Viernes, 22 Septiembre 2017

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Simplemente deben echar un vistazo a la tabla de datos que ponemos al final de este texto para tener una imagen perfectamente clara de lo que ha pasado en el día de hoy, justo después de que la Reserva Federal dejara claro que sigue pensando en subidas de tipos de interés, no sólo una más este año, sino seis subidas más en los próximos tres años de forma gradual. Además, el programa cuantitativo empezará a deshacerse del mes que viene, aunque todo el mundo espera que sea de forma muy lenta para no afectar demasiado a las subidas de tipos de interés en algunos productos de deuda en el mercado secundario.

El punto de pivote en el mercado ha sido las expectativas de fortalecimiento del dólar.

Vean los supersectores del Stoxx 600:

Nombre Precio Variación %
STXE 600 BANKS PR.EUR 185,98 1,53
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 587,84 1,01
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 923,3 0,74
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 301,61 0,7
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 279,08 0,69
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 462,01 0,56
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 523,24 0,55
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 747,62 0,45
STXE 600 MEDIA PR.EUR 265,25 0,25
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 475,59 0,15
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 427,07 -0,15
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 645,64 -0,36
STXE 600 TECH PR EUR 430,32 -0,38
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 216,77 -0,55
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 301,03 -0,75
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 285,6 -1,04

 

Bancos y aseguradoras los mejores durante casi todo el día, precisamente porque un entorno de presión alcista de los tipos les viene muy bien. En el lado contrario, las Utilities en Europa se han visto perjudicadas porque su dividendo no es tan atractivo cuando estamos en un ciclo de presión alcista sobre las rentabilidades.

Para el sector bancario ha habido algo especial, ya que el banco alemán Commerzbank fue uno de los mejores al comienzo de la sesión por noticias de que Unicredit estaría planteando una posible operación corporativa con ellos y además Alemania habría dado el visto bueno para una posible fusión con el francés BNP, aunque durante la tarde se desmintió todo este punto.

Con el euro debilitado, automoción y recambios es uno de los mejores y además el índice alemán se ha visto fortalecido por más buenas perspectivas acerca de su economía desde el Misterio de Finanzas.

Como los activos que representan el riesgo se han visto favorecidos, todo lo que huele a seguridad no ha sido hoy bienvenido. Por eso los precios de prácticamente toda la deuda en el mercado secundario está descendiendo, lo que implica subir las rentabilidades. Además, los metales preciosos, que también representan seguridad, han tenido fuertes descensos, por lo que las mineras de oro y de plata se han visto perjudicadas y el de recursos básicos ha estado todo el día en terreno negativo, también dañado porque mayores perspectivas de fortaleza del dólar perjudica los precios de las materias primas.

Ayer tuvimos un fuerte movimiento de fortaleza del dólar, así que en algunos cruces hemos tenido recogida de beneficios, lo que ha resultado en que hoy el eurodólar está positivo. Como el euro en algunos cruces representa el riesgo, tiene fortaleza en los cruces contra el franco suizo y el yen.

Las telecomunicaciones han sido el peor del día porque Deutsche Telekom tiene fuertes recogidas de beneficio tras los movimientos alcistas de días atrás por la conversación seria entre la fusión de su filial norteamericana y Sprint.

En la parte norteamericana compartida con Europa, la situación ha sido al revés, los índices han quedado dañados con el Nasdaq como bandera porque Apple sigue perdiendo posiciones tras noticias de que la tercera versión de su reloj inteligente posee fallos y está a la espera de una solución, lo que puede lastrar las ventas, aunque los nuevos productos no parecen haber levantado demasiada expectación en el mercado, por lo menos hasta que empiecen a aparecer cifras de reservas.

