Para Jonny Coreson, 4.000 millones de dólares valen 5.000 millones.
Este joven de 32 años, propietario de una empresa de preparación de exámenes de Denver, invirtió 100.000 dólares en acciones de la empresa de adquisiciones con fines especiales (SPAC) del veterano gestor de fondos de cobertura Bill Ackman, Pershing Square Tontine Holdings Ltd, después de que se dispararan un 25% en diciembre sin que hubiera ningún acuerdo inminente a la vista. Esto valoró la empresa de adquisiciones en blanco en 5.000 millones de dólares, cuando sobre el papel sólo valía los 4.000 millones que había recaudado en una oferta pública inicial en julio.
«No había muchas opciones para que los inversores minoristas entraran en la acción antes de su OPV. Si estoy pagando una prima del 25% por la oportunidad de aprovechar las influencias de Ackman, para mí vale la pena», dijo Coreson. Dijo que sus otras apuestas en SPACs habían dado resultado y que había duplicado una inversión de 25.000 dólares en CM Life Sciences, que acordó a principios de este mes fusionarse con la empresa de salud digital Sema4.
Un portavoz de Ackman declinó hacer comentarios.
Un ejército de operadores aficionados que ha impulsado un repunte de las acciones fuertemente cortas, o «stonks», como GameStop Corp , ha descubierto el arcano mundo de las SPAC. Se enteran de sus oscuros teletipos bursátiles en las redes sociales, desde TikTok hasta Twitter, y hacen apuestas arriesgadas.
Aunque todas las inversiones en acciones implican un riesgo, muchas empresas que salen a bolsa fusionándose con una SPAC llevan el riesgo a otro nivel porque a menudo les faltan años para generar ingresos cuando salen a bolsa.
Churchill Capital IV Corp ha proporcionado el ejemplo más claro de los escollos. Sus acciones habían subido hasta un 548% desde su salida a bolsa, con una valoración de mercado de casi 17.000 millones de dólares, después de que Reuters informara el mes pasado de que estaba a punto de llegar a un acuerdo para fusionarse con la empresa de vehículos eléctricos de lujo Lucid Motors, con una valoración de unos 12.000 millones de dólares.
Pero las acciones cayeron un 42% la semana pasada, eliminando más de 8.000 millones de dólares de valor de mercado, después de que el acuerdo se anunciara con una inversión privada de última hora que diluyó a los inversores en bolsa.
«Sucede con todas las SPAC: compra el rumor, vende la noticia. Una vez que la volatilidad desaparezca en unas semanas y meses, volveré a comprar más», dijo uno de los inversores, James Goff, un maquinista de 27 años de Bremen (Georgia). Dijo que vendió la mayoría de sus acciones de Churchill Capital IV antes de que cayeran en picado tras el anuncio de la operación.
Un portavoz de Churchill Capital IV no quiso hacer comentarios.
A medida que la especulación se intensifica, también lo hace el riesgo que los inversores aficionados están dispuestos a aceptar. Muchos solían comprar acciones de SPAC sólo después de que aparecieran en la prensa rumores sobre una posible fusión. Ahora, hacen subir las acciones de las SPAC sin tener ni idea de un posible acuerdo. Las SPAC no comunican a los inversores de antemano con qué empresa se fusionarán, y suelen disponer de hasta dos años para cerrar un acuerdo.
Unas 25 SPAC han visto subir sus acciones más de un 10% en su primer día de cotización en lo que va de año, cuando no había ningún acuerdo a la vista, en comparación con siete SPAC en todo 2020, según datos de Dealogic. En 2019, la mayor ganancia en el primer día de negociación fue de apenas un 3%. La demanda en las OPV supera habitualmente la oferta en más de 10 veces, dicen los banqueros de inversión que trabajan en las operaciones.
La demanda para la OPI de 500 millones de dólares en enero de Liberty Media Acquisition Corp, un SPAC respaldado por el propietario de la Fórmula Uno Liberty Media Corp, superó el tamaño de la oferta en 20 veces, según una persona familiarizada con el asunto.
Liberty Media Acquisition no respondió a una solicitud de comentarios.
Muchos operadores amateurs se quejan de que sólo los fondos de Wall Street pueden comprar en la OPV, relegando a los inversores familiares a comprar acciones durante un rally del primer día.
«No he visto que mi correduría tenga disponible la OPV de SPACs, desafortunadamente», dijo Heath Augustover, un operador amateur y trabajador del gobierno en Nueva York que ha invertido en SPACs durante más de un año.
UNA PROPUESTA PERDEDORA
Los peligros para los inversores aumentan a medida que salen al mercado más SPAC. Unas 189 SPAC han recaudado 60.000 millones de dólares en lo que va de año, más de la mitad del total de 83.000 millones de dólares de todo 2020, lo que supone un récord anual. Si mantuvieran este ritmo, las SPACs recaudarían más de 300.000 millones de dólares este año.
Sin duda, hay un límite a las pérdidas potenciales de los inversores en acciones de SPAC. Si una SPAC no encuentra un acuerdo, tiene que recomprar sus acciones al precio original de la OPV.
Pero los inversores pueden perder la mayor parte de su dinero si compraron en el momento álgido de una subida. Algunos inversores que han conservado sus acciones después de que se cerrara una operación han visto cómo el valor de sus acciones caía por debajo del precio de salida a bolsa de la SPAC, como fue el caso del proveedor de servicios sanitarios MultiPlan Corp y del prestamista hipotecario mayorista UWM Holdings Corp,
«Lo que está alimentando el aumento de los precios de las acciones antes de la fusión es esta suposición de que el precio de las acciones después de la fusión siempre va a subir, independientemente del acuerdo.Eso sólo tiene sentido si estamos en una burbuja», dijo Michael Klausner, profesor de derecho de la Universidad de Stanford.
(Información de Joshua Franklin en Miami y Krystal Hu en Nueva York. Información adicional de Svea Herbs-Bayliss en Boston. Edición de Greg Roumeliotis y Leslie Adler) REUTERS. Traduce serenitymarkets
