Hoy de nuevo en la anécdota del día un personaje que dejó como legado multitud de anécdotas y al que he traído muchas veces a mi sección es Winston Churchill y es que tenía un fino y corrosivo sentido del humor, capaz de dejar sentado a cualquiera.
Una anécdota que algunos autores relacionan con el convencimiento interior de un político de que se ha llegado a un límite, aunque por cuestiones obvias él debe seguir diciendo el mantra de siempre, es decir, todo irá bien.
Según dice la historia, había finalizado ya la guerra cuando Churchill fue invitado a un importante homenaje a la labor que había prestado para que los aliados pudieran conseguir la victoria en el Instituto Tecnológico de Massachusetts.
Según parece, el rector del Instituto dio el discurso de bienvenida a Churchill como mandan los cánones, se mostró eufórico por el fin de la guerra, dijo que a partir de ahora todo iría bien, que nunca aparecería otro Hitler que pudiera hundir la civilización, que los progresos del hombre serían imparables.
Tras el discurso, Churchill inició sus palabras de agradecimiento diciendo de manera muy caústica:
"Sinceramente, espero haber muerto antes de que todo eso ocurra".
El mercado actual ya ha dejado de creer en que los políticos tengan la situación bajo control, ya nadie cree en sus buenas palabras, e igualmente cada vez se teme más a los banqueros, cuyo divorcio con los ciudadanos ya es enorme con razón o sin ella.
Hoy una serie de nuevos escándalos sobre bancos a nivel internacional han debilitado al sector, y por ello el Ibex cargado de bancos, lo ha hecho claramente peor que los demás. Además hay que recordar lo que dijo ayer De Guindos de nuevas provisiones, lo que tampoco es favorable para este sectorial. El resto una nueva sesión de transición a la espera de la cita decisiva de la semana. Lo que pase esta tarde con la reunión de la FED. No esperamos grandes cosas, pero nunca se sabe el mercado como va a reaccionar. Las bolsas, no creen en los políticos, excepto en la FED, a la que tienen fe ciega.
Vamos con la crónica al completo de la sesión.
Se esperaba una apertura moderadamente alcista en Europa ante la subida del Nikkei y la esperanza de que esta tarde la FED satisfaga a los mercados. Estos eran los factores clave en el día:
1- El cierre de Wall Street. Así quedaron las cosas según datos del Wall Street Journal.
Last Chg % Chg
DJIA* 15318.23 138.38 0.91
DJ Transportation Average* 6358.56 61.35 0.97
DJ Utility Average* 490.82 3.01 0.62
Nasdaq* 3482.18 30.05 0.87
Nasdaq 100* 2996.09 24.83 0.84
S&P 500* 1651.81 12.77 0.78
S&P 400 Mid-Cap* 1188.31 9.46 0.80
S&P 600 Small-Cap* 561.72 6.84 1.23
DJ Total Stock Market* 17223.95 137.84 0.81
NYSE Composite* 9399.64 61.75 0.66
NYSE Financial* 5804.71 38.44 0.67
Russell 2000* 999.99 12.15 1.23
NYSE MKT Composite* 2349.17 -0.28 -0.01
KBW Bank* 61.11 0.49 0.81
PHLX Gold/Silver* 100.32 -2.69 -2.61
PHLX Housing Sector* 192.96 0.24 0.12
PHLX Oil Service* 259.46 1.85 0.72
PHLX Semiconductor* 480.06 7.72 1.63
* at close
Subieron 2.102 valores en NYSE y bajaron 986.
De nuevo alzas en EEUU ante la clara apuesta de que la FED no va a dar hoy ningún susto.
El volumen quedó claramente por debajo de lo normal, lo que deja claro que en el fondo hay cierta cautela al respecto de lo que haga la FED.
No se consideró durante la sesión ningún otro factor. las especulaciones sobre la FED son ahora mismo el factor clave al 100%.
2- El Nikkei sube 1,83%, confirmando la posible figura de vuelta que veíamos en estos días. Tiene posibilidades hasta los 13.765, donde estaría el retroceso de Fibonacci de todo el desplome previo. Perder los 13.000 de nuevo sería muy mala señal. Este es otro factor positivo durante la mañana.
