Sobre la banca. La industria fue mejorada a Atractiva ya que se espera que un Final de Basilea aligerado permita recompras significativas.
Nuestro equipo de Finanzas de EE. UU. ha mejorado la industria de Bancos de Gran Capitalización a Atractiva. Anticipan que el Final de Basilea será significativamente aligerado en comparación con la propuesta actual, lo que debería abrir la puerta a un aumento significativo en recompras, especialmente dado que los grandes bancos tendrían sus niveles de capital excedentario más altos de la historia en un entorno donde el crecimiento del préstamo es débil. Además, la convicción del equipo en un rebote en los mercados de capitales está creciendo, y han mejorado las acciones de los bancos de mercados de capitales: Bank of America (BAC, $33) y Goldman Sachs (GS, $388) a OW desde EW, y Citigroup (C, $56) a OW desde UW.
¿Cómo se comparan los ratios de reservas de bienes raíces comerciales entre los bancos?
Nuestro equipo de Bancos de EE. UU. publica un informe semanal titulado “Lo que los Inversores Bancarios Están Preguntando”… y después del anuncio de NYCB la semana pasada, los inversores han estado preguntando sobre las exposiciones de los bancos a Bienes Raíces Comerciales y las reservas relacionadas con CRE. Por lo tanto, en la edición de esta semana, nuestro equipo grafica las reservas de CRE para los bancos que cubren, apiladas según sus pares en la categoría regulatoria. Generalmente, hay una relación inversa entre la exposición de un banco a CRE y el nivel de reservas de CRE que mantienen. Por lo tanto, los bancos que tienen una mayor participación de CRE como porcentaje de los préstamos totales tienen reservas más bajas para pérdidas en préstamos de CRE. Esto es especialmente cierto para varios bancos regionales que tienen una mayor inclinación hacia CRE. Nuestro equipo de Bancos ha estado destacando el riesgo de que estos niveles de reserva aumenten con el tiempo, afectando los ingresos de los bancos regionales.
El período 2024-25 podría presenciar una recuperación del 95-165% en los ingresos de IPO desde el punto más bajo en 2022-23.
Los años 2022 y 2023 fueron los peores años para las recaudaciones de IPO en EE. UU. desde 1990 y 1984. Sin embargo, nuestro equipo de investigación de Temáticas ve una serie de puntos de datos que respaldan la recuperación en la actividad de IPO. Evaluaron las últimas cuatro recuperaciones cíclicas para evaluar la posible magnitud de un rebote potencial, y encontraron que cuando las cosas cambian, tienden a cambiar rápidamente y de manera significativa. En uno de sus escenarios, basado en recuperaciones absolutas promedio pasadas, un rebote promedio equivaldría a un aumento interanual del 95% en 2024, alcanzando los $31 mil millones. Un enfoque alternativo, más optimista, basado en la recuperación relativa promedio desde el punto más bajo, apunta a un aumento interanual de ~165%, lo que implicaría $42 mil millones en ingresos de IPO este año.
Paisaje de fusiones y adquisiciones
Prepárate para un 2024 lleno de acontecimientos. Nuestros analistas de Telecomunicaciones de Europa son positivos sobre el sector basados en tendencias de crecimiento de ingresos, una intensidad de capital decreciente a medida que disminuyen las construcciones de redes, y una posición fuertemente infraponderada de los inversores en el sector. Mientras tanto, ven ingredientes para un año de fusiones y adquisiciones animado, lo que podría inclinar aún más la relación riesgo-recompensa del sector hacia arriba. Consideran que los accionistas ancla a largo plazo seguirán desempeñando un papel positivo en las fusiones y adquisiciones, y ven espacio para más consolidación en el mercado, ya que dos tercios de los mercados de telecomunicaciones de Europa tienen cuatro o más jugadores. También esperan la aparición de un nuevo tipo de acuerdo de infraestructura aditivo a través de la consolidación de fibra. Agregan que desde una perspectiva macro, el nuevo marco de trabajo de nuestros estrategas de renta variable de Europa recomienda una posición sobreponderada en Telecomunicaciones. Además, el sector se encuentra en el percentil 100 de la pantalla temática de fusiones y adquisiciones de nuestros estrategas de renta variable de la UE.
Alimentando a GenAI: ¿Cuánta Energía y Quién se Beneficia?
Aprovechando el trabajo de los equipos de analistas de Morgan Stanley en todo el mundo, nuestros Estrategas de Investigación en Sostenibilidad desarrollaron un modelo patentado que proyecta que la demanda de energía de GenAI crecerá a una tasa de crecimiento anual compuesto del 70% durante 2024-27, con la demanda de energía de GenAI en 2027 equivalente a más del 75% del uso total de energía de centros de datos a nivel mundial en 2022. Consideran que sus proyecciones son conservadoras, ya que esperan que los usuarios de hardware de GenAI tengan fuertes incentivos para maximizar la tasa de utilización de este equipo. Contrariamente al consenso, nuestro equipo espera que los impactos netos en Sostenibilidad de GenAI sean positivos, con un pequeño impacto en las emisiones globales de carbono pero grandes beneficios en Sostenibilidad de GenAI. Nuestro equipo cree que este rápido crecimiento no está bien entendido y no está incorporado en el precio de las acciones de muchos posibles beneficiarios. Esperan un potencial al alza para los proveedores de energía y las acciones de infraestructura de centros de datos, pero no esperan que el consumo de energía de GenAI mueva la aguja para las empresas de servicios públicos regulados.
La IA Puede Transformar la Industria de Viajes de Asia; los Principales OTAs Trip.com y MakeMyTrip Parecen Ser los Ganadores Claros.
Nuestro equipo de Internet de Asia ve la IA como un cambio tecnológico en la transformación de la industria de viajes de la región, aunque creen que los beneficios no serán inmediatos, ya que esperan que tome tiempo lograr avances tecnológicos para impulsar el cambio en el comportamiento del usuario. Ven a las principales Agencias de Viajes en Línea (OTAs, por sus siglas en inglés) —Trip.com en China y MakeMyTrip en India— como ganadores claros, debido a (1) la penetración fragmentada de hoteles de marca; (2) una penetración de hoteles en línea relativamente más baja que en Estados Unidos y Europa; (3) tráfico de usuarios de Internet más consolidado centrado en los viajes en las plataformas de OTAs que en los mercados desarrollados (los motores de búsqueda son más dominantes); y (4) la ventaja del primer moviento de las OTAs en modelos de lenguaje grandes específicos para viajes (LLM, por sus siglas en inglés). Nuestros analistas califican tanto a Trip.com (TCOM.O, US$37) como a MakeMyTrip (MMYT.O, US$58) como Sobreponderadas.
