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Liquidez, sobrecompra y niveles máximos de opciones

Ahora sí, a nivel estacional, se estaría entrando oficialmente en el rally de navidad:

Goldman

En este momento, los CTA tienen un posicionamiento menos alcista que en noviembre, la ventana de recompras está cerrada y la amplitud ya no se encuentra en niveles de señal de compra contraria.

Sin embargo… El drenaje de la recompra inversa de la Reserva Federal se aceleró esta semana con una caída hasta los 683 mil millones de dólares, el nivel más bajo desde junio de 2021…

FRED

La pregunta que todo el mundo se hace es… ¿Qué pasará cuando llegue a 0?

Si este ritmo no frena, puede llegar antes de que se inicie el pivot… Quizás haya que cortar antes el QT, que por cierto, esta semana no fue muy relevante:

El balance de la Reserva Federal se expandió en 2.200 millones de dólares. La primera expansión semanal desde el 9 de agosto y el mayor aumento semanal desde el 7 de junio…

ZeroHedge

La realidad es que esta liquidez que está impulsando al riesgo… Las acciones estadounidenses más cortas ganaron un 11,3% esta semana. En lo que va de año tienen un rendimiento parejo con el S&P 500:

Bloomberg

Y por tanto, provocado unas grandes pérdidas en los Hedge Fund… Que desde hace un tiempo son uno de los principales indicadores contrarios.

Para mitigar el dolor, está persiguiendo estos movimientos mediante opiones de compra, donde se están registrando unos volumenes de absoluto FOMO:

El jueves, se negociaron 42 millones de opciones de compra en todas las bolsas, máximos históricos.

Goldman

Del total de opciones, representaron el 68% del volumen total de operaciones… Niveles de “euforia” similares a los de 2021.

Goldman

Esto en realidad es un claro reflejo de la euforia que parece vivirse este final de año en el riesgo, el S&P493 está tratando de ponerse las pilas:

Ante la pregunta… ¿Puede tener continuidad este rally hasta final de año?

Viendo volumenes de opciones y como el exceso de liquidez está impulsando el riesgo, todo hace pensa que sí…

A partir de 2024, la calve estará en determinar si el pivot es alcista:

Posicionamiento y Flujos de Mesa de Trading UBS
Las acciones individuales experimentaron salidas de capital por valor de $1.18 mil millones la semana pasada, siendo las mayores salidas semanales de 2023 y reflejando casi a la perfección las salidas semanales del mismo período en 2022. La venta se concentró en el sector tecnológico y en el discrecional del consumidor, principalmente en Tesla A medida que se vendían las acciones individuales, la exposición a acciones se mantuvo parcialmente a través de ETFs, que registraron los mayores flujos semanales de 2023, con un énfasis en los ETFs de gran capitalización en Estados Unidos. Los ETFs de gran capitalización tradicionales como SPY y QQQ experimentaron sus mayores flujos semanales desde mayo de 2022, y los flujos se concentraron en los ETFs de gran capitalización tradicionales y en RSP (ETF de Igual Peso del S&P 500). Los flujos en RSP la semana pasada alcanzaron niveles récord (datos desde agosto de 2013). El crecimiento de RSP entre los inversores minoristas se debe principalmente a que es un ETF que ayuda a mantener la exposición a acciones de gran capitalización en Estados Unidos mientras protege contra cualquier retroceso en las acciones tecnológicas de gran capitalización, ya que estas últimas han adquirido un mayor porcentaje en los principales índices de acciones.

¿Qué esperar de la semana?

En Japón

🌶️🌶️🌶️ Decisión de tipos de interés (martes): Se espera que no haya cambios y que los tipos se mantengan en el -0.1%, pero cualquier comentario al respecto será importante para el mercado.

🌶️🌶️🌶️ IPC (viernes): Se espera una descaleración desde el 3.3% hasta el 2.6%.

En Eurozona

🌶️🌶️🌶️ Inflación final de la Eurzona (martes): Se espera un dato de 2.4%, inferior al 2.9% del mes pasado.

🌶️ Confianza del consumidor alemán (miércoles): Se esperan datos superiores al -27.8 registrado el mes pasado.

En Reino Unido

🌶️🌶️ Ventas minoristas (viernes): Se espera un dato de crecimiento intermensual de entre el 0.4% y el 0.6%

En Estados Unidos

🌶️ Permisos de construcción y viviendas iniciadas (martes): Se esperan datos inferiores a los del mes pasado.

🌶️ Venta vivienda segunda mano (miércoles): Se espera un dato muy en linea que el mes pasado (3.77M)

🌶️🌶️🌶️ PIB 3T, lectura final (jueves): Se espera un dato igual que la segunda lectura, de 5.2%.

🌶️🌶️ Peticiones semanales de subsidio (jueves): Se esperan datos superiores s los 202K registrados el mes pasado

🌶️🌶️ Indicadores económicos adelantados de Conference Board (jueves): Se esperan datos ligeramente mejores que los del mes pasado, que fue de -0.8%.

🌶️🌶️🌶️ PCE: Se espera un dato internaual inferior al 3% y un dato de crecimiento intermensual minimo, del 0%-0.1%. Para el subyacente, el consenso espera un 0.2% de crecimiento intermensual, igual que el mes anterior.

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