20 de agosto (Reuters) – Una rápida aceleración de la curva de rendimientos a 2 años y 10 años después de que se invirtiera la semana pasada podría haber dado a los inversores la esperanza de que los Estados Unidos puedan escapar de la recesión. Deberían tomarse un descanso.
La historia indica que el indulto puede ser breve, antes de que ocurra un cambio más sostenido y severo.
Un catalizador para otra inversión podría ocurrir a finales de esta semana si las actas de la reunión del miércoles 30 y 31 de julio de la Reserva Federal o el discurso del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, el viernes en la conferencia económica de Jackson Hole, sugirieran que los responsables de la política económica de Estados Unidos no están totalmente de acuerdo con una modalidad de recorte total de tipos de interés, lo que podría hacer que los tipos de interés a corto plazo subieran y aplastaran la curva. Para una explicación de la curva de rendimiento:
Los rendimientos de los bonos del Tesoro a 2 y 10 años se invirtieron por primera vez desde 2007 la semana pasada, haciendo temblar a los inversores que vieron esto como un presagio de que se avecina una recesión en los Estados Unidos.
Mientras que la inversión a 2 y 10 años ha desaparecido por ahora, los tres episodios anteriores de inversión en esta parte de la curva de rendimiento han mostrado una pauta: un aumento y luego un retorno a una inversión más sostenida o más profunda más de una vez antes de que llegue la recesión.
La inversión entre la tasa de la letra del Tesoro a tres meses y el rendimiento del Tesoro a 10 años -que los economistas y algunos economistas de la Reserva Federal creen que es un indicador de recesión más fiable- ha estado en marcha desde mayo. Esa curva se invirtió en marzo, se hizo más pronunciada en abril y luego se invirtió de nuevo.
Mientras que el mercado de valores reaccionó con temor después de la inversión, algunos se mostraron escépticos de que se produciría una recesión. La curva de rendimiento volvió sobre su inversión y las acciones se recuperaron el lunes.
«Debemos tener cuidado de no ver la inversión de la curva de rendimiento como un predictor infalible de una contracción económica o de un mercado bajista», dijo Mark Haefele, director de inversiones de UBS Global Wealth Management.
Actualmente, algunos inversores afirmaron que el último episodio de la inversión está sobreestimando las posibilidades de una recesión. Sostienen que la apertura de la Reserva Federal a reducir los costos de los préstamos prolongaría la actual expansión económica, que se convirtió en la más larga registrada el mes pasado.
Así es como ha funcionado la curva en los últimos años después de una inversión inicial:
En febrero de 2006, cuando se invirtió la parte de la curva de 2 a 10 años, que duró alrededor de un mes antes de que los rendimientos a 10 años subieran por encima de sus contrapartes a dos años.
Luego, la inversión resurgió unos tres meses más tarde y persistió en gran medida hasta mayo de 2007.
En ese momento, la Reserva Federal se encontraba en la parte final de una campaña de subida de tipos que finalmente elevó el tipo de interés de los fondos federales al 5,25% en junio de 2006, frente al 1,25% de junio de 2004.
«Aunque la moderación en el crecimiento de la demanda agregada debería ayudar a limitar las presiones inflacionarias a lo largo del tiempo, el Comité considera que persisten algunos riesgos de inflación», afirmaron los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal en un comunicado emitido tras su reunión de junio de 2006.
Algunos inversores habían minimizado la inversión como un presagio de una inminente recesión económica.
A mediados de 1998, la parte de la curva de rendimientos de 2 a 10 años se invirtió brevemente antes de que se produjera una inversión más sostenida en el año 2000, mientras que la burbuja bursátil de las puntocom estaba implosionando, lo que llevó a la economía a una recesión.
Desde diciembre de 1988 hasta mayo de 1990, la parte de la curva de rendimientos de 2 a 10 años se invirtió en cinco ocasiones distintas antes de una recesión en junio de 1990.
A finales de la década de 1970 y principios de la década de 1980, la inversión de curvas fue un pilar fundamental, ya que el entonces presidente de la Reserva Federal, Paul Volcker, trató de combatir la inflación de dos dígitos mediante la restricción de la oferta monetaria, una medida que impulsó la tasa de interés de los fondos federales por encima del 17% en 1980.
(Reportaje de Richard Leong; edición de Megan Davies y Lisa Shumaker) traducido por www.serenitymarkets.com
