Lunes, 23 Octubre 2017

Curso de Criptomonedas - Bitcoin - INTEFI

Situación de mercado. Cuatro efectos psicológicos en los mercados difíciles de creer pero ciertos

La psicología humana lo es todo en bolsa. Veamos tres ejemplos.

La importancia que le damos a los resultados como el único fundamento de subidas o bajadas.

Ahora que estamos a punto de iniciar la campaña de publicación de resultados, igual es interesante, que demos un vistazo a estos datos.

Es realmente muy bueno el trabajo que publicó hace unos años la firma FACSET a través de sus analistas Jean Luc Buchalet y Pierre Sabatier en un número de "The Outlook".
 
En el mismo estudiaron si hay alguna correlación y hasta qué punto en la evolución de las bolsas en función de las revisiones de los resultados empresariales. Porque una cosa es lo que decimos un poco de oídas, se revisan los beneficios esperados al alza, más subidas en las bolsas, se revisan a la baja pues pensamos que vienen las caídas. Y ojo porque en la realidad no es exactamente así y de hecho los resultados son bastante sorprendentes.
 
1- En EEUU no hay correlación alguna.
 
Como lo oyen. A mí no me sorprende porque si recuerdan publiqué una estadística hace dos años y pico en las que se veía que las bolsas de EEUU, a pesar de lo que todo el mundo cree, tienen mucha más correlación con la inflación que con los resultados. En concreto, desde 1997 la correlación entre las revisiones de beneficios y la cotización del SP 500 es de 13,5%; es decir, no hay correlación alguna, por raro que nos parezca.
 
2- En cambio, en Europa sí hay muchísima correlación, tenemos un coeficiente desde 1997 del 70%, tanto en el índice amplio Eurostoxx 600 como en el Eurostoxx 50, y esa es muchísima correlación.
 
¿Qué nos dice este estudio de FacSet? Pues que las bolsas europeas, a diferencia de las de EEUU que son muy complicadas y cotizan una amalgama de factores muy grande además de los resultados, son más sencillas para el análisis y en ellas los resultados siguen siendo, como pensaría la ortodoxia clásica, un factor vital que puede anticiparnos lo que va a pasar.

Además en las publicaciones de resultados se suele ver un efecto psicológico que es que los primeros resultados mueven mucho más mercado que los últimos, en igualdad de condiciones de desviación sobre lo previsto etc.

Y por ejemplo tenemos el caso de la temporada de publicación de resultados pasada, donde no ponderaba nada sacar buenos resultados, o se subía muy poco cuando se sacaba el promedio por valor, y sin embargo se castigaba muy duro el sacar malos resultados. La campaña al final se consideró como “buena” pero cuando se veía la afectación por valores, quedó muy entredicho su importancia.

En fin, dicho esto, vamos a olvidarnos, porque ya verán la de ríos de tinta que van a correr en los próximos días sobre los resultados que serán excusa para todo J.

Segundo efecto psicológico.

Realmente muy interesante este estudio sobre la influencia de los días de la semana, para la mente humana y su relación con los mercados financieros. ¿Usted está igual de animado un lunes que un viernes cuando se acerca el descanso? ¿Verdad que no? Pues esto se refleja en los mercados.
 
Lo pueden leer en este enlace en inglés:
 
Day of the Week and the Cross-Section of Returns
 
http://blog.alphaarchitect.com/2016/04/25/how-the-day-of-the-week-affects-stock-market-anomalies/?utm_source=Alpha+Architect+Website+Users&utm_campaign=9496b84568-RSS_EMAIL_CAMPAIGN&utm_medium=email&utm_term=0_2f87b7924e-9496b84568-188295765#gs.TCzrXYI
 
Vean este gráfico de nuestros sentimientos en los días de la semana:
 
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¿Está claro no?
 
Pues vean ahora como influye nuestro estado de ánimo tan peculiar según el día de la semana:
 
VIX sube el 2,16% de media los lunes, y baja el 0,7% de media los viernes.
La media de retornos en la deuda americana a 1 años, es cuatro veces más alta los lunes que los viernes…
 
Los resultados dicen lo mismo, los lunes nos arriesgamos más, y conforme estamos más contentos hacia el final de la semana hay el típico vuelo a seguridad…
 
En el artículo citado pueden ver todo el artículo que es bastante complejo, pero muy concluyente.

Tercer efecto psicológico.
 
La psicología es compleja en bolsa. Otro de los sesgos más peligrosos que tenemos es a la hora de invertir en fondos de inversión. Normalmente lo tenemos claro. Nos tiramos de cabeza al fondo, sin considerar ningún otro criterio, que haya dado más rentabilidad el año anterior. Asunto solucionado. Y esto es un grave error. Vean este interesante artículo de la revista dedicada a los fondos Fund People.
 
Por qué comprar el último fondo con el mejor rendimiento es un error
 
http://es.fundspeople.com/news/por-que-comprar-el-ultimo-fondo-con-el-mejor-rendimiento-es-un-error
 
Este gráfico es tremendamente concluyente:
 
s2.jpg
 
Un simple comprar y mantener es muchísimo más rentable que comprar los fondos que más rentabilidad han dado.
 
En el artículo se cita otro dato demoledor . De los 678 fondos de EEUU que estaban en el primer cuartil en 2013, a los 5 años no quedaba ninguno en esa zona.
 
En el artículo se dan más datos interesantes.
 
El problema, está en que hay que mirar no solo la rentabilidad, según la categoría del fondo, sino también entre otros muchos factores, pero para mí es uno de los más importantes, la volatilidad que suele tener el fondo en la generación. Porque un fondo que gana mucho un año determinado, que tenga mucha volatilidad, nos dice que es bastante posible, que tengamos una gran variabilidad en sus rentabilidades a largo plazo, o al menos existe ese riesgo. Los drawdowns que siempre es lo más duro, serán mucho menores en promedio, etc. 

Y para terminar una curiosidad.

Efecto psicológico 4. ¿Cómo no va a pagar un país grande su deuda?

¿Les parece poco grande el antiguo Otomano?

Soy coleccionista de acciones y títulos de deuda antiguos. Y el año pasado compré  un título de deuda antigua del Imperio Otomano. El título está fechado en París en 1.933 y dentro pone el desglose de lo que le corresponde a cada país, y a Grecia le sale el que más con el 48%. No deja de ser una curiosidad histórica. El título es precioso, y ya ocupa lugar destacado en mi colección.
 
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