Sesión extremadamente tranquila con los inversores institucionales claramente en modo “esperar y ver” hasta que haya más claridad macroeconómica. El interés minorista es muy evidente en segundo plano, ya que crece el optimismo de cara a la reunión entre EE. UU. y China en Ginebra este fin de semana.
TSLA +5% (rompiendo la media móvil de 200 días), LYFT +28% (beneficio por acción mejor de lo esperado), Bitcoin vuelve a superar los $100,000 y marca un nuevo máximo de tres meses, otra señal de que el apetito por el riesgo podría estar recuperándose en distintas clases de activos.
El equipo económico de Goldman Sachs señala que probablemente se mantenga un arancel base del 10% para otros socios comerciales, pero que podría haber más flexibilidad de la esperada en aranceles sectoriales.
Los índices amplios cierran la semana prácticamente sin cambios. Desde una perspectiva de flujos, los sesgos fueron benignos durante la semana, con gestores largos/solo (L/Os) y hedge funds (HFs) terminando como vendedores netos ligeros. Los L/Os se mantuvieron congelados mientras los HFs ajustaban sus posiciones cortas durante la temporada de resultados.
Los sesgos por sector también fueron insignificantes. Salud y tecnología mostraron ligeras ventas debido a fluctuaciones en políticas y noticias específicas de acciones (GOOGL/AAPL), mientras que los industriales registraron compras netas pequeñas.
El movimiento implícito del S&P hasta el 16 de mayo es del 2,34%. Este sábado se publican los datos de PPI/CPI de China. El foco macro de la próxima semana estará en el IPC (martes), las ventas minoristas (jueves) y el discurso de Powell en la Conferencia de Investigación Thomas Laubach (jueves).
Estamos en la recta final de la temporada de resultados y comienza oficialmente la temporada de conferencias (varias conferencias de competidores la próxima semana en sectores TMT, Industriales y Salud), así como el Foro de Consumo Básico de Goldman Sachs (martes). Estar atentos a la posible orden ejecutiva de Trump sobre el modelo MFN de precios de medicamentos en Medicare a principios de semana.
Resumen semanal Prime: la exposición neta de largos/cortos en EE. UU. cayó esta semana y sigue cerca de mínimos de 5 años, lo que sugiere que los gestores discrecionales no han comprado esta subida. Por sectores, los HFs compraron la caída en salud por segunda semana consecutiva, impulsados por posiciones largas. En cambio, han estado reduciendo su exposición en tecnológicas, con ventas netas por cuarta semana consecutiva. La posición neta en software ha caído a nuevos mínimos de cinco años.
Flujos de trading: los HFs compraron moderadamente acciones estadounidenses esta semana, con compras largas superando las ventas cortas.
Derivados: los flujos fueron en gran parte bidireccionales hoy antes de las conversaciones comerciales del fin de semana entre EE. UU. y China. Se observó demanda bajista en IWM y QQQ, especialmente en plazos cortos, buscando operar una caída del spot y subida de la volatilidad. También se compraron 20,000 contratos del spread VIX julio 30/40, y los clientes mostraron mayor interés en el lado alcista de las negociaciones comerciales entre EE. UU. y China. El equipo también observó interés alcista en nombres como BABA y KWEB para una posible subida si se reducen aranceles. El foco de la próxima semana estará en el IPC, comentarios de Powell y el inicio de varias conferencias sectoriales. El straddle está en 2,25%. (Braden Burke)
Balance semanal por sector – Trading y especialistas sectoriales TY:
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Salud: regreso fuerte del foco sobre incertidumbres y riesgos regulatorios, con:
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Nombramiento de nuevo director del CBER con una visión históricamente crítica hacia aprobaciones más flexibles y otros procesos dentro de la FDA — provocando un movimiento de 4 desviaciones estándar en el XBI, que cayó un 6,6% el martes.
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Informes de prensa sobre una orden ejecutiva inminente que aplicaría modelos de precios de medicamentos basados en el país más favorecido (MFN) en Medicare, rompiendo el ambiente de calma/positividad que había tenido el sector biotecnológico en las últimas semanas.
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La fase final de resultados de salud también fue intensa, con volatilidad elevada en (i) empresas con cautela previa a resultados (ver ELAN, CRL, LIVN, QDEL) que sorprendieron positivamente tanto en fundamentales de corto plazo como en exposición a aranceles/macroeconomía, o (ii) casos en los que el exceso de posiciones largas afectó incluso cuando los resultados fueron buenos o mixtos (ver ARGX, NTRA, VRTX). (Jon Chan)
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Tecnología: el NDX terminó la semana plano mientras los inversores digieren una semana intensa de resultados y novedades comerciales. La outperformance en servicios fue un tema destacado gracias a los resultados de DIS, FWONK, PINS, TTD y LYFT, que mantuvieron el impulso positivo. Las noticias sobre IA fueron positivas (como la reversión de la regla de difusión), aunque se percibe cierta reticencia a comprometerse con la cadena de suministro debido a su complejidad. Los flujos en mesa fueron mixtos — la actividad se incrementó a mitad de semana, pero sin una dirección clara. (Pete Callahan & Leyla Kamshad)
Industriales: buena semana, con el XLI subiendo 100 puntos básicos. El transporte fue fuerte por posibles alivios arancelarios, mientras el sector vivienda quedó rezagado ante el endurecimiento de tipos y un inicio débil de la temporada de primavera. Los resultados de industriales siguieron impulsando nombres, pero la temporada prácticamente ha terminado. Las acciones de alta beta lideraron la semana con RRX y FTAI +20%, y pequeñas compañías como TPC +39%, ST +18%, MTW +17%. Otros positivos destacados fueron los resultados de ROK, que superaron expectativas y subieron un 16% en la semana. En el lado negativo, nombres como JELD, OEC, MATX, DNOW y WLFC cayeron entre un 12% y un 27%. La próxima semana toda la atención estará en los resultados de DE, el analista de OC y el inicio de la temporada de conferencias el lunes. (Ryan Novak)
Financieros: rendimiento ligeramente superior al del S&P en la primera mitad de la semana gracias al entorno de mayor apetito por riesgo (ajustado por Berkshire, rendimiento superior de un solo dígito bajo), impulsado por nombres sensibles al mercado de acciones (brókers, gestoras) y al trading minorista (especialmente HOOD). En la segunda mitad de la semana se observaron coberturas de cortos populares en varios subsectores, especialmente en compañías que acababan de presentar resultados — una tendencia que lleva semanas dándose, con inversores buscando monetizar rápido sus posiciones en torno a resultados y mantener riesgo bajo. (Christian DeGrasse)
Consumo: los numerosos resultados del sector consumo esta semana fueron mixtos (XRT y XLP planos), aunque los nombres sensibles a aranceles vieron cierto alivio gracias a las conversaciones comerciales y a la adquisición privada de SKX.
Principales ganadores de la semana: SKX (+25%), CROX (+15%), ARMK (+15%), SHAK (+11%).
Mayores rezagos: SG (-29%), BRBR (-22%), LTH (-12%).
La atención de la próxima semana estará en los resultados de Walmart (15/5), donde el debate alcista/bajista gira en torno a su posición como ganadora relativa en cuota de mercado (por «trading down») pero no inmune a los aranceles ni al debilitamiento del consumo. Además, tendremos nuestro Foro de Consumo Básico de GS el martes en Nueva York. (Eric Mihelc)