3- Otro factor positivo para los futuros americanos en el nocturno es el hecho de que Adobe Systems dio resultados ayer tras el cierre que quedaron mejor de lo esperado, con lo que sube en el fuera de horas más del 4%.
4- Y por supuesto el factor "positivo" más importante es que el mercado piensa seriamente en que la FED no va a dar ningún susto. Es muy difícil saber qué va a hacer la FED. Lo más normal es que intente nadar y guardar ropa, dejarse abierta la posibilidad de reducción de nivel de compras, pero sin asustar a los mercados, condicionándolo a una serie de historias macro. En cualquier caso es el factor decisivo del día y habrá que estar atentos.
5- Limitan las ganancias las fuertes bajadas en China que se ha ido a mínimos de seis meses ante el miedo a que el gobierno siga tomando medidas para forzar a la baja los precios inmobiliarios.
6- En el capítulo de adquisiciones y fusiones, Vodafone sube la oferta por Kabel Deutschland. Por el lado negativo la china Huawei desmiente su interés por Nokia.
Lo que nos ha influenciado todo el día:
Esta mañana, y tras hablar con mucha gente, tenemos las siguientes explicaciones a la bajada fuerte de inicio
1- Nerviosismo ante la FED
2- Rumores de todos los colores desde China de movimientos del gobierno que no gustan a las bolsas.
3- Comentarios de que Chipre no está conforme con su plan de rescate.
4- Y ahora se está diciendo que ha habido una orden errónea esta mañana en futuros que ha provocado un salto masivo de stops.
De momento el día se está comportando tal como se esperaba, con muchísimas dudas de cara a lo que nos pueda decir la Reserva Federal esta tarde.
Esto se está traduciendo en bajadas en prácticamente en todos los índices y sólo tenemos movimientos alcistas en valores puntuales y sectores influenciados por buenas noticias.
Por un lado tenemos que los minoristas son los mejores de la sesión con un ascenso de 1.32% gracias a los comentarios acerca de su expansión que ha presentado H&M en sus resultados del segundo trimestre y en donde parece que se están fijando más en la buena evolución de los 15 primeros días de junio que en el resto, debido a que la meteorología no ha sido favorable.
Las tecnológicas están subiendo 0.94% también animadas por rumores de compra sobre Nokia, aunque han sido desmentidos. Lo cierto es que en Europa corre una idea de que muchos valores son posibles objetivos de compra desde el exterior de cara a la recuperación económica y gracias a las fuertes bajadas en precio que han tenido.
Las telecomunicaciones son las peores de la sesión con una caída del 1.18% seguido de los bancos con -0.87% que tienen malas noticias desde Reino Unido en donde puede que se acabe pidiendo penas criminales para los banqueros irresponsables, lo que puede ahogar todavía más al sector en forma de regulación exhaustiva. Las palabras de De Guindos sobre la necesidad de más provisiones, hoy sí han sido escuchadas.
Automoción y recambios son los otros con más daño con -0,75%.
En el mercado de divisas también tenemos quietud a la espera de lo que pueda pasar esta tarde con la FED y el único movimiento destacable es el descenso de -0.43% en el Dólar-Yen sin poder alcanzar la resistencia de los ¥96.
En el mercado de deuda también tenemos estabilidad y prácticamente los dos núcleos principales están bajando la rentabilidad es con una deuda 10 años española que cae al 4.5% antes de la subasta de largo plazo de mañana. Alemania también desciende la rentabilidad hasta colocarse en el 1.54%
Seguimos acumulando jornadas de transición, con todo el mundo esperando a ver qué pasa con la FED. Este tema tiene atenazados a casi todos. No tanto, por lo que se crea que pueda decir, que lo más normal es que exactamente lo esperado. Más bien, lo que se quiere ver es cuál es la reacción de las manos fuertes tras la noticia. Ya que muchas veces usan estos acontecimientos para llevar a cabo movimientos que ya tenían preparados previamente.
