15 de marzo (Reuters) – Se espera que los legisladores de la Reserva Federal pronostiquen esta semana que la economía de EE. UU. Crecerá en 2021 al ritmo más rápido en décadas, con una caída del desempleo y un aumento de la inflación, a medida que la campaña de vacunación COVID-19 se acelera y un billón de dólares el paquete de ayuda llega a los hogares.
Pero los inversores que esperan que las proyecciones más optimistas se traduzcan en cualquier cambio en la política monetaria cuando el Comité Federal de Mercado Abierto del banco central de EE. UU. Finalice su reunión de dos días el miércoles probablemente se sentirán decepcionados.
«El FOMC no validará las expectativas del mercado de un despegue más temprano y más rápido y reiterará que su postura política seguirá siendo muy moderada en el futuro previsible», dijo a los clientes el macroeconomista de Cornerstone, Roberto Perli, en una nota la semana pasada.
«En pocas palabras, no espere que el tono del FOMC cambie mucho».
La Fed ha mantenido las tasas de interés cerca de cero durante el año pasado y ha prometido mantenerlas allí hasta que la economía alcance el pleno empleo, la inflación haya alcanzado el 2% y esté en camino de superar ese ritmo durante algún tiempo.
Esa es una barra más alta para aumentar las tasas de lo que estableció en el pasado. Dado que la inflación no alcanzó el objetivo de la Fed en los últimos años, incluso cuando el desempleo era muy bajo, el banco central cambió su enfoque de política el año pasado, prometiendo, bajo un nuevo marco, no actuar de manera preventiva para detener la inflación y apuntar a una base amplia. y pleno empleo «inclusivo».
También está comprando $ 120 mil millones en bonos del Tesoro y valores respaldados por hipotecas y ha dicho que seguirá haciéndolo hasta que vea «un progreso sustancial adicional» hacia sus metas de pleno empleo e inflación.
En las últimas semanas, el presidente de la Fed, Powell, ha dicho que espera un crecimiento económico más rápido este año para reducir el desempleo y subir los precios a medida que las personas recién vacunadas salgan a cenar, reserven viajes y realicen otras actividades postergadas.
Pero Powell no espera que los aumentos de precios impulsados por el próximo aumento del gasto sean duraderos o incluso terriblemente grandes, y planea ser «paciente» cuando se trata de cambiar el programa de compra de bonos de la Fed.
Powell y otros funcionarios de la Fed han dicho que creen que la tasa de desempleo actual del 6,2% subestima enormemente la debilidad del mercado laboral, en parte porque no tiene en cuenta a los millones de personas que han dejado de buscar trabajo.
Si bien los nuevos pronósticos de la Fed probablemente trazarán una caída del desempleo este año muy por debajo del 5% proyectado hace tres meses, esa disminución podría enmascarar tanto a una gran cantidad de trabajadores al margen como a un mayor desempleo entre los grupos más afectados por la pandemia. recesión, incluidos negros, latinos y mujeres.
«Han dejado muy claro que no creen que se haya logrado un ‘progreso sustancial adicional’ todavía y creen que llevará algún tiempo hacerlo», dijo Zachary Griffiths, macroestrategia de Wells Fargo Securities.
¿MIRANDO HACIA JUNIO?
Desde que el banco central de EE. UU. Proporcionó por última vez pronósticos económicos en diciembre, el Congreso aprobó dos nuevos paquetes de ayuda por un total de aproximadamente $ 2.8 billones, el equivalente a aproximadamente el 15% de la producción económica anual de EE. UU.
Dado el influjo esperado de efectivo, un programa de vacunación contra COVID-19 que promedió recientemente más de 2 millones de inyecciones al día y un número cada vez mayor de gobernadores estatales que relajan las restricciones a la actividad, se espera que los funcionarios de la Fed aumenten sus pronósticos de crecimiento económico este año para quizás 6% o más, desde el 4.2% proyectado en diciembre. Cualquier valor superior al 5% sería el ritmo anual más rápido desde 1984, cuando la economía creció un 7,2%.
Algunos analistas dicen que eso significará que la mayoría de los 18 políticos de la Fed pronosticarán un aumento de las tasas de interés para 2023.
El llamado «diagrama de puntos» de las expectativas de alza de tasas emitido en diciembre mostró que solo cinco esperaban que las tasas subieran para entonces.
Es una «llamada cercana», escribieron los economistas de Nomura en una nota la semana pasada, pero con la expectativa de que el desempleo caiga y las autoridades de la Fed probablemente verán que la inflación aumentará al 2.1% en 2023, «muchos participantes verán los tres criterios de la Fed para el despegue como se cumplen mediados de 2023 «.
Los operadores de futuros de tasas de interés están fijando los precios en un escenario mucho más agresivo, con un despegue a fines de 2022 y dos aumentos adicionales de un cuarto de punto porcentual en 2023.
Los costos de endeudamiento a más largo plazo también han aumentado, con los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años ahora alrededor del 1,6%, frente a menos del 1% hace solo tres meses, ya que los inversores valoran un crecimiento económico más fuerte y, tal vez, una inflación más alta. Pero a diferencia del Banco Central Europeo, que la semana pasada dijo que aceleraría sus compras de bonos para evitar que el aumento de los rendimientos descarrilara la recuperación económica allí, la Fed ha mostrado poca incomodidad con los movimientos del mercado.
«Me preocupa que (las nuevas previsiones de la Fed apuntan a) una subida de tipos en 2023 y un crecimiento considerablemente más fuerte este año y una inflación más alta este año y que los mercados malinterpreten y digan ‘van a abandonar sus previsiones y van a subir tasas pronto ‘», dijo William English, profesor de la Escuela de Administración de Yale y exjefe de la división de asuntos monetarios de la Fed. La Fed tendría que «ponerse al frente de eso», agregó.
Aún así, la mayoría de los analistas esperan que la mayoría de los pronósticos continúen indicando que no habrá subidas de tasas hasta fines de 2023.
Hay mucho en juego, dijo Tim Duy, profesor de economía en la Universidad de Oregon, ya que los responsables de la formulación de políticas de la Fed apuntan a «anclar la credibilidad de su marco profundamente cambiado frente a una cascada inminente de fuerte crecimiento y una inflación potencialmente más alta».
Pero mantener un tono moderado ahora puede, en última instancia, aumentar las probabilidades de llevar la recesión actual y el período actual de política súper fácil de la Fed a un final más temprano.
A medida que avanza el año, «las expectativas de subida de tipos de interés serán cada vez más difíciles de minimizar para la Fed», afirma James Knightley, economista de ING.
Pero eso no es necesariamente algo malo si, digamos para junio, la mayoría de los responsables de la formulación de políticas de la Fed ven un despegue en 2023, dijo. «Lograr esa normalización antes sería un éxito para la Fed».
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