Según exponeb Tyler Durden para Zerohedge: Esta es la capitalización de mercado actual de los mercados bursátiles mundiales, un nivel nunca antes visto en la historia. El valor del mercado mundial de bonos también alcanzó un récord de más de $ 66 billones , lo que significa que $ 14 billones en liquidez global agregada desde los mínimos de marzo han elevado los mercados mundiales de bonos y acciones en $ 50 billones ($ 40 billones más o menos en acciones y $ 10 billones aproximadamente en bonos). JPMorgan ve el S&P 500 en 4.500 para fines de 2021, lo que significa que se requerirán $ 10 billones adicionales en liquidez global para inflar el valor del índice. El índice Greed vs Fear también muestra un optimismo extremo, mientras que la relación Call to Put en derivados, que refleja la exposición de derivados a un mercado en alza, también se encuentra en máximos de varios años. Mientras tanto, la cantidad de bonos con rendimiento negativo a nivel mundial ha aumentado a casi $ 18 billones. Entonces ¿ porque los mercados son tan optimistas?: Los bancos centrales juegan un papel importante en este frenesí por la toma de riesgos. El balance de los principales bancos centrales se ha disparado a más de 20 billones de dólares, el balance del BCE es ahora más del 61% del PIB de la eurozona y la Reserva Federal supera el 34%. Muchos participantes del mercado están utilizando una estrategia de «Lo malo es bueno» que se repite a menudo. Un gran número de inversores ignoran los datos macroeconómicos y de la deuda y aumentan las apuestas alcistas asumiendo que si las cifras siguen siendo débiles, los bancos centrales aumentarán sus planes de estímulo.
¿Por qué es esto peligroso? Los bancos centrales ignoran las valoraciones de mercado excesivas y el riesgo de burbujas de activos creadas por sus políticas «expansivas» porque las ven como pequeños daños colaterales de un impacto más amplio e importante en la economía. Mientras la inflación general y subyacente en sus economías se mantenga débil o por debajo del objetivo, no ven ningún riesgo. Pero hay muchos:
–El primer riesgo es crear una crisis bancaria y de deuda. Cuando las tasas permanecen artificialmente bajas durante tanto tiempo y los índices de solvencia y liquidez de los prestatarios se deterioran, el aumento de los préstamos en mora y la morosidad es inevitable y las quiebras se acumulan a pesar de las inyecciones masivas de liquidez. La acumulación de riesgo de los años de exceso se convierte en la crisis bancaria de los años de “resaca”.
–El segundo riesgo es ignorar las presiones inflacionarias sobre los bienes y servicios que los ciudadanos realmente utilizan. Un estudio reciente de Bloomberg Economics mostró que la inflación que sufren la clase media y los pobres es hasta tres veces superior al IPC (índice de precios al consumidor) oficial. La inflación de la eurozona lo muestra muy claramente. Si bien la inflación general ha caído a territorio deflacionario debido a los precios de la energía, los alimentos frescos han aumentado un 4% y los consumidores no sienten que la caída del 8% en el título de «energía» porque las facturas de electricidad, gasolina y diésel no están cayendo un 8% en absoluto, incluidos los impuestos . Esta diferencia entre la «baja inflación» para los bancos centrales y el aumento del costo de vida para los consumidores es lo que generó importantes conflictos sociales durante 2018 y 2019. En Estados Unidos, la educación, la atención médica, los seguros y los alimentos frescos están aumentando mucho más rápido que los salarios reales.
–El tercer riesgo es crear un incentivo perverso en los inversores que alimente burbujas que crean efectos dominó relevantes en la economía real cuando estallan. Los bancos centrales creen que el riesgo de aumento de los precios de los activos está contenido, pero sabemos por el pasado que estos riesgos «manejables» rara vez se gestionan en absoluto. Además, cuando la burbuja más grande en los mercados es la deuda soberana, los ciudadanos corren el riesgo de dos maneras, a través de impuestos más altos a medida que aumentan los déficits a pesar del crecimiento económico, y un poder adquisitivo más débil de los ahorros y los salarios a medida que los bancos centrales continúan utilizando la política monetaria para degradar el valor. de sus monedas.
Algunos inversores pueden saber que están asumiendo demasiado riesgo, pero una gran parte también piensa que el riesgo se ha ido porque los bancos centrales seguirán implementando estímulos, y esto es realmente problemático. Demasiada deuda y demasiado riesgo no son factores irrelevantes, significan menor crecimiento, menor productividad y mayor probabilidad de un colapso en unos pocos meses. Lo hemos visto en 2018, ahora en 2020.
El riesgo se acumula lentamente y ocurre rápido. Los bancos centrales no pueden seguir ignorando la locura de las valoraciones de los bonos soberanos y el riesgo de concentración en los mercados. La baja inflación no es una excusa para implementar políticas incorrectas de manera aún más agresiva. Los gobiernos no pueden caer en el incentivo perverso de agregar deuda imprudentemente porque el costo es bajo. Es hora de comprender que la recuperación no vendrá de un mayor gasto deficitario y una flexibilización monetaria, sino de una inversión y un ahorro prudentes. Las políticas del lado de la demanda han fracasado en esta crisis y en la anterior. La solución a las políticas equivocadas es no implementar más de ellas. El mundo necesita detener esta loca espiral descendente de deuda y constantes auges y estallidos de burbujas.
El mundo necesita más políticas del lado de la oferta y menos políticas del lado de la demanda. Esto nos importa a todos porque el estallido del optimismo excesivo de estos meses de 2020 puede terminar mal, no solo para los mercados, sino para una economía real ya paralizada.