Lo que debemos observar es qué pasa con los gráficos tras el comunicado de la FED. La media de 50 del futuro del mini S&P 500 hay que tenerla a la vista.
Posibles escenarios:
1- La FED dice claramente que va a recortar compras y que después finalizará la QE dentro de un tiempo. Muy pocas posibilidades de que suceda. Desplome brutal de bolsas que duraría varios días. Caída también muy dura de los bonos. Subida violenta del dólar.
2- La FED dice claramente que va a recortar compras pero que condicionado a factores macro. Posible. No se lo tomarían bien ni bolsas ni bonos.
3- La FED dice de forma confusa que va a recortar compras, pero insistimos confuso, difícil incluso de ver y diciendo que antes tendrá que mejorar mucho la economía y que recuerda seguirá con tipos bajos hasta que las ranas críen pelo.
Es lo más normal, el mercado debería seguir en una tónica más o menos como en las últimas semanas, aunque no se puede descartar una reacción inicial alcista.
4- La FED garantiza de una manera o de otra que no se va a recortar la QE, que no está en sus planes para este año o algo así. Fuerte subida de bolsas, fuerte bajada dólar y por tanto subida del euro, y subida considerable de bonos.
Todo esto siempre de manera muy aproximada, no es nada fácil hacer previsiones sobre estas cosas.
Sobre todos estos líos vean esta muy interesante reflexión que hace José Luis Martínez de Citi:
Ayer escuche a un famoso economista español poner encima de la mesa toda su credibilidad a que la recuperación económica en España era ya un hecho. Claro que después matizaba con dos "ponderables" (políticos, domésticos y europeos) que podrían condicionar sus optimistas pronósticos. Quizás tenga razón en ambos temas, pero admito que me sorprendió su confianza.
Y como creo que hoy todos estaremos pendientes de la "confianza" en el Comunicado que ofrecerá el Presidente de la Fed tras el FOMC, quizás sea un momento apropiado para mirar atrás y ver la facilidad con que los economistas fallamos en nuestros pronósticos....todos.
* Prakash Loungani (FMI): la frecuencia de fallos para predecir recesiones es virtualmente generalizada...no solo en Organizaciones supranacionales, gobiernos pero también a nivel privado; es terrible.
* Nate Silver (estadístico): desde 1968 la mitad de las previsiones de los economistas sobre el valor del PIB se ha alejado de la realidad
* Mervyn King (Gobernador del BOE): no tengo ninguna duda de que cuando llegue el momento de reducir el balance, será mucho más fácil que cuando lo ampliamos (¡!)
* Dan Gardner (Periodista): si alguien chequeara la predicciones de los economistas en el futuro podría rápidamente concluir que los economistas son unos horribles adivinos
* Paul Ormerod (Economista): la habilidad de los economistas ortodoxos para entender el comportamiento económico a nivel general es manifiestamente débil
* Alan Greenspan (Presidente de la Fed): a corto plazo hay pocas evidencias de que la economía está entrando en recesión (julio de 1990; oficialmente la recesión comenzó en agosto); ya en agosto: pienso que aquellos que creen que la economía está en recesión están equivocados; en octubre: la economía no ha entrado todavía en recesión. Sin querer hacer leña del árbol caído, en mayo de 2001 consideraba una pausa en el crecimiento de la inversión (la recesión comenzó realmente en marzo de ese año)
* David Stockton (Economista jefe de la Fed): considera que las previsiones pueden ser valoradas de forma positiva (lamentablemente, esta afirmación se produce en diciembre de 2007); bueno, parece que fue un mal común cuando el Presidente del Consejo de asesores consideraba en mayo de 2008 que la economía recuperaría una fuerte recuperación en la segunda mitad del ejercicio tras el positivo crecimiento de los primeros meses
* Encuesta de economistas en Businessweek (diciembre de 2007): unanimidad de los economistas en que la economía norteamericana evitará la recesión en 2008, anticipando un buen ejercicio
* Bernanke (Presidente de la Fed): la economía norteamericana evitará la recesión (enero de 2008); en junio de 2008 consideraba que el riesgo de una fuerte desaceleración se había reducido
Realmente, el problema no es cometer errores. Los humanos los cometemos y aprendemos de ellos. Pero, realmente el problema es no admitir que podemos cometer errores otorgando a las predicciones una inhabilidad inquietante. Y sigo pensando que esto se produce cuando muchos aún no hemos entendido el fondo de los problemas (léanlo en plural) detrás del bajo crecimiento/estancamiento/recesión.
