PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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S&P +58 puntos básicos cerrando en 5029 con una Orden al Cierre (MOC) de $225 millones para COMPRAR. NDX +21 puntos básicos en 17845, R2K +245 puntos básicos en 2061 y Dow +91 puntos básicos en 38773. Se negociaron 12.3 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX -257 puntos básicos en 14.01, crudo +200 puntos básicos en 78.17, rendimientos de 10 años -2 puntos básicos en 4.23, oro +60 puntos básicos en 2004, dxy -42 puntos básicos en 104.29 y bitcoin -23 puntos básicos en 51658.

Otra sesión notablemente resistente y ampliación del repunte con R2K +2.4% frente a SPX +58 puntos básicos y NDX +21 puntos básicos. Continúa habiendo un renovado enfoque de los clientes en torno a la exposición a pequeñas capitalizaciones / cíclicas. Revisión de valoración: el múltiplo actual del SPX es de aproximadamente 18x excluyendo las “mag 7” frente a 16x del SPX de igual ponderación, lo que es el 66º percentil frente a los últimos 3 años, el 61º percentil frente a los últimos 5, el 62º frente a los últimos 10.

Nuestra opinión es que los niveles de efectivo de los gestores de activos siguen siendo demasiado elevados (mucho polvo seco), nuestros datos de PB muestran un Ratio L/S general de 1.74 (percentil 13 frente a un historial de 5 años… no es ideal con el mercado en máximos históricos). Las corporaciones están registrando un febrero récord en términos de autorización y compras. Las explosiones de ARM y Bitcoin parecen haber despertado a la comunidad de trading minorista y de memes. Las métricas muestran que su impacto ha sido significativo este mes. Nuestra Cesta de Favoritos Minoristas (GSXURFAV) +10% en lo que va del año ha duplicado el rendimiento del SP.

La vista de los ingresos a nivel de 50k pies sigue despejando estas barras bajas, estamos en medio de un cambio monetario, no será una línea recta hacia abajo, pero la inflación se está enfriando y el crecimiento sigue siendo saludable. El camino de menor resistencia sigue siendo ascendente.

Hemos reducido nuestra estimación de seguimiento del PIB del primer trimestre en 0.4 puntos porcentuales a +2.5% (intertrimestral anualizado) y reducido nuestro seguimiento del PIB del trimestre anterior para el cuarto trimestre en 0.3 puntos porcentuales a +3.2% debido a una falta significativa en las ventas minoristas hoy (los otros lanzamientos de datos fueron generalmente más sólidos de lo esperado: el Fed de Filadelfia fue positivo, el índice de manufactura del Imperio aumentó bruscamente y otra lectura baja en las solicitudes).

Nuestro escritorio estuvo en un 5 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de venta de -114 puntos básicos frente al promedio de 30 días de -42 puntos básicos. Los pedidos limitados terminaron siendo un 4% más compradores netos, impulsados por la demanda en Finanzas, Cuidado de la Salud y algunos sectores tecnológicos frente a la oferta en productos macro. Los HF terminaron siendo un 2.8% más vendedores netos, impulsados por la oferta (corto > largo) en productos macro y Energía. Fue un día particularmente agitado en el sector de Cuidado de la Salud hoy, con un rendimiento desproporcionado en nombres menos poseídos / cortos (CRSP fue el más solicitado, también WBA, BMY, MRNA), probablemente beneficiándose marginalmente de la debilidad en las mega capitales con GOOGL -2% en relación con el artículo de información ‘OpenAI Desarrolla Producto de Búsqueda en la Web en Desafío a Google’.

DESPUÉS DEL CIERRE: * APPLE SE PREPARA PARA LANZAR HERRAMIENTA DE IA PARA COMPETIR CON GITHUB COPILOT DE MICROSOFT (BBG)… Será interesante ver dónde cotiza esto mañana dada la debilidad reciente, ha parecido en su mayoría una narrativa de ‘fuente de fondos’ con el mercado más confiado en MSFT / AMZN / META / NVDA en este momento, y la mayoría de los inversores simplemente contentos de ver la dispersión de las ‘Mag 7’ este año.

TTD +20% supera el pronóstico y aprueba un adicional de $647 millones bajo su programa de recompra de acciones. * SI había aumentado a ~14 millones de acciones cortas (según BBG). AMAT +11%: supera y eleva, sólido batido en F1Q con EPS ~10% por encima del consenso. DASH -4%: bateo de EBITDA más pequeño, ~2% por encima del consenso + guías 1Q EBITDA ligeramente por debajo de las expectativas de la calle. ROKU -15% guía FY24 para “EBITDA positivo frente al consenso $110mn. OpEx: $2.4 trillones de opciones vencen mañana – el gamma largo vencerá.

