S&P +80bps cerrando en 5137 con una Orden de Cierre al Mercado (MOC) de $2.5 mil millones para VENDER. NDX +144bps @ 18302, R2K +102bps @ 2075 y Dow +23bps @ 39087. Se negociaron 12.4 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de EE. UU., frente al promedio diario del año hasta la fecha de 11.5 mil millones de acciones. VIX -224bps @ 13.1, crudo +192bps @ 79.76, rendimientos de 10 años -6bps @ 4.18, oro +193bps @ 2083, dxy -24bps @ 103.90 y bitcoin +221bps @ 62780.
¿Malas noticias = buenas noticias? Nuevos máximos históricos para S&P y NDX en el sorprendente fallo del ISM manufacturero (contrariando la tendencia de mejores encuestas manufactureras en febrero, llegando a 47.8 vs consenso de 49.5). La composición del informe fue débil, con disminuciones en los componentes de nuevos pedidos, producción y empleo. Algunas debilidades pueden explicarse por la estacionalidad pero no todas. El optimismo en torno al crecimiento global sigue siendo el pilar del riesgo, a pesar de que la lectura del ISM Manufacturero de hoy está por debajo de las expectativas, los comentarios fueron mucho más optimistas que el número principal. El discurso de la Fed hoy también respaldó la caída de los rendimientos (10YR -7bps @ 4.17%):
*BARKIN: LA INFLACIÓN ESTÁ BAJANDO, DEBERÍAMOS ESTAR ALEGRANDO POR EL 2.4%
*GOOLSBEE: NO ME SORPRENDERÍA SI LA INFLACIÓN DE ENERO FUERA RUIDO
*GOOLSBEE DE LA FED: CREO QUE LA TASA DE FONDOS DE LA FED ES BASTANTE RESTRICTIVA
Lo mejor del día: Beneficiarios de Capex +3.8%, Sensibles al Bitcoin +3.4%, Medicamentos para la obesidad +3.2% vs. Lo peor: Bancos regionales -1%, Software costoso, Proxis de bonos -66bps. Estamos viendo un aumento significativo de interés en Energía hoy +1.17% (segundo mejor sector después de Tecnología). La posición y la técnica claramente son un impulso con la relación PB L/S cerca de mínimos de 5 años + el espacio es el sector más descorrelacionado con la Tecnología desde 2022.
En términos de 3, 6 y 12 meses, el Petróleo ha sido el activo con mejor rendimiento después del punto más bajo del ISM (ty Cullen Morgan, nota completa). Nuestra oficina fue una 5 en una escala de 1 a 10 en términos de niveles de actividad general. El flujo ejecutado en nuestra oficina terminó con un sesgo de compra del +12.5% frente al promedio de 30 días de -13bps. Las órdenes limitadas terminaron +18% compradores netos, agregando una demanda aproximada de ~$2 mil millones en general a través de todos los sectores. La gran mayoría de la demanda se concentró en Tecnología de la Información, Cuidado de la Salud, Discrecional y Servicios de Comunicación. Los HF terminaron +3.7% compradores netos, impulsados por la demanda en productos macro, Cuidado de la Salud y Servicios de Comunicación vs. oferta (corto> largo) en Tecnología de la Información, Financieros e Industriales.
Radar macro de la próxima semana: ISM de Servicios de EE. UU. (Martes), Supermartes primarias de EE. UU. (Martes), Decisión de tasas de BOC, JOLTs de EE. UU. y Testimonio de la Cámara de Powell (Miércoles), Decisión de tasas del BCE, Testimonio del Senado de Powell + Discurso del Estado de la Unión de Biden (Jueves), y NFP (VIERNES). También obtendremos algunas impresiones de EPS de consumidores de empresas como TGT, COST, JWN, ROST, DLTR, CPB, ANF, FL, VSCO, AEO, BURL, KR, BIG, BJ, GPS + tecnología (AVGO, MRVL, DOCU, CIEN, MDB). ACTUALIZACIÓN DE PB: En general, el libro principal fue comprado neto ya que la actividad comercial bruta aumentó por octava semana consecutiva, impulsada por compras largas superando a las ventas cortas (~5.2 a 1). Las Acciones Individuales y los Productos Macro fueron ambos comprados netos y representaron el 75% y el 25% del volumen de compra neto en términos nominales, respectivamente; las Acciones Individuales tuvieron las mayores compras nominales largas en 7 semanas.
Industriales registraron la mayor compra neta desde julio de 2020 y ahora han sido comprados netos durante 9 semanas consecutivas (ver gráfico abajo). El sector de Bienes Raíces de EE.UU. fue comprado neto por sexta semana consecutiva, liderado por compras largas. El apalancamiento bruto del libro general disminuyó -0,4 puntos hasta el 269,0% (percentil 98 en 1 año), y el apalancamiento neto aumentó +0,7 puntos hasta el 72,8% (percentil 98 en 1 año). La proporción L/S general del libro aumentó +0,6% hasta 1,742 (percentil 72 en 1 año). El apalancamiento bruto L/S fundamental aumentó +2,1 puntos hasta el 191,4% (percentil 96 en 1 año), y el apalancamiento neto aumentó +0,6 puntos hasta el 56,8% (percentil 99 en 1 año).
DERIVADOS: La volatilidad sigue siendo solicitada en este repunte ya que el SPX cerró +0,80%. La asimetría también se aplanó en el día a pesar de que los clientes compraron protección y reestructuraron coberturas. Una operación notable incluyó un comprador del spread de llamada 1×1.2 de EEM abril 42 43 128k veces, aprovechando el ala de llamada invertida. En el espacio de opciones individuales, el volumen de opciones en DELL alcanzó máximos históricos hoy después del movimiento del 31%, con 200k opciones de compra negociadas frente al promedio de 20 días de 12k (ver gráfico abajo). Además, el escritorio cree que ahora es un punto de entrada atractivo para agregar potencial alcista en energía, particularmente en forma de llamadas de XLE para capitalizar la baja IV. La straddle de la próxima semana está en 1,11%. (h/t Braden Burke)
