PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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S&P -56bps cerrando en 4739 con una MOC (orden de cierre de mercado) en S&P de $1.36 mil millones para comprar. NDX -56bps en 16736, R2K -73bps en 1913 y Dow -25bps en 37266. Se negociaron 11.9 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de Estados Unidos, frente al promedio diario de 11.4 mil millones de acciones en el año hasta la fecha. VIX +686bps en 14.79, el crudo +59bps en 72.84, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años +5bps en 4.10%, el oro -109bps en 2006, el índice del dólar estadounidense (DXY) +3bps en 103.38 y el bitcoin -164bps en 42715.

Hoy los inversores muestran falta de convicción, parece que el mercado está atrapado en este patrón de espera en medio de una semana ocupada de presentación de resultados empresariales y presiones persistentes en las tasas de interés que están reviviendo señales del régimen de ‘mayor duración’. Comentarios de la Reserva Federal con inclinación hawkish (alcista) y una serie de datos macroeconómicos ligeramente más fuertes de lo esperado continúan reduciendo las expectativas (el mercado está valorando ahora una probabilidad del ~57% de un recorte el 20/3, ahora dependiendo en gran medida de una moneda en el aire) y elevando los rendimientos a largo plazo (los bonos del Tesoro de Estados Unidos a 10 años ahora están en 4.11%, niveles similares a principios de diciembre). Noticias importantes frente a las expectativas: NFP de Estados Unidos (5/1), IPC de Estados Unidos (11/1), IPC de Canadá (16/1), IPC del Reino Unido y Ventas Minoristas de Estados Unidos (hoy). Nuestro par de Ciclicos Largos vs. Defensivos Cortos (GSPUCYDE) bajó nuevamente hoy, indicando que el tema de ‘lo bueno es malo’ sigue siendo la norma.

Lo que hemos aprendido hasta ahora en 2024 es: 1) la negociación de tasas de interés está viva y bien, 2) los compradores de caídas están evidentemente presentes en CALIDAD, ya que la rotación sigue tomando forma (NDX superando a R2K durante el octavo día consecutivo, y las acciones de software en particular siguen operando bien), 3) el alfa en el lado corto está de vuelta en boga, el viejo favorito par de Largo Mega Cap vs. Corto No Profesionales de Tecnología (GSPUMENP) está ahora un ~20% arriba en lo que va del año.

Nuestra mesa de operaciones estuvo a un nivel 5 en una escala del 1 al 10 en términos de niveles de actividad en general. El flujo ejecutado en nuestra mesa terminó con un sesgo de venta de -73bps en comparación con un promedio de +47bps en los últimos 30 días. Las órdenes de venta (L/Os) terminaron con un -2.8% de vendedores netos, impulsados por la oferta en Energía, Bienes Raíces y Servicios Públicos (en ese orden), en comparación con la demanda en Software. Los fondos de cobertura (HFs) terminaron con -47bps de vendedores netos, impulsados por un aumento en la oferta corta en sectores tecnológicos e industriales, en comparación con la demanda en productos básicos. DESPUÉS DEL CIERRE: DFS bajó un 6% debido a los resultados y una narrativa menos clara.

DERIVADOS: Tranquilidad mientras continuamos en esta dinámica de caída de precios / aumento de volatilidad. La posición de los operadores es mucho más limpia a la baja, lo que ayudó a que la volatilidad funcionara bien ya que el VIX terminó el día cerca de 15. El skew (sesgo) también se vio favorecido ya que observamos un aumento en la demanda para vender la ala de llamadas elevadas. Los flujos de clientes consistieron principalmente en coberturas en NDX y RUT, sin embargo, la mesa ve oportunidades alcistas en NDX para aprovechar la volatilidad relativa barata y los resultados de febrero. Para implementaciones bajistas, las opciones de SPX parecen atractivas para protegerse contra movimientos a la baja en esta dinámica de gamma. (Créditos a Braden Burke).

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