El S&P subió 189 puntos base y cerró en 4317 con un saldo de venta de $1.9 mil millones. El Nasdaq (NDX) aumentó 174 puntos base a 14919, el índice Russell 2000 (R2K) aumentó 262 puntos base a 1,713 y el Dow Jones aumentó 170 puntos base a 33,839. Se negociaron 11.9 mil millones de acciones en todas las bolsas de valores de Estados Unidos, en comparación con el promedio diario del año de 10.9 mil millones de acciones. El índice de volatilidad VIX disminuyó 753 puntos base a 15.6, el petróleo subió 237 puntos base a 82.4, los rendimientos de los bonos del Tesoro a 10 años disminuyeron 6 puntos base a 4.67%, el oro aumentó 13 puntos base a 1985, el índice del dólar (DXY) disminuyó 69 puntos base a 106.14 y Bitcoin disminuyó 103 puntos base a 35,079.
El impulso alcista en las acciones y el aplanamiento de los rendimientos a largo plazo continúa, junto con una estacionalidad positiva. Hubo un fuerte apretón hoy, especialmente en las partes de baja calidad del mercado. Las acciones tecnológicas no rentables subieron un 7.3% (un movimiento de 3.6 desviaciones estándar, el más grande desde noviembre de 2022), las posiciones cortas líquidas subieron un 6.7% (un movimiento de 4 desviaciones estándar, el más grande desde noviembre de 2022) y los bancos regionales subieron un 6.1% (un movimiento de 3.8 desviaciones estándar, el más grande desde junio). Nuestra mesa de operaciones estuvo en un nivel 5 sobre 10 en términos de actividad general. El flujo ejecutado en nuestra mesa terminó con un aumento del 648 puntos base hoy en comparación con un promedio de 56 puntos base en los últimos 30 días. Las órdenes limitadas terminaron un 9.3% mejor para comprar con una demanda neta de $1.3 mil millones (el 50% de esta demanda se concentró en Tecnología de la Información y Discrecional, también hubo una notable demanda en Finanzas, es digno de mencionar nuevamente que cada sector fue comprado neto por este grupo durante la tercera sesión consecutiva). Fue un día difícil para los hedge funds (HF) con nuestra relación entre HF VIP y los más cortos (-3.9%). Los hedge funds terminaron un 1.7% mejor en general después de cubrir productos macro, tecnología de la información y discrecional en comparación con la venta de energía y servicios públicos. Este apretón tiene piernas:
- Posicionamiento extremadamente ligero. Relación Largo/Corto global de GS @ 1.664 (mínimo de 5 años).
- Agotamiento de la oferta: las ventas fiscales de fin de año fiscal de MF de octubre están en el espejo retrovisor (el 24% de todos los MF tienen fin de año fiscal en octubre…772 fondos…$1.8 billones de AUM).
- Técnicos: Niveles clave del S&P para observar: 4243 200DMA (probamos esto ayer, cerramos por encima hoy).
- La posición CTA todavía está corta. La longitud CTA S&P ahora es de $42 mil millones en SPX (rango del percentil 0), hoy nuestras proyecciones de flujo hicieron que las CTA fueran COMPRADORAS de S&P en todos los escenarios durante la próxima semana, con una gran demanda modelada en una cinta de 2 desviaciones estándar durante el próximo mes (+$82 mil millones de S&P). El nivel CTA a observar es 4345 (umbral a mediano plazo, cerramos justo por debajo de este nivel hoy).
- Las recompras corporativas están volviendo en línea. Estimamos que la ventana abierta durará hasta aproximadamente el 8 de diciembre de 2023. +70% en la ventana abierta para el final de la semana. Noviembre y diciembre son los dos mejores meses del año para ejecuciones, con un 21.1% ejecutado durante este período de ~$5 mil millones de demanda VWAP hasta el 8 de diciembre.
- Las ganancias han sido en su mayoría mejores.
Los derivados: El spot subió y la volatilidad aumentó hoy, ya que el S&P cerró con un aumento del 1.89%. Esta es la primera subida del 1.50% desde el 27 de abril, poniendo fin a una racha de 124 días que solo ha ocurrido otras 8 veces desde el año 2000 (ver gráfico abajo). Con la relación de posiciones largas/cortas en mínimos de 5 años, vimos a los clientes buscando exposición al alza a través de opciones de corto plazo. Junto con este movimiento en la duración, el volumen de llamadas TLT hoy fue el más alto en la historia, con 595,000 llamadas operadas en comparación con el promedio de 20 días de 308,496 (ver gráfico abajo).
Poseer gamma ha sido rentable desde el lunes: el straddle semanal era del 2% y hemos subido casi un 5% con un día restante. El equipo cree que esta tendencia continuará, ya que el straddle del SPX es aproximadamente del 0.69% y el del QQQ es aproximadamente del 0.95% para el viernes, lo que abarca el informe de empleo no agrícola (NFP) y las ganancias de Apple (APPL). Dada la magnitud de esta reciente subida, las estrategias de spreads de venta de puts 1×2 en SPY resultan atractivas para los clientes que buscan reducir su exposición delta y minimizar el riesgo de vega a largo plazo. (mención a Braden Burke).”