Nombre Precio Variación %
Facebook Inc 171,92 -0,15
Apple Inc. 154,09 -1,27
Amazon.com, Inc. 968,41 -0,49
Netflix, Inc. 188,46 1,59
Alphabet Inc 949,42 0,2

En datos macroeconómicos, a destacar que el paro semanal en Estados Unidos ha quedado mejor de lo esperado y en vez de superar la cota de los 300.000 sigue descendiendo, lo que no fue tomado bien por el mercado al ver una recuperación en el empleo de los desastres naturales que da más fortaleza a la visión de la Reserva Federal de que en el medio plazo la economía no se va a ver afectada seriamente.


source: tradingeconomics.com

El índice de manufacturas de la Reserva Federal de Filadelfia también ha quedado mejor de lo esperado con algunos indicadores de medio plazo en aumento, lo que también ha sido bienvenido, en parte.

Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -0,12 2,502
MINI DOW JONES CONTINUOUS -0,09 22,356
NASD E-MINI CONTINUOUS -0,44 5,952
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0,17 10,266
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,25 12,587
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 0,46 3,526
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 0,48 5,255
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS -0,02 112,095
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS -0,12 131,08
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,15 161,07
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,17 163,46
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,24 137,74
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -0,29 134,96
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,1 155,32
     
EUR/USD 0,41 1,19421
EUR/JPY 0,45 134,142
EUR/CHF 0,46 1,15832
EUR/GBP -0,08 0,88051
     
GBP/USD 0,49 1,35622
USD/JPY 0,03 112,326
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -1,57 1,295
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -1,76 17,029

Se espera una apertura con dudas en Wall Street porque se mantiene la digestión de todo lo dicho por la FED ayer.

Hemos hablado largo y tendido de los efectos que están teniendo en el mercado lo que dijo ayer la Reserva Federal, pero a grosso modo lo que tenemos es que hay un aumento de las expectativas de ver subidas de tipos de interés, por lo menos una en lo que queda de año, tres el año que viene, dos al siguiente y una más en el último. Esta expectativa y mayor potencial de revalorización del dólar es lo que más se está notando en todas partes, con descensos de las materias primas, también descensos de los activos que representan la seguridad, aumento de rentabilidades en el mercado secundario, bancos y aseguradoras favorecidas en general y además también tienen el viento de cara las exportadoras de la zona euro.

En Estados Unidos las situación es más o menos la misma pero algunos puntos son justo lo contrario. Las aseguradoras y los bancos también tienen el viento de cara, las materias primas y el sector de materiales lo tienen en contra, y las exportadoras también, aunque ya sabemos que la mayoría de empresas fuertes en Estados Unidos han deslocalizado la fabricación, por lo que el aspecto divisa tampoco les daña demasiado.

Sin embargo, lo que si se nota es que existe una preocupación por lo que pueda pasar con la economía y el consumo con este aumento de tipos de interés, porque en cierto sentido tenemos un futuro encarecimiento de la financiación y ya veremos las repercusiones de esa liquidación de la hoja de balance de todo lo comprado durante la crisis. Es verdad que todo el mundo es consciente que tiene que irse a paso de tortuga porque el exceso de venta en el mercado secundario sería un desastre, pero lo cierto es que el inicio el mes que viene de esas ventas lo que crea es un cambio de ciclo, ya que hay una mano vendedora en todas partes, por lo que el camino de los tipos de interés es hacia arriba y algunas correlaciones deben empezar a deshacerse.

Punto importante es ver el optimismo que tiene la Reserva Federal con respecto a la economía de Estados Unidos, donde ha minimizado el efecto de medio plazo de los desastres naturales y además dicen que será bueno para la actividad económica. Justo aquí, tenemos que fijarnos en el dato de peticiones de desempleo semanales que acabamos de conocer hoy y que ha quedado mucho mejor de lo esperado. Todo el mundo espera con ansia que crucemos la zona de los 300.000 al alza, pero en vez de eso, lo que hacemos es ir descendiendo poco a poco, lo que significa que hay una cierta recuperación bastante mejor de lo esperado. Esto no se está tomando muy bien por el mercado porque habla bien de la economía, también habla bien de algunas empresas, pero como todo se está tomando en clave dólar, ver que hay una recuperación mejor de lo esperado es mayor seguridad en que vamos a tener una nueva subida de tipos de interés, lo que no está gustando a todos los sectores.

Siguiendo con los datos macroeconómicos, hoy el índice de manufacturas de la Reserva Federal de Filadelfia ha quedado mucho mejor de lo esperado con algunos indicadores de medio plazo también en buena posición y subiendo, aunque otros como el de empleo se ha visto deteriorado. En general, todo lo que sea mejor de lo esperado es apoyo para la economía y también para reforzar la posición de las perspectivas con respecto a ella por parte de la Reserva Federal.

El mercado inmobiliario es el que está arrojando cada vez más dudas. Sobre la base, pongamos una capa de mayor desilusión, o menor optimismo, de las constructoras. También descensos en los últimos meses en la venta de viviendas nuevas y además acabamos de conocer que el precio medio de las viviendas en el mes de julio sube el 0,2%, más que el 0,1% del mes anterior, pero es la mitad de lo esperado. Además, en la interanual se reduce un poco el crecimiento pasando del 6,5% hasta el 6,3%. Sobre todo esto, recuerden lo que se compró de activos inmobiliarios respaldado por hipotecas, así que deshacer la hoja de balance puede traer presión alcista sobre sus productos y dañar el mercado inmobiliario, así que todo el mundo está vigilando muy de cerca todas las cifras de compraventa para saber si estos pasos adelante de la Reserva Federal llega en un momento de fortaleza del mercado o simplemente dentro de un cierto estancamiento, lo que puede poner más problemas en los próximos meses.

El mercado del crudo también hay que vigilarlo, ya que no tiene el día precisamente por ese mayor potencial de aumento del precio del dólar, pero sigue habiendo ciertas intervenciones verbales por parte de miembros de la OPEP. Hoy le ha tocado a Kuwait diciendo que el grado de cumplimiento del acuerdo de reducción de la producción es superior al 100% pero que todavía no se han planteado aumentar dicho acuerdo por encima de marzo de 2018.

Como consecuencia de la Reserva Federal, estamos viendo en Europa que los bancos están bien, aseguradoras también, recursos básicos tiene problemas y las Utilities también porque su dividendo es menos atractivo. Por lo tanto, misma situación se espera en Estados Unidos.

En general, todo el mundo esta muy atento a cual es la reacción del mercado porque acuérdense la relación que existe por ejemplo entre el NYSE y el dólar index.

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En valores concretos tenemos cosas muy interesantes en el sector tecnológico:

Operación corporativa entre Google y HTC superior a 1100 millones de dólares que habilita a Google para poder crear hardware propio para nuevos smartphones.

Amazon sigue amenazando a todo tipo de minoristas y ahora parece que va a por la distribución de fármacos.

Apple técnicamente no está bien en gráficos de semanas, pero es que ahora todo el mundo se ha puesto nerviosos porque parece ser que la tercera versión de su SmartWatch tiene un problema que evita el correcto funcionamiento de algunas de sus funcionalidades, aunque ya han dicho que una solución está de camino. Se pone a la venta ya mañana mismo.

AMD y Tesla pueden tener movimiento porque están trabajando de forma conjunta para la creación de hardware específico de inteligencia artificial para poder insertarlos en los coches autónomos.

Y ojo con lo anterior, porque BlackBerry y Delphi Automotive también está yendo por el mismo sitio, pero en cuestiones de seguridad, intentando evitar que los sistemas autónomos puedan recibir ciberataques o software malicioso.

En el apartado técnico, podemos ver que ayer el mercado sufrió un shock bajista, pero se recuperó pronto. Lo cierto es que estamos en plena digestión de todo lo de ayer y hay que estar atentos a ver si el sector financiero es capaz de compensar las dudas que pueda haber en el sector minorista u otros sectores afectados por el encarecimiento del dólar y de la financiación.

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Luis Javier Diez.

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