NUEVA YORK, 20 de enero (Reuters) – Los resultados corporativos de Estados Unidos y las perspectivas de ganancias son cada vez más importantes para mantener el optimismo de los inversores en un repunte del mercado de valores que ha llevado las valoraciones cerca de un máximo de 20 años.
Con los informes del cuarto trimestre comenzando a llegar, el índice de referencia S&P 500 se cotiza a 22,6 veces las estimaciones de ganancias para los próximos 12 meses, según Refinitiv Datastream. Ese múltiplo precio-ganancias (P / E), un punto de referencia común para la valoración de acciones, está muy por encima del promedio a largo plazo de 15,3 y ha estado subiendo desde que el mercado tocó fondo en marzo.
La lógica de los inversores para las valoraciones históricamente altas se ha basado en las expectativas de un repunte del crecimiento a medida que la economía emerge de los cierres de COVID-19, el apoyo fiscal y monetario masivo y el atractivo relativo de las acciones para los bonos.
Pero con el S&P 500 subiendo aproximadamente un 70% desde sus mínimos de marzo, la temporada de ganancias podría presentar una prueba importante de si el repunte se ha adelantado a los fundamentales, una preocupación clave de los inversores que creen que un gasto fiscal y monetario sin precedentes ha impulsado una toma de riesgos excesiva. .
Las «expectativas de rendimiento de las acciones dependen en gran medida del repunte de las ganancias en 2021», dijo Chris Haverland, estratega global de asignación de activos en Wells Fargo Investment Institute.
Se espera que las ganancias de la compañía S&P 500 aumenten un 24% en 2021 después de caer un 15% en 2020, según los datos de Refinitiv al viernes, con informes que podrían arrojar luz sobre las perspectivas para 2021 que comenzarán a aparecer con más fuerza esta semana.
Hasta ahora, los resultados han sido estelares: de las 26 compañías del S&P 500 que habían informado hasta la semana pasada, el 88% superó las estimaciones de ganancias del cuarto trimestre, una tasa de seguimiento que es «una de las más sólidas de la historia», dijo BofA Global Research en una nota el martes.
Entre los que informaron recientemente se encontraba Goldman Sachs Group Inc, que registró una gran ganancia en el cuarto trimestre el martes. Los ejecutivos de Goldman advirtieron, sin embargo, que la actividad de los mercados de capital que impulsó los resultados últimamente probablemente se desacelerará.
Haverland establece paralelismos entre el mercado actual y el surgimiento de la crisis financiera hace una década. Al igual que en 2020, la expansión de las valoraciones ayudó a impulsar el mercado de valores en 2009, ya que los inversores anticiparon un repunte económico, dijo Haverland.
«En 2010, ahí es donde viste que el crecimiento de las ganancias se puso al día … y creemos que se desarrollará de manera similar en 2021», dijo Haverland.
Los inversores también esperan que la temporada de resultados les ayude a determinar en qué medida están justificadas las valoraciones de las acciones.
La prima de riesgo de las acciones, que compara el rendimiento de las ganancias de las acciones con el rendimiento del bono del Tesoro de EE. UU. A 10 años, actualmente favorece a las acciones, según Keith Lerner, estratega jefe de mercado de Truist Advisory Services. El S&P 500 ha superado el rendimiento a un año del bono del Tesoro a 10 años en un promedio de 10,3% cuando el nivel de la prima de riesgo estaba donde se encontraba a fines de 2020, dijo.
«Las valoraciones absolutas, según cualquier medida histórica, son extremadamente altas», dijo Lerner. «Sin embargo, también lo es todo lo demás, y todavía hay que buscar oportunidades de inversión relativas».
Muchos también están vigilando de cerca el tamaño y el momento del apoyo fiscal bajo el presidente electo Joe Biden, que se espera sea un factor clave para determinar el apetito de riesgo de los inversores en los próximos meses.
En su audiencia de confirmación en el Senado el martes, la candidata a secretaria del Tesoro, Janet Yellen, instó a los legisladores a «actuar a lo grande» en el próximo paquete de ayuda para el coronavirus después de que Biden presentara la semana pasada una propuesta de estímulo de 1,9 billones de dólares como parte de una agenda de política nacional pesada en el gasto público.
La política fiscal y monetaria de apoyo «pone un piso debajo del mercado» que indica a los responsables de la formulación de políticas «harán lo que sea necesario para llevar tanto al mercado como a la economía de este punto al otro lado de este», dijo Liz Young, directora de estrategia de mercado en BNY Mellon Investment Management.
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