Nos hemos estado montando todos la película del inversor temeroso a la inflación y que descontaba subidas de tipos y que esto justificaba las ventas de bonos en EEUU que tanta inestabilidad han generado en los mercados en los últimos tiempos.
Los miembros de la FED que se ganan la vida dando conferencias como titiriteros por las ferias decían que eran por lo bien que iba la economía.
Pero…¿recuerdan cuando un servidor les leía cada semana los datos de flujos de fondos de Bank of America como siempre les decía ¡ha vuelto a entrar dinero en bonos, no entiendo quien vende!
Había muchas cosas raras.
Pues bien, es posible que Morgan Stanley haya encontrado que el vendedor principal era una solo y no vendía ni por miedo a la inflación ni por nada de eso, simplemente vendía por motivos de ajustes técnicos.
El tema aparece analizado y muy bien en un artículo de la web Zero Hedge.com.
Lo que dice Morgan Stanley es que todo parece indicar que ese único vendedor desde hace semanas es el conjunto de bancos japoneses, que simplemente estaban haciendo ajustes de fin de año fiscal. Teniendo en cuenta que dicho año fiscal en Japón termina el 31 de marzo y no el 31 de diciembre como en la mayoría de países desarrollados. Vean este gráfico.
La inmensa mayoría de ventas desde hace mucho estaban concentradas en la sesión japonesa y no tiene sentido alguno que los operadores americanos se pongan a esas horas a vender bonos en lugar de hacerlo en su horario normal.
Este otro gráfico lo termina de dejar claro.
Morgan Stanley cree que el flujo de ventas de bonos podría terminar a finales de mes y revertirse es decir, puede perfectamente empezar a verse que estos bancos japoneses vuelven a comprar bonos.
En el artículo de zerohedge.com no lo dice y en el análisis de Morgan Stanley tampoco, pero nosotros añadiríamos que además otra fuente de ventas, fueron las de 80.000 millones de dólares de los operadores primarios que estaban descontando el que la SLR no se iba a renovar.
En suma ventas técnicas y para nada ventas tan relacionadas con miedos a la inflación como se decía. Muy muy interesante este nuevo enfoque y más si tenemos en cuenta que este movimiento de los bonos ha movido a todos los mercados.
Cada día estoy más convencido de que en el mercado nada es lo que parece casi nunca y que es vital escarbar para sacar la realidad o nunca sabremos por donde andan los tiros.