Y aquí les dejo el resultado de una entrevista a Bernanke en diciembre de 2010...
- Entrevistador: ¿Puede actuar rápidamente para impedir que la inflación se escape de control?
- Bernanke: podemos subir los tipos de interés en 15 minutos si lo necesitamos. La política monetaria no tiene problemas con subir los tipos y deprimir la economía, moderando la inflación en el momento apropiado. Pero este momento no ha llegado
- Entrevistador: ¿tiene absoluta confianza en su habilidad para controlarlo?
- Bernanke: 100 %
Probablemente este momento tampoco haya llegado ahora, pero estoy convencido de que ahora el Presidente de la Fed ( realmente el Consejo de la Institución) tiene más dudas sobre el tema. Y menos certeza sobre el margen de maniobra que tiene a corto plazo para seguir manteniendo la política monetaria sin cambios.
¿Y si se pusieran las cosas feas tras la FED?, ¿con quién hay que tener cuidado?
Los valores de mala calidad que en períodos de baja volatilidad a veces son hasta los mejores, cuando llega la alta volatilidad, si viene acompañada de bajadas generales son los que peor lo van a pasar y tienden a bajar muchísimo más que los de alta calidad.
Un estudio realizado por Merril Lynch no da lugar a dudas. Si tenemos los valores clasificados por su rating de A a D, siendo A los de muy alta calidad para las compañías de rating y D los de peor calidad para dichas compañías, tenemos que:
- Los A+ tienen la máxima correlación con el VIX, luego tenderán a hacerlo mejor que el índice si sube la volatilidad, en concreto de casi el 45%.
- Los A el 35%.
- Los A- el 33%.
- Los B + el 15%.
- Los B el 12 %.
- Los B - el -20% aquí entramos en correlación negativa, conforme suba la volatilidad tienden a hacerlo peor que el índice.
- Los C y D -35%.
Con lo cual las conclusiones son claras, los valores de alto rating tienen fuerte correlación positiva con los cambios del VIX, por lo que tenderán a hacerlo mejor que el índice en períodos de posible subida de volatilidad que el actual, mientras que los de muy mala calidad, tienen fuerte correlación negativa y si sube la volatilidad tenderán a hacerlo mucho peor que el índice, pues como vemos en la tabla anterior la proporción es perfecta, cuanto de peor calidad sea el valor más peligro vamos a tener, algo que no sucede en baja volatilidad.
¿Y algún valor interesante?
Pues a destacar este artículo de hoy de El Confidencial:
Jazztel toca máximos de 2007 ante la expectativa de ser la auténtica candidata a 'teleco' opable
http://www.elconfidencial.com/mercados/2013/06/19/jazztel-toca-maximos-de-2007-ante-la-expectativa-de-ser-la-autentica-candidata-a-teleco-opable-10730
Vean esta cita:
El menor tamaño de la operadora presidida por Leopoldo Fernández Pujals y su sólida implantación en el mercado español son los puntos fuertes que convierten a la compañía en el caramelo ideal al que echar el diente al contemplar una posible operación corporativa. Esta es la opinión de la inmensa mayoría de los expertos y estas perspectivas han quedado reflejadas en el mercado, donde el valor ha repuntado este martes un 2,17% hasta alcanzar los 6,07 euros, su nivel más alto desde marzo de 2007.
Pasemos a otro tema.
Hace dos años, el Financial Times publicaba un estudio interesante.
Los autores, Oya Altinkilic y Robert Hansen de las universidades de Pittsburgh y de Tulane han investigado los cambios de los valores tras 44.000 cambios de recomendación de brokers. Todo ello desde 1997 a 2003.
