S&P -89 puntos básicos cerrando en 5570 con una orden al cierre (MOC) de $900 millones para vender. NDX -168 puntos básicos en 19491, R2K -95 puntos básicos en 2150 y Dow -43 puntos básicos en 40712. Se negociaron 9.8 mil millones de acciones en todos los mercados de valores de EE.UU., en comparación con el promedio diario del año hasta la fecha de 11.6 mil millones de acciones. VIX +787 puntos básicos en 17.55, Crudo +146 puntos básicos en 72.98, Bono del Tesoro a 10 años de EE.UU. +5 puntos básicos en 3.85, oro -115 puntos básicos en 2483, DXY +47 puntos básicos en 101.52 y bitcoin -145 puntos básicos en 60361.
El NDX bajó un 1.7% y el SPX un 89 puntos básicos, con muchas preguntas sobre la baja… el mercado estuvo bastante inestable antes del evento de Jackson Hole de mañana, con la volatilidad subiendo por cuarta vez consecutiva esta semana. Creo que esto refleja perfectamente la ansiedad en el ambiente, dado que los comentarios anteriores de Powell en Jackson Hole han sido significativos… y los mercados han reaccionado a ellos. El mercado claramente tiene precio para mañana como un evento importante, con la estratagema de un día cerca del 1%. El SPX ha subido 9 de los últimos 10 días y nuestro flujo ha mostrado que se está añadiendo exposición en áreas del mercado que se habían deshecho en la operación de RTY > SPX en julio.
Esperamos que Powell exprese un poco más de confianza en las perspectivas de inflación y que haga un poco más de énfasis en los riesgos a la baja en el mercado laboral que en su conferencia de prensa después de la reunión del FOMC de julio, a la luz de los datos publicados desde entonces. Una sorpresa dovish podría ser cualquier indicio de que el nivel de la tasa de fondos es inapropiadamente alto, mientras que una sorpresa hawkish podría ser destacar que las condiciones financieras generales aún son bastante laxas. Los rendimientos se ajustaron de 5 a 8 puntos básicos más alto en toda la curva debido a esto y a las solicitudes de desempleo / comentarios de la Fed en línea: *HARKER: CONTINUAR PREOCUPÁNDOSE POR LA INFLACIÓN DE VIVIENDA.
Los reportes de consumo siguen siendo un tema de actualidad, hoy WSM -9% (recorte de guía para el año fiscal), URBN -10% (fallo en la comparación) y BJ -7% (guía de margen bruto/EPS). En términos de qué tesis cambió menos para los alcistas, parece que fue la de BJ, dado que la membresía es el ángulo clave allí y aún mostró un sólido +9%. Para WSM, los inversores están acostumbrados a los repuntes en los nombres relacionados con la vivienda, pero la mayoría asume que las compras allí son más una cobertura grande que compradores largos defendiendo BJ.
Nuestra actividad fue de un 3 en una escala de 1-10 en términos de niveles generales de actividad. El flujo ejecutado en nuestro escritorio terminó con un sesgo vendedor del -8% hoy frente a un promedio de 30 días de +79 puntos básicos. Los gestores de fondos largos/solo finalizaron siendo vendedores netos de aproximadamente 5 mil millones, impulsados por una fuerte oferta en tecnología (alta concentración en semiconductores) y productos macro. Los fondos de cobertura terminaron equilibrados, con oferta en servicios de comunicación y atención médica frente a la demanda en tecnología y productos macro. El sesgo vendedor en tecnología de la información en nuestro piso hoy es el más alto desde el 24 de julio y se ubica en el percentil 92 en un retroceso de 52 semanas.
DERIVADOS: Hoy hemos visto una demanda de volatilidad menos persistente que en el resto de la semana, cuando los flujos parecían justificar la oferta de volatilidad. Hoy, está negociándose un poco más como un entorno de volatilidad de 2017 (aunque con un rango realizado mayor) donde la volatilidad aumenta en movimientos a la baja (sin demanda de opciones fijas en SPX), y luego inmediatamente baja en repuntes de spot. Continuaríamos poseyendo volatilidad aquí, particularmente en opciones de SPX de octubre donde creemos que la relación riesgo/recompensa favorece la compra de opciones. (h/t Joe Clyne).
