- Se espera que el NFP de febrero muestre que se agregaron 160.000 nóminas no agrícolas a la economía estadounidense el mes pasado, frente a las 143.000 de enero, que probablemente se vieron afectadas por las condiciones climáticas)
- La publicación de enero también incluyó revisiones al alza de los datos de noviembre y diciembre, lo que elevó el promedio de tres meses (promedio actual de 3 meses de 237k, promedio de 6 meses de 178k y promedio de 12 meses de 168k).
- Capital Economics dice que los indicadores de la encuesta apuntan a que febrero será un mes débil para el crecimiento de las nóminas, y señala que el índice de empleo compuesto de S&P Global (en los datos del PMI) cayó por debajo de la marca de 50 “sin cambios” por primera vez en tres meses, y el indicador de intenciones de contratación de NFIB bajó ligeramente en enero (aunque CapEco ve cierto repunte en los sectores sensibles al clima).
- La estimación mediana es 143K, con un rango que va desde 30K en el lado bajo (de High Frequency Economics) hasta 300K en el lado alto (de Landesbank).
- Goldman estima que las nóminas no agrícolas aumentaron en 170.000 en febrero, ligeramente por encima del consenso de +160.000 pero por debajo del promedio de tres meses de +237.000. Según el banco, las medidas alternativas de crecimiento del empleo indicaron un “ritmo firme de creación de empleo, y esperamos contribuciones continuas, aunque moderadas, de las contrataciones de recuperación y el reciente aumento de la inmigración”. Goldman también espera un lastre limitado de 10.000 debido a las medidas combinadas de reducción de personal del gobierno federal, que consisten en despidos, una congelación de contrataciones y un programa de dimisiones diferidas. Por último, el banco espera que el impacto neto del clima invernal (temperaturas más bajas pero menos nevadas de lo habitual) sobre el crecimiento del empleo sea aproximadamente neutral después de ejercer un lastre de 60.000 en enero.
- Se prevé que la tasa de ganancias medias por hora se enfríe a +0,3% M/M (frente a +0,5% en enero, la tasa más alta en alrededor de un año); esto se traduce en un aumento interanual del 4,0%, sin cambios respecto del mes pasado.
- “Con la tasa de abandono de empleos privados de JOLTS todavía en su nivel más bajo desde la pandemia, hay margen para que el crecimiento salarial se desacelere”, dijo Capital Economics, y también ve un aumento del +0,3% intermensual este mes; dados los efectos de base desfavorables, predice que la tasa anual podría subir al 4,2% interanual desde el 4,1%.
- La tasa de desempleo se mantiene sin cambios en el mínimo de ocho meses del 4,0%, lo que puede haber sido una función del aumento de 234.000 en la medida del empleo de la encuesta de hogares ajustada por control de población que superó un aumento de 91.000 en la fuerza laboral.
- Según CapEco, “los datos de la encuesta del Conference Board sugieren que a los hogares les ha resultado más difícil encontrar trabajo en lo que va del año”, escribe, pero “como las cifras de inmigración siguen mostrando una tendencia a la baja, esperamos que el crecimiento más lento de la fuerza laboral haya mantenido la tasa de desempleo en el 4,0%”. (Nota: el FOMC proyectó en diciembre que la tasa de desempleo aumentará al 4,3% en 2025).
- La atención se centrará en las cifras de nóminas del gobierno, ya que la nueva administración estadounidense emprende congelamientos de contrataciones, ofertas de compra de contratos y despidos masivos; sin embargo, CapEco cree que estos deberían tener un impacto mínimo en los datos de febrero.
- Hoy temprano, Challenger hizo un seguimiento de los 62.242 recortes de empleo anunciados por el Gobierno Federal en 17 agencias diferentes el mes pasado. En lo que va del año, el Gobierno ha recortado 62.530 puestos, un aumento del 41.311% con respecto a los 151 recortes anunciados hasta febrero de 2024.
Argumentando a favor de un informe más fuerte de lo esperado:
- Inmigración y contratación de recuperación . Goldman espera que las contrataciones de recuperación y el reciente aumento de la inmigración sigan contribuyendo por encima de la tendencia (aunque se moderen).