¿Y saben la conclusión? Que a pesar de lo que parece, en el día a día, la influencia sobre el valor es mínima, de apenas el 0,03 %
Han estudiado lo que pasa en la acción 20 minutos antes y 20 minutos después del cambio de recomendación.
¿Y cómo puede ser si estamos acostumbrados a que aparentemente los valores se mueven mucho por este concepto?
Pues el estudio muestra, al ver 20 minutos antes de la recomendación, cómo el valor en muchas ocasiones ya se estaba moviendo antes. Según las estadísticas el 80% de las ocasiones una noticia corporativa importante había precedido en un tiempo más o menos corto al cambio de recomendación.
Financial Times, también comenta y con mucha razón, que también depende mucho del analista que haya hecho la recomendación y que eso no se ha contado en el estudio. Y estoy personalmente de acuerdo. Los más conocidos, sinceramente creo que sí mueven. De manera efímera, porque no dura mucho, pero inicialmente sí.
La situación se pone interesante, ya que el saldo de las instituciones a cierre de ayer sigue siendo vendedor pero ha vuelto a bajar, y esta vez de una manera bastante visible.
Lo que llama la atención es que las compras se han mantenido estables en los últimos días, pero ahora mismo las ventas están en el mínimo mensual, por lo que parece que ellos también se preparan para cualquier cosa con la FED.
FMI sobre España:
Comenta que España necesita mucho más apoyo de Europa, y debería dejar abierta la posibilidad de pedir al BCE que active la OMT. Esto va a inquietar a más de uno...
Cree que se debe bajar los costes de despido en otra reforma laboral y que los tipos de interés siguen siendo muy altos en el país.
La parte positiva es que cree que la recesión podría terminar este año
Dice que nuestro país tiene margen para poder incrementar los ingresos fiscales a base de ampliar la base de los impuestos indirectos. Debemos asegurarnos de que los bancos implementan con precaución las nuevas reglas sobre las carteras de préstamos refinanciados. El organismo dice que en no sería una sorpresa si los préstamos morosos en España se incrementasen todavía más en el medio plazo.
Una buena noticia es que dicen que no son necesarios a día de hoy pruebas de estrés externas en los bancos españoles aunque debe incrementarse la vigilancia en ellos.
Los bancos, de los peores del día:
El súper sector bancario es el más dañado en estos momentos con un descenso de -0.87% para situarnos en 168.33 puntos.
Varios son los motivos que están haciendo que tengamos estos problemas y que se añaden a lo especial del día a la espera de lo que pueda pasar con la Reserva Federal.
Parte de la presión está viniendo desde Reino Unido en donde una comisión parlamentaria ha pedido que haya penas criminales para los banqueros que realizan malas prácticas o que resulten incompetentes para su trabajo en cuanto a resultados se refiere.
También, desde Asia, la autoridad monetaria ha abierto investigaciones que se amplían al HSBC por manipulación de los tipos de interés del país.
Como podemos imaginarnos, todos los inversores tienen en la cabeza que haya sanciones multimillonarias por sus malas prácticas o incluso que se les limite mucho el movimiento en los mercados de riesgo.
La bajada de hoy nos aleja de los máximos de ayer y no nos permite alcanzar el 38.2% del retroceso de Fibonacci de la bajada desde los máximos del mes pasado y nos coloca una resistencia de corto plazo en la zona de los 170 puntos que es donde están los mínimos del día siete de este mes en donde tuvimos un día de subida que es una excepción dentro de la bajada y ejecución del hombro cabeza hombro que tuvimos en mayo.
H&M, la esperanza le hace subir:
H&M ha presentado sus resultados del segundo trimestre con un beneficio neto que cae hasta los 4660 millones de coronas suecas desde los 5220 del año anterior, cosa que es peor de lo esperado.
Las ventas en junio sin IVA caen hasta los 31.640 millones de coronas suecas, casi lo mismo del año pasado pero por debajo.
El punto positivo lo está poniendo un comentario de la propia compañía diciendo que hay una buena mejora con respecto al mismo período del año pasado en los primeros 15 días de junio en las ventas, con un aumento cercano al 14% en moneda local.
