Una vez más, los futuros son más débiles (continuación de la acción de ayer) mientras el mercado sigue asimilando lecturas de inflación más altas de la semana pasada + posicionamiento extendido + nerviosismo antes de los resultados de NVDA esta noche, donde la volatilidad implícita es del 10.5%, etc. Las noticias macroeconómicas durante la noche fueron muy tranquilas, excepto por el informe de Axios que informa que algunos republicanos de la Cámara ahora esperan en privado un cierre del gobierno de EE. UU.
En los Estados Unidos, tendremos al Presidente de la Fed, Bostic, a las 8 am, al Presidente de la Fed, Barkin, a las 9:10 am y las Minutas del FOMC a las 2 pm… entre los principales resultados previos a la apertura están ADI, EXC y NI… después del cierre, los resultados incluyen ETSY, HST, MOS, MRO, NVDA y RRC.
Europa está mixta, con consumo discrecional destacando y materiales rezagándose. La Confianza del Consumidor de la UE en febrero fue ligeramente mejor mes a mes (-15.5 vs -16.1 previo). En cuanto a acciones individuales, Carrefour (+3%) cotiza al alza después de los resultados, mientras que HSBC (-7%), Glencore (-3%) y Rio Tinto (-1.5%) cotizan a la baja. Asia cerró mixta, con China continental subiendo una vez más después del recorte del LPR ayer (la parte continental ha cerrado al alza durante 6 sesiones seguidas), con el sector inmobiliario y tecnológico destacándose. La autoridad de vivienda de China aprobó $17 mil millones en préstamos de desarrollo destinados a ayudar a los desarrolladores a finalizar proyectos. Los datos comerciales de Japón en enero fueron mixtos (exportaciones mejor, importaciones peores).
*AVANCE DE EPS DE NVDA… (los números típicamente se publican a las 4:20 pm, la conferencia telefónica a las 5 pm) de parte de Pete Callahan: NVDA ha subido ~37% desde los resultados del trimestre pasado, en un momento superando tanto a GOOGL como a AMZN en capitalización de mercado (antes de la venta de ayer).
- Las opciones están cotizando un movimiento de ~10.5% en los resultados.
- Notable dado que en los últimos dos trimestres, NVDA no se ha movido T+1 (‘eventos de consolidación’), a pesar de superar el EPS en un 20-30% en ambos informes.
- Hay mucho debate táctico sobre si este informe será un máximo local o un momento de ‘despegue’ para la acción y para el comercio de IA (desde mi punto de vista, parece que el consenso se inclina más hacia lo primero).
- Los inversores esperan que Nvidia una vez más entregue un claro resultado positivo y revise al alza.
- Nvidia ha superado los ingresos en ~$2 mil millones en los últimos dos trimestres (en comparación con un modelo de consenso de ~$20 mil millones en ingresos en el trimestre de enero).
- Esto probablemente sirva como una medida junto con comentarios sobre el trimestre de abril (recuerde, Nvidia había guiado un crecimiento del 10% en el trimestre de enero a enero) y la hoja de ruta de 2025+ (tanto la visibilidad como la cadencia de productos).
ENFOQUE EN FACTORES… -ACTIVIDAD DEL DESK DE EE. UU…. El flujo total ejecutado en nuestro escritorio terminó con una inclinación de venta de -260 puntos básicos frente al promedio de 30 días de -3 puntos básicos. Las órdenes de límite (L/Os) terminaron con un 10% de ventas netas, impulsadas por una amplia oferta en Tecnología, Cuidado de la Salud, Industriales y Servicios de Comunicación (en este orden). Los fondos de cobertura (HFs) terminaron equilibrados, impulsados por la oferta (corto > largo) en servicios de comunicación, productos macroeconómicos y energía frente a la demanda en Cuidado de la Salud y sectores selectos de tecnología. -PRESIÓN EN IA… NVDA en movimiento (~20% del movimiento total del NDX ayer)… antes de la publicación de hoy. Mucha preocupación en torno al posicionamiento y al impulso sostenido al alza. Estamos viendo oferta en todo el grupo, aunque generalmente pasiva en su naturaleza… esta dinámica también está afectando a nuestra cesta de Ganadores de Momentum, que tuvo una de sus peores sesiones del año. -LOS RECOMPRA DE ACCIONES ESTÁN ACTIVOS… Pero no proporcionaron el apoyo necesario ayer. La semana pasada terminó 1.2 veces el promedio de FY23. Actualmente, el 81% del SPX está en una ventana abierta. Eso aumentará en las próximas dos semanas antes de la próxima ventana de cierre que comienza el 3/11. -TEN EN CUENTA TUS ESTACIONALES… Ayer comenzó el peor período de dos semanas del año para el S&P desde 1928.
