Estamos volviendo a ver máximos históricos en las acciones estadounidenses después de una baja participación y una semana demasiado aleatoria en la semana 1. Los inversores están increíblemente comprometidos y operando activamente en el mercado, lo que no fue el caso la semana pasada. El rendimiento de los inversores frente a los índices de referencia ha sido sólido para comenzar el año, ya que los clientes buscaban cualquier debilidad para agregar. Cuatro temas entrantes:

I. La posición de los inversores en acciones de la comunidad de trading no fundamental más rápida se encuentra cerca del máximo largo. Los activos bajo gestión son pequeños, pero el impacto en el mercado es grande alrededor de la apertura y el cierre.

II. La posición de los inversores en acciones de los hogares no es larga y están saliendo de los mercados monetarios. Los activos bajo gestión son masivos, pero el impacto en el mercado es bajo, con un comportamiento de negociación de VWAP. Este grupo está invirtiendo capital en acciones a través de fondos mutuos activos LO, hemos estado ocupados.

III. La posición de las estrategias de trading más rápidas puede permanecer en un estado extendido, siempre y cuando no haya un volatilidad repentina, mientras que todos los demás entran en el juego. Estoy viendo una subida constante en lugar de un salto repentino.

IV. ¿Resurgiendo? Mi expresión favorita a largo plazo a partir de aquí son las acciones chinas y de mercados emergentes. Hay nuevas vibraciones en China que comenzaron hoy.

Flujo táctico de fondos: Lista de verificación

La oferta de la semana 1 se desvaneció: la oferta relacionada con impuestos de 2024 de la semana 1 se desvaneció (algo que realmente se prolongó desde 2024 después de los 1,5 billones de dólares de fondos mutuos de fin de año) y los fondos de pensiones terminaron su reequilibrio fuera de las acciones hacia bonos de grado de inversión para comenzar el año (por cierto, LQD vio las mayores entradas netas jamás registradas esta semana). La exposición a acciones ahora se encuentra en mínimos históricos para este grupo.
Gamma, esto es nuevo. La gamma del índice S&P 500 es ahora larga solo ~740 millones, esta es la posición larga más pequeña desde el 1 de noviembre. La gamma alcanzó casi $10 mil millones largos al final del año. Esta fue una de las mayores caídas de gamma en dos días en nuestro conjunto de datos. Esto es importante. El mercado finalmente puede moverse con más libertad (hacia arriba o hacia abajo, pero debemos esperar que el mercado se mueva con más frecuencia y de manera volátil). La perspectiva de negociación es que los intermediarios serán vendidos a la baja si hay una persecución de máximos históricos.
Ganancias: la expectativa de ganancias para el cuarto trimestre es demasiado baja y existe cierto comportamiento de FOMO al alza dado que la exposición neta no es suficientemente larga en estas publicaciones.
Las corporaciones comienzan a salir de la ventana de silencio a partir de mañana. Actualmente, el 85% de la capitalización de mercado del S&P se encuentra en la ventana de silencio. La ventana de silencio de GS se abre nuevamente el 29/01/24. Hoy es el pico de la ventana de silencio. Esto activa un comportamiento de $5 mil millones de VWAP por día más adelante en este mes.
Las entradas de capital en acciones en enero hacia M7, la euforia de la conferencia CES y el entusiasmo minorista han creado una gran demanda para los ganadores. NVDA negoció 1 millón de opciones de compra en días consecutivos.
La Exposición Bruta Fundamental de EE. UU. se encuentra cerca de máximos históricos, mientras que la exposición neta es demasiado baja.
La Demanda Long Only de GS ha sido sólida, hemos visto demanda por tecnología de gran capitalización. No hay tolerancia para perder el índice de referencia tan temprano en el año.

NIVELES CLAVE: Los niveles de disparo CTA están muy lejos, pero la exposición sistemática está cerca del máximo largo. Esto es inquietante, pero quizás no para hoy.