El 4 de febrero, cuando entraron en vigor los aranceles adicionales del 10% de EE.UU. sobre todos los bienes chinos, el gobierno de China anunció una combinación de medidas de represalia, que incluyen:
- Nuevos aranceles sobre productos estadounidenses
- Prohibiciones de exportación de minerales críticos
- Incorporación de empresas a la lista de entidades restringidas
- Investigaciones antimonopolio
Impacto comparativo de los aranceles:
Según nuestros cálculos, los aranceles de represalia chinos son mucho menores en proporción:
- China impuso aranceles adicionales del 12% sobre 14.000 millones de dólares en bienes de EE.UU.
- En cambio, EE.UU. impuso aranceles adicionales del 10% sobre 525.000 millones de dólares en bienes chinos
🔹 Conclusión:
Aunque la respuesta arancelaria de China es menos agresiva en términos monetarios, la combinación de medidas sugiere una estrategia más coordinada y amplia por parte de los responsables de políticas chinas.
FACTOR FOCUS – ACTIVIDAD EN MERCADOS
Flujo total ejecutado:
- Terminó en +53 puntos básicos (bps) frente al promedio de +75 bps en los últimos 30 días.
Flujos de compra y venta:
- Los inversores tradicionales (LOs) fueron vendedores netos por 1.000 millones de dólares, impulsados por productos macroeconómicos y tecnología.
- Los hedge funds (HFs) fueron compradores netos por 1.000 millones de dólares, con demanda en salud, servicios de comunicación e industriales.
🔹 CTAs y flujos esperados a corto plazo:
Flujo estimado para la próxima semana según el comportamiento del mercado:
- Si el mercado se mantiene estable: Compras por 9.14B (1.00B en EE.UU.).
- Si el mercado sube: Compras por 9.29B (765M en EE.UU.).
- Si el mercado cae: Ventas por 11.53B (salidas de 11.82B de EE.UU.).
📉 Se espera que estos números se ajusten ligeramente a la baja hoy con menor demanda.
Crudo:
- El WTI cae a $71.56 (-2,2%) debido al aumento de tensiones en la guerra comercial entre EE.UU. y China.
📉 Profundidad del mercado en el S&P 500:
- Liquidez reducida: El “Top of Book” del S&P 500 promedió $3,68M, volviendo a mínimos de enero y muy por debajo del promedio YTD de $11,3M.
ARANCELES DE REPRESALIA DE CHINA
- China impone aranceles del 15% sobre GNL y carbón de EE.UU.
- Aranceles del 10% sobre crudo, maquinaria agrícola, automóviles y camionetas.
Acciones a monitorear: VG, LNG, DE, AGCO, CNH.
Renta fija y tasas de interés
- Los rendimientos de los bonos del Tesoro caen esta mañana, con pérdidas lideradas por el tramo largo de la curva tras una sesión tranquila en Asia.
- Duración ofrecida en línea con Europa, con suministro de bonos a 5 años en el Reino Unido.
- Swaps GBP a 5 años más ajustados en 1 punto básico (pb).
- Se observó flujo de fondos en mercados emergentes (FM) para recibir posiciones en el belly de la curva.
Cestas de valores sensibles a los aranceles – Tariff Baskets
Monitoreo de impacto de aranceles en acciones – GS Tariff Monitor:
- GS24TRFS
- Compuesto por empresas de EE.UU. en sectores expuestos a aranceles (ropa, retail, autos y más).
- Puede negociar $100M diarios (~3% del volumen total).
- Se puede emparejar con una canasta de empresas inmunes a aranceles (GS24TRIM).
- GSCNSTAR
- Enfocado en empresas de consumo dentro de GS24TRFS.
- Puede negociar $100M diarios (~6% del volumen total).
- GSCBCTAR
- Empresas canadienses en energía, materiales, industriales y consumo.
- Puede negociar $100M diarios (~5% del volumen total).
Impacto del riesgo de política comercial en la renta variable de EE.UU.
- Los retornos se expresan en relación con el S&P 500 de igual ponderación.
- Se monitorea el desempeño de empresas con ventas locales vs. internacionales.
Factores Macroeconómicos Clave
Los principales motores macroeconómicos incluyen:
- Expectativas del mercado sobre el crecimiento económico de EE.UU.
- Tasas de interés
- Precios del petróleo
Actualización de Hedge Funds – Goldman Sachs PB (Enero 2025)
- Rendimiento Long/Short (L/S)
- Los fondos L/S fundamentales subieron 2,6% en enero, marcando el mejor mes desde febrero de 2024, impulsados por el repunte del mercado.
- Los gestores sistemáticos L/S también tuvieron un buen mes, cerrando con 2,7%.
- Flujos de negociación
- Los hedge funds vendieron acciones globales al ritmo más rápido en cinco meses, impulsado por ventas en productos macroeconómicos, tanto en posiciones largas como cortas.
- Las acciones individuales vieron un aumento en la actividad bruta por sexto mes consecutivo, aunque el neto fue bajo debido a que las compras largas se compensaron con ventas en corto.
- Exposición
- El apalancamiento bruto subió a máximos históricos en enero.
- El apalancamiento neto aumentó de forma más moderada.
- La relación Long/Short se redujo.
- Posicionamiento regional
- Ventas netas en EE.UU. y Europa.
- Compras netas en acciones asiáticas de mercados desarrollados y emergentes por tercer mes consecutivo.
- Posicionamiento sectorial en EE.UU.
- Rotación fuera de consumo y sectores cíclicos.
- Flujo hacia sectores defensivos y tecnología, medios y telecomunicaciones (TMT).
- Salud fue el sector más comprado en términos nominales en enero.
- Consumo discrecional vio las mayores ventas netas nominales desde marzo de 2022.