También ha anunciado que sigue expandiéndose con una nueva tienda en Estados Unidos en agosto y también nuevas aperturas en países en donde no tiene presencia on-line el año que viene.
El valor se está comportando bien y es uno de los mejores valores de la Bolsa de Estocolmo subiendo casi el 1%, pero está lejos de máximos que han sido casi un 2%. Ahora mismo se sitúa en dos cientos 27.1 SEK.
Gracias a este movimiento, las minoristas ahora mismo son las mejores de Europa con un ascenso de 0.92% para situarse en 288.52 puntos.
Los resultados empresariales destacados hoy en EEUU:
- Adobe Systems presentó ayer tras el cierre de resultados de $0.15 en el segundo trimestre, peores que los del año anterior que fueron $0.45 y bastante peores de lo esperado que eran $0.33 con ingresos de 1010 millones de dólares, que es un 10% menor que los del año pasado, y justo lo esperado. Sin embargo, los beneficios ajustados fueron de $0.36.
Las buenas noticias son que su paquete de software en la nube ha sumado 221.000 suscriptores, lo que hace la cifra total de 700.000 y eso está gustando junto con unos beneficios ajustados mejores de lo esperado.
- FedEx da resultados de $0.95, mucho peores de lo esperado que eran 1.97 dólares y peores que los del año pasado que fueron +1,73$.
Ajustados son $2.13, mucho mejores de lo esperado quedan 1.95 dólares.
Las ventas aumentan a 11.400 millones de dólares desde los 11,000 del año anterior.
Siguen diciendo que notan la búsqueda de servicios más baratos por parte de los clientes.
Los datos de Europa de hoy:
Finlandia:
Desde el corazón del universo nein y de la austeridad, el gobierno rebaja sus previsiones de PIB de 2013 a -0,4% y el de 1014 de +1,6 a +1,2%
España:
Déficit comercial de España cae en abril casi un 60% interanual por el incremento de las exportaciones un 7,5% y las importaciones cayeron -3,5%.
Como todas las semanas vamos a estudiar la encuesta publicada esta semana de sentimiento de mercado entre gestores profesionales por parte de la prestigiosa firma Investors Intelligence:
www.investorsintelligence.com
A continuación pueden ver los resultados
- Los alcistas están al 46,8% desde el 43,8% de la semana pasada.
- Los bajistas se quedan en el 21,9% desde el 22,9% de la semana pasada, siendo hace más de un mes la cota más baja desde mayo de 2011.
- Los alcistas que esperan corrección están al 31,3% desde el 33,3% de la semana pasada.
El diferencial entre alcistas y bajistas queda en 24,9% desde el 20,9% de la semana pasada y desde el +29,7% del día 16 de septiembre. Se considera señal alcista cuando este indicador pasa de +15 al alza viniendo desde abajo. Y se considera sobrecalentado cuando pasa de 30 por arriba. Como podemos ver, la subida por encima de 30 nos ha vuelto a avisar de problemas posteriores. Ahora estamos otra vez pendientes de las cifras por si da otra vez señal de compra.
El indicador de sentimiento que realiza la web Ticker Sense entre unos 50 blogs independientes de bolsa en EEUU. Entre los componentes de la encuesta están los más influyentes y conocidos de este país.
Así quedaron los últimos datos de la semana del 10 de junio.
- Un 37,5% de los analistas independientes era alcista.
- Un 37,5% bajista.
- Un 25,00% neutral.
Veamos cómo quedaron los datos de la semana del 17 de junio.
- Un 32,00% de los analistas independientes era alcista.
- Un 40.0% bajista.
- Un 28,00% neutral.
Siempre teniendo en cuenta que la pregunta que se les hace es: ¿cuál es su previsión para el mercado de renta variable para los próximos 30 días.
Resumiendo la sesión, nueva jornada de transición en Europa a la espera de que la FED diga lo que tenga que decir esta tarde. En el Ibex han ido las cosas peor ante un mal día para el sector bancario, en un índice cargado de bancos. Mañana, día clave en todos los mercados, para ver cómo se reacciona tras la FED que lleva varios días paralizando a más de uno. |
