A pesar de que el mercado bursátil de Estados Unidos continúa una recuperación sin precedentes que ha hecho que el índice de referencia S&P 500 haya subido casi un 25% durante el año, los inversores parecen estar buscando mejores índices para el año que viene.
Los fondos bursátiles mundiales aportaron 8.200 millones de dólares en entradas de inversores en las últimas dos semanas, rompiendo una racha de pérdidas que se remonta a principios de septiembre, según datos del Instituto de Sociedades de Inversión. Por su parte, los fondos de renta variable estadounidenses perdieron más de 10.000 millones de dólares en salidas en las últimas dos semanas, lo que amplía un retroceso que se ha extendido a siete de las últimas ocho semanas.
El paso a las acciones en el extranjero se produce cuando los fundamentos económicos parecen estar mejorando en algunas partes de Europa y Asia, mientras que el crecimiento de los EE.UU. parece estar disminuyendo, alejando el dinero de un mercado que había sido un triunfador.
Incluso con el MSCI All World Country Index, que hace un seguimiento de la renta variable mundial, que se acerca a los máximos históricos establecidos en enero de 2018, los gestores y analistas de fondos afirman que los mercados bursátiles mundiales siguen ofreciendo una mejor oportunidad para superar a las acciones estadounidenses en el próximo año. Las valoraciones son significativamente más bajas después de no haber seguido el ritmo del mercado de valores estadounidense durante la mayor parte de la última década.
«Estamos empezando a ver un período en el que la valoración va a ser el motor de los rendimientos futuros», dijo David Marcus, director de inversiones de Evermore Global Advisors. Ha estado transfiriendo más de su cartera a valores europeos, como el fabricante de equipos para laboratorios médicos Fagron NV, con sede en Bélgica, y el gigante francés de los medios de comunicación Bollore SA.
La relación precio/beneficio a plazo para el índice amplio Stoxx 600, por ejemplo, es de 15,4, muy por debajo del PER a plazo de 19,3 del S&P 500, según datos de Refinitiv.
Cualquier reducción de esa gran brecha en las valoraciones podría ser un factor impulsor, incluso para las empresas que tienen un fuerte rendimiento bursátil este año, dijo Thomas Banks, gerente de cartera del fondo Federado Internacional de Pequeñas y Medianas Empresas, que ha estado incrementando su participación en empresas europeas.
Sigue siendo optimista en compañías como London Stock Exchange Group PLC y el operador de juegos de casino con sede en Suecia Evolution Gaming Group AB, que ya han subido un 50 por ciento en el año hasta la fecha.
«Algunas de las valoraciones más altas de las acciones estadounidenses se han justificado porque EE.UU. tuvo una tasa de crecimiento mucho más rápida. Pero en el futuro, si se anuncia un acuerdo comercial o una solución amistosa para el Brexit, las tasas de crecimiento divergentes podrían converger de nuevo» a medida que el crecimiento en Estados Unidos se desacelera, dijo Banks.
La economía estadounidense creció a una tasa anual del 1,9% en el tercer trimestre, por debajo del 3,1% registrado durante los tres primeros meses del año. La Comisión Europea espera que la economía de la zona euro crezca a una tasa anual del 1,2% en el transcurso de 2020, desafiando las expectativas del mercado de que las tasas de crecimiento continuarán cayendo desde los mínimos de cuatro años en 2018.
Alemania, la mayor economía de la zona euro, creció un 0,1% en el tercer trimestre tras contraerse un 0,2% en los tres meses anteriores, lo que disipa los temores de que el bloque caiga en recesión.
Por otro lado, si la tasa de crecimiento de los Estados Unidos cae, el dólar podría perder terreno, ya que ha alcanzado máximos históricos y se ha visto afectado por el rendimiento de las inversiones en el exterior, según Banks.
Danton Goei, gerente de cartera del fondo Davis International, dijo que las valoraciones más atractivas lo están empujando hacia las acciones asiáticas y las compañías multinacionales que están posicionadas para beneficiarse del consumo doméstico en India y China.
Es optimista en cuanto a las empresas chinas que no son altamente dependientes del comercio, como el gigante tecnológico Tencent Holdings Ltd. y la empresa educativa New Oriental Education and Technology Group Inc.
«Se puede ver que la guerra comercial ha tenido un impacto muy limitado en sus negocios y, sin embargo, las valoraciones han bajado mucho debido a las preocupaciones macroeconómicas. Cuando se tienen negocios muy fuertes y sus valoraciones están cayendo por razones no correlacionadas, eso parece una buena oportunidad de compra», dijo Goei.
(Reportado por David Randall; Editado por Alden Bentley y Dan Grebler) Reuters. Traduce serenitymarkets
