La especulación de que la Reserva Federal continuará recortando las tasas de interés mucho más allá de su reunión política de la próxima semana está empujando a algunos de los gestores de fondos de bonos a activos que van desde bonos del Tesoro a corto plazo hasta hipotecas de vivienda de 15 años.
Apuestan a que las tasas de interés a corto plazo de Estados Unidos volverán a estar cerca de cero por primera vez desde el inicio de la crisis financiera de 2008.
El mercado ya está fijando precios con una probabilidad del 93,5% de que el banco central de Estados Unidos reduzca los tipos de interés a corto plazo en al menos un 0,25% en su reunión política del 30 de octubre, según la herramienta FedWatch del Grupo CME, continuando un ciclo de reducción de tipos que comenzó a principios de este año y que ayudó a que los mercados alcistas tanto de bonos como de renta variable.
La probabilidad de tal recorte era de sólo el 64,1% a finales de septiembre.
Sin embargo, los administradores de fondos y analistas de empresas como First Pacific Advisors, Columbia Threadneedle y Brandywine Global afirman que el mercado sigue infravalorando la posibilidad de que la Reserva Federal continúe recortando los tipos de interés hasta bien entrado el próximo año, llevando esencialmente los tipos de interés a corto plazo a su nivel anterior a que el banco central comenzara a subir los tipos de interés en 2015.
«Creemos que los recortes preventivos de la Reserva Federal continúan y que el mercado no se está anticipando a ese escenario y que el año que viene esto puede suceder», dijo Edward Al-Hussainy, analista senior de tasas de interés y divisas de Columbia Threadneedle.
Como resultado, las letras del Tesoro de menor duración, de hasta 2 años, se están volviendo más atractivas, así como los bonos de los mercados emergentes que se cotizan en dólares, dijo.
«Estamos buscando oportunidades para agregar activos de riesgo que sean sensibles a las tasas de interés de Estados Unidos», dijo, esperando que las ganancias vengan más en forma de apreciación de precios que de rendimientos.
Los probables esfuerzos de la Reserva Federal por acentuar la curva de rendimiento al seguir recortando los tipos por encima de las expectativas del mercado también hará atractiva la deuda de alto rendimiento de corta duración, dijo Gary Herbert, director de crédito global de Brandywine Global, una filial de Legg Mason con 75.000 millones de dólares en activos bajo gestión.
«Hay una mayor probabilidad de recesión de lo que pensábamos a principios de este año, y es posible que la Reserva Federal tenga que volver de forma más significativa a una política monetaria poco ortodoxa, como la relajación cuantitativa», dijo, refiriéndose al programa de compra de bonos que la Reserva Federal instituyó como una respuesta de emergencia a la crisis financiera. «No es impensable esperar una recesión en el próximo año, simplemente es un estúpido tweet de distancia.»
Al mismo tiempo, Herbert está comprando bonos corporativos de grado de inversión que vencen en aproximadamente 3 años. Se está enfocando en compañías como Boeing Co y General Electric Co que tienen balances fuertes pero que están luchando debido a problemas que incluyen un cambio corporativo y la puesta a tierra del avión 737 MAX.
«Incluso si se les rebajara la calificación, podrían ofrecer esa deuda para crear una mejor liquidez», manteniendo intactas sus sólidas hojas de balance, dijo.
Tom Atteberry, gestor de la cartera del fondo FPA New Income, de 7.300 millones de dólares, dijo que el rendimiento negativo de los bonos en Europa y Japón está provocando que más inversores extranjeros recuperen la deuda de Estados Unidos, lo que continuará presionando a la baja los rendimientos en todo el mercado.
Está encontrando oportunidades en bonos respaldados por arrendamientos de automóviles de primera categoría, préstamos para equipos que van desde teléfonos celulares hasta flotas de servicio, y fondos comunes de hipotecas a 15 años que se originaron en 2012 y 2013, dijo. Cada categoría ofrece rendimientos entre el 1,90% y el 2,25%, frente al 1,73% que ofrece el jueves el Tesoro a 10 años de referencia, y debería seguir funcionando bien si los tipos de interés bajan.
«Deberían tener rendimientos más altos, pero hay dos grandes bloques económicos con rendimientos negativos e intervenciones continuas de los bancos centrales», dijo. «Es casi un tiempo antinatural.» (Reportado por David Randall; Editado por Alden Bentley y Lincoln Feast) NUEVA YORK, 25 de octubre (Reuters) – Traduce serenitymarkets.com
