigurosas estadísticas nada menos que 7.846 reglas de trading clásicas basadas en análisis técnico de cinco familias, a saber:
1- Filtros.
2- Medias móviles.
3- Soportes y resistencias.
4- Rupturas de canales.
5- On balance volume.
Usaron datos de 5 minutos para que el estudio fuera más completo.
Los resultados concluyentes, sólo unas 200 de las 7846 reglas, dieron leves muestras de relevancia, siendo la de on balance volume la más provechosa, pero ojo, en 2002 se vieron algunas que tuvieron significancia estadística, pero en el 2003 año alcista no hubo ninguna y lo más terrible es que tras los ajustes ninguna era provechosa, y si teníamos en cuenta comisiones, las cosas ya eran seriamente preocupantes.
En suma, el trabajo es más complejo de lo que parece, una media móvil puede funcionar perfectamente en determinados momentos, por ejemplo en tendencia, pero si siempre la usamos en los movimientos laterales se llevará los beneficios de una gran tendencia por poner un ejemplo. Al final hay que trabajarlo todo mucho más, y combinar muchas cosas.
Steenbarger, no para de decirlo, ¿otra posible vía? buscar la anomalía de mercado que se repite a menudo, y explotarla, y cuando deje de hacerlo buscar otra. Una anomalía puede ser una pauta estacional muy repetitiva, comportamientos obsesivos como los rebotes en las medias de 200 en cualquier plazo de tiempo...
En un sistema también se demuestra con estos datos que a pesar de lo que se cree de forma común puede ser más importante el money management que el sistema en sí mismo. Hay que ser prudente, y más en un mercado muy loco y muy atípico como el que tenemos en marcha desde hace un par de años.
Tampoco hay que irse por el lado contrario, recuerdo lo que publicaba esta misma semana. Según la teoría eficiente, a largo plazo, la posibilidad de que un día se cierre al alza o a la baja y de que al siguiente se repita sería exactamente del 50% si se usa una serie larga. Es decir, las tendencias no existirían pues las cotizaciones pasadas no podrían influir en las futuras. Pero en la realidad esto no es así. La realidad supera con creces al 50%, y por mucho, lo cual deja claro, que lo que haya pasado en días anteriores sí influye en lo pase a continuación.
En medio de este universo donde todo anda bastante igualado, vigilancia especial a las comisiones por cada transacción y al deslizamiento, es decir la diferencia entre el precio deseado y al que entramos de verdad.
Resumiendo la sesión, aunque al final de la sesión la calma de Wall Street ha alejado a Europa de mínimos durante gran parte del día ha habido bajadas. Varios miembros de la FED dejan caer indirectas de posible fin o mayor lentitud de la QE. Un tema peligroso y a seguir, si están las bolsas aquí es por ese dinero de la FED. Mañana cita clave con la comparecencia de Bernanke y la lectura de las últimas actas. |