Estimamos que más de $2.4 trillones de exposición nocional en opciones vencerán mañana, incluidos $510 mil millones de opciones de acciones individuales. Los volúmenes de opciones de índice continúan creciendo, impulsados por opciones de corto plazo. Los volúmenes de opciones de acciones individuales han vuelto a niveles máximos en 18 meses impulsados por un crecimiento significativo en los volúmenes de opciones de compra. Basándonos en los flujos recientes de opciones, vemos la posicionamiento de acciones como lleno desde una perspectiva a corto plazo y recomendamos cobertura con opciones de venta en acciones y ETF con bajo flujo de efectivo libre.

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Jefferies eleva el precio objetivo de NVDA a 150 $ desde 135 $. “En el último mes, el rendimiento ha sido dispar en la cesta de la IA, con AVGO uniéndose al rendimiento superior de NVDA, pero con más inversores cortos en AMD/MRVL y buscando en Edge AI/Mobile una exposición adicional a la IA. Seguimos pensando que es demasiado pronto para calificar a los perdedores de 2025, pero observamos una creciente preocupación por las perspectivas de AMD. NVDA sigue siendo a la vez el rey y el hacedor de reyes, por ejemplo, todavía vemos crecimiento para MRVL y ALAB junto con NVDA, pero las decisiones de NVDA en cada generación podrían alterar materialmente eso. El 26 de junio tendremos la oportunidad de hablar con los directivos de cuatro de los cinco nombres de la IA que figuran en la cesta y trataremos de obtener más información sobre la estrategia y los productos/contenidos en el ecosistema de la IA”.

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SpotGamma: hubo una gran presión negativa de opciones en $NVDA hasta que la acción llegó a 120. la presión está disminuyendo temporalmente ahora

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Shein ha solicitado su salida a bolsa en Londres, según fuentes — WSJ Shein se presentó confidencialmente a la FCA del Reino Unido a principios de junio, según fuentes — WSJ Shein se presenta en Londres después de que las tensiones entre EE.UU. y China afectaran a sus planes de OPV en Nueva York — WSJ

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Semiconductores es con mucha diferencia, la peor industria del día

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Nvidia de momento frena en la media exponencial de 21 sesiones. Pierde un 4%

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ENCUESTA: El grupo de Le Pen en Francia se ve líder con un 36%, la Alianza de Izquierdas con un 29% y el grupo de Macron con un 25% – IFOP

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UBS: “El caso de la resistencia en los bonos franceses (OATs) sigue siendo convincente dada la desinflación en la zona euro, el crecimiento modesto, una base de inversores institucionales grande con una participación relativamente baja de OAT en los bancos, un perfil de vencimiento largo y una desaceleración del crecimiento en EE.UU. Los soberanos de la zona euro también han continuado adelantando la emisión de bonos de 2024. El gobierno recaudó €10.5 mil millones de cuatro emisiones sin preocupación. Sin embargo, la cuestión clave es cómo un nuevo gobierno detendrá la tendencia ascendente de la deuda en relación con el PIB.”

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Nvidia cae un -6%. El NDX no puede aguantar el positivo y a este ritmo le costará al SPX tambien.

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Actividad manufacturera de la Fed de Dallas, EE.UU., junio: -15,1 (est -15,0; prev -19,4)

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Nvidia cayendo más de un 3% es el gran lastre de los índices que se mantienen positivos. SPX sube un 0.3%. Esto ofrece mayor margen de mejora a la amplitud. Russell sube un 0.78% y Dow Jones un 0.83%

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Deutsche Bank: Nvidia ha tardado sólo 23 días en pasar de una capitalización bursátil de 2 a 3 millones de dólares. Berkshire Hathaway ha tardado más de un siglo en pasar de cero a algo menos de 1.000 millones de dólares. El viaje de Buffet comenzó hace 60 años

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GOLDMAN: “… La riqueza de los hogares se mantiene por encima de su nivel de 2019 en toda la distribución de ingresos”. Los saldos de efectivo de los hogares de menores ingresos “están aproximadamente en línea con sus niveles de 2019 como proporción de los ingresos, y estimamos que su patrimonio neto es aproximadamente similar al de 2019 como proporción de los ingresos.”

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