- Clima invernal . Después de ejercer una presión estimada de 60.000 libras sobre el crecimiento de las nóminas en enero, se espera que el clima ejerza un impulso más o menos neutral en febrero. Si bien febrero fue incluso más frío de lo habitual que enero, el mes experimentó, secuencialmente, menos nevadas de lo habitual. Goldman espera que esto resulte en una aceleración secuencial del empleo en la construcción y en el sector del ocio y la hostelería este mes.
Argumentando a favor de un informe más débil de lo esperado:
- Nóminas del gobierno federal. Goldman espera un lastre limitado de 10.000 empleados por la combinación de medidas de reducción de personal del gobierno federal, que consisten en despidos, congelamiento de contrataciones y un programa de dimisión diferida. El panel izquierdo del Gráfico 3 muestra que las solicitudes de seguro de desempleo para trabajadores federales habían aumentado sólo muy modestamente en el momento del período de referencia de febrero, lo que sugiere que un número insignificante de despidos se produjo a tiempo para afectar el crecimiento de la nómina de febrero. Aproximadamente 75.000 empleados federales aceptaron la oferta de dimisión diferida para empleados federales. Sin embargo, el banco no espera que el programa de dimisión diferida afecte al crecimiento de la nómina de febrero porque los empleados que aceptaron la compra permanecerán en las nóminas del departamento hasta que se produzcan las dimisiones el 30 de septiembre y, por lo tanto, se contabilizarán como empleados en la encuesta de establecimientos hasta entonces. Goldman espera un lastre moderado en el empleo federal (-10.000) a través de la deserción por la congelación de contrataciones. Un límite superior para el impacto potencial sería la contratación bruta por parte del gobierno federal, que ha promediado aproximadamente 30.000 por mes durante los últimos seis meses según el informe JOLTS. Sin embargo, el banco espera que el lastre para el crecimiento de la nómina de febrero por este canal sea más modesto por un par de razones. En primer lugar, algunos puestos están exentos de la congelación (por ejemplo, los puestos de atención médica en el VA). En segundo lugar, las jubilaciones suelen representar aproximadamente la mitad de las separaciones totales del gobierno federal, pero algunas personas que planeaban jubilarse pueden haber aceptado la oferta de renuncia diferida y, por lo tanto, seguirán contándose como empleados en la encuesta del establecimiento.
- Huelgas . El informe de huelgas de la BLS señaló que los trabajadores en huelga afectarán el crecimiento de la nómina de enero en 5.000 puestos.
Factores mixtos/neutrales:
- Big data . Las medidas alternativas de crecimiento del empleo fueron sólidas en febrero, lo que indica un ritmo promedio de 142 000 empleos en todos los indicadores que monitoreamos.
- Disponibilidad de empleo. Las vacantes de empleo de JOLTS disminuyeron en 0,5 millones a 7,6 millones en diciembre. El diferencial laboral de Conference Board (la diferencia entre el porcentaje de encuestados que dicen que hay muchos empleos y los que dicen que es difícil conseguirlos) disminuyó en 2,3 puntos a +17,1 en febrero, manteniéndose significativamente por debajo del 2019.
- Encuestas a empleadores . El indicador de empleo del sector manufacturero de Goldman Sachs disminuyó 0,6 puntos hasta 49,6, mientras que el indicador de empleo del sector servicios aumentó 0,4 puntos hasta 50,1. Sin embargo, la señal de los datos de las encuestas ha sido menos útil y, en ocasiones, engañosa durante el período posterior a la pandemia, por lo que ha tenido poca influencia en el pronóstico de las nóminas.
- Despidos. Las solicitudes iniciales de desempleo se mantuvieron prácticamente sin cambios mes a mes, con un promedio de 216 000 en el mes de nóminas de febrero frente a 215 000 en enero. La tasa de despidos de JOLTS se mantuvo sin cambios en el 1,1 % en diciembre. Los despidos anunciados por Challenger, Gray & Christmas aumentaron en 94 000 en febrero hasta 131 000 (SA por GS), en comparación con los 66 000 de media durante el resto de 2024. Sin embargo, la mayor parte del aumento en Challenger reflejó anuncios de despidos relacionados con el Departamento de Eficiencia Gubernamental que aún no se han producido (Gráfico 3, panel izquierdo).
En cuanto a la función de reacción del mercado, Cullen Morgan de Goldman señala que el mercado se encuentra ahora en un estado de ánimo de “las buenas noticias son buenas noticias y las malas noticias son malas noticias”, con el SPX cotizando en un movimiento del 1,65%.
