PIB estadounidense

El PIB preliminar de EE. UU. creció un 3,0 % en el segundo trimestre, superando el consenso del mercado que apuntaba a un 2,4 %. Pero muy en linea con el modelo GDPNow de la Fed de Atlanta que estimaba 2.9%

Ni el Q1 fue horroroso… Ni este fue excelente: El aumento del PIB real en el segundo trimestre se debió a una disminución de las importaciones (se restan en el cálculo del PIB y, por tanto, impulsaron la cifra final).

Analizando en detalle los componentes:

• Consumo personal aportó 0,98% al PIB, frente al 0,31% del primer trimestre. Atentos a siguientes revisiones, en terminos normales esto representa el 60-70% del dato y en el Q1 se fue deteriorando tras revisiones.
• Inversión fija apenas sumó 0,08%, una fuerte caída respecto al 1,31% del trimestre anterior.
• Inventarios privados restaron 3,17% al crecimiento, tras haber sumado 2,59% en el primer trimestre, un ajuste esperado ya que los minoristas redujeron el exceso de inventario acumulado antes de los aranceles.
• Comercio exterior (exportaciones netas) fue el mayor impulsor del PIB, con una contribución neta de 4,99%, gracias a una caída histórica en las importaciones que por sí solas añadieron 5,18% al PIB, en contraste con la fuerte resta del -4,66% en el primer trimestre.
• Gasto público sumó 0,08% al crecimiento, revirtiendo la contribución negativa del -0,10% en el trimestre anterior.

Algunos detalles un tanto débiles fueron que las ventas finales reales a compradores privados nacionales (indicador clave de la demanda subyacente) aumentaron SOLO un 1,2 %, una cifra modesta (aunque no desastrosa). Es el dato trimestral más bajo desde 2022.

Ya saben que una cifra no hace tendencia, pero vigilar porque se observa clara desaceleración. El dato más preocupante del informe quizás sea la inversión ¿realmente no hubo grandes inversiones en centros de datos en el Q2? ¿Qué están haciendo entonces los hyperscalers?

Pero al final lo que influyó al dato realmente fue la balanza comercial:

• Primer trimestre: las exportaciones netas restaron al PIB más que nunca en la historia.
• Segundo trimestre: las exportaciones netas aportaron más al PIB que nunca antes.

En cuanto a la inflación, los datos fueron dispares:

• El índice de precios del PIB registró un 2,0%, inferior al 3,8% del Q1 y al 2,2% previsto.
• El PCE subyacente registró un 2,5%, inferior al 3,5%, pero superior al 2,3% previsto.

Un último punto importante de mencionar es que el dato de PCE subyacente del TRIMESTRE fue 0.2% superior a lo esperado. Esto nos puede indicar dos cosas:

1. El dato de PCE de mañana (correspondiente a junio) es ampliamente superior a lo esperado.
2. Se compensa esa subida trimestral con las revisiones de los meses del trimestre.

Evidentemente el punto 1, tendría mucho mayor impacto en los mercados que el 2. Principalmente porque las estimaciones de PCE subyacente para mañana no son bajas:

• PCE subyacente estimado: +0,29 % (el más alto desde febrero), lo que elevaría la tasa interanual al 2,8 %.
• PCE general estimado: +0,32 %, con una tasa interanual que subiría al 2,5 %.

Tras los datos el índice dólar sigue con su escalada, ya por encima de la importante media de 50 sesiones: