Viernes, 22 Septiembre 2017

octubre serenity 2 0ab64

Más que mirar cuál es el comportamiento de los índices, o los futuros sobre índices, hay que mirar primero cómo están los sectores de Europa para entender lo que está pasando en las entretelas de los índices.

Vea la lista completa de los supersectores del Stoxx 600.

Empezamos por arriba. Bancos, aseguradoras y automoción y recambios son los mejores. Esto se explica fácilmente. La Reserva Federal quiere comenzar el mes que viene la reducción de su hoja de balance y ha dicho que hay espacio para una subida más de tipos de interés, tres más el año que viene, al año siguiente dos y al siguiente uno. Por lo tanto, esto crea mayor potencial de revalorización para el dólar y es algo que le viene de perlas tanto a los bancos como a las aseguradoras porque subiría los tipos de interés en el mercado secundario de deuda y ellos podrían no depender tanto del riesgo porque la renta fija segura de la deuda pública empezaría a tener potencial de ofrecer rentabilidad suficiente para no asumir riesgos.

Descripción Último Dif. %
STXE 600 BANKS PR.EUR 186,07 1,58
STXE 600 INSURANCE PR.EUR 279,79 0,94
STXE 600 AUT+PRT PR.EUR 586,99 0,87
STXE 600 HEALTH C.PR.EUR 747,23 0,4
STXE 600 CONSTR.+M.PR.EUR 461,25 0,4
STXE 600 OIL+GAS PR.EUR 300,59 0,36
STXE 600 CHEMICALS PR.EUR 918,92 0,26
STXE 600 IND. G+S PR.EUR 521,68 0,25
STXE 600 FIN.SER.PR EUR 475,73 0,18
STXE 600 MEDIA PR.EUR 264,04 -0,2
STXE 600 TECH PR EUR 430,91 -0,24
STXE 600 FOOD+BEV.PR.EUR 645,79 -0,34
STXE 600 P.H.GD. PR.EUR 838,21 -0,42
STXE 600 R. EST.CA PR.EUR 165,86 -0,45
STXE 600 TR.+LS.GRE.EUR 216,95 -0,47
STXE 600 RETAIL PR.EUR 301,53 -0,48
STXE 600 BASIC RES.PR.EUR 425,19 -0,59
STXE 600 UTILITIES PR.EUR 300,75 -0,84
STXE 600 TELECOM.PR.EUR 285,46 -1,08

 

Con respecto a las exportadoras, automoción y recambios, mayor fortaleza del dólar significa mayor debilidad del euro, por lo que dejan de tener tantos problemas.

Si ahora miramos la parte baja, tenemos que telecomunicaciones son las peores seguidas de las Utilities.

Los problemas en las telecomunicaciones vienen principalmente porque Deutsche Telekom está descendiendo -1,4%. Hay que recordar que ha subido mucho en los últimos días tras las informaciones de que su filial norteamericana estaría ya en conversaciones serias para fusionarse con Sprint, lo que revaloriza mucho la situación porque del conglomerado la alemana sería la accionista mayoritaria. Hoy está recogiendo beneficios.

Con respecto a las Utilities, lo normal poerque son la otra cara de la moneda con los bancos, ya que más posibilidades de subidas de tipos de interés e incremento de rentabilidades en otro tipo de activos, estos valores que son tan apreciados por la rentabilidad su dividendo, son menos demandados.

Más fortaleza del USD, más problemas para las mineras y si no gusta la seguridad de los metales preciosos, problema doble, recursos básicos también en negativo.

Evidentemente, tenemos mayor apetito por el riesgo en Europa pero en Estados Unidos hay un poco más de duda porque un encarecimiento del dólar les va en contra, aunque son los bancos los encargados de intentar compensar las cosas.

Como podemos ver en los datos más abajo, tenemos descensos de precios en toda la renta pública importante de Europa, lo que significa subida de interés en el mercado secundario. En las divisas, la situación va por barrios. En general el dólar está teniendo más potencia que otras divisas, pero como ayer ya subió bastante, hoy estamos teniendo algunas recogidas de beneficio. El euro muestra claramente que hay una mayor búsqueda de riesgo en la zona euro, por lo que está mejorando con respecto al franco suizo, que representa la seguridad.

Los metales preciosos están teniendo problemas bastante serios y ayer la plata ya tuvo problemas pero si se fijan en los datos adjuntos, están bajando más del -1% para el metal amarillo y otro descenso de -2% en la Plata. Otro punto más que va a favor de los activos de riesgo y muestra que hay menos apetito por parte de los activos que representan la seguridad.

Descripción Dif. % Último
E-MINI S&P CONTINUOUS -0,05 2,504
MINI DOW JONES CONTINUOUS -0,03 22,369
NASD E-MINI CONTINUOUS -0,06 5,974
     
IBEX35 PLUS CONTINUOUS 0,3 10,279
DAX FUTURE CONTINUOUS 0,35 12,6
DJ EURO STOXX50 FUTURE CONTINUOUS 0,57 3,53
CAC 40 FUTURE CONTINUOUS 0,54 5,258
     
EURO SCHATZ FUTURE CONTINUOUS -0,02 112,095
EURO BOBL FUTURE CONTINUOUS -0,15 131,04
EURO BUND FUTURE CONTINUOUS -0,31 160,82
EURO-BUXL-FUTURE CONTINUOUS -0,65 162,68
     
EURO BONO FUTURE CONTINUOUS -0,25 137,73
LONG-TERM EURO-BTP FUTURE CONTINUOUS -0,42 134,78
EURO-OAT FUTURE CONTINUOUS -0,26 155,08
     
EUR/USD -0,01 1,18927
EUR/JPY 0,22 133,827
EUR/CHF 0,48 1,15852
EUR/GBP 0,16 0,88261
     
GBP/USD -0,16 1,34744
USD/JPY 0,21 112,528
     
MINI-SIZED GOLD CONTINUOUS -1,63 1,295
MINI-SIZED SILVER CONTINUOUS -2,03 16,982

En mi libro de Leones contra Gacelas, comento que en la inversión en bolsa, al final, aunque no lo parezca, nos lo vamos a jugar todo en unos pocos días al año. En un partido de fútbol, muchas veces, se decide el resultado final en unos pocos minutos, en que un jugador de élite puede estar inspirado, o en unos pocos minutos en que alguien comete un error garrafal.

En la bolsa sucede igual. Y el problema es que es muy difícil saber cuáles van a ser los grandes días y los realmente malos. Y como vamos a ver hoy, o intentamos no estar en los peores y estar en los mejores o la inversión es complicada. En el libro las tablas sobre este asunto están algo atrasadas, así que vamos a ver tablas actualizadas que ilustran muy bien este concepto, de que en mercado se está cambiando el dinero de manos y hay unos pocos días que nos pueden dar la gloria o darnos una cornada en la cuenta de las buenas.

s1.jpg

Fuente en este artículo donde tienen más datos: https://lplresearch.com/2017/09/13/what-happens-if-you-miss-the-10-worst-days-of-the-year/

Bueno pues la tabla es digna de estudio y reflexión.

Si uno fuera capaz de tener una bola de cristal y no estar en los 10 peores días del año, obtendría una rentabilidad promedio de más del 38% nada menos desde 1990 a 2016. ¡Casi nada! ¡Y solo hablamos de 10 sesiones de las casi 250 que tiene un año. Y lo que es mejor, en todos estos años jamás se habría perdido. Y lo que es mejor aún, el año que menos hubiéramos ganando sería el 7,1%. Igual no es una mala idea salir por piernas si nos huele mal una situación, o una jornada concreta.

¿Y se pueden evitar? Pues no es nada fácil, qué duda cabe, salvo que se sea vidente, pero  a veces sí, cerrándose en vísperas de acontecimientos peligrosos, pero sobre todo ¡saliendo de mercado cuando se pierda un nivel de referencia clave como la media de 10 meses, o la media de 200! No es perfecto este método, y a veces nos puede restar beneficios, pero sí nos puede evitar muchos de esos 10 días nefastos.

Pero en fin, puede ser una tarea difícil, lo que sí que es incluso más impactante es lo que viene a continuación.

Un inversor que desde 1990 se perdiera las 10 mejores sesiones de cada año… pierde de media más del 13% anual. Y lo que es peor habría perdido todos los años menos cuatro. Pero claro a un ritmo de pérdida promedio así…

Y aquí sí que no hay trucos… nunca sabes cuándo va a ser uno de esos 10 días mejores del año así que si uno quiere aprovecharlos no quedará otra que si se está en tendencia, estar siempre, de vez en cuando aparecerá uno de estos días de premio, y luego nos pasaremos muchos cambiando el dinero de manos.

Creo que es muy importante que reflexionemos, como decía al principio, sobre esta tabla y que tengamos muy claro para que condicione nuestras decisiones inversoras, que al final nos vamos a jugar el dinero en menos del 10% de las sesiones del año, todas las demás serán cambiar el dinero de manos.

Las encuestas de sentimiento contrario suelen funcionar bien para detectar cuándo se aproximan los días buenos que es cuando todos los particulares, o al menos un gran número, están demasiado bajistas. Pocas veces falla, aunque no es el caso actual, porque vean los resultados de la encuesta de ayer de la Asociación Americana de Inversores Individuales.

s2.jpg

Como ven subidón repentino de los alcistas, que no salen de las filas de los neutrales sino de las de los bajistas, que caen con mucha fuerza. Un 41,3% de alcistas, muy por encima de la media histórica de 38,5% y tan solo 22% de bajistas, lejos de la media histórica de 30,5%. Demasiado optimismo del particular, eso es un hecho indudable. No es el momento ideal para las bolsas para las próximas semanas cuando se ven lecturas así, aunque estas encuestas son más fiables cuando marcan suelos que techos con bastante diferencia, pero desde luego no deja de ser una referencia.

La lectura en cualquier caso es bastante peligrosa, y si no vean:

s3.jpg

  • Mayor número de alcistas desde el mes de enero.
  • Y a la vez menor número de bajistas desde hace 17 meses.

Fuente: Bespoke.

La ocasión anterior en que hubo tan pocos bajistas está marcado con línea vertical en el gráfico del S&P 500

s4.jpg

Más o menos condujo la lectura a unas 10 semanas de bandazos antes de seguir subiendo. Ojo que este no es un indicador demasiado exacto, y menos cuando se trata de pocos bajistas y muchos alcistas, es mucho más fiable al revés, y a veces se mantiene con la lectura de exageración varias semanas antes de una reacción, lo comento como una indicación más simplemente.

De momento, seguimos en un mercado alcista de fondo, de hecho es el tercer mayor mercado alcista de la historia como puede verse en este gráfico:

s5.jpg

Por delante solo tiene el mercado alcista que llevó a la burbuja del 2000, y el mercado alcista de recuperación que siguió al crack del 29. Este es el mercado alcista de los bancos centrales desde el 2009, algo que no se había visto antes en la historia.

Y la tendencia es fuerte vean este cuadro:

s6.jpg

fuente: https://twitter.com/awealthofcs

Ni un mes bajista, si consigue cerrar todo el año, sin ningún mes bajista sería la primera vez que pasa desde 1926… casi nada…

El viernes es vencimiento de derivados masivo. Es de los trimestrales que son los que pesan e influyen enormemente en el mercado. La cuádruple hora bruja. Ayer ya mostramos algunas estadísticas al respecto. Hoy vamos a fijarnos en otra cosa. Lo primero que tenemos que hacer es situarnos mediante el gráfico adjunto.

Es el futuro del mini S&P 500 en semanas y las líneas verticales están dibujadas a la altura de la semana donde se dio el vencimiento del tercer trimestre, es decir la semana equivalente en los últimos años a la semana actual.

s1.jpg

Bien, como vemos desde 2013, podemos sacar varias conclusiones sobre estas semanas de vencimiento.

  • Salvo en 2015 donde quedó todo distorsionado por el desplome de agosto de 2015 por la devaluación del yuan chino, en el resto de años, la semana/semanas previas el mercado había estado alcista, como pasa de nuevo en esta ocasión. Es muy normal que las manos fuertes manipulen mercado para cerrar en este tercer trimestre lo más arriba que puedan dentro de lo que cabe, al menos en los últimos días.
  • En 2013 le costó 4 semanas tras el vencimiento seguir con la tendencia alcista. En 2014 le costó 6 semanas. En 2015 le costó un par de semanas. En 2016 le costó En 2016 le costó 8 semanas. Y como no me cabía en el gráfico en 2012 le costó casi 13 semanas. En 2011 tres semanas. En 2010 siguió subiendo de inmediato. En 2009 le costó 3 o 4 semanas.

En suma lo que vemos es que salvo en una excepción en todos los años de la última tendencia alcista, se podría decir que hay una pauta que es que se empuja al vencimiento del tercer trimestre al alza, para a continuación, pasarnos bastantes días, o laterales o en corrección. Eso sí, es muy importante ver que a continuación en todos los casos hubo tramos importantes al alza o incluso muy importantes y de mucha duración.

¿Qué quiere decir esto? Pues que sí un inversor está pensando en entrar en mercado, igual es mejor esperar un poquito a que se desfogue tras el vencimiento. Corremos el riesgo de que pase como en 2009, pero la mayoría de las veces no pasa así.

También quiere decir que una vez que pasa el desfogue del vencimiento, debemos esperar subidas claras a continuación.

Aquí hay una baza importantísima a jugar. La reforma fiscal de Trump. No se sabe nada. No se sabe si vendrá desbravada a base de compensar la bajada de tipos impositivos mediante la anulación de deducciones. Habrá que verlo, pero si sale adelante este mismo año, o el mercado intuye que puede salir, puede ser un factor alcista de primer orden. Todo ello con permiso del perturbado de Corea del Norte, que no haga algún disparate.

Como ven, no es ninguna broma esto de la cuádruple hora bruja, como muestran los números que hemos visto son citas muy importantes para los cuadres de carteras de las manos fuertes.

Pasemos a otro tema de actualidad.

Corren ríos de tinta respecto al Bitcoin. Ya saben mi opinión respecto a este tema. No me parece mal que la gente se forme y aprenda lo que son las criptomonedas, porque mueven mucho dinero, hay muchos bancos grandes metidos, es un mercado muy de actualidad, pero sigo considerando que es una completa locura.

Ayer ya saben lo que dijo el jefe de JP Morgan, lo calificó directamente de fraude, y amenazó con despedir de inmediato a cualquier empleado que se metiera en el Bitcoin, entre otras cosas por “estúpido” J

Desde luego lo que es evidente es que es la mayor burbuja absurda desde los tulipanes. Otra cosa es que no se pueda ganar dinero en las burbujas, siempre que sea consciente de que si sale mal, se puede perder completamente todo.

Pues bien, dentro de la locura que es la forma de moverse el Bitcoin, es curioso que también aparecen pautas psicológicas habituales conocidas en todos los mercados. ¿Recuerdan la que veíamos el otro día de los días de la semana en las bolsas? En la misma veíamos que en los viernes en promedio se perdía mucho, que era un día de la semana por la fiesta que se avecina del fin de semana muy negativo. Pues vean el Bitcoin por días de la semana teniendo en cuenta que este es un producto que a diferencia de las bolsas abre sábados y domingos durante las 24 horas.

s2.jpg

Como ven, bingo, lo mismo. Los viernes no se ha ganado casi nada en los últimos 6 años y muy poco los sábados. De lunes a jueves es donde da el dinero.

Aquí tienen otro gráfico:

s3.jpg

En Seasonax piensa que esta pauta estacional, como siempre basada en la psicología humana como en todas las pautas, en todos los mercados hay un factor clave.

El tipo de cliente más habitual en el Bitcoin. Tiene unos operadores mucho más jóvenes, muchos más particulares y muchas menos manos fuertes. Este tipo de público tiene tendencia según sus estudios a pensar la entrada en el Bitcoin durante el fin de semana, algo que nunca hacen las manos fuertes y a tomar la entrada efectiva a partir del lunes. En Seasonax no lo dicen pero yo añadiría que lo de los viernes flojos, está claro, que es por el efecto fin de semana, pues como ya hemos comentado más arriba, es algo muy habitual en las bolsas.

Respecto al aspecto técnico, con la bajada que lleva es obligatorio sacar los retrocesos de Fibonacci, estos serían en el gráfico obtenido a las 18h30 de ayer:

s4.jpg

Técnicamente hablando la bajada se ha parado en un nivel normal…

Hace pocos días comentábamos en esta misma sección que la rentabilidad de la deuda de EEUU a corto plazo se estaba poniendo muy nerviosa por el hecho de que a primeros de octubre tocaba negociar techo de deuda y demás. Trump nos sorprendió a todos con un extraño pacto con los demócratas, hay que recordar que él es republicano, para aplazar este debate para el 15 de diciembre. Pues bien, esta deuda a plazos no muy largos no se ha tranquilizado precisamente. Vean este gráfico de la rentabilidad de los T-Bills a 1 año:

s1.jpg

Nada menos que a máximos de 8 años. Y por cierto, dando una rentabilidad medio decente, comparado con lo que se da por aquí con rentabilidad negativa y ese tipo de disparates sin nombre, que de tanto repetirlos pues hasta parece que sea razonable. La rentabilidad de la deuda negativa es igual de razonable que si el kioskero le da a usted dinero por comprarle el periódico cada día. Si, ya sé, no es así, porque la deriva 2 pi R de la frontera eficiente de no sé quién nos indica que las sinergias del festival de eurovisión son la repera. Absurdo. Como decían antiguamente, que se nos ha ido la sesera o hemos perdido el oremus. ¿Quieren pruebas?

s2.jpg

¿Qué les parece? El Banco de Japón tiene el 75% de todos los ETFs, estamos hablando de bolsa, de Japón. Y el BCE pues ya saben no merece la pena dar más datos.

Ya no solo la deuda depende de los bancos centrales que son propietarios de la mayoría ahora también muchas bolsas.

En este gráfico se resume bien el desmadre:

s3.jpg

Y EEUU no se queda atrás:

s4.jpg

Como ven, se han endeudado ya casi al mayor nivel de su historia. Y se ve claro en el gráfico que el récord anterior que pronto batirán como sigan así, se produjo por la II Guerra Mundial. Algo lógico, pues esa es una situación excepcional. Pues ahora la deuda es casi la misma que cuando el país estaba patas arriba, fabricando armas, y con todo tipo de problemas anexos.

Las empresas al menos en EEUU vuelven al endeudamiento excesivo:

s5.jpg

Esas son las deudas como % del PIB. En todas las ocasiones en que se llegó a deudas así se entró en recesión no mucho tiempo después.

Lo que más miedo da es que el pequeño inversor parece que está metiendo dinero en bolsa a base de bien:

s6.jpg

Como ven, el pequeño inversor tiene la menor cantidad de dinero en cash desde el 2000, y el dinero que ha invertido no estará en su mayoría en deuda con rentabilidad negativa sino más bien en bolsa, o al menos en una parte importante.

Y lo que más miedo da es que las manos fuertes, están haciendo todo lo contrario:

s7.jpg

Como ven, niveles bastante altos de cash….

Otra cuestión anómala de manos fuertes:

s8.jpg

Es de la web de sentiment trader, las entradas diarias durante la semana  en el TLT de deuda de EEUU a largo al nivel mayor de la historia…

En fin, muchos cabos sueltos, mucho desmadre.

Conclusión.  A pesar de los rollos que nos cuentan los banqueros centrales, que se llenan la boca de ortodoxia, cuando nos sueltan aquello de “ha llegado la hora de poner fin al período de bajos tipos”, eso no se lo cree ni ellos. Les puedo garantizar que por todas estas cosas, no van a dejar que los tipos subsn a niveles peligrosos ni en broma. Porque mientras los tipos sigan bajos la burbuja no se pinchará. Imposible. Si los tipos se les van de las manos se pincharía, y la burbuja es tan grande que sería catastrófico. Catastrófico no es una exageración, la palabra se queda corta. Así que los tipos seguirán muy bajos mucho tiempo, que no les quepa duda. No hay otra. Esto se les ha ido de las manos, es a la conclusión que quería llegar tras todos estos gráficos. Algo sí pueden subir, como hace la FED, eso no va a hacer que se pinche la burbuja, pero demasiado.

Esto no quita además para que las bolsas puedan seguir subiendo, no es nada fácil revertir tendencias tan fuertes y esta tabla lo demuestra.

s9.jpg

La tabla viene desde los años 50, y como ven resulta muy muy difícil revertir la tendencia cuando el S&P 500 consigue enlazar, como ahora, 5 meses consecutivos al alza. De hecho 12 meses después de que esto pasar, desde 1950 solo en una ocasión se bajaba y fue tan sólo un 0,7%, en el resto de las 22 veces que esto pasó siempre se subió con una media además fuerte de casi el 13%. A los 6 meses se subió el 83% de las veces.

Y no hay que olvidar que octubre es el inicio del período bueno de 6 meses de las bolsas, como ya hemos comentado ampliamente en otras ocasiones.

Por último es muy importante que tengamos en cuenta que estamos en semana de vencimiento trimestral de derivados. Una semana muy importante. Es vital ver qué pasa cuando pasen los vencimientos del viernes. Ahí el mercado mostrará su verdadera cara ya sin las presiones de vencimiento. Podría ser perfectamente que la subida que lleva Wall Street en los últimos días, en lugar de ser causa de los bajos daños del Irma y de Corea como se está diciendo, sea en realidad que las manos fuertes están forzando el vencimiento al máximo. Las manipulaciones que hay a este respecto son siempre muy fuertes. Vamos repasar estas tablas de los hermanos Hirsch en su calendar Almanaq que nos muestra cómo se comporta esta semana en las bolsas en EEUU históricamente.

 s10.jpg

s11.jpg

Muy atentos a las 12h del viernes cuando vencerán las opciones y futuros del eurostoxx, luego a las 13h05 del Dax y por la tarde Ibex y americanos en general.

No paramos de hablar de la subida del euro, que no es cuestión baladí, pero creo que más bien habría que hablar del otro lado de la ecuación ¡de la bajada del dólar!

Uno toma realmente conciencia del batacazo que se está dando leyendo artículos como este de zerohedge.com, una web que ya saben los lectores veteranos que hace muchos años que sigo y que siempre recomiendo.

This Is The Dollar's Worst Year Since The Plaza Accord

http://www.talkmarkets.com/content/currenciesforex/this-is-the-dollars-worst-year-since-the-plaza-accord?post=148922

s1.jpg

Como ven el batacazo se da curiosamente a partir de la subida de tipos de la FED, tema que no se está teniendo en cuenta, y creo que podemos dar por mucho que Trump es la causa de estas bajadas…No es fácil analizar por qué, pero es lo que hay.

Como se explica en el artículo, es el peor año para el dólar desde 1986, cuando se llevaron a cabo los acuerdos del Plaza. En ese acuerdo los cinco países más poderosos se pusieron de acuerdo en la devaluación del dólar.

Las manos fuertes lo tienen claro, mayor saldo neto de largos en euro contra dólar desde el año 2011.

A mí me parece que lo de Trump no es suficiente para explicar el movimiento. Y es muy posible que esté muy afectado por otro factor. Si leemos la prensa económica, nos quedamos con el poso en la cabeza de que todos los líos geopolíticos que hay montados actualmente no tienen demasiada importancia. La verdad es que históricamente, como hemos demostrado muchas veces, no son los que mueven las bolsas. A nivel opinión pública inversora, si somos sinceros, no se tiene demasiado miedo. Pero lo que importa no es ni la lógica, ni lo que piense la opinión pública, lo única que importa en bolsa es lo que piensen las manos fuertes. Y las manos fuertes, sorpresa, esta vez piensan diferente a todos.

En esta ocasión, y por primera vez en mucho tiempo, las manos fuertes sí tienen miedo geopolítica. Yo soy el primer sorprendido, pero es lo que hay y debemos tomar muy buena nota.

Vean este artículo de la revista Funds People.

Riesgo político: esta vez los inversores institucionales sí creen que viene el lobo

http://es.fundspeople.com/news/riesgo-politico-esta-vez-los-inversores-si-se-creen-que-viene-el-lobo

El gráfico clave es este:

s2.jpg

Este índice es muy importante porque lo sigue la propia FED y como vemos en 14 años nunca había subido tanto. Está casi a 300 muy por encima de la media histórica que no llega a 90.

Y vean esta cita del artículo:

Según un reciente estudio realizado por Allianz Global Investors, la geopolítica se ha convertido en la principal preocupación de los inversores institucionales de todo el mundo. Por primera vez desde que se realiza el estudio global AllianzGI RiskMonitor, las preocupaciones geopolíticas ocupan el primer lugar en la lista de factores de riesgo para los 755 inversores institucionales encuestados y que representan 34,2 billones de dólares en activos bajo gestión entre Norteamérica, Europa y Asia-Pacífico.

 

Parece bastante claro. Y como el presidente de EEUU es Trump, y puede estar metido en todos los fregados ¿podría ser esta entre otras una de las causas importantes de estas ganas de vender dólares?

No lo sé, puede ser una hipótesis aventurada, pero en cualquier caso es bueno que tengamos en cuenta para nuestro análisis este miedo que tienen las manos fuertes al tema de Corea del Norte, claramente más de lo que parecía.

Pasemos a otro tema.

A finales de julio, hace como mes y medio, el mercado tuvo un susto por una nota que emitió JP Morgan. Les voy a recodar lo que decía sobre este asunto el 31 de julio de este año un servidor:

Cuando el mercado está difícil, la correlación entre valores y sectores es alta, porque la gente ve peligro y hace poca distinción entre sectores. Cuando el mercado entra en pánico, la correlación es altísima, porque se vende absolutamente de todo, sin reparar en sectores ni en valores determinados. En bajadas ya saben que muy pocos valores o sectores se salvan. Incluso sin pánico, en días medianamente bajistas, es muy habitual ver en el stoxx 600 los 20 sectores bajistas, y dentro de cada sector el 70 u 80% de los valores bajando.

Pero cuando el mercado está tranquilo, y sube a su manera habitual lenta y cansina, por la asimetría de la que tantas veces hemos hablado de las bolsas, los inversores y gestores empiezan a rebuscar quién tiene mejores perspectivas, y empiezan a primar unos sobre otros, y esto fuerza su descorrelación.

Es decir, que hasta aquí, el que las bolsas tengan descorrelación entre sectores y valores no es algo malo en sí mismo, pero como todo en la vida, los extremos es lo malo. Cuando la descorrelación es muy alta, yo diría que es porque se está pasando a una fase donde se piensa en el agotamiento de la subida y las rotaciones entre sectores y valores son muy intensas, porque ya no se tiene claro el tema.

Más o menos por ahí van los tiros en esta nota de JP Morgan. El gráfico clave que asustó a todo el mundo fue este:

s3.jpg

Como pueden ver hubo un exceso de descorrelación en 1993 y otro en el 2000.

Pues bien las manos fuertes usan un índice para ver estas cosas. Como ven el universo de cosas en las que se fijan las manos fuertes y que la mayoría de particulares no saben ni de su existencia es vastísimo. Debemos esforzarnos por conocerlas.

Ese índice es el CBOE S&P 500 implied Correlation Index, cuyo símbolo es KCJ.

s4.jpg

Como ven tras esa bajada del 31 de julio mejoró algo la cosa, pero ahora vuelve a estar muy bajo. Ayer se subió es normal que el indicador baje.

Aquí tienen un gráfico de Reuters muy bien hecho comparando al índice con este indicador de correlación

s5.jpg

Como ven la línea azul es el índice de correlación. Ya saben que este el índice bajo es lo normal en una subida de las bolsas, pero el problema es el extremo vuelve a estar en niveles no vistos desde 1999. Y además aunque no se lo crean en el mundo de las manos fuertes, las grandes, ese canal bajista se está vigilando.

En cualquier caso, sea real o no, que estamos en peligro en el medio plazo como decía el análisis de JP Morgan, a mi lo que me parece relevante, es que en esta subida estos estudios demuestran cómo se sube con pocos valores, y con una distorsión en los índices realmente histórica. La lectura de los índices está dando una imagen no correcta.

Y claro si miramos esto…

s6.jpg

El de abajo sería el S&P 500 en euros… suben por ellos mismos ¿o por la bajada del dólar/subida del euro? No son frecuentes estas divergencias tan grandes…

logo serenity markets

Análisis diarios del mercado con comentarios y opiniones de José Luis Cárpatos y su equipo. 

En este sitio Web utilizamos cookies para mejorar su experiencia como usuario.

Si no cambia la configuración de su navegador, usted acepta su uso. Saber más

Acepto

Información sobre las cookies utilizadas en SerenityMarkets.com

A continuación les detallamos toda la información necesaria referente a las cookies que se utilizan cuando accedemos a la página Web de SerenityMarkets.com:

1. Qué son las cookies y por qué las utilizamos en las Web de SerenityMarkets.com.

Una cookie es un fichero que se descarga en el dispositivo del usuario al acceder a determinadas páginas web para almacenar y recuperar información sobre la navegación que se efectúa desde dicho equipo.

Las cookies permiten a dicha Web, entre otras cosas, almacenar y recuperar información sobre las decisiones y hábitos del usuario. En EscueladeAcciones.com las utilizamos para personalizar la experiencia dentro de la Web, identificar y recordar al usuario registrado y facilitar la navegación.

Es importante destacar que el uso de cookies no proporciona datos personales del usuario, que de cara a SerenityMarkets.com permanece anónimo.

El usuario puede configurar su navegador para no aceptar el uso de cookies, en cuyo caso la personalización de la experiencia no se aplicaría aunque sí podrá seguir accediendo a los contenidos de nuestras webs con normalidad.

En la página de Wikipedia es posible obtener más información acerca de qué con las cookies y cómo funcionan.

2. ¿Qué tipo de cookies utiliza la Web de SerenityMarkets.com?

Las Cookies, en función de su permanencia, pueden dividirse en Cookies de sesión o permanentes. Las primeras expiran cuando el usuario cierra el navegador. Las segundas expiran en función cuando se cumpla el objetivo para el que sirven (por ejemplo, para que el usuario se mantenga identificado en la Web SerenityMarkets.com) o bien cuando se borran manualmente.

Adicionalmente, en función de su objetivo, las Cookies pueden clasificarse de la siguiente forma:

  • Cookies de rendimiento: este tipo de Cookie recuerda sus preferencias para las herramientas que se encuentran en los servicios, por lo que no tiene que volver a configurar el servicio cada vez que usted visita. A modo de ejemplo, en esta tipología se incluyen:

Ajustes de volumen de reproductores de vídeo o sonido.

Las velocidades de transmisión de vídeo que sean compatibles con su navegador.

  • Cookies de geolocalización: estas Cookies son utilizadas para averiguar en qué país se encuentra cuando se solicita una web o servicio. Esta Cookie es totalmente anónima, y sólo se utiliza para ayudar a orientar el contenido a su ubicación.
  • Cookies de registro: las Cookies de registro se generan una vez que el Usuario se ha registrado o posteriormente ha abierto su sesión, y se utilizan para identificarle en las web y servicios con los siguientes objetivos:

Mantener al usuario identificado de forma que, si cierra un servicio o web, el navegador o el ordenador y en otro momento u otro día vuelve a entrar en dicho servicio o web, seguirá identificado, facilitando así su navegación sin tener que volver a identificarse. Esta funcionalidad se puede suprimir si el usuario pulsa la funcionalidad “Salir”, de forma que esta Cookie se elimina y la próxima vez que entre en la web el usuario tendrá que iniciar sesión para estar identificado.

Comprobar si el usuario está autorizado para acceder a ciertos servicios, por ejemplo, para participar en un concurso.

Adicionalmente, algunos servicios pueden utilizar conectores de terceros tales como Facebook, Twitter o Google. Cuando el usuario se registra en un servicio con credenciales de una red social o sistema de identificación de terceros, autoriza al mismo a guardar una cookie persistente que recuerda su identidad y le garantiza acceso a la web hasta que expira. El usuario puede borrar esta cookie y revocar el acceso a la web mediante redes sociales o sistema de identificación de terceros actualizando sus preferencias en la red social que específica.

  • Cookies de analítica: Cada vez que un Usuario visita una Web o Servicio, una herramienta de un proveedor externo (Google Analytics y similares) genera una cookie analítica en el dispositivo del usuario. Esta cookie que sólo se genera en la visita, servirá en próximas visitas a los servicios de SerenityMarkets.com para identificar de forma anónima al visitante. Los objetivos principales que se persiguen son:

Permitir la identificación anónima de los usuarios navegantes a través de la “Cookie” (identifica navegadores y dispositivos, no personas) y por lo tanto la contabilización aproximada del número de visitantes y su tendencia en el tiempo.

Identificar de forma anónima los contenidos más visitados y por lo tanto más atractivos para los usuarios.

Saber si el usuario que está accediendo es nuevo o repite visita.

Más información sobre la política de privacidad de estas herramientas de analítica en:

Google Analytics

3. Cómo deshabilitar las cookies en el navegador.

La mayoría de navegadores actualmente permiten al usuario configurar si desean aceptar cookies y cuáles de ellas. Estos ajustes normalmente se encuentra en las ‘opciones’ o ‘Preferencias’ del menú de su navegador.

Estas son las instrucciones para configurar las cookies en los principales navegadores:

  • Chrome: Configuración -> Mostrar opciones avanzadas -> Privacidad -> Configuración de contenido. Para más información, puede consultar el soporte de Google o la Ayuda del navegador.
  • Firefox: Herramientas -> Opciones -> Privacidad -> Historial -> Configuración Personalizada. Para más información, puede consultar el soporte de Mozilla o la Ayuda del navegador.
  • Internet Explorer: Herramientas -> Opciones de Internet -> Privacidad -> Configuración. Para más información, puede consultar el soporte de Microsoft o la Ayuda del navegador.
  • Safari: Preferencias -> Seguridad. Para más información, puede consultar el soporte de Apple o la Ayuda del navegador.