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El consenso espera que se agreguen más de 180 mil nóminas no agrícolas a la economía estadounidense en noviembre (anteriormente 150 mil); Si bien eso sería una aceleración en la tasa de creación de empleos en comparación con octubre, aún sería más frío que los promedios recientes (promedio de 3 meses 204.000, 6 meses 206.000, 12 meses 243.000).

Espera que la tasa de desempleo se mantiene sin cambios en el 3,9% (las previsiones de la Fed realizadas en septiembre apuntaban al 3,8% para finales de 2023 y al 4,1% para finales de 2024).

Esperan que la tasa de participación se mantiene sin cambios en el 62,7% (antes 62,7%).

Se espera que los ingresos medios por hora aumenten un +0,3% mensual, pero se prevé que la tasa anual disminuirá hasta el 4,0% interanual desde el 4,1% de octubre.

Goldman, Estima que las nóminas no agrícolas aumentaron en 238.000 en noviembre, por encima del consenso de 186.000 y reflejando una ganancia subyacente de 200.000 más un impulso de 38.000 por el regreso de los trabajadores en huelga. Las medidas alternativas del crecimiento del empleo indican otro mes de crecimiento robusto del empleo en promedio, la contratación gubernamental probablemente se mantuvo fuerte y los despidos siguen siendo bajos.

Argumenta varios puntos para esperar un dato sólido:

  • Huelgas de trabajadores. El fin de las huelgas del United Auto Workers (UAW) y del Screen Actors Guild (GAS-AFTRA) contribuirá a un impulso neto de 38.000 al crecimiento de la nómina debido a las huelgas. A diferencia de las nóminas no agrícolas, los trabajadores en huelga se cuentan como empleados en la encuesta de hogares (y, como resultado, su regreso al trabajo no afectará el cálculo de la tasa de desempleo).
  • Contratación gubernamental. Si bien es probable que la caída de los ingresos tributarios estatales y locales afecte la contratación gubernamental durante el próximo año, un nivel aún elevado de puestos vacantes sugiere que es probable que la contratación gubernamental se mantenga elevada en el corto plazo. Las nóminas gubernamentales han aportado alrededor de 50.000 puestos de trabajo al mes durante los últimos tres meses.

Otro para un dato más débil:

  • Despidos. El ritmo de los despidos aumentó secuencialmente. Los despidos anunciados informados por Challenger, Gray & Christmas aumentaron en noviembre (+13.000 a 56.000), en comparación con 40.000 en promedio en la primera mitad de 2023. Las solicitudes iniciales de desempleo aumentaron a un promedio de 221.000 en el mes de nómina de noviembre, frente a 206.000 en el mes anterior. La tasa de despidos de JOLTS se mantuvo sin cambios en 0,1 puntos porcentuales hasta el 1,0% en octubre.

Y otros para pensar en un dato neutro:

  • Grandes datos. Las medidas alternativas de crecimiento del empleo indican fuertes ganancias de empleo en noviembre, con un ritmo promedio de +198 mil en los cuatro indicadores que rastreamos después de agregar 38 mil para dar cuenta del regreso de los trabajadores en huelga (ver Cuadro 2). Esto es similar, aunque ligeramente inferior, al promedio de +208.000 de estas medidas en octubre.
  • Disponibilidad de empleo . Las ofertas de empleo de JOLTS disminuyeron en 0,6 millones mes a mes a 8,7 millones en octubre, por debajo de las expectativas del consenso de una disminución más modesta, y las medidas en línea han seguido con una tendencia a la baja. Si bien la demanda laboral ha caído significativamente en términos netos, sigue siendo elevada entre 1 y 2 millones en relación con 2019 (con la excepción del comercio minorista, donde las ofertas de empleo se han desplomado) y representa un factor positivo para el crecimiento del empleo, en opinión de Goldman. El diferencial laboral del Conference Board (la diferencia entre el porcentaje de encuestados que dicen que los empleos son abundantes y los que dicen que es difícil conseguirlos) aumentó en 0,1 puntos hasta +23,9 en noviembre.
  • Encuestas a empleadores. Los componentes de empleo de las encuestas empresariales fueron mixtos en noviembre y se ubicaron en niveles aproximadamente neutrales. El componente de empleo del rastreador de la encuesta manufacturera de Goldman disminuyó a 49,1, mientras que el componente de empleo del rastreador de la encuesta de servicios subió a 51,0. Dicho esto, tanto los rastreadores de encuestas manufactureras como no manufactureras se mantienen por debajo de sus niveles promedio de 2018-2019 de 54,6 y 54,7, respectivamente.

En términos de la función de reacción del mercado, así es como Flood piensa en la función de reacción de S&P a los titulares impresos en el vacío (los principales operadores macroeconómicos de Goldman creen que la tasa de desempleo es la parte más importante del informe del viernes). La nueva dinámica aquí es que tanto las cifras realmente buenas como las realmente malas no son ideales para el mercado de valores estadounidense:

  • Más de 250K: S&P cae al menos 50 puntos básicos
  • 200K – 250K: S&P cae 25-50 puntos básicos
  • 150K – 200K: S&P +/- 25 puntos básicos
  • 50K – 150K: S&P se dispara más de 100 puntos básicos
  • Menos de 50K: S&P cae al menos 50 puntos básicos

 

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