NUEVA YORK, 5 de julio (Reuters) – A pesar de que los máximos históricos de esta semana en los principales índices bursátiles de EE.UU. telegrafían la confianza en Wall Street, la cautela abunda en otros mercados de EE.UU., donde la caída de los rendimientos de los bonos y la sacudida de las acciones de pequeña capitalización indican que los inversores están muy desorientados en cuanto a la ubicación en que deben realizar sus apuestas.
Las insinuaciones de los responsables de la política monetaria de la Reserva Federal de que el banco central recortará las tasas de interés han impulsado tanto las acciones como los bonos del Tesoro de Estados Unidos. El S&P 500, el Dow Jones Industrial Average y el Nasdaq han alcanzado nuevos máximos esta semana, mientras que los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años de referencia cayeron por debajo del 2% hasta su nivel más bajo desde finales de 2016.
Los recortes de tipos se producen a menudo en respuesta a signos de debilidad económica emergente, que en última instancia es negativa para las acciones. Sin embargo, se considera que las tasas de interés más bajas apoyan las valoraciones de las acciones al estimular las ganancias corporativas y el gasto de capital a medida que los costos de los préstamos para las empresas disminuyen. Este enigma se hizo evidente el viernes, ya que las acciones cayeron en respuesta a los datos de las nóminas americanas, que fueron más fuertes de lo esperado, lo que redujo las expectativas de un recorte de los tipos de interés de la Reserva Federal.
Las señales contradictorias han hecho una apuesta por las acciones en sectores defensivos como el inmobiliario y los bienes de consumo básico, pero los inversores dicen que dudan a la hora de abandonar los movimientos cíclicos en caso de recortes de los tipos de interés de la Reserva Federal y de una tregua comercial entre los Estados Unidos y China.
«Los inversores tienen que ser más sutiles», dijo Andrew Milligan, jefe de estrategia global de Aberdeen Standard Investments en Edimburgo, Escocia. «No estaría en desacuerdo con ser pro-cíclico o pro-rendimiento.»
Es probable que se necesiten varios meses de datos económicos – junto con los resultados de la temporada de ganancias corporativas a finales de este mes – para aclarar el panorama, dicen los inversores. En contraste con el informe de empleo del viernes, los datos de principios de esta semana mostraron que la actividad manufacturera y de servicios en Estados Unidos en junio cayó a mínimos de varios años.
Algunos se inclinan por una perspectiva optimista. La caída a finales de 2018 de las acciones estadounidenses fue un presagio de la reciente debilidad de los datos económicos, por lo que los precios de las acciones ya lo han tenido en cuenta, dijo Jim Paulsen, jefe de estrategias de inversión del Grupo Leuthold en Minneapolis. En su opinión, los nuevos máximos del S&P reflejan la anticipación de los inversores de que los datos cambiarán con el apoyo de la política monetaria de los principales bancos centrales del mundo y del estímulo fiscal de Estados Unidos.
«No hay tantas desventajas como la gente retrata», dijo Paulsen. «Todos los funcionarios del mundo están tratando de impulsar los mercados y la economía, dondequiera que mires.»
Sin embargo, el comportamiento de las acciones de las empresas de pequeña capitalización, que tienden a estar más centradas en el mercado nacional que sus homólogas de gran capitalización, desmiente este optimismo. Aunque ha subido un 16,6% en el año, el índice Russell 2000 de pequeña capitalización ha tenido un rendimiento inferior al del índice de referencia S&P 500, que ha subido un 19,5%. Mientras que otros índices han marcado nuevos récords, se mantiene un 9,7% por debajo del máximo alcanzado en agosto de 2018.
«Los inversores se están volviendo cada vez más temerosos de que la economía esté en el último ciclo, y las pequeñas capitalizaciones, con razón o sin ella, son vistas como un riesgo para la economía de Estados Unidos», dijo Lori Calvasina, jefa de la estrategia de renta variable de Estados Unidos en RBC Capital Markets en Nueva York.
Además, el Banco de la Reserva Federal de Nueva York prevé actualmente una probabilidad del 29,6% de una recesión en Estados Unidos en los próximos doce meses. El modelo del banco, basado en el diferencial entre los rendimientos del Tesoro a 10 años y a tres meses, ha predicho de forma fiable las recesiones una vez que ha alcanzado el umbral del 30%, dijo Lisa Shalett, directora de inversiones de Morgan Stanley Wealth Management, en una nota reciente en la que recomendaba un enfoque cauteloso hacia la renta variable estadounidense.
Con las confusas perspectivas del mercado, varios estrategas de mercado sugieren dividir la diferencia: aumentar las posiciones en los sectores defensivos mientras se buscan oportunidades dentro de las áreas golpeadas del mercado, como las de pequeña capitalización.
Tal enfoque podría ser especialmente prudente, dado el enigma con respecto a las perspectivas económicas de Estados Unidos, dijo Quincy Krosby, estratega jefe de mercado de Prudential Financial en Newark, Nueva Jersey. Los datos futuros, dijo, podrían terminar confirmando los temores a la recesión o frustrando por completo las esperanzas de recortes en las tasas de interés que han impulsado a las acciones.
«El mercado se ha metido en la cabeza que la mentalidad correcta es la de que cuanto más flojo todo, mejor», dijo. «¿Será capaz de sustituir un recorte de los tipos por datos económicos más sólidos? Hay una serie de escenarios bajo los cuales puede terminar consolidándose». (Reportado por April Joyner; Editado por Alden Bentley y Susan Thomas)
Traducción realizada por www.serenitymarkets.com