MONITOREO DE TENDENCIAS DE HF… 5 puntos clave del Monitoreo de Tendencias de Hedge Fund de Goldman Sachs:
- RENDIMIENTO: Los fondos de cobertura de acciones largas/cortas de EE. UU. han generado un sólido retorno del +4% YTD, impulsado por el alpha de las posiciones largas populares y las posiciones cortas concentradas. Nuestra lista de Hedge Fund VIP de las posiciones largas más populares (ticker: GSTHHVIP) ha obtenido un retorno del +9% YTD, superando al S&P 500 (+5%), al S&P 500 ponderado por igual (+1%) y a las acciones más vendidas (GSCBMSAL, -1%). El rendimiento superior de los “Magnificent 7”, que han generado un retorno del +8% YTD en conjunto, ha respaldado el rendimiento de los Hedge Fund VIP. Las posiciones largas populares han superado a las posiciones cortas concentradas en todos los sectores excepto en Cuidado de la Salud.
LOS “MAGNÍFICOS 7”: El peso de los “Magníficos 7” en las carteras de fondos de cobertura continuó aumentando junto con una inclinación récord hacia el Momentum y el hacinamiento extremo. Estas acciones representan el 13% del total de la cartera larga de fondos de cobertura, un máximo histórico pero solo la mitad de su peso colectivo en el Russell 3000. Todos los miembros de los “Magníficos 7” excepto TSLA se encuentran entre los 10 principales miembros de nuestra lista VIP de fondos de cobertura. Sin embargo, los fondos de cobertura disminuyeron la propiedad neta en estas acciones durante el cuarto trimestre. AMZN fue la excepción y es el principal VIP de este trimestre.
VIP DE FONDOS DE COBERTURA: Las acciones de mega capitalización continúan ocupando los primeros lugares en la lista de posiciones largas más populares de los fondos de cobertura, pero estos fondos cada vez favorecen más las acciones relacionadas con la manufactura. El sector de Industriales ahora constituye el 18% de la cesta VIP, solo por detrás de Financieras (20%) y Tecnología de la Información (22%). La lista VIP contiene las 50 acciones que aparecen más a menudo entre las 10 principales posiciones de los fondos de cobertura fundamentales. La cesta ha superado al S&P 500 en el 59% de los trimestres desde 2001, con un rendimiento excedente promedio trimestral de 47 puntos básicos. 15 nuevos constituyentes: APG, AYX, BLDR, BSX, C, DHR, GE, HES, KRTX, NOW, TPX, TSM, UNP, WDAY y WSC.
APALANCAMIENTO E INTERÉS CORTO: El apalancamiento neto de los fondos de cobertura ha aumentado recientemente junto con el repunte del mercado, mientras que las exposiciones brutas siguen siendo extremadamente elevadas. El interés corto para la mediana acción del S&P 500 sigue siendo muy bajo, en un 1.7% del flotante. Los fondos han utilizado cada vez más productos macro en ambos lados de sus carteras; las posiciones cortas en futuros de acciones de fondos de cobertura y las posiciones largas en ETF son grandes en relación con la historia.
SECTORES: Los fondos de cobertura rotaron selectivamente dentro de los sectores de crecimiento y hacia industrias cíclicas. Los fondos redujeron su inclinación neta hacia el sector de Tecnología de la Información y el sector sigue siendo el “infraponderado” más grande en relación con el Russell 3000. A nivel de acciones, MSFT, AAPL y NVDA se encontraban entre las acciones de Tecnología de la Información con las mayores disminuciones netas en popularidad entre los fondos de cobertura. En contraste, los fondos de cobertura agregaron exposición a los Servicios de Comunicación en la mayoría de los subsectores, liderados por DIS, SNAP y RBLX. Los fondos de cobertura también aumentaron la duración en industrias cíclicas, incluidas las Financieras; PGR, ACGL, KMPR, OWL y MORN se destacaron entre las “Estrellas Emergentes” de este trimestre.
