Flujo de Fondos Táctico de GS

Verificación del repunte de riesgo de enero: el S&P marca su quinto cierre consecutivo en un máximo histórico (S&P +2.61% y NDX +4.11% YTD) y un aumento del 18.87% desde los mínimos del 27 de octubre para el S&P. Verificación del PCE/precios incluidos.

“Estoy tan optimista sobre las acciones en este momento que me estoy volviendo tácticamente pesimista en febrero”. ¿Cuál es la razón de la venta? No tengo una. Mi razón más convincente para una posible venta es que no puedo encontrar una.

Creo que las opciones de acciones con revisión retrospectiva son atractivas en este momento para añadir una cobertura de convexidad, con la esperanza de que el precio de ejercicio de la opción esté por encima de los $5,000 del SPX, al tiempo que se asegura una volatilidad récord mínima. Por ejemplo, la opción retrospectiva del SPX al 96% con vencimiento en 3 meses es el nivel más barato registrado.

Por un costo adicional del 40 puntos básicos en el comercio del SPX al 96%, elimina la necesidad de cronometrar el punto máximo del mercado y garantiza una opción del SPX con vencimiento en abril con precio de ejercicio al nivel de cierre más alto durante la vida del comercio. Pérdida máxima igual al costo de la prima pagada.

Menú de operaciones con opciones retrospectivas de acciones estadounidenses:

1. Opción put SPX 19Abr24 al 97% (revisión diaria hasta el vencimiento): oferta del 1.65% (en comparación con el 1.08% de la opción estándar)
2. Opción put SPX 19Abr24 al 96% (revisión diaria hasta el vencimiento): oferta del 1.32% (en comparación con el 0.92% de la opción estándar)
3. Opción put SPX 19Abr24 al 95% (revisión diaria hasta el vencimiento): oferta del 1.08% (en comparación con el 0.79% de la opción estándar)
4. Opción put NDX 19Abr24 al 94% (revisión diaria hasta el vencimiento): oferta del 1.70% (en comparación con el 1.14% de la opción estándar)
5. Opción put RTY 19Abr24 al 93% (revisión diaria hasta el vencimiento): oferta del 2.09% (en comparación con el 1.30% de la opción estándar)

Pérdida máxima igual a la prima pagada, el rendimiento pasado no garantiza resultados futuros.

8 cosas clave que tengo en mi radar en este momento.

1. La Super Bowl de los Informes de Ganancias (no la NFL) La próxima semana es la Super Bowl de los informes de ganancias, donde el 32% del S&P 500 presentará sus resultados. La expectativa de ganancias es baja. Sin embargo, la expectativa para M7 no es baja. No ha habido cambios en la dinámica fundamental de posicionamiento de los inversores esta semana, pero la FOMU (el miedo a quedarse considerablemente por debajo de los índices de referencia / M7) ha aumentado considerablemente entre nuestra base de clientes.  Los Grandes – MSFT presenta sus informes el 30 de enero, GOOGL presenta sus informes el 30 de enero, AAPL presenta sus informes el 2 de febrero, AMZN presenta sus informes el 2 de febrero y META presenta sus informes el 2 de febrero. Esto representa el 32% de los informes del QQQ en 2 días, después de haber sido ponderados a la baja por los proveedores de índices, y son las acciones más importantes del mundo. No he visto este tipo de presión forzada en “IA” en bastante tiempo.
2. Tendencias Estacionales de Febrero: Febrero es un mes muy complicado para los activos de riesgo, ya que el flujo de efectivo deja de llegar al mercado de valores, especialmente hacia fin de mes.
   1. 1. Febrero es el segundo peor mes estacionalmente para el S&P desde 1928, solo septiembre tiene un peor desempeño mensual.
      2. La segunda mitad de febrero es el peor período de dos semanas del año para el S&P desde 1928.

   El 16 de febrero es el punto máximo en mi gráfico estacional del S&P por día.

   

   1. Febrero es el segundo peor mes estacionalmente para el NDX desde 1985, solo septiembre tiene un peor desempeño mensual.
   2. La segunda mitad de febrero es el peor período de dos semanas del año para el NDX desde 1985.
3. Niveles CTA de Renta Fija Global ahora están en mi radar.
   1. Cinta plana: -$41.9 mil millones en bonos en venta en la próxima semana.
   2. Cinta al alza: -$4.4 mil millones en bonos en venta en la próxima semana.
   3. Cinta a la baja: -$90.7 mil millones en bonos en venta en la próxima semana.
   4. Cinta plana: -$88.2 mil millones en bonos en venta en el próximo mes.
   5. Cinta al alza: +$93.5 mil millones en bonos para comprar en el próximo mes.
   6. Cinta a la baja: -$299.445 mil millones en bonos en venta en el próximo mes.  El rendimiento pasado no es indicativo de futuros rendimientos. “Los resultados simulados son solo con fines ilustrativos. GS no ofrece garantía de que la estrategia funcionará o habría funcionado en el pasado de manera consistente con el análisis anterior. Las cifras de rendimiento pasado no son un indicador fiable de los resultados futuros.”
4. Apalancamiento: ha habido un aumento en la participación en el mercado con apalancamiento.
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6. La posición de los CTA en acciones está completa, pero alejada de los niveles clave de disparo.
7. La liquidez está comenzando a disminuir, con una caída del 40% en la liquidez del libro principal en lo que va del año.
8. El costo de cobertura está en su nivel más bajo registrado. El costo de una opción put del S&P al 95% con vencimiento en 3 meses cuesta 82 puntos básicos, el nivel más bajo que hemos visto. Puedo estar equivocado acerca de una venta, pero el seguro se configura bien como una cobertura en el libro trasero.