Una sacudida en las acciones acelerada por el aumento de los rendimientos del Tesoro de la semana pasada tiene a los inversores sopesando hasta dónde puede llegar la reciente rotación de liderazgo en el mercado de valores estadounidense, y sus implicaciones para el índice S&P 500 más amplio.
Los movimientos de esta semana impulsaron aún más un cambio que ha visto durante meses el rendimiento superior de las acciones energéticas, financieras y otras que se espera que se beneficien de una recuperación económica, mientras que la subida de los rendimientos del Tesoro pesó sobre las acciones tecnológicas que han liderado los mercados al alza durante años.
El mercado de dos vías dejó al índice de referencia S&P 500 a la baja durante la semana, y suscitó dudas sobre si podría mantener las ganancias en el futuro si los valores tecnológicos y de crecimiento, que son los que más pesan en el índice, tienen dificultades.
En lo que va de año, el S&P 500, que da más peso a los valores con mayor valor de mercado, ha subido un 1,5%, mientras que una versión del índice que pondera los valores por igual ha subido un 5%.
«Eso sólo nos dice que las ganancias son menos estrechas, que hay más empresas participando, y creo que eso es saludable», dijo James Ragan, director de investigación de gestión patrimonial de D.A. Davidson.
El enfoque en el liderazgo del mercado se produce cuando los inversores están sopesando si el S&P 500 debe sufrir un retroceso significativo tras una carrera del 70% desde marzo, y el aumento de los rendimientos a largo plazo es la última señal de problemas para la renta variable, ya que significa que los bonos son una competencia más seria para la inversión. El rendimiento de la nota del Tesoro estadounidense a 10 años ha subido esta semana hasta un máximo de un año, el 1,6%, antes de retroceder.
La mejora de la economía estará en el punto de mira en las próximas semanas, incluido el informe mensual sobre el empleo en EE.UU. que se publicará el próximo viernes, así como la capacidad del país para garantizar la vacunación generalizada contra el coronavirus, especialmente a medida que surjan nuevas variantes.
Los valores tecnológicos y de impulso ayudaron a impulsar los rendimientos en 2020 «cuando todo el mundo estaba encerrado y lo único que tenía era su ordenador», dijo Jack Ablin, director de inversiones de Cresset Capital Management. «Ahora parece que con las vacunas, el estímulo y la perspectiva de la reapertura nos asomamos a una fase de recuperación».
El cambio en el mercado de esta semana se basa en uno que se alimentó a principios de noviembre, cuando las noticias sobre la vacuna COVID-19 de Pfizer generaron amplias apuestas sobre un repunte económico en 2021.
Entre los movimientos desde ese momento: los sectores financiero y energético del S&P 500 han subido un 29% y un 65%, respectivamente, frente a una subida de casi el 9% del índice de referencia y del 7% del sector tecnológico. El índice de valor Russell 1000 ha ganado un 16,5% frente a una subida del 4,3% de su homólogo de crecimiento, mientras que el Russell 2000 de pequeña capitalización ha subido un 34%.
«Definitivamente se está viendo la reapertura del comercio que ha cobrado vida aquí», dijo Gary Bradshaw, gestor de cartera de Hodges Capital Management.
A pesar de las ganancias, sigue habiendo «mucho espacio para la operación de reflación desde una perspectiva de valoración», dijo Lori Calvasina, jefa de estrategia de renta variable estadounidense en RBC Capital Markets, en un informe de esta semana. RBC está «sobreponderado» en los sectores financiero, de materiales y energético.
El aumento de los tipos tiende a ser favorable para los sectores más cíclicos, dijo David Lefkowitz, jefe de renta variable de las Américas en UBS Global Wealth Management, en una nota, con las finanzas, la energía, la industria y los materiales mostrando las correlaciones positivas más fuertes entre los sectores con los rendimientos del Tesoro a 10 años.
No obstante, está por ver cuánto dura la reapertura del mercado. Los inversores pueden ser reacios a alejarse de los valores tecnológicos y de crecimiento, especialmente porque se espera que muchas de las empresas obtengan fuertes beneficios durante años.
Cualquier contratiempo con la economía o con los esfuerzos para sofocar el coronavirus podría reanimar a los valores de permanencia que prosperaron durante la mayor parte de 2020.
Y con un frenesí de comercio minorista alimentado por GameStop que se está afianzando este año, los bancos y otras acciones en el comercio de reapertura pueden no atraer la misma atención de los inversores aficionados que acciones como Tesla, dijo Rick Meckler, socio de Cherry Lane Investments.
«No hay el dinamismo de esos valores», dijo Meckler. «Rara vez hay un potencial para que las acciones hagan el tipo de movimientos que las grandes acciones de crecimiento tecnológico han hecho».
(Reportaje de Lewis Krauskopf; edición de Richard Pullin) Reuters. Traduce serenitymarkets.com
