Cierra Wall Street sin grandes cambios, pero ligeramente a la baja: -0,25%, NDX -0,49%, Dow -0,45%, Russell -0,09%. Un comienzo de semana muy tranquilo, según la mesa de operaciones de Goldman Sachs, aunque el NDX alcanza un nuevo máximo histórico a pesar de que AAPL (que lideró el índice la semana pasada) cedió parte de sus ganancias tras su mejor rendimiento semanal en 5 años. El Dow Jones fue el mayor perdedor, mientras que el resto de las principales empresas se desviaron hacia números rojos, y las pérdidas del Nasdaq se aceleraron hacia el cierre (sin un catalizador evidente).
El SPX apenas se movió 40 pb en la sesión. Los bonos también se mantuvieron muy tranquilos hoy, cotizando en un rango estrecho de 5 puntos básicos y terminando marginalmente más bajos en rendimiento. Todo el mundo espera el dato de IPC de mañana.
El dólar subió hoy, aunque sigue muy abajo desde aquel fiasco de los datos de empleo. El oro al contado volvió a caer más de un 1%. Bitcoin volvió a superar los 122.000 $ durante la noche (muy cerca de los máximos históricos intradiarios) antes de caer de nuevo y perder los 118.000 $. Ethereum subió y volvió a superar los 4.300 $. Los precios del petróleo subieron levemente.
¿Los precios caen por los aranceles?
Como revela Jan Hatzius de Goldman, “encontramos que los precios de importación estadounidenses de bienes sujetos a aranceles han disminuido un poco , lo que sugiere que los exportadores extranjeros han absorbido algunos costos arancelarios al reducir sus precios de exportación a Estados Unidos, a diferencia de lo ocurrido durante la guerra comercial de 2018-2019″.
Nuestro análisis actualizado muestra que un aumento de 1pp en la tasa arancelaria a nivel de producto condujo a una disminución acumulada del 0,25% en los precios de importación durante los primeros tres meses de implementación, con un impacto mínimo después.
Por supuesto, en este caso Goldman tuvo que combinar los hechos con las proyecciones para no parecer un grupo de economistas de carrera equivocados y confundidos. Si se descartan hipótesis y pronósticos, esto es lo que realmente ocurrió: «Tras la implementación de los aranceles a China y a los automóviles, los precios de importación (sin aranceles) de bienes de consumo y no consumo de China, así como los precios de importación de automóviles (sin aranceles) de la UE y Japón , experimentaron fuertes caídas ».
De cara al futuro, Goldman concluye que, mientras que “los exportadores extranjeros habían absorbido el 14% del costo de todos los aranceles implementados hasta junio, su participación aumentará al 25% si los aranceles más recientes siguen el mismo patrón que los primeros aranceles aplicados a China ” .
Esto también significa que el aumento del 9% en la tasa arancelaria efectiva hasta junio ha reducido los precios de importación en al menos un 1,3% hasta ahora, y que el aumento total del 14% en la tasa arancelaria efectiva que Goldman espera en 2025 probablemente reducirá los precios de importación en un 3,7%, si no mucho más, suponiendo que los productores extranjeros sigan manteniendo los precios reducidos para seguir siendo competitivos con los productores nacionales de menor costo.
El resto de la nota de Goldman continúa haciendo lo que Morgan Stanley intentó ayer : pronosticar cuándo todos esos aranceles finalmente se reflejarán en la inflación… un ejercicio que deben realizar porque ambos gigantescos bancos se equivocaron al asumir erróneamente que la inflación ya sería mucho mayor de lo que es hasta ahora. No se sorprendan si el IPC de mañana vuelve a ser moderado, lo que provocaría aún más revisiones de la estimación estimada de inflación (ETA) de Goldman.
