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El mercado da muestras de estar más sensible de lo normal a nuevos sustos

08:15 || 06/02/2021
En Macro

A medida que el frenesí bursátil de las acciones de GameStop Corp. y de otros favoritos de las redes sociales se aleja, los inversores están atentos a las señales de posibles tensiones en el mercado que podrían pesar sobre el rendimiento de las acciones en general en las próximas semanas.

Por el momento, la renta variable estadounidense parece estar mirando más allá del aumento de la volatilidad de la semana pasada, que llevó al S&P 500 a su mayor caída semanal desde octubre. Los sólidos beneficios, las expectativas de estímulo fiscal y los avances en los esfuerzos de vacunación en todo el país están llevando a las acciones de nuevo a máximos históricos.

El viernes, el S&P 500 y el Nasdaq registraron récords por segunda sesión consecutiva.

Sin embargo, a algunos inversores les preocupa que las salvajes oscilaciones de GameStop y otros «valores meme» puedan haber exacerbado la preocupación por la volatilidad del mercado y las elevadas valoraciones que podrían hacer que los participantes en el mercado tuvieran más aversión al riesgo. El S&P 500 se encuentra cerca de su relación precio-beneficio más alta de las últimas dos décadas, después de haber subido un 74% desde sus mínimos de marzo.

«La reciente actividad minorista fue preocupante para el mercado en general», dijo Benjamin Bowler, jefe de investigación de derivados de renta variable global en BofA Global Research.

La liquidez en los futuros sobre el S&P 500 se agotó porque los creadores de mercado y otros inversores trataron de reducir el riesgo durante la subida de GameStop, según los analistas de BofA. A principios de esta semana, la «fragilidad del mercado», medida por el banco, se situó en su nivel más alto desde marzo de 2020, lo que hace que la renta variable estadounidense sea excepcionalmente vulnerable a las perturbaciones repentinas del mercado, dijo la firma.

Los movimientos del índice de volatilidad Cboe, conocido como el «medidor del miedo» de Wall Street, también indican que los inversores pueden ser más sensibles a las turbulencias del mercado de lo habitual. El 27 de enero, el índice subió 14 puntos, su mayor ganancia en un día desde marzo, mientras el S&P 500 perdía un 2,6%.

Según Stuart Kaiser, estratega de UBS, la subida del indicador del miedo fue entre ocho y diez puntos mayor que la esperada tras una caída semejante del S&P 500. La reacción desmesurada, dijo, apunta a un mayor nerviosismo entre los inversores que podría sugerir mayores ventas del mercado en respuesta a los acontecimientos negativos.

Desde entonces, el VIX ha vuelto a su nivel más bajo desde principios de diciembre, ya que las acciones estadounidenses han subido esta semana. Aun así, «no diría que lo hemos superado por completo», dijo Kaiser.

La próxima semana, los inversores se centrarán en los resultados corporativos trimestrales de Cisco Systems Inc, General Motors Co y Walt Disney Co, así como en los datos sobre los precios al consumo en Estados Unidos.

Los mercados de opciones no han dado luz verde a la reanudación del riesgo a toda velocidad.

La demanda de los inversores de opciones sobre el S&P 500, utilizadas para posicionarse ante las ganancias del índice, se ha disparado después de caer a un mínimo de varias décadas a principios de la semana, según Charlie McElligott, director gerente de estrategia macroeconómica de activos cruzados de Nomura. La oscilación de la demanda apunta al riesgo de un retroceso y un comercio agitado en las próximas semanas, dijo.

A largo plazo, varios analistas del mercado afirman que el efecto GameStop puede no ser más que un parpadeo en la pantalla del radar para los mercados en su conjunto. Las caídas del VIX de un 20% o más hasta situarse por debajo de 25 suelen ser un buen augurio para las acciones, y el S&P 500 sube un 2,6% un mes después, según Christopher Murphy, codirector de estrategia de derivados de Susquehanna Financial Group.

Aun así, la exuberancia que magnificó las fallas del mercado no se ha desvanecido del todo. Según los datos de Trade Alert, la actividad de las opciones muestra una fuerte demanda de opciones de compra al alza en el ETF SPDR S&P Retail, que incluye a GameStop, y en el iShares Silver Trust, que también se vio sacudido por las operaciones minoristas.

Como resultado, algunos inversores dicen que planean actuar con cautela por el momento, especialmente si están expuestos a fondos pasivos que mantienen un gran número de acciones de pequeña capitalización que podrían ser sensibles a un repentino frenesí minorista.

«El tiempo dirá si esto tiene un efecto más duradero en el mercado», dijo Matt Forester, director de inversiones de Lockwood Advisors de BNY Mellon. «Tenemos que vigilar nuestras participaciones para asegurarnos de que no estamos demasiado expuestos a estas tendencias».

(Reportaje de April Joyner; edición de Ira Iosebashvili, Nick Zieminski y Richard Chang) Reuters. Traduce serenitymarkets

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