Programa Especializado en Fondos de Inversión
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S&P +41bps cerrando en 4556 con una MOC de $150 millones para comprar. NDX +43bps @ 16,001, R2K +56bps @ 1,798 y Dow +53bps @ 35,273. Se negociaron 8.5 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 10.8 mil millones de acciones. VIX -360ps @ 12.87, crudo -92bps @ 81.68, rendimientos a 10 años +1bps @ 4.40%, oro -50bps @ 2,011, dxy +31bps @ 103.88 y bitcoin +218bps @ 37,645.

Las acciones estuvieron en espera durante la mayor parte de la sesión, cerrando ligeramente al alza con movimientos inusuales debido a una cinta ilíquida (volumen de operaciones -22% vs promedio de 20 días). Las ganancias de NVDA fueron lo suficientemente buenas como para superar una alta expectativa, pero las acciones aún bajaron un -2.4% (vimos toma de ganancias tanto de L/Os como de HFs) con los únicos retrocesos reales siendo comentarios del tipo ‘tan bueno como se pone’ / ‘las acciones no suben con buenas noticias’ / ‘batir y desvanecer’…

ARM subió hasta un +10% (cerró +5.3%) gracias a una lectura positiva de Nvidia’s Arm-based Grace CPU optimism (para convertirse en un producto de varios miles de millones de dólares), que viene después de que MSFT (+1.3%) anunciara recientemente el Azure Cobalt CPU basado en Arm Neoverse CSS…

Deere (DE) también se destacó con las acciones inicialmente bajando un -7% debido a una considerable reducción en las previsiones de ventas netas para 2024, pero se recuperaron de los mínimos ya que aún había algunas cosas positivas para destacar en el informe, como la decisión de la empresa de reducir fuertemente la producción en 2024 ante signos de sobreoferta, una rentabilidad unitaria mucho mayor a medida que se normalizan los costos de la cadena de suministro y una desinversión ya emergente en el inventario de los distribuidores de equipos nuevos en 4Q23 de ~$600 millones.

Nuestra mesa tuvo una actividad general del 2 en una escala de 1 a 10. El flujo ejecutado en nuestra mesa terminó con un sesgo de venta del -2.6% hoy frente al promedio de 30 días de +27bps. Los líderes se sintieron un poco apretados: Tecnología no rentable +1.2%, Bajas Ganancias +1.2% (el rendimiento superior de RTY continúa destacándose), Nombres para Salir / Viajar (aerolíneas + cruceros) estuvieron +90bps con el crudo bajando -114bps (DOEs +8.7 millones de barriles frente a consenso +510 mil barriles). Los niveles de actividad fueron muy bajos, con L/Os terminando -2% mejor para la venta con suministro en tecnología de la información, servicios financieros y productos macro. Los HFs terminaron -2.7% mejor para la venta, impulsados por una oferta corta elevada en industriales, servicios de comunicación y macro. Las posiciones cortas de los HFs como porcentaje de las ventas totales aún se mantuvieron notablemente por debajo del ritmo promedio.

DERIVADOS: Día tranquilo como se esperaba. Se negociaron 37 millones de opciones en todas las bolsas (frente al promedio del año hasta la fecha de 43 millones). Los flujos consistieron principalmente en monetización o agregando protección a la baja. Durante el último mes, hemos visto una compresión masiva en la volatilidad. Las implícitas a la baja a tres meses han disminuido casi 7v (gráfico a continuación). Nuestra opinión es que será difícil que la volatilidad se reajuste significativamente a la baja desde aquí. Con eso, creemos que tener cobertura de 1 día con opciones de venta a 1-3 meses tiene mucho sentido para el futuro. En el frente micro, vimos un volumen de opciones destacado en NVDA después de las ganancias. Se negociaron 1.58 millones de opciones (el segundo más alto registrado) con las acciones bajando un 2.5% en el día. (Créditos a Cullen Morgan).

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Terminamos las actualizacione spor hoy… Diego se despide…. Volvemos mañana a las 08:00 (02:00 ET)

} 22:18 | 15/04/2024

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Otro punto a tener en cuenta hoy es el estacional y las ventas por impuestos. Los rendimientos subieron desde el dato de ventas minoristas; a 10 años se situó por encima del 4.6% y a 2 años, llegó a superar el 5%. El oro tuvo su mayor cierre histórico, mientras que el WTI también recuperaba terreno tras la caída de la sesión. El dólar sigue actuando como divisa refugio y se fortalece tras esta incertidumbre geopolítica.

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Todo parecía contenido hasta que los titulares sobre Medio Oriente volvieron a aparecer, reavivando los temores de que las cosas estaban a punto de escalar rápidamente una vez más. A todo ello hay que sumarle la caída por debajo de los niveles CTA; Goldman situaba en 5135 ese primer nivel. Si se observa el gráfico, la caída a partir de ahí fue muy rápida.

} 22:12 | 15/04/2024

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El día comenzó de manera calmada, pese a lo ocurrido durante el fin de semana. Sin embargo, un elevado dato de ventas minoristas y el alza de los rendimientos hasta máximos anuales ejercieron una gran presión a la baja sobre una renta variable que fue de más a menos.

} 22:12 | 15/04/2024

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Wall Street cerró con fuertes caídas pese a una apertura contenida. El SPX cayó un 1.20%, el NDX un 1.53%, el Dow un 0.65%, y el Russell un 1.37%.

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El S&P 500 amplía las pérdidas de la sesión del viernes, su peor rendimiento en dos días desde diciembre de 2022

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La evolución de los mercados de divisas y de renta fija durante la próxima semana nos dirá mucho sobre 1) hasta qué punto los inversores están realmente preocupados por la agitación en Oriente Medio y 2) si los déficits presupuestarios están perjudicando el atractivo de los bonos del Tesoro como activos refugio.

} 21:19 | 15/04/2024

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Se vacía la cuenta de repo inverso. Solo quedan hoy 327.100 millones desde los 407.300 de ayer. Se acaba la fuente de financiación para los excesos del Tesoro, justo cuando los tipos suben con fuerza. Situación complicada

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La caída del NASDAQ continúa y el índice actualmente cae cerca del 1,5%.

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La protección a la baja en las últimas semanas ha sido bastante “impresionante”. El índice SDEX ha vuelto a subir hoy y se sitúa en niveles de finales de octubre. (JJ Montoya)

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