No hay muchos años en los que se puedan descartar efectivamente las previsiones de crecimiento económico para un trimestre y dejar los mercados sin perturbaciones, pero bienvenidos al 2021.
Los inversores están una vez más entrenando sus miras más allá de la segunda y tercera ola de la pandemia, incluso mientras se dedican a reducir las hipótesis de crecimiento y ganancias del primer trimestre y cruzan los dedos de las manos y los pies deseando que las vacunas, que llevan una marcha dudosa, sean efectivas a mediados de año.
El mantra de muchos economistas y políticos es «lo más oscuro antes del amanecer», pero hay más de un par de dudas sobre cuán oscuro y si la luz será tan brillante como se pensó en un principio.
El miércoles, la Organización Mundial de la Salud advirtió que un segundo año de la pandemia «podría ser incluso más duro dada la dinámica de transmisión».
Y con muchas de las mayores economías de Europa bloqueándose de nuevo con fuerza en medio de nuevas olas y nuevas cepas del virus durante el período de año nuevo, la lenta trayectoria de la vacunación masiva hasta mediados de año y más allá hace que el nuevo amanecer parezca cada vez más lejano.
El estado de emergencia de Italia parece que va a persistir hasta abril, Alemania está debatiendo si debe mantener las restricciones severas durante el primer trimestre también, y en los ecos del pasado mes de marzo, Gran Bretaña ha cerrado efectivamente su economía de nuevo hasta por lo menos mediados de febrero.
El número de muertos en todo el mundo por COVID-19 se acerca rápidamente a los 2 millones, con más de 90 millones de casos de infección registrados. Luego están las variantes del virus de Gran Bretaña, Sudáfrica y ahora Brasil, que según se informa son mucho más contagiosas y se propagan rápidamente.
Incluso China, que fue la primera en entrar y salir de la pandemia el año pasado, está viendo un aumento en las nuevas infecciones y cerrando ciudades y regiones seleccionadas una vez más este mes.
Para las empresas de inversión, el optimismo que rodea a las vacunas, el gasto fiscal de EE.UU. después de las elecciones, tras una barrida demócrata del Congreso y la Casa Blanca, y el persistente apoyo de los bancos centrales fomentan apuestas de recuperación a largo plazo a pesar de que el virus todavía está en plena efervescencia y cambia de forma. Las acciones y los bonos del mundo permanecen en niveles récord.
Pero los descensos previstos para los primeros tres meses del año también se están acercando con fuerza y rapidez, incluso mientras persiste la fe en el «boom» que se avecina.
MANTENER LA FE
JPMorgan redujo a cero el pronóstico de crecimiento del producto interno bruto del primer trimestre de Italia esta semana. Espera que el PIB de la zona euro se contraiga a una tasa anualizada del 1% en el mismo período, con una enorme contracción del 9,5% en Gran Bretaña.
El economista del Deutsche Bank, Sanjay Raja, también vio una doble recesión en el Reino Unido en el primer trimestre de alrededor del 1,4% interanual y dijo que a pesar de la «luz al final del túnel» del lanzamiento de la vacuna, la recuperación sería desigual y se vería aún más obstaculizada por las realidades de Brexit sobre el comercio y la migración desde Europa.
Pero podría empeorar, dijo.
«Dada la escala emergente de la tercera ola, nuestras expectativas iniciales podrían ser demasiado optimistas», dijo Raja a los clientes, añadiendo que podría haber un inconveniente adicional de hasta 2 puntos porcentuales.
«Si las restricciones se extienden más allá de mediados de febrero, habrá un impacto más pronunciado en las perspectivas de crecimiento.»
Las previsiones de consenso para el crecimiento anual de los beneficios corporativos europeos al norte del 40% para el primer trimestre parecen optimistas como mínimo, incluso si ese rebote se arrastra a los trimestres siguientes.
El pesimismo del año nuevo se compensa en parte por el hecho de que el resultado del PIB mundial en 2020 no fue tan malo como muchos temían inicialmente y los economistas suponen que las empresas y los consumidores están haciendo frente mejor a las restricciones en esta ocasión. El índice de sorpresa económica de Citi para las principales economías del G10 ha sido consistentemente positivo desde junio y para las economías emergentes desde agosto.
La economía de Alemania logró evitar la contracción en el cuarto trimestre a pesar de los nuevos cierres, por ejemplo. Y aunque Commerzbank espera una contracción en el primer trimestre, se atiene a los pronósticos de crecimiento para todo el año de alrededor del 4,5%.
A pesar de sus predicciones para el primer trimestre, JPMorgan sólo redujo sus previsiones para todo el año en la zona euro al 5,5% desde el 5,8%.
Estados Unidos, distraído por la política durante un par de meses, parece haber evitado principalmente nuevos cierres, incluso si los indicadores de movilidad volvieran a caer en diciembre, según Barclays.
La fe en el próximo boom parece casi inquebrantable.
Goldman Sachs y Morgan Stanley se aferraron a sus previsiones de un repunte del 6,4% en el crecimiento mundial este año, lo que compensa con creces la caída del 3,7% en 2020 y ambos por encima de la media del 5,3% de las previsiones privadas.
HSBC también cuenta: «El túnel puede ser más profundo y oscuro, pero hay luz al final del mismo».
Y sin embargo, cuanto más se alarga todo, más se inquietan los inversores por las llamadas «cicatrices» económicas: desempleo a largo plazo, problemas en los balances de las empresas e impagos de deudas acumuladas en ciertos sectores, fatiga de la política económica, inseguridad en el empleo y una mayor persistencia de las tenencias de efectivo preventivas entre los hogares y las empresas.
(por Mike Dolan, Twitter: @reutersMikeD Thyagu Adinarayan y Ritvik Carvalho; Edición de Kirsten Donovan) Reuters. Traduce serenitymarkets
