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S&P -60 puntos básicos de cierre @ 4975 con una Orden de Mercado (MOC) de $1.55 mil millones para VENDER. NDX -79 puntos básicos @ 17546, R2K -152 puntos básicos @ 2001 y Dow -17 puntos básicos @ 38563. Se negociaron 11.5 mil millones de acciones en todos los intercambios de acciones de EE. UU. en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX +476 puntos básicos @ 15.41, crudo -128 puntos básicos @ 78.18, rendimientos de bonos a 10 años sin cambios @ 4.27, oro +36 puntos básicos @ 2024, dxy -25 puntos básicos @ 104.04 y bitcoin +12 puntos básicos @ 51967.

El mercado extendió las pérdidas desde el viernes, impulsado por una presión generalizada en áreas de baja calidad en tándem con líderes tecnológicos; SPX terminó -60 puntos básicos, NDX -79 puntos básicos y R2K -1.29%. Fue una sesión bastante tranquila con los clientes un poco nerviosos antes de las Minutas de la Fed de mañana y el informe de NVDA después del cierre mañana. Hay mucho en juego en este informe en términos de sentimiento y configuración; las opciones están implicando un movimiento >10%. Recordatorio: el sector tecnológico fue comprado neto por sexta semana consecutiva la semana pasada y vimos la mayor compra neta en más de un año. La compra neta notional de la semana pasada se encuentra en el percentil 92 en comparación con los últimos cinco años (GS PB).

Hubo muchas preguntas sobre la debilidad en el universo apalancado en inteligencia artificial (NVDA, AMD, ARM, SMCI estaban todos bajando alrededor del -5% durante la mayor parte de la sesión). Nuestra impresión es que esto fue impulsado por una combinación de 1) una ruptura técnica continua, siguiendo la reversión a la baja del SMCI del viernes de más del 20%, 2) crecientes preocupaciones sobre la dinámica de posicionamiento y la sostenibilidad del impulso ascendente hacia las ganancias de NVDA mañana después del cierre (lo tenemos como un “10” en una escala de posicionamiento de 1 a 10), 3) cierta presión rotacional en el mercado hoy, con los defensivos superando (productos básicos / telecomunicaciones / servicios públicos todos al alza) y los segmentos especulativos bajo rindiendo.

Más inversores estaban buscando expresiones apalancadas en el consumidor después de que WMT subiera un +3.6% en una guía de ingresos mucho mejor de lo esperado (+4-5% frente al consenso +3%), algo muy raro para la empresa guiar de manera tan agresiva al alza. Creemos que esto es una lectura positiva muy modesta para el consumidor estadounidense, dadas las preocupaciones que la gerencia de WMT había planteado el trimestre pasado, pero en lugar de eso superaron el 4T y han guiado 1T/FY por encima en ingresos esta vez.

Nuestro escritorio estaba en un 4 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo total ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de venta de -260 puntos básicos frente al promedio de 30 días de -3 puntos básicos. Las órdenes limitadas terminaron siendo un 10% vendedores netos, impulsados por una amplia oferta en tecnología, cuidado de la salud, industriales y servicios de comunicación (en este orden). Los HF terminaron equilibrados, impulsados por la oferta (corto > largo) en servicios de comunicación, productos macro y energía frente a la demanda en cuidado de la salud y segmentos de tecnología.

M&A: Capital One adquirirá Discover en una transacción totalmente en acciones valorada en ~$35B fue el principal enfoque de la mañana. Negociamos más de 2 millones de acciones de DFS y más de 1 millón de acciones de COF. Nuestro escritorio vio a compradores tempranos absolutos/fundamentales de ambas acciones en las caídas convertidas en configuración de arbitraje una vez que el spread se amplió a $14.00+ (cerrado en $15.60, lo que representa ~45% de probabilidad implícita de cierre). Tanto los inversores de finanzas como los árbitros parecían positivos sobre el acuerdo y cómo la transacción podría hacer que las redes fueran más competitivas (no menos). Un punto común fue que era poco probable que COF siguiera este camino sin una verdadera confianza en que podrían concretar este acuerdo. Dicho esto, la mayoría también reconoce el difícil camino del catalizador a corto plazo ya que no se obtendrá mucho durante los próximos 6 meses aparte de la retórica política. (h/t Eric Mihelc)

DERIVADOS: Se demandaron volatilidades en la liquidación con volatilidad de marzo en NDX aumentando en 1.2v. El enfoque hoy estuvo completamente en el micro/NVDA ya que hubo demanda para el alza tecnológica, incluyendo compradores de 10k llamadas Mar 167.5 de AMZN, 60k llamadas Apr 50 de INTC y un roll-over de 30k de las llamadas Jun 210 de AAPL. En el espacio del índice, hubo cierta monetización a la baja ya que vimos un roll-over de spreads de puts a corto plazo de SPX y un vendedor de 15k puts Jun 4300 en el mercado (resultando en 7mm vega vendidos). Antes de NVDA mañana, el straddle de QQQs del viernes salió al 2.01%. (h/t Pat Grahling)

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