PROGRAMA GESTION DE CARTERAS
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S&P -20 puntos básicos al cierre en 4,550 con un desequilibrio de – $325 millones para VENDER. NDX -13 puntos básicos en 15,961, R2K -25 puntos básicos en 1,803 y Dow -16 puntos básicos en 35,333. Se negociaron 9.1 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU. frente al promedio diario del año hasta la fecha de 10.8 mil millones de acciones. VIX +1.77% en 12.68, crudo -77 puntos básicos en 74.96, rendimientos a 10 años -9 puntos básicos en 4.38%, oro +68 puntos básicos en 2,014, dólar -18 puntos básicos en 103.22 y bitcoin -193 puntos básicos en 36,904.

Hoy fue un día muy tranquilo después del fin de semana festivo, con volúmenes un 18% más bajos que el promedio móvil de 20 días, y la mayoría de los inversores se mantuvieron a la espera de una segunda mitad de la semana ocupada (PCE de EE. UU., CPI de la UE, OPEC, PMI de China, todos el jueves). La fuerza en el comercio electrónico fue lo más destacado hoy, respaldada por el informe de Adobe Analytics que indica que los compradores del Viernes Negro gastaron un récord de $9.8 mil millones en línea en EE. UU. El viernes. Las ventas en línea aumentaron un +7.5% respecto al año pasado, y como resultado, SHOP +5%, ROKU +8.5%, ETSY +3%, AMZN +1% tuvieron un buen desempeño. AMZN ahora está cerca de máximos de 18 meses.

La narrativa positiva del comercio electrónico también impulsó avances en algunos de los nombres más “fuera de favor” en el espacio de mediana capitalización de TMT (AFRM, BRZE, COIN, IBM, PINS, etc.), ya que parece que los inversores están comenzando a “pescar en el fondo” un poco para encontrar alpha hacia fin de año. Continuamos observando la diferencia entre RTY vs. SPX hacia fin de año, con SPX superando a RTY en un 16% YTD. En un día macroeconómico ligero, una disminución en las ventas de viviendas nuevas y revisiones a la baja de meses anteriores (679k vs. estimado de 720k) significaron que los rendimientos bajaron nuevamente. Los rendimientos a 10 años ahora son 60 puntos básicos más bajos desde que alcanzaron el 5% hace solo 1 mes. La contracción de los beneficios industriales de China nuevamente en octubre (aunque a un ritmo ligeramente reducido respecto a septiembre) siguió siendo un foco durante el día. Los ADR fueron significativamente mejores para la venta en nuestro escritorio en un esfuerzo por reducir riesgos dentro del espacio.

Nuestro escritorio tuvo una actividad general del 3 en una escala del 1 al 10. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo de venta del -8% frente al promedio de 30 días de -1 punto básico. La información de GS PB muestra oferta en tecnología de la información: Tecnología de la información y Servicios de Comunicación fueron los sectores más vendidos en nuestro libro Prime de EE. UU. la semana pasada, impulsados casi en su totalidad por ventas largas. La venta neta de la semana pasada en TMT de EE. UU. fue la más grande desde julio, y la oferta ejecutada (en términos nominales) fue la más grande en casi 8 meses. Software (ventas largas + cortas), Semiconductores y Equipos de Semiconductores (ventas largas) y Medios Interactivos y Servicios (ventas largas + cortas) fueron de lejos los subsectores más vendidos, lo que superó las compras en Servicios de TI y Medios. La relación larga/corta agregada de TMT de EE. UU. (Tecnología de la información + Servicios de comunicación) terminó la semana en 2.04, que está en el percentil 3 frente al último año y en el percentil 1 frente a los últimos cinco años. (Servicios Prime de GS 11/24) Creemos que esto fue impulsado en su mayoría por los fondos de cobertura fundamentales que vendieron NVDA largo el miércoles / viernes, ya que los inversores se dieron cuenta por segunda vez consecutiva de que el listón de NVDA es imposiblemente alto. NO hemos visto a los fondos de cobertura vender el resto de sus grandes posiciones tecnológicas (AMZN, MSFT, GOOGL, META siguen siendo posiciones muy populares).

DERIVADOS: Sesión tranquila después del feriado, con el S&P realizando solo 20 puntos básicos, la volatilidad realizada de 5 días del SPX se sitúa en solo un 6v. La posición gamma del distribuidor continúa atrayendo atención, ya que nuestro modelo ve a los distribuidores largos en ~$9 mil millones en gamma, la posición más larga en nuestro conjunto de datos. Dados los bajos niveles de volatilidad absoluta, el flujo de clientes consistió principalmente en reajustar coberturas (desplazamiento de puts) y reemplazar posiciones largas de delta con calls hacia fin de año. El calendario debería aumentar el resto de la semana con PCE/OPEC/CPI de la UE el jueves; la straddle para el resto de la semana es solo del 0.84%

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