Indicador Bull&Bear
Aumenta a 6.8 desde 6.1, el aumento semanal impulsado principalmente por fuertes entradas a activos de mercados emergentes arriesgadas. La señal de “compra” del Indicador de <2 fue activada en octubre, la señal contraria de “venta” requiere un indicador >8.
Inflación y Super Bowl
El precio de un anuncio de 30 segundos durante el Super Bowl I (1967) fue de $37,500. El precio para el Super Bowl LVII fue de $7,000,000, lo que representa un aumento de 185 veces. Nada sigue el ritmo de la inflación del Super Bowl; 93 de los 100 programas de televisión más vistos en 2023 fueron juegos de la NFL. Sin embargo, si lo hicieran, las alitas de pollo ahora costarían $43 por libra (en 1967 costaban 23 centavos por libra), un paquete de seis cervezas sería de $340, un galón de gasolina costaría $61, el precio promedio de una casa en Estados Unidos sería de $4.2 millones y el índice S&P500 estaría en 16374.
Hablando de inflación… la capitalización de mercado de Nvidia ha aumentado $600 mil millones en los últimos 2 meses, equivalente a “1 Tesla” (eso se refiere a la capitalización de mercado, no a un automóvil). La capitalización de mercado de Nvidia, que ahora es de $1.7 billones, es igual a la del mercado de valores de China (las acciones H tienen un valor de $1.7 billones), ya que Estados Unidos alcanza un récord del 64% del MSCI ACWI y China ahora representa menos del 3%.
China
La Gran Imagen: hablando de China… si estás interesado en una exposición directa al mercado más despreciado del mundo, sigue la “Japonificación”… como el Nikkei de Japón colapsó de 40,000 a 20,000 (en camino a 10,000) en la década de 1990, fue un gran mercado alcista del 400% para 15 acciones dentro del índice (“Las 15 mejores de Japón” – Gráfico 2) en el mismo período, es decir, especialmente en la deflación, tener una pequeña cartera de acciones “mejores de su clase” (con una gestión sólida, balances sólidos, EPS) resultó ser muy rentable.
Flujos a tener en cuenta:
- MMF (Fondos del Mercado Monetario): aún no hay un pico en los niveles de efectivo… Los activos de MMF ahora superan los $6 billones (ver aquí por qué – Gráfico 4);
- Bonos de grado de inversión (IG): otra semana, otro gran ingreso ($12.3 mil millones – Gráfico 5)… Solo la tecnología es más popular que los bonos de IG en los últimos 6 meses;
- Acciones estadounidenses: la mayor salida desde sep’23 ($15.6 mil millones);
- Deuda de mercados emergentes (EM): la mayor entrada desde abr’23 ($0.4 mil millones)… Toma de riesgos en renta fija;
- Acciones de mercados emergentes: récord de entrada de $20.8 mil millones (impulsado por una entrada semanal récord de $19.8 mil millones en China… lo cual probablemente esté impulsado por los fondos públicos de China – Gráfico 6);
- Bienes raíces: la mayor salida desde may’22 ($1.1 mil millones – Gráfico 7)… Problemas de los bancos regionales de EE. UU.;
- Infraestructura: la mayor salida desde jun’23 ($0.3 mil millones).
Posicionamiento
El posicionamiento bajista en 2023 fue el mejor amigo de los mercados; en 2024, el posicionamiento ha pasado de ser un impulso a convertirse en un obstáculo; aunque aún no ha llegado completamente a ese punto, no debemos olvidar el viejo adagio del mercado que dice “los máximos son un proceso, los mínimos son un momento” (porque la naturaleza humana significa que “el miedo” es mucho más fácil de revertir que “la codicia”), y no debemos olvidar que en las burbujas, los mercados muestran poco respeto por el posicionamiento (o la valoración… solo respetan la política y las tasas de interés reales, y un creciente grupo de inversores dice que no se detendrá la burbuja hasta que las tasas reales a 10 años vuelvan a estar por encima del 2,% como mínimo – Gráfico 3); pero aún así vale la pena señalar que varias reglas de negociación propietarias de BofA (como era de esperar después de que el SPX pasara de 4k a 5k en unas 12 semanas más o menos) están cerca de generar “señales de venta”…
- El Indicador Bull&Bear de BofA ahora está en 6.8… la señal contraria de “venta” de >8 espera la combinación de
- Niveles de efectivo en BofA FMS <4.25%
- Entradas continuas a deuda y acciones de mercados emergentes
- Posiciones largas de futuros de fondos de cobertura en S&P500
- Amplitud global de acciones impulsada por un rally de +10% en China/HK;
- La Regla de Efectivo de BofA FMS (el último nivel de efectivo es del 4.8%… el FMS global de febrero se publica el próximo martes); la regla es “vender” si el efectivo de FMS es <4% del AUM y/o los niveles de efectivo de FMS caen >0.5 puntos porcentuales en 2 meses… por lo que los niveles de efectivo de FMS de febrero del 4-4¼% en un ciclo “normal” (este no lo es) deberían detener el alza (se necesita menos del 4% para la baja);
- La Regla de Negociación de Flujos Globales de BofA… esta regla dice “vender” cuando las entradas a activos riesgosos (acciones globales y bonos de alto rendimiento) superan el 1.0% del AUM en un corto período de 4 semanas… en las últimas 4 semanas hemos visto entradas equivalentes al 0.6% del AUM… la “señal de venta” requiere una entrada de $20 mil millones en acciones y $6 mil millones en bonos de alto rendimiento en las próximas 2 semanas;
- La Regla de Negociación de Flujos de EM de BofA… enfocada estrechamente en mercados emergentes, esta regla ya ha activado una “señal de venta” para acciones de EM, ya que las entradas de 4 semanas a acciones de EM (2.8% del AUM o $42.1 mil millones) han superado el 1.5% del AUM.
