Por John Kemp
LONDRES, 21 de mayo (Reuters) – Arabia Saudita no tiene prisa por aumentar la producción y las exportaciones de petróleo, por temor a que un suministro adicional ponga en riesgo una nueva acumulación de reservas y baje los precios.
«Nuestra preferencia es mantener la gestión de la producción para mantener los inventarios descendiendo gradualmente, suavemente, pero ciertamente hacia niveles normales», dijo el lunes el ministro de petróleo del reino.
Los responsables políticos saudíes están tratando de equilibrar el imperativo diplomático de mantener buenas relaciones con la Casa Blanca al tiempo que mantienen los ingresos por exportaciones a un nivel adecuado para apoyar su propio presupuesto.
La relación del reino con Washington se ha vuelto más importante que nunca a medida que Riyadh persigue las reformas económicas internas mientras se enfrenta a su enemigo externo, Irán.
Los responsables políticos de alto nivel han llegado a un acuerdo con la Casa Blanca para garantizar que el mercado del petróleo siga estando bien abastecido a cambio de protección política y militar y de duras sanciones contra Irán.
Sin embargo, desde una perspectiva financiera, el reino no tiene ningún incentivo para aumentar aún más la producción y las exportaciones a menos que suban los precios, lo que indica que el mercado no tiene suficiente crudo físico.
INGRESOS DE EXPORTACIÓN
Los acuerdos de producción de la OPEP se especifican en términos de producción nacional, pero lo que importa para la oferta y los precios mundiales es el nivel de las exportaciones.
El suministro de petróleo ha disminuido desde el año pasado, principalmente como resultado de interrupciones imprevistas en los envíos venezolanos e iraníes, en lugar de las reducciones previstas desde Arabia Saudita y otros países del grupo OPEP+.
Las exportaciones de crudo de Arabia Saudí durante el primer trimestre se redujeron en menos del 1% en comparación con el mismo periodo de 2018, y sólo un 2,5% por debajo de la media desde principios de 2011, según datos oficiales presentados a la Joint Organisations DataInitiative (JODI).
Sin embargo, los ingresos de exportación disminuyeron aproximadamente un 7% con respecto al año anterior, debido principalmente a la debilidad de los precios medios del crudo Brent en enero y febrero, el marcador internacional.
Los ingresos ascendían a unos 480 millones de dólares diarios en marzo, esencialmente los mismos que el año anterior, pero por debajo de la cifra máxima de más de 600 millones de dólares en octubre, y todavía un poco más de la mitad de lo que eran antes de que los precios del petróleo se desplomaran en 2014.
Desde el punto de vista de la maximización de los ingresos, sólo tiene sentido aumentar las exportaciones si existe una clara brecha de oferta en el mercado para limitar el impacto en los precios del petróleo.
PERSPECTIVA INCIERTA
Por el momento, los responsables políticos saudíes y los comerciantes de crudo no pueden estar seguros de que habrá un déficit de suministro en la segunda mitad del año.
Las sanciones de Estados Unidos contra Irán y Venezuela, los problemas de los oleoductos rusos y la amenaza de otra interrupción de las exportaciones de Libia han endurecido el mercado.
Y se espera que se endurezca aún más a medida que las refinerías de EE.UU. aceleren el procesamiento de crudo para satisfacer el aumento de la demanda durante la temporada de conducción de verano y en preparación para las nuevas normas de combustible de la OMI a partir de enero.
Pero el crecimiento económico mundial se está desacelerando y los movimientos de carga están disminuyendo, lo que podría anunciar una desaceleración en el crecimiento del consumo de petróleo más adelante en el año.
Con los precios de los futuros en el mayor backwardation desde 2014 y los precios al contado aún muy por debajo de los máximos del año pasado, los operadores parecen esperar que cualquier restricción de la oferta sea relativamente efímera.
Las exportaciones de petróleo sauditas se mantendrán por debajo de los 7 millones de barriles diarios en junio, una fuente del Golfo familiarizada con los planes del reino, dijo a Reuters a principios de este mes.
Más allá de eso, podría tener la oportunidad de aumentar las exportaciones en 100.000-300.000 barriles por día una vez que el actual acuerdo de suministro de la OPEP+ finalice, pero cualquier aumento mayor correría el riesgo de sobreabastecer el mercado de nuevo, recortando en lugar de aumentar los ingresos.
El objetivo principal del reino ahora es convencer a sus aliados de la OPEP+, específicamente a Rusia, de que tampoco aumenten las exportaciones.
Mientras tanto, el desafío diplomático es mantener a la Casa Blanca en juego aunque suban los precios al contado.
Traducido por www.serenitymarkets.com
