Pues empecemos con la mala. El mercado ha entrado claramente en otra fase. Las cosas no son tan fáciles como antes. Es importante que intentemos determinar exactamente cual es esa fase en la que estamos evitando los extremos del siemprealcismo del establihsment y también del siemprebajismo de algunos agentes del mercado desde hace tiempo.
En esta línea, muy interesante el trabajo publicado hace unos meses bajo el nombre de “Endgame” por parte de Michael Ning de PhaseCapital y Michael DePalma también de la firma PhaseCapital.
El trabajo aparece en la revista del segundo trimestre de Chartered Alternative Investment Analyst Association. Recomiendo su lectura habitual pues suele traer artículos muy buenos.
Según los autores, teniendo en cuenta las fases clásicas nos encontramos:
Pues en donde está la marca naranja es decir dentro de la fase de moderación. Y ya posteriormente vendría la fase contracción, es decir según ellos para la bolsa ha quedado atrás el mejor momento.
Uno de los factores a los que dan mucha importancia es a la inversión de las curvas de tipos, como factor muy negativo. Como el trabajo se hizo en diciembre las tablas que vienen ahora son casi 10 meses antiguas. Veamos la primera.
Teniendo en cuenta el nivel de aplanamiento en diciembre del año pasado, sacaron cálculos de otras veces que se llegó a ese grado de aplanarse cuanto tardo en llegar la inversión de la curva de tipos. Y ojo lo de la fase anterior también era en diciembre, así que ahora estamos en fase más avanzada a peor…
Volvamos a las inversiones:
Bien, la media a la inversión era de 7,8 meses y ya los hemos sobrepasado desde diciembre por lo tanto estamos en zona de alto peligro de que llegue la inversión en cualquier momento.
Aquí se habla de curvas de tipos a 2 y 10 años.
Ahora mismo están exactamente a solo 29 puntos básicos para la inversión.
La recesión tarda de media 16,7 desde la inversión, pero las bolsas lo anticipan todo y como ya hemos visto en otros artículos, una vez que veamos la inversión lo mejor es tomar medidas en los siguientes cinco o seis meses como máximo.
Otro indicador macro que los autores destacan está dando señal de alarma roja
Como vemos el nivel de deuda corporativa no financiera en relación con el PIB desde 1983 cada vez que ha llegado a niveles como los actuales estaba marcando un giro económico inminente. Se vio este fenómeno justo antes de la gran tendencia bajista bursátil de 2000 y justo antes del gran descalabro de 2008. Ya está este parámetro otra vez ahí, aunque lógicamente el establishment dirá que esta vez es diferente porque la mortadela de Móstoles está cara y claro eso lo desfigura todo. Pero a nosotros nos parece que esto es preocupante.
Los autores comentan sobre esta curva de crédito tan interesante:
El crédito es la sangre vital de la economía.
Y la expansión del crédito impulsa los ciclos económicos. Durante una expansión de crédito, los precios de los activos suben por aquellos con acceso a capital. Esta inflación de precios de activos puede entonces causar un precio especulativo. En suma puede facilitar el desarrollo de una burbuja.
El alza en la creación de dinero nuevo aumenta la oferta monetaria de bienes y servicios reales, con lo que se estimula la actividad económica y fomentar el crecimiento en el ámbito nacional.
También se generan Ingresos y empleo. Cuando los fondos de los compradores se agotan, la disminución de los precios de los activos puede ocurrir en los mercados que se beneficiaron de la expansión del crédito.
Y claro ahora podemos pensar por ejemplo en las tecnológicas financiadas a costes muy bajos. Porque una cosa es Apple que gana muchísimo dinero, y tiene unos productos magníficos y otra cosa bien distinta otras muchas del mismo sector que son la eterna promesa, han subido mucho, pero sus PER siguen siendo de ciencia ficción.
Pero dejemos este trabajo y pasemos para terminar el artículo a otro ciclo de más corto plazo que es de gran interés para los inversores. El de las recompras. Más concretamente el de los blackouts de recompras, o períodos donde están prohibidas. Ya hemos hablado mucho sobre esto. Ahora estamos dentro de uno de estos períodos por lo que no es raro lo que ha pasado, con esas caídas. Porque el mercado se ha quedado sin su principal sustento.
Como muchos lectores y alumnos nos piden que precisemos el calendario exacto, les voy a recomendar que lo consulten en una web, donde aunque no se acuerden de las fechas aquí siempre lo van a tener actualizado:
https://www.simplestockmodel.com/technicals/
Ahí hacia la mitad tienen siempre en que ciclo estamos respecto a las recompras. Por ejemplo ahora mismo nos dice que estamos dentro de un blackout:
Cada vez es más común que las empresas recompren sus propias acciones. Como porcentaje del volumen total de NYSE, las recompras corporativas han aumentado en los últimos años. La mayoría de las compañías suspenden tanto las transacciones internas como las recompras de acciones durante las cinco semanas previas a sus anuncios de ganancias trimestrales.
Regla de filtro: si el lunes cae dentro de uno de los cuatro períodos de tiempo siguientes, salga del mercado: del 15 de marzo al 25 de abril, junio Del 15 al 25 de julio, del 15 de septiembre al 25 de octubre y del 15 de diciembre al 25 de enero.
Notas: El período de suspensión de cinco semanas es único para cada compañía y no se fija para el mercado en general. En el filtro, busco capturar los períodos de cinco semanas en los que la mayoría de las empresas que presentan informes suspenden sus recompras
. Lectura actual: Dentro del período de exclusión de recompra.
Y el resultado de esta estrategia no puede ser mejor, este gráfico ya lo hemos puesto otras veces, pero aquí lo tienen actualizado a esta semana:
