Por Jamie McGeever
LONDRES, 8 de enero (Reuters) – Las vacaciones han terminado, los deseos de Año Nuevo se han hecho y los operadores, inversores y gestores de dinero están poniendo en práctica sus planes anuales de inversión.
¿Cómo resultará el 2019? Nadie sabe con seguridad, ciertamente no tan temprano, pero hay reglas generales sobre el mes de enero que pueden ofrecer pistas sobre lo que se avecina.
La llamada «regla de los 5 días» del S&P 500 sostiene que si el mercado sube en las primeras cinco sesiones de negociación del año, terminará el año más alto. Ampliándolo, si el S&P 500 termina en enero en positivo, también terminará el año en positivo.
Los alcistas estarán animándose: después de las primeras cuatro sesiones completas de operaciones de 2019, el índice ha subido un 1,7 por ciento, por lo que necesitará una fuerte caída para invertir todo eso en un día. Pero dada la reciente volatilidad, eso no está descartado: el mercado ha tenido 13 caídas diarias de este tipo en los últimos tres meses.
Pero, ¿cuánta importancia deberíamos dar a estas hipótesis? ¿Son guías útiles, o un montón de tonterías?
Antes de indagar en las estadísticas, vale la pena señalar lo obvio: el S&P 500 y los mercados bursátiles de todo el mundo desarrollado suelen subir de todos modos. El crecimiento de la población y el crecimiento casi ininterrumpido del PIB hace que la inversión fluya hacia la renta variable, lo que garantiza que los precios nominales de las acciones suban a largo plazo.
Desde que el S&P 500 se reconstituyó en 1957 para incluir 500 acciones, ha subido 45 de 62 años, lo que significa que el mercado sube el 73% del tiempo, independientemente de cómo se desempeñe en los primeros cinco días del año o en enero. La ganancia anual promedio en esos años es de 15.8 por ciento, no ajustada por la inflación.
La Regla de los 5 días, sin embargo, tiene una tasa de éxito del 80 por ciento. Es decir, en los 41 años en los que el mercado ha subido en los primeros cinco días de negociación de enero, ha cerrado el año con una subida en 33 de ellos. Las excepciones son 1966, 1973, 1974, 1990, 1994, 2002, 2015 y 2018.
En lo que va de año, con cuatro sesiones completas de negociación, el S&P 500 ha subido un 1,7 por ciento. A menos que se invierta por completo el martes (8 de enero), estadísticamente hay un 80 por ciento de posibilidades de que sea un año ascendente en general, según la regla de los 5 días.
Jim O’Neill, ex presidente de Goldman Sachs Asset Management, quien acuñó el término «BRICs» para los principales mercados emergentes del mundo, fue un entusiasta defensor de la regla de los 5 días en sus días en Goldman, aunque admite que no hay ninguna razón económica o técnica fundamental obvia por la que la teoría deba mantenerse.
«Pero el éxito estadístico es lo suficientemente fuerte como para no ignorarlo», dice O’Neill.
La evidencia estadística de si un repunte en enero es un buen presagio para el año en su conjunto es aún más fuerte. Desde 1957, el S&P 500 ha aumentado 37 veces en enero, de las cuales 32 han tenido un rendimiento anual positivo.
Esa es una tasa de éxito del 86 por ciento. Las cinco excepciones han sido 1966, 1994, 2001, 2007 y 2018. El año pasado, en particular, fue mal. El mercado subió un 5,6 por ciento en enero de 2018, su mejor comienzo en un año desde 1997, pero registró su primer descenso en una década.
¿Es tan fuerte la correlación cuando el mercado cae en los primeros cinco días y el primer mes del año como lo es cuando sube? En resumen, no.
Desde 1957, el índice líder de Wall Street ha caído en los primeros cinco días de negociación del 21 de enero, pero ha registrado un descenso anual en sólo nueve de esos años, o sólo el 43 por ciento de ese tiempo.
Una vez más, el desempeño mensual es un mejor indicador del desempeño anual, pero sólo ligeramente. Desde 1957 se han producido 25 «caídas» de enero, de las cuales 13 han terminado en caídas anuales. Es una tasa de «éxito» de 52 puntos porcentuales.
No se puede negar la abrumadora sensación de pesimismo con la que los inversores han entrado en 2019. La preocupación por el crecimiento mundial, la curva de rendimientos de Estados Unidos, el potencial de recesión en Estados Unidos, las guerras comerciales mundiales y el continuo endurecimiento de la Reserva Federal han oscurecido las perspectivas de rendimiento de los mercados bursátiles y los rendimientos de este año.
Pero tal vez el péndulo se ha balanceado demasiado.
En los últimos días se ha publicado un informe sobre el empleo en los Estados Unidos que debería disipar los temores de recesión por el momento, y los comentarios del presidente de la Reserva Federal, Jerome Powell, que sugieren que la Reserva Federal dejará de apretar el acelerador este año.
Mientras tanto, esté atento al cierre del martes en el S&P 500.
(Por Jamie McGeever, edición por Mark Heinrich) traducido por www.serenitymarkets.com
